今年上半年,沉寂多年的日本股市飆升,日經 225 指數創下三十三年新高。不過,隨着日本通脹走高,日本央行轉鷹的可能性威脅着這一走勢。 如今,靴子落地,日本央行決定 “以更大的靈活性” 進行收益率曲線控制,將購買日本國債的固定利率從 0.5% 提高至 1%。 當被問及日本央行是否會取消 YCC 政策時,日本央行行長植田和男表示,調整 YCC 不改日本央行寬鬆立場。市場將此解釋為排除了在不久的將來對 YCC 進行修訂的可能性。 對此,野村證券在最新的報告中指出: 這一舉措在一定程度上削弱市場對植田的鴿派看法,就日本股市而言,如果投資者平倉指數期貨的多頭頭寸,日經 225 指數將跌至 31000 點。 不過,長期來看,即使考慮到日本央行的政策調整,日本股市的基本情況也不會做出重大改變。我們預測 2023 年 12 月底日經 225 指數將升至 34000 點,並假設到 12 月底日元將走強至美元/日元為 130。 野村列舉三個原因來支撐這一觀點: 1、市場現在更加廣泛地意識到,YCC 的調整不會直接導致關鍵短期利率(-0.1%)的上調。由於美國和歐洲的加息週期似乎已進入最後階段,海外對利率的上行壓力較小。 2、名義日本國債收益率的上升伴隨着通脹預期的上升,而實際收益率仍處於負值區間。 3、除此之外,由於日本央行在 10 年期國債收益率上限上引入了更大的靈活性,就日本央行採取鷹派行動的風險而言,許多人認為這可能是目前最後一個壞消息。