隨着美股反彈力量的減弱，對沖基金對美國股市 “認輸”，上週對沖基金對美股持倉的減幅是 2021 年軋空以來最快的。
7 月 31 日週一，根據摩根大通大宗經紀部門彙編的數據，上週同時進行看漲和看跌美國股票押注的基金經理都大幅削減了看漲和看跌的頭寸，倉位調整的程度以達到 2021 年散户引發的軋空以來的最高水平。
摩根士丹利的對沖基金客户也表現出類似的削減美股頭寸模式，儘管速度較慢，但他們上週的削減持倉是今年以來最大的。在高盛集團，對沖基金客户在過去 14 個交易日中有 12 個交易日削減了美股頭寸。
市場分析認為，對沖基金美股頭寸的回撤可能標誌着市場情緒的轉變。在今年年初的時候，幾乎每個基金經理都採取防禦的策略，然後被迫適應美股的上漲。美股的漲勢自去年 10 月以來開始，這期間除了兩個月之外，標普 500 指數在這段時間內上漲了 28%，距離完全回到 2022 年的熊市前僅有大約 200 點。
摩根大通的分析師在報告中寫道：
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雖然美股上漲可能對那些做多市場的人有利，但對高頻空頭來説卻相當具有挑戰性，而且美股上漲似乎正在以基金經理減少頭寸的形式引發廣泛投降。
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這是今年以來美股上漲帶給對沖基金的最新痛苦。隨着美國經濟經受住了美聯儲激進加息的考驗，美股也並沒有像大多數預測者預測的那樣下跌，而是飆升。在此過程中，快速資金經理被迫回補空頭並追逐收益，而策略師則爭先恐後地提高美股的年底目標價。
<h2>對沖基金經理們對牛市還沒有做好準備</h2>
由於去年 12 月的所有負面因素為美股本輪強勁的上漲奠定了基礎，現在每個基金經理都在思考市場情緒的鐘擺是否已經轉向另一個極端。
摩根士丹利銷售和交易團隊表示，一批早期看漲者可能會耗盡彈藥。他們的估計顯示，根據波動性或趨勢信號進行資產配置的對沖基金紛紛增加美股持倉，其淨槓桿率在過去五年中一直高於 80%。
隨着風險敞口的增加，摩根士丹利認為，一旦美股陷入動盪，這些基金經理有可能大量拋售其持有的美股。按照該行的測算，如果標普 500 指數在一個交易日下跌 5%，就可能會導致下週有價值 1800 億美元的股票被拋售。
摩根士丹利的客户數據顯示，對沖基金的淨美股敞口從上週的 49% 下滑至 47%。
文藝復興的銷售聯席主管 Eric Boucher 也發現了類似的情緒。他説：
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在我和基金經理們的交流中，我發現，他們仍然沒有為牛市做好準備，他們仍然擔心宏觀經濟形勢。例如如果美國經濟失去動力，可能會出現債券違約浪潮。
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<h2>和對沖基金相反，散户再次湧入美股</h2>
即便對沖基金正在縮減對美股的頭寸，但在散户投資者對抱團股熱情的帶動下，根據美國全國主動投資經理協會（NAAIM）的一項調查，美股敞口剛剛增至 2021 年 11 月以來的最高水平。
Vanda Research 在 7 月中公佈的散户資金流數據顯示：美股散户正在爭先恐後殺入市場，主要通過美國科技股、電動汽車、債券和廣泛的股票 ETF 繼續追漲。
Vanda Research 預計，整個財報季，散户的淨買入量都會維持在高位。該機構指出，散户通常傾向於 “逆向投資”，即 “追漲殺跌”，如果股市保持上行趨勢，未來預計還會有大量散户資金湧入。
該機構稱，自 2020 年美股散户人數大幅攀升以來，” 散户交易者從未在財報季'正式'開始前如此積極地買入股票&#34;。
不過，看空美股的市場參與者則相信，一場全面崩盤的完美風暴正在醖釀之中。
2021 年末，散户投資者同樣爭先恐後地大舉買入，但之後就遭遇了慘烈的熊市：年初散户蜂擁入市的時候，VIX 指數和看跌期權與看漲期權比率同樣處於低位；但到 2022 年 1 月初，三大股指均已見頂，標普 500 在一年裏累計下跌了 19%。

就在散户衝向美股之際，對沖基金卻在快速削減美股頭寸。市場分析認為，對沖基金美股頭寸的回撤可能標誌着市場情緒的轉變。

美股的風向要變了？對沖基金快速削減美股頭寸