大空頭，開始做空了！
而且是大手筆做空！
根據公開信息顯示，電影《大空頭》裏做空次貸危機的原型人物邁克爾·伯利（Michael Burry），日前再度滿倉持有美股指數的看跌期權。
這意味着，他又一次 “all in” 做空美股。
這次，邁克爾·伯利會重現當年輝煌麼？
<h2>“大空頭” 滿倉做空</h2>
據美國證監會網站：2023 年二季度末，伯利執掌的 Scion Asset Management 有兩筆看跌期權 “撐起” 近乎整個持倉組合（下圖）。
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其中，一筆是 SPY（PUT），即標普 500 指數 ETF 看跌期權，對應市值分別為 8.87 億美元。
一筆是 QQQ（PUT）、即納斯達克指數 ETF 看跌期權，對應市值 7.39 億美元。
兩者合計佔了該基金經理 98% 以上的持倉。
<h2>全面看空 “美股”</h2>
從其的組合看，伯利執掌的 Scion Asset Management 似乎是既看空美股大盤股，也看空美股科技股。
這是因為，標普 500 指數是美國最重要的寬基指數，美股龍頭大盤股的晴雨表；
而納斯達克指數則反應美股科技股的市場表現，是美股科技股的大本營。
伯利同時 “賣空” 這兩個指數，顯然表明了他對美股全面、徹底的不看好。
<h2>從醫生至職業投資人</h2>
值得重視，伯利的人生經歷相當富有色彩，他 1971 年出生美國加州，據傳是盧森尼亞人（Rusyns）後裔，與斯拉夫民族有着深的淵源。
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兩歲時，伯利因視網膜母細胞瘤失去了左眼，自那時起他就安裝了人工眼球。大學時期，他就讀於加州大學洛杉磯分校，學習經濟學和醫學，之後進入一家醫院擔任住院醫師。
在醫院擔任住院醫時，伯利發現了一個 “新天地”：金融投資。
這迅速吸引了他幾乎所有的熱情和興趣。在投資了一段時間後，伯利毅然而然放棄醫生職業，成為一名職業投資者。
<h2>成為對沖大咖</h2>
全身心投入的伯利，很快找到他的信仰 “歸宿”——價值投資。
但他理解的價值投資比較 “極端”，不僅是買入低估個股，而且要做空 “高估” 的資產。
1996 年起，他在一家名為 “硅谷投資者”（Silicon Investor）的炒股社區，成為了 “大 V”（意見領袖）。
伯利在上述網絡社區成立了至少 25 個留言板，涉及價值投資、巴菲特研究等主題，在四年時間內他貢獻了 3000 餘篇觀點，相當於每天撰寫兩份帖子。
據稱，當時諸多網友對這位醫生出身的人士，持有懷疑態度，並不認為其真正懂投資。
2000 年，伯利告別 “大 V” 身份，轉身成立了對沖基金 Scion Capital LLC，初始資本來源是其家族資金和貸款。
而這家基金的成立時點，恰逢美股互聯網泡沫的崩盤。
之後的故事，大家都知道了：
2001 年，美股網絡泡沫破滅，伯利的基金 2001 年上漲 55%。2002 年，美股大盤的下跌幅度拉大，伯利斬獲 16% 的年度收益，2003 年伯利再接再厲收穫了 50% 的淨值收益。
值得一提的是：伯利之所以使用 Scion 一詞（中文有幼芽、嫩芽、繼承人的意思），源於他愛不釋手的童話故事書名含有上述單詞。
2005 年，伯利將投資目光盯上了美國次貸市場，這個轉向最終奠定其在華爾街的地位。
他此前數年保持關注次貸市場，通過研究發現其中的泡沫巨大，並預言最早 2007 年泡沫將刺破。
於是，他開始對做空相關品種，但基金持有人開始 “反抗”，認為他的判斷過於誇張，並要求撤回資金。
時間推移到 2008 年，美國次貸危機最終全面爆發，並席捲全球市場。伯利藉此賺得盆滿缽滿，他和他的客户們在這場危機中，合計資產增值 7 億美金。
<h2>美股長牛 “休眠”，不忘唱空</h2>
過於癲狂的好運，總是會跟隨着慘痛的 “失敗”。
在次貸危機立下 “名頭” 的伯利，並沒有能把好運完全帶到此後的歲月中。
Scion Capital LLC 自 2000 年 11 月-2008 年 6 月，基金錄得收益高達 490% 後，伯利 “見好就收”，清算基金資產，並關閉對沖基金，全身心管理自有資本。
這本是再聰明不過的決策。
2013 年，伯利決定重出江湖，重新設立對沖基金 Scion Asset Management，主要投資水資源、黃金、農業等資產。
伯利仍然勤於提示美股高位風險，但美國股市受益於美聯儲大放水，不斷拉長牛市紀錄。
到了 2019 年，伯利開始明確提示美股的高位風險，此後至今，他斷斷續續地發表唱空言論。他更曾於 2022 年發貼稱：“疫情時代那股似曾相識的愚蠢還沒消失。”
但同期標普 500 指數毫無顧忌，從 2020 年 3 月至 2023 年 8 月 15 日——不考慮新冠疫情初期美股的數次熔斷——標普 500 指數累計漲幅依然高達 80%。
<h2>近年靠做多 “撐場” </h2>
資事堂覆盤近年來伯利的持倉收益，他捕獲做多標的收益水平要明顯高於做空。
據 Scion 資管公司提交給美國證監會的持倉報告，該機構曾經做空特斯拉、蘋果和方舟投資的科技 ETF。
【做空特斯拉】2021 年二季度，伯利的特斯拉看跌期權市值達到 7.31 億美元，佔到整個持倉 35%。
上述季度內，特斯拉股價漲幅 9 個點，到了三季度股價漲幅 14 個點。這説明伯利的看跌遭遇多頭了 “錘擊”。
【做空 “木頭姐” 基金】同樣是 2021 年一季度，伯利做空方舟投資旗艦產品 “創新 ETF”，佔整個持倉不到 2 個點，也在二季度清倉此頭寸。
方舟投資由 “木頭姐” 凱西·伍德（Cathie Wood）創立，屬於科技主題的主動型 ETF“專門店”，在 2020 年美聯儲放水時業績突出，並吸引大量買入者。
這次操作中，伯利起初判斷準確，該 ETF 淨值高點出現於 2021 年 2 月中旬，自此至 3 月末淨值跌幅達到 20 個點，但 2021 二季度伯利的空頭倉位就了結，完美錯過了之後的 “大行情”。
實際上，方舟投資這隻 ETF 在 2021 年二季度 - 四季度期間，淨值累計跌幅高達 93%，伯利 “踏空” 了！
【做空蘋果】2022 年一季度，他將做空蘋果 20.6 萬股作為當時最大的頭寸，摺合市值 3597 萬元，佔整個持倉 18%。
上述季度內，蘋果股價跌幅 “僅” 有 1.91%，到了 2022 年二季度伯利的空頭倉位完全消失。
值得注意的是：伯利在個股做多的操作中，低點和高點把握得甚好。
<h2>“孤注一擲”</h2>
在不斷遇到考驗後，伯利的勇氣又一次爆發了出來。
他的對沖基金在 2022 年二季度的信息顯示，他 “孤注一擲” 看多美股監獄股。
當時他持有的美國私人監獄運營商 GEO，摺合市值 330.09 萬美元，到了 2022 年三季度末繼續加倉，市值增至 1554.7 萬美元，繼續位列頭號重倉股。
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他在 2022 年四季度進一步增倉，之後在 2023 年一季度獲利減倉。
伯利重倉 GEO 的期間，這家上市公司股價最高漲幅超過 100%，該股在今年一季度開始大幅下跌。伯利在此股的加倉與減倉步伐，都踏準了市場節奏。
新的季度來了，伯利這次是高倉位做空美股指數。
他能否復刻 “當年勇”？
讓我們拭目以待。

次貸危機 “大空頭”，又 “all in” 做空！