在高利率背景下,美聯儲該不該上調通脹目標,成為近期市場的一大焦點,而這場辯論實則關乎 “美聯儲是否需要再次加息” 這一重要問題。 美聯儲內部對於未來加息觀點不一,紐約聯儲主席威廉姆斯認為 “通脹已經下降了不少,當前利率已經非常高”,美聯儲理事鮑曼則支持進一步加息。 對此,不少分析師和經濟學家指出,真正的問題是目前的通脹目標偏低,提高通脹目標才是正解。 該不該繼續加息 聯儲內部爭論不休 美聯儲官員對於是否將繼續加息的看法存在顯著分歧。 據《紐約時報》的報道,紐約聯儲主席威廉姆斯認為,當前美國經濟已經非常接近最高利率,且物價上漲速度或許會在年底前放緩至 2.5%,這一速度距離美聯儲 2% 的目標已大致接近。 他的觀點與美聯儲理事米鮑曼的看法形成鮮明對比,鮑曼在"美聯儲傾聽"社區活動上單獨發表觀點,堅稱通脹仍然高企且經濟依然增長,故有進一步加息的必要。 值得注意的是,美聯儲在 7 月的會議上已將利率提高了四分之一個百分點,多數美聯儲官員預計年底前還將再次加息。 但最近的數據顯示通脹放緩的速度快於預期,許多分析師預計 “通貨緊縮” 的趨勢可能正在形成。與美聯儲政策利率掛鈎的合約投資者,押注不會進一步加息,並預計美聯儲的下一步行動將在明年前幾個月降息。 提高通脹目標才是正解? 對於目前的加息辯論,提高通脹目標的呼聲漸起。 哈佛大學教授、前奧巴馬政府首席經濟顧問 Jason Furman 提出轉向更高的通脹目標,讓通脹率的目標區間在 2-3% 之間,並重新強調價格穩定方面的任務。Jason Furman 認為: 先前設定 2% 的標準是在上世紀 90 年代末,新的經濟環境是否還適合這個目標,存在疑問。 諾貝爾獎得主 Krugman 在推特表示同意 Furman 的觀點,2% 目標的理論依據已經被幾十年的經驗所取代。Krugman 指出: 大多數衡量基本通脹的指標目前都在 3% 左右。如果 3% 是正確的目標,我們難道不應該宣佈勝利嗎?或者換一種説法,如果 2% 是一個錯誤,那麼有多少人應該因為一個錯誤而丟掉工作? 此前文章指出,安聯首席經濟顧問埃裏安認為,美國和英國未來五到十年的通脹目標應該會更接近 3%;如果美聯儲太專注於 2% 的通脹目標,可能會使經濟陷入衰退。 埃裏安預計,鮑威爾最終將不得不確定一個比目前的 2% 更接近 3% 的新目標利率。埃裏安認為,如果美聯儲堅持 2% 的通脹目標,那麼 9 月可能會繼續加息,但如果調高目標通脹率,則 7 月將會是最後一次加息。 甚至在美聯儲內部,類似的觀點也曾出現。今年 2 月,克利夫蘭聯儲公佈的一份研究報告認為,FOMC 的失業率路徑會讓核心 PCE 通脹到 2025 年達到 2.75%。但是,如果要實現 2% 的通脹目標:一場嚴重的衰退是必要的。 進退兩難的政策選擇 對於這次上調通脹目標的潛在選擇,美聯儲面臨進退兩難的政策選擇。 國際貨幣基金組織 (IMF) 副總裁 Gita Gopinath 此前警告稱,各國央行必須接受一個 “令人不安的事實”,即它們必須容忍通脹率在更長時間內高於 2% 的目標,以避免加息帶來金融危機。 Gopinath 説,政策制定者面臨着一個艱難的選擇:要麼解決重債國家未來的金融危機,要麼提高借貸成本以抑制頑固的通脹。