智通財經 APP 獲悉,美股今年以來漲勢喜人。截至週五收盤,標普 500 指數累計漲近 16%,納斯達克指數更是累計漲近 31%。然而,這一強勁漲勢在很大程度上是由人工智能熱潮所推動的,人們對美國經濟增長的信心遠沒有美股的漲幅看上去那麼強勁。銀行和工業公司的表現令人沮喪,在 2023 年勉強維持增長;大型股和科技股權重較低的道瓊斯指數今年以來的漲幅也遠低於標普 500 指數和納斯達克指數,僅為 4.44%。同樣令人擔憂的還有小盤股的表現,其圖表顯示出過去 20 年幾乎沒有出現過的令人不安的信號。羅素 2000 指數連續第二個月表現落後於 1000 只市值最大股票的指數,有可能將創下自 1998 年以來第二糟糕的年度表現。由大型股和科技股推動的美股漲勢意味着只有一小部分投資者成為受益於人工智能熱潮的贏家,而大部分人仍不知道經濟會走向何方。John Hancock investment Management 聯席首席投資策略師 Matt Miskin 表示:“市場表面之下仍有裂縫,從金融股到小盤股都表現不佳,你無法看到廣度。”“坦率地説,這看起來更像是市場內部的一場騷動,頂級玩家做得最好,而後面的相對弱勢。”所有這些都讓人想起了 2021 年小盤股表現不佳的情況。從歷史上看,小盤股在經濟復甦期間領漲,在經濟承壓時期被拋售。鑑於小盤股代表的公司的大部分銷售都在美國國內完成,投資者希望從小盤股的身上尋找有關經濟健康狀況的線索。儘管市場對美聯儲將實現軟着陸的信心有所增強,但對市場的薄弱環節的看法卻遠未達成一致。許多規模較小的公司並未參與到今年美股的漲勢之中。嘉信理財的 Liz Ann Sonders 指出,標普 500 指數自去年 10 月的低點強勢反彈以來已過去了 11 個月,但羅素 2000 指數成分股中只有約 40% 的股票價格高於 200 日移動均線。她表示,相比之下,當美股從 2020 年的低谷中走出來的那段時期,超過 90% 的羅素 2000 指數成分股高於 200 日移動均線。包括高盛在內的許多機構和市場人士都對美國經濟前景感到樂觀。亞特蘭大的 GDPNow 模型也顯示,美國第三季度國內生產總值 (GDP) 將增長 4.94%,儘管這比一週前預測的 5.57% 略有下降。不過,Miller Tabak + Co.的首席市場策略師 Matt Maley 表示:“股市正在嗅出一些未來的東西,而這是目前的數據沒有告訴我們的。請記住,大多數數據,比如零售銷售、通脹等,都是滯後的。”“隨着利率達到 15 年高點,以及學生貸款減免在幾周內結束,看起來消費者將不再能像今年大部分時間那樣為經濟提供動力。”以 Michael Hartnett 為首的美國銀行策略師也呼籲有防禦意識的客户買入已經消化了經濟增長快速下滑的資產,比如地區性銀行股和小盤股。該策略師表示:“投資者應該做多那些已經計入 ‘硬着陸’ 的資產,因為它們在潛在的經濟衰退中的損失較小。而如果沒有發生衰退,它們就會有很大的上行空間。”作為華爾街最為看跌美股的策略師之一,摩根士丹利的 Michael Wilson 在近日再次發出警告,並稱投資者應關注防禦型股票、工業和能源股的 “後周期投資組合”。他重申了自己的觀點,即股市尚未反映出經濟衰退的風險。他表示:“正如在這一時期的典型情況一樣,市盈率擴張已經超越了宏觀基本面決定的公允價值,這給增長重新加速和/或增量政策支持帶來了負擔。”