智通財經 APP 獲悉,對於華爾街的擔憂者來説,摩根大通股票基金擁有的大量期權頭寸有可能加劇美國股市的全面拋售。規模達 160 億美元的摩根大通對沖股票基金 (JHEQX) 是一種做多股票產品,利用衍生品來保護其投資組合免受下跌和波動的影響。該基金持有數萬份週五到期的保護性看跌期權合約,執行價格遠低於標普 500 指數當前水平。這一點很重要,因為隨着到期日的臨近以及標普指數有可能跌破執行價,交易另一方的交易商面臨着風險。如果發生這種情況,他們實際上最終會持有多頭股票。為了對沖這種風險,他們會進行做空市場的交易,以便迴歸中性。這是所謂的德爾塔對沖過程的一方面,一些市場觀察人士擔心,這可能是該股指的加速器和波動放大器。截至週三收盤,標普 500 指數上漲 0.02%,至 4274.51 點。JHEQX 看跌期權的執行價格為 4210。標普 500 指數面臨 4200 點考驗JHEQX 因其巨大的影響力而被稱為股票市場衍生品領域的 “期權鯨魚”。該基金集中的期權頭寸以市場標準衡量相對較大,而且其機械交易模式眾所周知,使其他參與者能夠從中獲利。隨着產品資產不斷膨脹,摩根大通資產管理公司在 2021 年創建了兩隻姊妹基金,它們遵循相同的策略,但期權到期日不同。從那以後,新的資金流入了這兩隻基金,目前它們的總資產約為 70 億美元。摩根大通發言人拒絕就 JHEQX 對整體市場的潛在影響置評。該基金的衍生品頭寸由看跌期權價 collar(put-spread collar) 組成,涉及買入看跌期權以及賣出看漲期權等。在每個季度末,這些頭寸通常會順利滾轉。然而,當標普 500 指數的交易水平在到期時接近任何合約的執行價格時,市場特別容易受到影響。大額期權對沖即將到來該基金的潛在影響不僅僅是引發波動。例如,在去年 12 月股市反彈期間,當其看漲合約的執行價格被觸發時,人們指責它抑制了標普 500 指數的走勢。Bloomberg 彙編的數據顯示,週一收盤時,未交割的看跌期權合約有 5.5 萬份,執行價為 4210,週五到期。它們的名義價值為 240 億美元。數據顯示,截至 7 月底,JHEQX 持有近 3.7 萬份此類合約。在該基金 6 月底重置期權之前,這些特定看跌期權的未平倉合約總數僅為 26 份,面值為 1100 萬美元。在美聯儲將在更長時間內維持較高利率的擔憂引發新一輪避險情緒之後,該基金的倉位再次令標普 500 指數面臨壓力。上週,投資者紛紛撤出股票基金,而對沖基金則加大了做空力度。股市自 7 月底以來一直處於下跌趨勢。在此過程中,標普 500 指數同時跌破了 50 日和 100 日均線,一些技術分析師將這些點位視為支撐位。另一個重要支撐位是 200 日均線,接近 4190 點,距離 JHEQX 看跌期權執行價格不遠。跌破 200 日均線將標誌着長期走勢的惡化,可能迫使趨勢追隨者等基於規則的交易員削減股票敞口。摩根大通股票衍生品交易團隊稱,在標普 500 指數跌破其 100 日均線後,利用資產價格上漲勢頭的大宗商品交易顧問拋售了 150 億美元的股票。摩根大通股票衍生品交易團隊並不直接管理 JHEQX。