美國股市的曙光或許需在黑暗後方能顯現。智通財經 APP 獲悉,自 7 月 31 日以來,標普 500 指數 (SPX) 已經回落了 7%,並伴隨着美債市場的急跌,10 年期美債和 30 年期美債的收益率已達到 16 年來的最高點。週四,股市繼續下滑,標普 500 指數下跌 0.13%,道指微跌,此前已經抹去今年至今的所有漲幅。不出所料,股市的低迷使投資者對股票越來越悲觀。Ned Davis Research 的策略師 Ed Clissold 和 London Stockton 在週三的研究報告中指出,極度的悲觀情緒可以作為逆向指標,現在的投資者情緒已達到通常預示股市強勁增長的水平。他們提到,自 1994 年以來,當 NDR 的每日交易情緒綜合指數處於極度悲觀區時,標普 500 指數的年增長率為 26.7%。但美債市場的崩潰使前景複雜化,因為股票和債券同時暴跌的情況並不多見。根據 NDR 的獨家指標,考慮到美債價格的大幅下跌,投資者對固定收益更為悲觀。Clissold 在電話採訪中提到,在過去四分之一世紀的大部分時間裏,股票和債券價格的走勢是相反的。或者説,股票往往隨着國債收益率的上升而上升。20 世紀 90 年代初以前的情況則不同,當時收益率上升往往伴隨着股票下跌。當時和現在一樣,收益率的上升預示着美聯儲需要介入對抗通脹。Clissold 指出,在近期,長期收益率上升被視為股市看漲,因為這表明通貨緊縮的力量正在減弱。Clissold 和 Stockton 觀察到,當投資者對美債比對股票更悲觀時,美債往往表現得更好。他們提到了兩種可能的情境:在一種可能的情境中,對股票和美債的擔憂 “會變成一個完全的風險規避環境,美債價格上漲而股票繼續調整。這可能是導致年底股市反彈的一部分原因”。Clissold 指出,至今為止的股市拋售並不是一種 “徹底的拋售事件,下跌變成了一場恐慌”。這次的回落在歷史標準上相對 “普通和廣泛”。他表示,另一個可能的情境是,股票和美債可以同時反彈,儘管美債表現更好。