內地人還在過節的時候，可能並沒有注意到有這麼一條動向。港交所上市的華夏恒指 ESG ETF，於 10 月 3 日獲得大額資金淨申購，在市場大跌的情況下，最新淨值規模卻由 9 月 29 日的 7.6 億港元飆升至 74.4 億港元，資金淨流入近 67 億港元。這是香港近十年來最大規模的機構投資者認購。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2023/3951bd2fe7edbfd1b06ca8da16b21960?x-oss-process=style/lg" width="1080" height="451" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2023/3951bd2fe7edbfd1b06ca8da16b21960"/></figure>（圖片來源：Wind）這神秘的申購方是誰呢？據華夏基金（香港）透露，是香港領先的 MPF 機構投資者。香港領先的 MPF 機構投資者，是友邦強積金公司、信安強積金公司、宏利強積金公司？或者是永明強積金公司、中國人壽強積金公司？不管是哪一家，這個動作的意義都非同小可。什麼是 MPF？是指香港強制性公積金。其作用相當於內地的社保基金。香港自 2000 年 12 月起正式推行強積金制度。該制度為強制性參與，在收入的上下限範圍內，僱員及僱主雙方須分別向強積金賬户繳納僱員收入的 5% 作為供款，自僱人士也需要按個人收入的 5% 比例繳款。根據相關安排，香港居民在 65 歲退休後方可提取強積金。香港積金局於 7 月 30 日發佈《2022~2023 年報》報告顯示，截至今年 3 月底，強積金總淨資產為 11100 億港元，其中 8510 億港元為淨供款，佔比 77%，自強積金制度設立來，香港強積金已累計為供款人賺取 2580 億港元，為香港居民養老提供了重要保障。香港積金局多次強調，強積金是跨越 40 年的長線投資，透過 “平均成本法” 以定期定額進行投資。什麼是平均成本法？可簡單理解為 “上漲買少&amp;nbsp;&amp;nbsp;下跌買多”。強積金的 “平均成本法” 是每月以固定金額購買基金單位；不論當時市場價格如何，都按照相同的金額投資，而每次定期定額投資所購買的基金單位數量，會因市場價格不同而有所不同，讓投資成本均化，降低投資成本及減低風險，只要投資的項目並非持續下跌，最後仍可望獲利——自強積金制度實施以來，實現了平均年化 2.5% 的內部淨回報率。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2023/ede920d985bfa18db4feeb4eea0355e2?x-oss-process=style/lg" width="706" height="78" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2023/ede920d985bfa18db4feeb4eea0355e2"/></figure>香港積金局資料顯示，截至 2023 年 6 月底，MPF 的股票基金占強積金總資產逾 43.3%，絕對是強積金體系中最重要的資產類別。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2023/7dfa7c046e907aa442d444bed18d60df?x-oss-process=style/lg" width="632" height="366" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2023/7dfa7c046e907aa442d444bed18d60df"/></figure>按照地域來劃分，MPF 基金的資產，有 55% 投資於香港（其中 30 個百分點在港股市場），另有 15% 分配在亞洲，北美和歐洲市場股票分別只佔 14% 和 6%。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2023/cf377361a898867a840daa7f90fa217e?x-oss-process=style/lg" width="823" height="431" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2023/cf377361a898867a840daa7f90fa217e"/></figure>對於香港人來講，投資於強積金的每 1 港元中，就有 30% 投資於香港本地股票市場。強積金的歷史表現，也與香港股市密切相關——疫情三年，香港經濟備受打擊，港股跌跌不休。特別是去年，在第五波疫情、美國加息和國際政治因素疊加影響之下，恒指一度跌至 1 萬 6 千點以下，比高峰時攔腰折半，哀鴻遍野。強積金表現慘淡，整體虧損一度高逾 2 千億元，寫下 2008 年全球金融海嘯以來最差的紀錄，人均損失超過 6 萬元。去年十一月後，香港步入復常之路，股市迅速回暖，強積金止跌回升。2022 年，港股累積下跌 15.5%，強積金累積下跌 15.66%，旗鼓相當。到今年 1 月份，隨着港股的大漲，1 月份的強積金回報率約為 5.1%。計入 1 月份的強積金供款和估算的市場回報後，全港 457 萬名強積金成員的平均賬户結餘比上月增加約 7.84%，人均入袋 1.8 萬元，香港市民都收到這份豐厚的新年 “大紅包”。事實上，在香港的現行框架下，MPF 供款人的投資組合未必需要集中於 “中國內地及香港股票基金”，是可以轉倉至漲幅相對顯著的美歐日等股票基金的。儘管今年上半年中國內地和香港股票基金表現不盡如人意，但該類別基金的吸金力度仍位居 17 個基金類別之首。數據顯示，二季度，在全部強積金基金中，中國香港和中國內地類基金貢獻了 23.1% 的淨流入，上半年整體的貢獻度達到 28.8%。可以説，香港市民無疑是港股最忠貞的支持者。這一點在強積金的配置上體現得淋漓盡致。國慶節期間，港股通渠道關閉。在沒有北水支援的情景下，港股大跌兩個交易日後頑強反彈，這背後的力量中，也許離不開強積金加大了配置力度：除了華夏恒指 ESG ETF 於 10 月 3 日獲得近 67 億港元的大額淨申購外，恒生投資管理旗下的恒生中國企業 ETF 也獲得超過 24 億淨申購。客觀來看，當前恒指 12 個月前瞻 PE 處 2013 年來歷史分位值約 2%；恒指相對 MSCI 全球指數 PE，處於歷史分位值的 7%。在這個極低的估值位置，香港人的信心仍在，大家期待着港股的反彈。超過 1.1 萬億港元規模的強積金，是香港金融市場的重要力量。強積金更多進入股市，增強市場信心、港股實現反彈、強積金賺到錢，才能形成良性循環。香港政府官員最近成立了一個特別工作組，以改善股市的流動性。也許對香港特區政府而言，如何管理好、利用好強積金，是個還可以繼續思考和開發的課題。

香港市民無疑是港股最忠貞的支持者。這一點在強積金的配置上體現得淋漓盡致。

萬億強積金——港股最大的多頭加倉了！