隔夜，美債收益率全線跌超 10 個基點，交易員堅持認為，美聯儲 11 月、12 月或明年 1 月可能都不會進一步加息，從而減弱了美國國債近期的拋售勢頭。近兩日，越來越多的美聯儲高級官員認為，美國國債收益率大漲，令金融狀況收緊，這可以取代基準利率的進一步上調。週二鷹派的達拉斯聯儲主席 Logan、美聯儲副主席傑斐遜均提到了這一點。美聯儲鴿派高官亞特蘭大聯儲主席最新也加入了這一陣營。另外，“新美聯儲通訊社” 也發表了《美債收益率的上升可能會延長美聯儲暫停加息的時間》一文。債券和利率交易員們也紛紛做出初步判斷，認為美聯儲可能會在抗擊通脹的戰鬥中取得勝利。但有觀點認為，這種判斷的風險正在上升。<h2>有分析師擔憂巴以衝突會否造成 1970 年代滯脹重演</h2>有分析指出，就在債券和利率交易員得出上述結論之際，以色列與哈馬斯的衝突引發了人們對上世紀 70 年代那種滯脹結果的擔憂：五十年前中東開戰後，美國陷入了 “滯脹”。而週一油價上漲了 4% 以上。週二油價收低， 美油 WTI 最深跌 1.5%，一度下逼 85 美元每桶，表明市場目前認為巴以衝突的影響有限。投資公司 LPL Financial 駐北卡羅來納州夏洛特市的首席固收策略師 Lawrence Gillum 表示，油價的走勢 “到目前為止得到了控制”。<blockquote>“但如果衝突擴大到包括伊朗和 1973 年那樣的石油禁運，我們可能會看到通脹加劇。債券目前的定價並沒有考慮到這一點。債市預計美聯儲將贏得這場通脹之戰。”</blockquote>Gillum 表示，通脹大幅走低所需的時間越長，“就越會出現難以阻止物價走高的問題。”<blockquote>“我們還沒有看到物價走高，但可能幾個月後會出現。”</blockquote><h2>美國總體通脹或在未來幾個月維持在 3% 以上</h2>事實上，就在許多交易員認為美聯儲可能已經結束加息之際，金融市場的另一個角落卻指出，未來幾個月，總體通脹可能不會有太大變化。從事衍生工具交易的通脹交易員預計，將於週四公佈的美國 9 月 CPI 的整體通脹同比將在 3.6% 左右，符合普遍預期。紐約對沖基金 WinShore Capital Partners 的 Gang Hu 表示，交易員還預計 10 月至 12 月的總體 CPI 同比數據還會有三次超過 3%。分析指出，歷史表明，通脹持續的時間越長，消除通脹的難度就越大，上世紀 70 年代那樣的油價衝擊可能是導致通脹更持久、更廣泛上漲的一個主要因素，這就需要美聯儲進一步加息。不過，Hu 預計，美聯儲更關注的、剔除波動較大的食品和能源的核心 CPI 同比將在未來 12 個月平均降至 2.7%。相比之下，從今年 6 月到 8 月，核心 CPI 的年化水平普遍在 4% 以上。Hu 説，無論是債市還是通脹數據，都沒有跡象表明美聯儲已經失去了成功抗擊通脹的信譽。<h2>分析：如果收益率走低，或 CPI 走高，美聯儲加息仍有可能</h2>目前，多位美聯儲高官認為他們可能會停止加息。然而，投資者目前可能忽視了一個重要問題。分析師表示，傑斐遜和 Logan 的言論是在美債收益率飆升的背景下發表的，而截至週二，市場隱含利率卻大幅跳水，這為美聯儲在必要時再次加息留下了可能性。事實上，洛根保留了這個選項。紐約金融機構 FHN Financial 的宏觀策略師 Will Compernolle 表示：<blockquote>“過去一週或半周的所有評論都被交易員解讀為鴿派…好吧，如果收益率走低，這些評論就會被否定。”</blockquote>Compernolle 表示：<blockquote>“金融狀況已經變得更加寬鬆，按照一年來的循環邏輯，這意味着他們可能再次加息。”“到目前為止，市場過於迅速地排除了 12 月或 1 月再次加息的可能性。目前，我們認為 11 月份不會有什麼變化，但 CPI 數據可能會改變這一點。”</blockquote>

納斯達克綜合指數

納斯達克 100 指數

有分析指出，“市場過於迅速地排除了 12 月或 1 月再次加息的可能性”，如果美債收益率走低，將為美聯儲在必要時再次加息留下可能性，CPI 持續高位也可能使得美聯儲再次加息。

投資者們為何不再擔心美聯儲？