美國能源部上週宣佈，美國原油產量已達到 1320 萬桶/天的歷史最高水平。就在原油產量達到高峰之前，埃克森美孚和獨立石油生產商先鋒自然資源公司達成 600 億美元交易，這或許意味着美國原油正捲土重來。
分析師認為，美國原油產量回升、華爾街要求成本控制和高股息的持續壓力，以及埃克森美孚與先鋒石油公司的合併，這些事件接連發生並非巧合。
根據 Statista 的數據，美國石油公司去年將資本支出從 2014 年的 1997 億美元削減至 1066 億美元，導致石油產量下降，這對經濟復甦而言不利。更為不利的是，石油巨頭們還需要把資本支出用於支付更高的股息和股票回購。
據美國能源部的數據，石油和天然氣公司去年每個季度的支出約為 750 億美元。該部門表示，石油公司流向股東的運營現金流份額從 2019 年的約 20% 上升至運營現金流的一半。
因此石油巨頭們希望以一種“更便宜” 的方式來提高產量——“併購” 便成為了石油公司給出的解決方案。
埃克森美孚正斥資 600 億收購先鋒自然資源，便是因為通過該公司自身的技術和規模可以提高先鋒自然資源油田的生產率，來鞏固其地位，更快地收回成本。如果交易最終完成，合併後的公司將控制二疊紀地區相當於 160 億桶的原油儲量，為該地區擁有儲量最高的公司，日產量達到 450 萬桶石油當量。
這也是為什麼，儘管鑽井活動並沒有像之前那樣頻繁，但美國石油產量已經完全恢復的原因——石油公司通過提高單井的生產率來抵消了資本支出的下降。
有分析認為，目前，二疊紀頁岩的開採成本比海上石油低得多，政治風險也較低，獲得利潤所需的時間也比海上油井短得多，這導致埃克森美孚等公司將更多的賭注押在二疊紀頁岩上，而不是海上鑽探。紐約 Infrastructure Capital Advisors 首席執行官 Jay Hatfield 表示：
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“超級石油巨頭正將資金撤出離岸市場。他們正在減少海外開發，因為風險更大。”
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另一方面，從需求端來看，儘管電動汽車正愈發普及，但燃油車的需求和石油在化學品中對石油的需求，會讓石油業務規模保持在較高水平。同時，原油價格上漲也有助於推動石油行業的發展。
<h2>石油業 “大併購” 時代開啓？</h2>
除了埃克森美孚，過去三年雪佛蘭也已經收購了兩家較小的採油商，今年年初還對西方石油公司（二疊紀盆地最大的生產商之一）表示興趣，雖然這一興趣在最近幾個月已經減弱。
頁岩氣革命中，中小型採油商推動了技術和產量發展，但其中的許多在 2014 至 2015 年石油價格崩潰期間而破產，而另一些中等規模的採油商又因規模太小而無法吸引大機構資金，這令他們反而成為 “性價比” 越來越高的收購目標。
投資公司 Kimmeridge Energy Management 的管理合夥人 Mark Viviano 表示：
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“這裏的公司太多了......整並是合理化頁岩行業的最後一塊拼圖。”
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金融服務公司 Pickering Energy Partners 的首席投資官 Dan Pickering 認為，當下的市場條件非常適合交易，因為石油價格已經從今年早些時候的低谷復甦，高得足以讓賣家認為他們可以得到一筆不菲的回報，但又不會高的阻止潛在的買家。
<h2>短期頁岩油和石油需求會有哪些變化？</h2>
汽油價格往往與原油價格同步波動，原油價格已從 9 月份的 94 美元/桶跌至約 88 美元/桶，導致美國普通汽油平均價格下跌 20 美分/加侖。
Rystad Energy 頁岩井研究主管 Alexandre Ramos-Peon 表示，歐佩克的減產影響通常會抵消美國國內生產商的增產影響，目前還有一個不確定因素，那就是以色列和哈馬斯的衝突是否會導致伊朗石油產量大幅下降：
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我相信原油價格短期內將保持在當前水平附近，長期來看應該會下降。但如果對伊朗實施制裁，對消費者來説將是不利的。
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短期內對石油公司有利的事情不會改變石油市場或碳減排的長期軌跡。Ramos-Peon 説：
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實現氣候目標更多地與能源使用的長期轉變有關，而不是短期的生產目標。他説，Rystad 預計明年美國的產量將增加到 1360 萬桶/天，到 2025 年將增加到 1390 萬桶/天。在那之後，預測會變得更加困難，因為很多事情都可能發生變化，但到本世紀末，石油消費應該會在開始下降之前再見頂。
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Ramos-Peon 表示，儘管電動汽車越來越普及，但燃油車需求和石油在化學品中的使用將使石油業務保持在非常大的規模。Hatfield 表示，頁岩油業務受到侵蝕的風險將使鑽井公司更多地關注頁岩油，而不是海上鑽井。他説：“在不確定的情況下，你為什麼不希望在 3 年而不是 30 年內獲得投資回報呢？”
短期來看，對這一美好前景的最大威脅是，石油行業的現金流正從去年的峯值大幅下降。美國能源部表示，對 139 家國內外生產商的調查顯示，第二季度運營現金流較 2022 年下降了 36%。
分析師認為，儘管從二季度財報看，美國石油公司利潤出現細化，但下半年開始原油價格每桶上漲了 16 美元，在石油行業，價格決定一切。

埃克森美孚

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