每經記者：閆峯峯 每經編輯：吳永久

近日，*ST 明德公佈股份回購結果，其耗資 1.54 億元共回購 4.06% 的公司股份。然而，公司的回購動作並未改變股價的弱勢，公司股價跌至近五年低位，6 月 23 日市值僅為 34.32 億元。而 34.32 億元的市值甚至不及公司三類流動性資產（現金、交易性金融資產、一年內到期的非流動資產）扣除負債總額後的淨額。

一邊 “披星戴帽” 一邊回購股份

6 月 22 日晚，深市主板上市公司 *ST 明德公告，截至 2026 年 6 月 22 日，公司回購股份的實施期限屆滿，公司通過股份回購專用證券賬户以集中競價交易方式累計回購公司股份數 943.7 萬股，佔公司總股本的 4.06%，最高成交價為 17.5 元/股，最低為 15.13 元/股，支付總金額為 1.54 億元（不含交易費用），回購均價約為 16.28 元/股，公司本次回購股份方案已實施完成。

這筆回購源自公司 2026 年 3 月 23 日通過的方案——擬以不低於 1 億元、不高於 2 億元自有資金，價格不超過 28 元/股，用於維護公司價值及股東權益，回購股份將在披露結果公告 12 個月後擇機出售，3 年內完成，未售出部分將履行程序後註銷。

而這也是 *ST 明德被實施 “退市風險警示” 後，完成的首筆大額回購。

公司股票自 2026 年 4 月 22 日起被實施 “退市風險警示”，戴帽的直接觸發點是 2025 年的業績情況。公司 2025 年度利潤總額為虧損 6379.40 萬元，歸屬於上市公司股東的淨利潤為虧損 1646.07 萬元，歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益後的淨利潤為虧損 11689.80 萬元，營業收入為 26507.87 萬元。

根據《深圳證券交易所股票上市規則（2025 年修訂）》的規定，公司 2025 年度財務指標觸及第 9.3.1 條第一款第（一）項的規定 “最近一個會計年度經審計的利潤總額、淨利潤，扣除非經常性損益後的淨利潤三者孰低為負值，且扣除後的營業收入低於 3 億元” 的情形，深圳證券交易所對公司股票交易實施退市風險警示。

值得注意的是，公司 2022 年營收達 105.3 億元，歸母淨利潤達 42.08 億元，三年間公司便到了營收不足 3 億、扣非虧逾億的境地。公開資料顯示，公司主營業務為體外診斷試劑和診斷儀器的研發、生產、銷售和服務。

三類流動性資產扣除總負債後的淨額高於公司市值

持續下降的業績也讓公司股價表現弱勢，截至 6 月 23 日收盤，公司股價報收 14.77 元/股，處於近五年的相對低點，公司總市值約為 34.32 億元。而公司的 34.32 億元的市值甚至不及公司賬上的三類流動性資產扣除公司總負債後的淨額。

截至 2026 年一季度末，公司賬上貨幣資金總額為 7.77 億元，交易性金融資產總額為 20.75 億元，一年內到期的非流動資產為 11.16 億元。以上三類流動性相對較高、風險相對較低的資產（現金、交易性金融資產、一年內到期的非流動資產），總額共計 39.68 億元。

雖然公司未公佈具體的交易性金融資產明細，但公司一季度末的交易性金融資產較 2025 年末的 3.94 億元增加至 20.75 億元，增幅達 426%，公司解釋稱主要系購買理財產品所致。由此可以看出公司的交易性金融資產大多數為理財產品。而公司 2025 年末 3.94 億元的交易性金融資產中，有 1.21 億元的權益工具投資，有 2.73 億元的其他類資產，但公司對這 2.73 億元的其他類資產並未作出説明。

截至一季度末，公司賬上一年內到期的非流動資產為 11.16 億元。公司也未在一季度報表中披露此項資產的明細。不過，結合公司 2025 年年報，可以推測此部分資產也大多數為理財產品。2025 年末，公司一年內到期的非流動資產總額為 29.28 億元，其中 29.24 億元為一年內到期的大額存單，357.99 萬元為一年內到期的應收款項。對於一季度末一年內到期的非流動資產大額減少，公司介紹稱主要系理財產品到期所致。

而截至一季度末，公司的負債合計為 3.48 億元，而公司的負債中，並無大額有息負債，最大的一項有息負債為 1199.51 萬元的短期借款。

以上三類流動性資產總額 39.68 億元減去負債總額 3.48 億元，得到的淨額為 36.2 億元。如果扣除少數股東權益部分（少數股東權益佔比 2.61%），歸屬於上市公司的部分淨額則為 35.26 億元，而這已經高於 6 月 23 日的收盤市值 34.32 億元了。

也就是説，如果以一季度末的報表看，公司賬上的現金、交易性金融資產、一年內到期的非流動資產，扣除公司負債總額後的價值，就已經超過了公司當前的市值。而這還未考慮剩餘的 7.31 億元的流動資產（包括 4.49 億元的應收賬款、9571 萬元的存貨、7415 萬元的其他流動資產等）以及 13.20 億元的非流動資產。

以上三類流動性資產扣除總負債後的淨額大於公司市值的現象，在資本市場中是相對少見的。公司二級市場表現低迷，可能有公司業績的因素，也可能有市場對公司退市風險的擔憂因素。

那麼，公司當前有無保殼的規劃或措施？公司又準備如何改善未來業績情況？公司又是否可能存在大額資產減值的風險？對此，《每日經濟新聞》記者向公司發送了採訪郵件，但截至發稿，尚未收到回覆。

每日經濟新聞