潮汕女強人，帶着百億公司加碼液冷散熱。

6 月 24 日晚間，祥鑫科技 (002965.SZ) 公告稱，公司董事會審議通過《關於簽訂股權收購框架協議的議案》，擬通過現金收購與增資相結合的方式取得蘇州酷爾芯科技有限公司（以下簡稱 “酷爾芯”）51% 股權。交易完成後，酷爾芯將成為祥鑫科技的控股子公司。

與此同時，為整合內部資源並提升酷爾芯的資產完整性，酷爾芯正籌劃以現金收購蘇州精普斯精密科技有限公司（以下簡稱 “精普斯精密”）的 100% 股權，預計在本次簽署正式交易協議前完成合並。精普斯精密和酷爾芯均為同一實際控制人李曉臻控制的關聯主體。

公告披露後，6 月 25 日，祥鑫科技股價漲停，報 47.16 元/股，市值 125 億元。

在祥鑫科技歸母淨利潤連續兩個季度陷入虧損之際，公司實控人之一的謝祥娃接任董事長並操刀此次液冷資產收購，能否成為扭虧為盈的關鍵？

圖片來源：圖蟲創意

標的業績爆發，客户高度集中

此次祥鑫科技實際收購的是一個 “液冷 + 精密製造” 的合併資產包。公告顯示，酷爾芯成立於 2023 年，從事液冷散熱器件的研發、生產和銷售，主要產品包括波紋管、散熱管集成模組等，能夠根據不同應用場景和客户需求，提供定製化的產品。天眼查顯示，精普斯精密成立於 2013 年，經營範圍包括精密模具及零配件的研發、加工、銷售等。

雖然精普斯精密的經營情況沒有披露，但隨着 AI 火熱，身處液冷賽道的酷爾芯業績呈現爆發趨勢。業績方面，酷爾芯 2025 年實現營收 1.04 億元，淨利潤 3169.28 萬元；2026 年第一季度營收為 5125.31 萬元，淨利潤 1841.03 萬元。這意味着今年的酷爾芯僅用一個季度就完成了去年超 50% 的營收與利潤規模。

值得注意的是，由於液冷散熱行業下游客户主要為少數具有系統集成能力的液冷解決方案提供商，行業集中度相對較高。酷爾芯前兩大客户的銷售收入佔主營業務收入的比例超過 90%，客户集中度高。

除了目標公司客户集中度高之外，祥鑫科技亦指出本次收購存在重大不確定性、商譽減值及市場競爭加劇等風險。“本次交易尚處於籌劃階段，存在不確定性，無法預計對上市公司當年的業績影響。”

事實上，祥鑫科技在液冷領域已有佈局。祥鑫科技於 2025 年 12 月在互動平台披露，公司掌握液冷散熱技術，產品覆蓋算力服務器、新能源汽車、儲能及低空經濟，目前為超聚變、華鯤振宇、中興康訊等公司供應液冷服務器相關產品。

然而，祥鑫科技在昨晚公告中明確指出，本次交易前，上市公司依靠自主銷售模式佈局液冷散熱領域，未能取得實質性突破。在此背景下，上市公司亟需尋求外部資源整合，以打開新的業務突破口和發展方向，快速切入液冷散熱賽道。

“本次交易若成功實施，將深化上市公司液冷散熱領域的產品佈局，進一步綁定核心客户，有利於共同擴大業務規模，加速上市公司業務轉型升級。……有助於目標公司與上市公司現有的大量下游客户（尤其在新能源汽車、通信、儲能等領域）建立業務對接與合作關係。” 祥鑫科技提到。

增收不增利，新帥上任謀突圍

祥鑫科技由陳榮、謝祥娃夫婦於 2004 年創立。謝祥娃生於廣東潮汕，早年曾在東莞長安的金屬製品廠歷任質檢員、採購主管、業務主管，擅長市場開拓，與精通技術的丈夫搭檔，一步步將企業發展壯大。2019 年公司上市後，陳榮、謝祥娃於 2021 年登上胡潤百富榜。

祥鑫科技主營精密衝壓模具和金屬結構件，業務覆蓋汽車、儲能設備、通信設備三大領域，客户囊括寧德時代、比亞迪、國軒高科、億緯鋰能、廣汽集團、吉利汽車、蔚來等頭部企業。

然而，這家百億市值企業正面臨明顯的業績壓力。Wind 數據顯示，自 2012 年以來，祥鑫科技營收一直逐年穩步增長，從 3.73 億元增至 2025 年的 79.27 億元，區間漲幅達 20 倍；但同期歸母淨利潤卻在 2023 年觸及歷史新高（4.07 億元）後不斷回落，2025 年同比下降 56.88% 至 1.55 億元。

到 2026 年一季度，祥鑫科技營收雖然仍保持雙位數增長，但歸母淨利潤同比減少 119.87% 至-1706.62 萬元，同比由盈轉虧。值得注意的是，自 2025 年第四季度開始，祥鑫科技便進入單季度虧損狀態。

關於盈利下滑的原因，祥鑫科技在 2025 年業績預告中提到，一是公司所在行業（特別是新能源汽車、光伏儲能）競爭加劇，受客户降價壓力影響，公司產品單價同比有所下降，導致 2025 年度公司相關產品的銷售毛利率下降，如 5G 通訊及其他精密件、儲能設備、燃油汽車、新能源汽車衝壓模具和金屬結構件的毛利率均在 2025 年同比下滑 1~4 個百分點。

二是公司強化產業佈局，拓展海內外網絡，新設泰國、安徽蕪湖、東莞厚街等生產基地，同時為佈局新興產業增加研發投入，導致當期成本費用有所增加。

在此背景下，2025 年 12 月，謝祥娃正式從丈夫陳榮手中接棒董事長之位，成為這家百億市值上市公司的掌舵人。而選擇併購酷爾芯來加碼液冷散熱賽道是其當上董事長後第一個大的資本動作。

事實上，隨着 AI 算力快速增長，對數據中心的散熱能力要求提高，液冷系統也正成為新一代數據中心的關鍵基礎設施。液冷市場需求激增帶來的是多家企業生產線滿負荷運轉。

在此背景下，不少企業與祥鑫科技一樣，選擇通過收併購切入或加碼液冷賽道。如主營智能停車設備的五洋自控（300420.SZ）擬 6.81 億元收購東莞柯斯宇液冷 51% 股權；筆記本結構件廠商春秋電子（603890.SH）收購丹麥液冷龍頭 Asetek A/S；塑料防盜瓶蓋生產商金富科技（003018.SZ）則收購佛山卓暉金屬（液冷管路）、聯益熱能（水冷冷板/散熱模組）各 51% 的股權，並且定增 3 億元用於擴大液冷板/組件產能。