《星島》記者 鍾凱 深圳報道

6 月 26 日，國內智慧停車行業頭部企業科拓股份（01956.HK）正式在港交所掛牌交易，成為港股 “智慧停車第一股”。

科拓股份此次全球發售共計 1011.23 萬股，其中 10% 為香港公開發售，90% 為國際配售，發行價 39.55 港元/股，最高募集資金約 4 億港元。公司也未引入任何基石投資者，完全依靠市場認購驗證價值，最終香港公開發售獲得大幅超額認購，有效申請 16.57 萬份，認購倍數 2115.21 倍，一手中籤率 2.00%；國際發售獲認購約 5.56 倍。

在此背景下，市場做多預期率先在暗盤交易釋放，為正式掛牌的行情埋下伏筆。富途數據顯示，科拓股份暗盤收漲 203.16%，報 119.9 港元/股，市值 121.25 億港元，在同日上市的領益智造（01688.HK）、聖邦股份（03661.HK）、芯碁微裝（09630.HK）等 6 只新股中漲幅居首。

上市當日，科拓股份以 110.1 港元的價格高開，截至 10 時 20 分左右，報 115.5 港元/股，上漲 192.04%，總市值達 116.8 億港元。

三度闖關資本市場，騰訊、俞敏洪參股

資料顯示，科拓股份於 2006 年在廈門創立，聯合創始人為孫龍喜與黃金練。公司早期主營通訊產品業務，後因客户取消超聲波探測器訂單導致庫存積壓，藉此契機切入空白度極高的智慧停車藍海賽道。

2007 年，科拓股份創造性地在車位引導系統中加入車位指示燈，解決 “盲停” 痛點；2010 年，公司研發出兼具引導及尋車功能的找車機系統，兩年後大力推廣視頻免取卡收費系統；2014 年，繼續推出移動智慧停車平台 “速停車”，並率先落地全國首個微信支付智慧停車場，比支付寶還早了兩年切入移動支付場景；2017 年，推出無人值守停車場雲端遠程管理模式，商業模式從單一硬件供應商向 “硬件 + 軟件 + 服務” 延伸。

從 2017 年起，科拓股份開始尋求對接資本市場，並首次申報深交所創業板，但最終於同年 10 月主動撤回。2018 年，公司引入戰略投資者騰訊（00700.HK），並引入俞敏洪旗下洪泰致盈基金、世紀遊輪創始人彭建虎等知名機構及個人。

▲科拓股份主要股權分佈情況

不過，騰訊等資本的加持並未幫助科拓股份成功上市。實際上，公司於 2021 年再度向深交所創業板提交申請，次年 8 月卻因審核問題被否。2025 年 4 月，公司轉向港交所遞交上市申請，先後兩次因 6 個月審核有效期屆滿申請失效，直至 2026 年 4 月完成中國證監會備案並在第三次遞表時才通過港交所聆訊，最終成功實現港股上市。

隨着上市首日股價迎來大漲，公司一眾創始股東與早期投資者迎來價值兑現窗口。

按上市首日截至上午 10 時 20 分股價估算，孫龍喜與黃金練有權控制公司 4882.23 萬股，對應市值約 56.5 億港元。除此以外，彭建虎及其一致行動人持股 952.25 萬股，對應市值約 11 億港元；騰訊持有 769.93 萬股，對應市值約 8.9 億港元；俞敏洪旗下洪泰致盈基金持股 338.13 萬股，對應市值約 4 億港元。

逾期應收佔比過半

灼識諮詢數據顯示，按 2024 年收入計算，科拓股份在中國智慧停車空間數字化運營市場排名第二，市場份額為 3.3%，與第一名的市佔率（6.1%）尚有一定差距。

2023—2025 年，公司服務的停車場從 2.25 萬個增至 3.06 萬個，規模的增長帶動整體營收從 7.38 億元增至 8.31 億元。按業務線劃分，數智化停車系統佔營收比重從 61.3% 下滑至 57.5%，數智化停車管理服務佔比從 25.3% 下滑至 21.2%，下滑因素為房地產行業放緩，市場需求逐漸由建造新停車場轉變為按需升級所致；而停車場運營佔比從 13.1% 驟升至 21.1%，成為新的增長點，主要得益於通過承包運營模式及其他運營模式拓展停車場規模。

▲科拓股份按業務劃分收入變化

儘管營收增長迅速，但科拓股份的盈利能力卻並未有太大上升空間。2023—2025 年，公司毛利率分別為 46.4%、45.9% 及 46.4%；期內淨利潤分別為 0.87 億元、0.87 億元及 0.94 億元，對應淨利潤率為 11.8%、10.8% 及 11.3%。

值得一提的是，2023—2025 年，科拓股份分別在綜合損益及其他全面收益表中確認政府補助金 0.18 億元、0.13 億元及 0.14 億元。若扣除這部分補助，公司的淨利潤規模將被進一步壓縮。

同時數據也顯示，過去三年科拓股份的貿易應收款項分別為 3.88 億元、3.76 億元及 3.36 億元，其中已逾期的應收款佔比達 52.3%、46.4% 及 50.9%，近半數應收賬款長期處於逾期狀態。這不僅造成公司營收多為 “紙面富貴”，還加劇壞賬風險、佔用經營性現金流，對公司日常經營週轉形成持續壓力。

▲科拓股份應收款逾期情況

對此，科拓股份在招股書中解釋稱，逾期應收賬款主要源於作為房地產開發商付款對象的建築承包商的長期付款延遲，以及公司並未授予客户信貸期，導致貿易應收款被確認為逾期。其轉而表示，由於公司加大收款力度，逾期貿易應收款的結餘普遍下降。