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1204 ｜海豚君重點關注：🐬 宏觀/行業 1、北京市消費者協會聯合京東、美團、拼多多、唯品會、抖音、快手、小紅書、微信直播等 8 家主流電商平台，簽訂全國首份《促進 AI 技術規範應用承諾書》。針對 AI 數字人直播、虛擬場景帶貨等亂象，以 “標識透明、審核嚴格、責任可溯” 為核心，明確 AI 生成內容需顯著標註、嚴打標識造假等六大舉措，北京消協將通過志願者體驗等方式跟蹤落實...

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理想發佈 AI 眼鏡 Livis；美光退出零售存儲業務專注 AI｜今日重要消息回顧

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以下是海豚研究整理的$美團-W(03690.HK) FY25 Q3 的財報電話會紀要，財報解讀請移步《美團：暴虧近 200 億！阿里這次真成功偷家了？》一、財報核心數據回顧業績概況：總收入：955 億元（同比 +2%）。盈利能力：營業成本率 73.6%（同比 +12.9pts），主因騎手激勵與海外成本上升；調整後淨虧損 160 億元，受行業非理性競爭及戰略投資影響...

Haoxi Health Tech

YieldMax BABA Option Income Strategy ETF

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美團（紀要）：3Q 虧損見頂、但 4Q 會延續虧損趨勢

財報

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京東

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$美團-W(03690.HK) 於 11 月 28 日港股盤後，在外賣大戰 “三傻” 中最後一個發佈了 3 季度業績。在補貼烈度最大的暑期季度，美團此次整體經營利潤鉅虧 198 億，相比 “微虧” 約 10 億的京東，和尚留約 50 億利潤的阿里，作為被衝擊的守擂方，美團相比阿里和京東情況要更嚴重的多。核心要點如下：1、美團實際虧損是阿里的 80%？：先看最受關注的虧損問題，本季本地商業板塊的經營虧損高達 141 億...

JD HK SDR 10to1

美團：暴虧近 200 億！阿里這次真成功偷家了？

美團 3Q25 火線速讀：外賣大戰中最受傷的美團，3Q 業務預料中的相當難看。本季度集團經營鉅虧 198 億（vs.去年賺 137 億），比彭博一致預期的虧損 162 億更多（更新並不及時），相比最新賣方報告中的預期則大體相同。具體來看： 1）核心本地商業板塊本季收入負增長近 3%，主要因大量運費補貼（記為收入減項）導致配送收入同比負增長了 17%。若假設單筆配送收入持平，則隱含光運費減免就花費了超 90 億。 2）此外核心本地板塊的廣告收入增速同樣大幅放緩到僅 5.7%。邏輯上外賣大戰對廣告收入的影響應當有限，這或許暗示着美團到店業務這個季度也遇到了一定競爭壓力，公司主動減免了相關收費。 3) 核心本地板塊，本季經營虧損 141 億，相比去年淨減少了近 290 億，按我們的測算即時零售虧損約 200 億（目前看起來到店業務的利潤可能也沒有多少增長），對比阿里聲稱本季閃購虧損的 360 億。 4）至於新業務板塊，本季收入同比增長 16%，相比上季反降速了近 7pct，同時虧損額反而環比上季有不小下滑到-12.8 億。在美團海外業務投入增加的情況下，應當主要是國內優選業務的大幅收縮，幫助新業務虧損不增反降。 5）但比較異常的是本季未分配虧損比上季異常擴大了約 28 億。其中約 11 億能由投資收益或減值的變化等分經營性因素解釋。對剩下部分，公司解釋是因 AI 和其他項目投入的影響。不得不有些懷疑新業務好於預期的虧損，有沒有被騰挪的嫌疑。$美團-W(03690.HK) $美團(ADR)(MPNGY.US) $美團-WR(83690.HK)

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滴滴出行

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新聞集團-A

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摩根士丹利

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白銀信託 ETF - iShares

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1127 ｜海豚君重點關注：🐬 宏觀/行業 1、美國貿易代表辦公室宣佈，將針對中國技術轉讓和知識產權問題、依據 301 條款設立的部分對華商品關税豁免，延長至 2026 年 11 月 10 日，原豁免將於 11 月 29 日到期。短期可為中國出口企業提供訂單與利潤 “安全期”，也能降低美國進口商和消費者成本。但關税總體框架未鬆動，中美在高技術領域的博弈仍將持續...

MORGAN STANLEY DEP SHS REPS 1/1000 PFD SER 'A'

MORGAN STANLEY DEP SHS REPS 1/1000 7.125% PFD E

MORGAN STANLEY DEP SHS REPR 1/1000TH INT PFD SER 'F' FX

MORGAN STANLEY NON-CUM DEP SH REP 1/1000 PFD SER I

MORGAN STANLEY DEP SHS REP 1/1000 NON-CUM PFD STK SER K

MORGAN STANLEY 4.875 DEP SHS REP 1/1000 NCUM PFD SR L

MORGAN STANLEY DEP SHS EA REP 1/1000 SHS NON CUM PFD O

MORGAN STANLEY 6.5%DEP SHS REPSTG 1/1000 NON CUM SER P

MORGAN STANLEY DEP SHS REPSTG 1/1000TH PFD SER Q

阿里 AI 眼鏡闖市場，美團財報明日揭榜｜今日重要消息回顧

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蔚來汽車

1126 ｜海豚君重點關注：🐬 個股 1、$美團-W(03690.HK) 美團今日迎來顯著反彈，阿里中國電商事業羣 CEO 蔣凡指出，淘寶閃購的第一階段規模擴張已結束，當前已進入第二階段，即 “效率優化” 階段。意味着美團面臨的無序燒錢競爭有望減輕，市場格局趨於穩定，短期緩解美團盈利壓力，美團今日漲超 5%。2、$百度(BIDU.US) 百度發佈公告，新設立基礎模型研發部與應用模型研發部...

BIDU ADR US

Tencent HK SDR 10to1

Baidu HK SDR 10to1

美團反彈勢頭強勁；理想官宣入局 AI 眼鏡｜今日重要消息回顧

高鑫零售

$阿里巴巴(BABA.US) 於 11 月 25 日美股盤前發佈了 2QF26 業績，本季度市場最關注的兩個問題——對外賣導致的投入上和雲業務的增長上：前者，外賣虧損本季可能在 360 億左右，處於公司先前指引區間較低位置；而云業務收入增速則超預期加速到 34.5%，同時利潤率也同比持平，比不低的預期更強勁。本季彭博一致未及時更新，參考價值不大...

AI 塑魂、消費塑根，阿里終於站起來了？

谷歌-A

谷歌-C

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東方甄選

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1 倍做空谷歌 ETF - Direxion

2 倍做多谷歌 ETF - Direxion

費城交易所 半導體 ETF - iShares

半導體

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特斯拉

小鵬汽車

1027 ｜海豚君重點關注：🐬 宏觀/行業 1、當地時間 10 月 25 日至 26 日，中美雙方在吉隆坡舉行經貿磋商。雙方就妥善解決彼此關注的多項重要經貿議題形成初步共識，下一步將履行各自國內批准程序。中美經貿關係釋放緩和信號，有助於修復市場風險偏好，再加上宏觀經濟數據也傳來利好信號，今日港、A 集體大漲...

港、A 齊步上揚；美團視頻生成模型正式發佈並開源｜今日重要消息回顧

熱評

今天 9 月的宏觀數據包如期公佈，(需注意今年統計局直接披露的增速，會比按歷史數據計算得出的增速高 1~2pct 左右，我們以官方公佈的口徑為準)。整體來看，海豚歸納了 3 條要點：1）社零整體大盤持續走弱，9 月同比增速繼續下探到 3%，離去年 9 月大反轉前的歷史低谷已距離不遠。其中商品零售下滑有限，餐飲收入增速近乎歸零，是主要拖累。2）線上渠道依舊保持相對優勢，本月和 3Q 整體線上實物零售增速都在 7% 以上...

9 月社零點評：再探 24 年 9 月反轉前的大低谷？

博通

OpenAI

DXYZ

軟銀(ADR)

軟銀

1014 ｜海豚君重點關注：🐬 個股 1、$蔚來-SW(09866.HK) 蔚來與高德企業用車達成戰略合作，接入其 AI 驅動的企業出行解決方案，通過 AI 調度算法將員工公務出行成本降低 15%。此次合作是科技賦能企業精細化管理的典型實踐 ——AI 技術不僅直接削減了出行成本，更通過流程優化與風險管控提升了管理效率，為蔚來財務健康度注入正向預期...

Destiny Tech100

OpenAI 正為博通 AI 芯片研發而與 Arm 合作；“七鮮小廚” 入駐美團及閃購｜今日重要消息回顧

標普預計美團 EBITDA 將在 2026 年逐步恢復

分析師預測美團新業務將於 2026 年實現盈虧平衡

周大生計劃於 2026 年將其在美團閃購上的門店數量擴大至超過 5000 家

美團外賣上線分配搶單模式以改變騎手接單系統

2025 年南下資金淨流入創紀錄，美團為十大淨買入港股之一

美團旗下自營社區折扣超市 “快樂猴” 紹興首店將於 2026 年 1 月 16 日開業

美團發佈數據稱洗浴中心成跨年熱門地，搜索量同比增長超 6 倍

網易發表分析文章，指美團面臨增長瓶頸和盈利挑戰

美團全資持股深圳樂豹科技有限公司成立

美團旅行數據顯示，“觀鷗遊” 帶動昆明元旦期間文旅預訂量同比增長 29%

2025 年第四季度外賣市場格局預測：美團、淘寶、京東呈 “433” 穩定格局

美團與高瓴共同投資深圳一家 3D 打印硬件初創公司

禾賽科技宣佈其固態激光雷達獲美團無人機量產定點

美團旗下 KeeTa 在香港競爭委員會審查後同意修改商户合同條款

美團任命周杰倫為品牌大使

獨家消息稱前美團光年之外產品負責人謝青池已離職創業，進入 AI 健身教練領域