7 月 8 日 Momenta 登陸港交所上市，被定義為港股史上規模最大的自動駕駛暨物理 AI IPO。

按照上市最終結果，發行價 295.6 港元，如果綠鞋全額行使，募資總額達到 68 億港元，上市首日市值突破 700 億港元。這次市場熱度超乎預期，香港公開發售超額認購 413.6 倍，國際機構下單總額突破 1000 億港元。14 家頂級機構組成基石陣容，新加坡 GIC、富達國際、貝萊德、淡馬錫、奔馳、比亞迪全部入局，基石投資就近 30 億港元。

很多人只看到上市熱鬧，幾組官方財報數據看清它的基本面：2023 2025 年，Momenta 營收從 7.43 億增長到 24.13 億元，三年複合增速超過 80%，毛利率由 17.5% 提升至 71.6%；上市前夕量產裝車突破 100 萬台，和全球 9 家前十車企達成合作，定點車型超過 210 款。公司募資規劃清晰，60% 資金投入物理 AI 和自動駕駛研發，剩下資金用於商業化落地。

透過這次重磅 IPO，三層行業真相值得我們看懂：

第一，資本市場正式認可物理 AI，擺脱純概念標籤

傳統大模型只侷限雲端數字世界，而物理 AI 依託世界模型，讓機器理解現實環境，自動駕駛就是物理 AI 最先落地的場景。海外主權基金、國際資管大規模進場，説明全球資本不再把自動駕駛當成講故事，認可中國物理 AI 的技術實力。

第二，第三方智駕廠商迎來黃金髮展機遇

過去車企更傾向自研自動駕駛系統，現在奔馳、比亞迪主動投資 Momenta。整車廠商慢慢意識到，自研投入成本太高，選擇和頭部第三方算法企業合作成為主流方式，第三方智駕廠商迎來發展窗口期。

第三，機遇伴隨現實難題，長期盈利依舊面臨考驗

雖然營收快速增長，但 Momenta 現階段還沒有實現整體淨利潤轉正，高額研發投入仍是常態。未來不光要做好算法研發，還要持續拓展客户、控制落地成本，能不能實現穩定盈利，是後續最大考驗。

最後總結：Momenta 成功上市，標誌中國自動駕駛、物理 AI 進入資本化新階段。短期來看頂級機構扎堆看好賽道；長期區分企業真實落地規模和題材概念，才是普通投資者需要把握的重點。

那你覺得接下來國內還會跑出更多物理 AI 上市公司嗎？評論區聊聊你的看法。