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1029 ｜海豚君重點關注：🐬 宏觀/行業 1、美東 10 月 28 日，美聯儲開啓為期兩天的議息會議，並將於當地時間 29 日下午（北京時間 30 日凌晨）公佈最新利率決議。市場普遍預期將降息 25 個基點，焦點集中於縮表是否終止及 12 月政策信號。因政府停擺，就業等關鍵數據缺失，內部對通脹風險與寬鬆節奏分歧顯著，部分官員擔憂降息或加劇物價壓力。2、外交部發言人宣佈：經中美雙方商定...

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中美雙方會晤將至；關注今晚美聯儲利率決議｜今日重要消息回顧

紀要

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線上線下

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以下是海豚投研整理的，關於$新東方(EDU.US) 的 FY26 Q1 的財報電話會紀要，財報解讀請移步《指引穩了、回報拉滿，新東方的信仰救得回嗎？》一、財報核心數據回顧 1、總體收入與利潤淨收入：同比增長 6.1%。營業收入：達 3.108 億美元，同比增長 6%。非公認會計准則營業收入（剔除股權激勵費用及業務收購產生的無形資產攤銷）：達 3.355 億美元，同比增長 11.3%。歸屬淨利潤：為 2.407 億美元...

Simplify Enhanced Income ETF

NextDecade

新東方（紀要）：明年繼續高分紅、高回購

財報

$新東方(EDU.US) 北京時間 10 月 28 日美股盤前發佈了 2026 財年第一季度的業績，這個對應的是自然年下 2025 年 6 月至 2025 年 8 月的暑期旺季的經營情況。財報前一個月，公司前瞻已經透露了三方面的邊際利好：1）股東回報可能提升；2）留學業務的惡化沒市場想的那麼差，帶動收入增速達到 5%，小超指引（增速 2-5%）；3）K9 在部分城市面臨的競爭有所放緩，下季度開始增速回升...

指引穩了、回報拉滿，新東方的信仰救得回嗎？

2 倍做多半導體 ETF - ProShares

新東方 FY1Q26 火線速讀：三季報綜合來看，基本符合預期，包括對四季度的收入指引。2026 年全年指引不變（收入增長 5%-10%），但其中各細分業務趨勢表現不一： 1、此次財報最主要的兩個利好（股東回報、留學業務），已經提前一個月在前瞻會議上透露，表現在這期間 20% 的漲幅中。 （1）股東回報：海豚君一直提的 “分紅底” 估值終於超額兑現。上季度公司宣佈新股東回報計劃是將上一年度淨利潤的 50% 用於分紅或回購，Q3 實際來看，公司宣佈了未來一年 1.9 億分紅 +3 億回購，總計 4.9 億美元的股東回報計劃。 payout ratio 達到 2025 年歸母淨利潤的 130%，遠超 50% 的最低基準線。按照 preview 當天近 80 億美金的市值來算，回報率達到 6%（目前為 5%），這在降息週期下確實是一個不錯的投資收益。 （2）留學業務：因為地緣風險，留學是市場一致性預期謹慎的業務，市場原本預期會下滑 5-10%，實際美元計價的收入還增長了 1-2%（培訓 1%、諮詢 2%），就算剔除美元貶值的順風，也是一個基本持平小幅下滑的表現，這比海豚君的實際觀感要好得多。 不過，留學的隱憂仍然沒有消散， 三季度的韌性可能是由於非美地區的替代效應帶來。但這往往存在於短期，中長期下，仍然與地緣關係情況息息相關，目前而言並未有實質性轉機。因此，這裏尤其需要關注電話會管理層的對經營層面的量化指引。 2、新業務本季度表現不好：同比增長只有 15%，而上季度還有 30%+。按照機構調研，部分城市本地機構競爭加劇的原因，短期有影響。 但從非學科課程報班人次和學習機訂閲人數變化趨勢來看（增長加速），當期表現應該只是暫時，下季度增速有望回暖。具體細分情況和展望，可關注電話會。 3、成本費用繼續嚴格控制：三季度核心經營利潤 3.11 億美元，經營利潤率 20.4%，利潤率同比持平。從剔除股權激勵的 Non-GAAP 角度，利潤率同比提升 1 個點，公司表明未來會繼續控制成本，保證盈利水平。$新東方(EDU.US) $新東方-S(09901.HK)

美團-W

美團(ADR)

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1 倍做空谷歌 ETF - Direxion

2 倍做多谷歌 ETF - Direxion

半導體 3 倍做空 - Direxion

半導體 3 倍做多 - Direxion

費城交易所 半導體 ETF - iShares

半導體

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小鵬汽車-W

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特斯拉

理想汽車

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蔚來汽車

小鵬汽車

小米集團-WR

HXXD

小米集團(ADR)

1027 ｜海豚君重點關注：🐬 宏觀/行業 1、當地時間 10 月 25 日至 26 日，中美雙方在吉隆坡舉行經貿磋商。雙方就妥善解決彼此關注的多項重要經貿議題形成初步共識，下一步將履行各自國內批准程序。中美經貿關係釋放緩和信號，有助於修復市場風險偏好，再加上宏觀經濟數據也傳來利好信號，今日港、A 集體大漲...

Meituan HK SDR 5to1

Xiaomi HK SDR 2to1

港、A 齊步上揚；美團視頻生成模型正式發佈並開源｜今日重要消息回顧

新東方（紀要）：留學預期謹慎，素培放緩是季節間波動

$新東方(EDU.US) 北京時間 7 月 30 日美股盤前發佈了 2025 財年第四季度的業績，對應的是 2025 年 3 月至 2025 年 5 月淡季經營情況。本次業績點評仍然聚焦在教育業務，重點關注的是指引，包括對 2026 全年的預期。具體上，關於留學業務展望是重中之重，其次則是新業務的景氣度趨勢等問題。業務之外，則關注股東回報的變化。具體來看：1. 指引又出 “雷”：鑑於環境動盪...

“雷” 聲滾滾的新東方，涅槃路不好走

新東方 4Q25FY 火線速讀：這次業績的大坑又在指引上，包括下季度以及 2026 財年全年的收入指引，均弱於市場預期，不排除有管理層的謹慎保守考慮。 這次並沒有單拎出教育收入做指引，因此電商在其中的拖累有多少，還需要聽管理層介紹細分業務情況。 但短期無疑會再次打擊市場信心，唯一聊以慰藉的是，降本提效的進展有所超預期。和上季度的感受一樣，雖然新東方目前估值不高，但在基本面隱憂消除之前，還是隻能看看 “分紅底” 的估值機會。 1、指引又 “暴雷”：當期業績超出指引和預期。但管理層對 1Q26、2026 全年的收入增長指引均不及預期——下季度增速 2～5%，全年也近 5%～10% 增長，市場則還是預期會有一個 10% 以上的正常增幅。 2、隱憂在哪裏？：由於這次給的是總收入預期，因此較難清晰確定具體哪一塊出了問題，海豚君猜測主要是留學和直播電商。 電商業務海豚君一直不做積極預期，4Q25 及 1Q26 都還在董宇輝分手同比基數的陣痛期之內（下滑 30%），Q4 表現也不及預期。 我們主要擔憂留學業務（在我們的模型中，對集團估值影響更大）。 本季度留學表現（考培增速 15%，諮詢增速 8%），整體上看其實沒我們預想得那麼差。但關税後，對抗升級、簽證審批放緩，都對美國留學需求造成了打壓。而諮詢需求往往領先考培，由此可見短期未來留學業務的需求壓力。 3、其他業務暫時穩定：除此之外的其他業務，表現都暫且算正常。不過值得注意的是，素培報名人次的增速再次顯著下滑，不知是否同樣有假期錯檔的影響，因此當季增長還主要靠客單價的提升。 4、集團內推進提效：Q4 盈利表現，在剔除商譽減值的影響後，實際上是略超預期的，Non-GAAP 經營利潤率 6.6%，同比提升了 3pct。上季度管理層也有過對提高投入效率、優化成本支出的相關表態。$新東方-S(09901.HK)$新東方(EDU.US)

俞敏洪再談董宇輝離職事件，並回應 “道歉哥” 稱號

一家新加坡基金增持新東方股份，持倉價值增加約 2160 萬美元

孫東旭卸任新東方相關公司職務，俞敏洪接任

新東方國際教育榮獲 “2025 福布斯中國國際化教育影響力品牌”

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新東方創始人俞敏洪 “南極賀信” 引發員工不滿和輿論風波