騰音麥銀六乙購A

中港石油

山東墨龍

百勤油服

MI能源

德基科技控股

元亨燃氣

吉星新能源

倢冠控股

延長石油國際

皓文控股

普拉達

天弘恆生科技ETF

大成恆生科技ETF(QDII)

博時恆生科技ETF(QDII)

恆生科技

騰訊音樂-SW

恆生指數

老鋪黃金

36 氪獲悉，恒指開盤漲 0.25%，恒生科技指數漲 0.15%；消費、傳媒板塊領漲，老鋪黃金、騰訊音樂漲超 3%，普拉達漲超 2%；半導體、煤炭板塊跌幅居前，兆易創新跌超 4%，愛芯元智、瀾起科技跌超 2%。

36Kr

南方恆生指數ETF

安碩恆生科技

南方恆生科技

華夏恆生科技ETF(QDII)

恒指開盤漲 0.25%，恒生科技指數漲 0.15%

恆生科技指數

騰訊音樂

商湯-W

理想汽車-W

小鵬汽車-W

恒指高開 0.25%，恒生科技指數漲 0.15%。商湯漲超 4%，騰訊音樂漲超 3%，攜程、小鵬汽車、理想汽車漲超 1%。

華爾街見聞

騰訊控股(ADS)

Keystone Investors Pte Ltd 已經完全退出了對騰訊音樂娛樂集團 (TME) 的股份。TME 正在從虛擬禮物轉向中國付費流媒體市場的音樂訂閲。這一轉變引發了關於 TME 能否在競爭中增長用户和管理成本的疑問。該公司計劃在 2026 年 3 月發佈其 2025 年第四季度和全年業績，這對投資者至關重要。儘管對內容成本上升和監管的擔憂存在，TME 的收入預計到 2028 年將達到 458 億元人民幣，公允價值估計為 26.84 美元，較當前價格有 82% 的上漲空間

What Tencent Music Entertainment Group (TME)'s Major Shareholder Exit and Subscription Pivot Means For Shareholders

- Keystone Investors 完全退出騰訊音樂娛樂集團，重塑投資敍事。  
- 騰訊音樂轉向訂閲模式，旨在支持可持續收益。  
- 2028 年預計收入為 CN¥45.8 億，增長依賴於 14.8% 年增率。

Simplywall

騰訊控股

騰訊控股(ADR)

騰訊音樂娛樂集團 (TME) 主要股東的退出和訂閲模式的轉型對股東意味着什麼

途牛

印孚瑟斯技術

嘉楠科技

在美國交易的亞洲股票，標準普爾亞洲 50 ADR 指數的美國存託憑證下跌了 0.3%，至 2,981.58 點。顯著上漲的股票包括嘉楠科技（CAN）上漲 6.5% 和途牛（TOUR）上漲 5.3%。下跌的股票包括第九城市（NCTY）下跌 3.6% 和騰訊音樂（TME）下跌 3.5%。來自南亞的信息技術公司印孚瑟斯（INFY）上漲 1.6%，而 Sea（SE）下跌 3.5%

Asian Equities Traded in the US as American Depositary Receipts Edge Lower in Wednesday Trading

- 亞洲股票在美股交易時下跌，S&P Asia 50 ADR 指數下滑 0.3% 至 2,981.58。  
- 北亞贏家包括 Canaan 和 Tuniu，分別上漲 6.5% 和 5.3%。  
- 南亞贏家為 Infosys，上漲 1.6%，而 Sea 下跌 3.5%。

fidelity

在美國以美國存託憑證形式交易的亞洲股票在週三的交易中小幅下跌

香港股市大幅下跌，跌幅為 489 點（1.8%），收於 26,604 點，扭轉了之前的反彈。這一下跌是由於特朗普總統新關税後美國貿易政策的不確定性再次加劇，導致華爾街大幅下跌。科技板塊下跌超過 2%，當地失業率達到三年來的最高點 3.9%。儘管如此，上海綜合指數的反彈限制了損失。顯著下跌的股票包括騰訊音樂（-4.3%）和老鋪黃金（-3.9%）。投資者正等待本週關鍵經濟數據的發佈

Hong Kong Stocks Drop Sharply

Trading Economics

香港股市出現大幅下跌

金蝶國際

恒生科技指數日內跌 2%，金蝶國際跌超 8%，騰訊音樂跌超 4%。

UNVGY

休閒娛樂 ETF - PowerShares

影視ETF

華納音樂

浦銀安盛中證滬港深遊戲及文化傳媒ETF

國泰中證影視主題ETF

華夏中證文娛傳媒ETF

維珍音樂集團（VMG）已完成對 Downtown Music Holdings LLC 的收購，這標誌着為獨立藝術家和權利持有者提供解決方案的重要里程碑。此前擔任 Downtown 首席執行官的 Pieter van Rijn 被任命為 VMG 首席運營官。Downtown 的創始人 Justin Kalifowitz 將辭職，而 Andrew Bergman 則轉任高級顧問。此次收購旨在增強對獨立社區的服務和全球覆蓋，同時保留兩家公司的優勢，開啓新的增長機會

10:18 ETVIRGIN MUSIC GROUP COMPLETES ACQUISITION OF DOWNTOWN

- 維珍音樂集團宣佈收購 Downtown Music Holdings，任命 Pieter van Rijn 為首席運營官。  
- Downtown 創始人 Justin Kalifowitz 將退位，Andrew Bergman 轉為顧問。  
- 收購將提升獨立藝術家的服務和全球覆蓋。

prnewswire

Universal Music Group N.V.

維京音樂集團完成了對 Downtown 的收購

智譜

00100

中國中鐵

三花智控

百濟神州

京東健康

百度-SW

華虹半導體

中國中免

智譜 (02513) 涨 42.72%，成交额 32.4 亿港元，年内累计涨 523.9%。 MINIMAX-WP(00100) 涨 14.52%，成交额 35.3 亿港元，年内累计涨 487.9%。 京東健康 (06618) 跌 6.27%，成交额 3.4 亿港元，年内累计涨 2.4%。 百度-SW(09888) 跌 6.25%，成交额 25.0 亿港元，年内累计跌 1.9%。

- 恒生指數跌 1.1%，年內累計漲 3.1%。  
- 智譜漲 42.72%，年內累計漲 523.9%。  
- 京東健康跌 6.27%，年內累計漲 2.4%。

每日行情 Top

MINIMAX-WP

Top 5 港股千億以上公司漲跌幅（2月20日）

納斯達克中國金龍指數

大全能源

納斯達克金龍中國指數初步收跌 0.1%。熱門中概股裏，騰訊音樂初步收跌 3.2%，大全新能源跌 2.6%，金山雲、小馬智行跌超 2%，萬國數據跌 1.9%，華住則漲 2.9%，攜程漲 3%。

小馬智行-W

攜程網

攜程集團-S

萬國數據

萬國數據-SW

金山雲

中國 MSCI ETF - iShares

中國龍 ETF - Roundhill

中概股 ETF - PowerShares

一家牀上用品公司 Cathay Home Inc 已放棄其聯邦 “Swift Home” 商標的申請，因為 Taylor Swift 的公司對此表示反對，稱該標誌與 Swift 註冊的簽名過於相似。Cathay 的律師表示，公司決定不再追求該註冊，因為這對他們的業務並不重要。Swift 的申請認為，擬議的商標會誤導消費者，讓他們認為她支持 Cathay 的產品。Cathay 之前與 Swift 就另一個商標達成了共存協議，但在此案中未對她的反對做出回應

'Swift Home' trademark abandoned after Taylor Swift opposition

- Bedding 公司放棄 “Swift Home” 商標申請，因 Taylor Swift 施壓。  
- Swift 的公司認為該商標與其簽名相似，可能誤導消費者。  
- Cathay 稱未在商業中使用爭議商標，選擇不再追求註冊。

Reuters

‘Swift Home’ 商標在泰勒·斯威夫特的反對下被放棄

兆易創新

聯想集團

紫金礦業

保誠

五礦資源

洛陽鉬業

智譜 (02513) 涨 20.65%，成交额 24.4 亿港元，年内累计涨 317.4%。 MINIMAX-WP(00100) 涨 15.65%，成交额 18.6 亿港元，年内累计涨 312.1%。 騰訊音樂-SW(01698) 跌 9.23%，成交额 2.5 亿港元，年内累计跌 14.5%。 紫金礦業 (02899) 跌 7.64%，成交额 41.3 亿港元，年内累计涨 16.6%。

Top 5 港股千億以上公司漲跌幅（2月13日）

蒙古焦煤

卧安機器人

鴻騰精密

樂欣户外

東亞銀行

佳鑫國際資源

鈞達股份

長飛光纖光纜

中國有色礦業

蒙古焦煤 (00975) 跌 17.66%，成交额 3.0 亿港元，年内累计涨 11.5%。 臥安機器人 (06600) 跌 13.69%，成交额 1.1 亿港元，年内累计涨 111%。 鴻騰精密 (06088) 跌 12.4%，成交额 5.1 亿港元，年内累计涨 11.3%。

Top 10 港股跌幅（2月13日）

藥明生物(ADR)

藥明生物

香港股市下跌 1.7%，報 26,588 點，連續第二個交易日錄得虧損，原因是華爾街因人工智能干擾擔憂而下滑。中國新房價格在 1 月份同比下降 3.3%，為七個月以來最大降幅，影響了市場情緒。所有行業均出現下跌，尤其是金融、消費品和科技股。騰訊音樂下跌 9.2%，藥明生物下跌 4.2%。儘管出現這些虧損，但關於美國科技安全措施延遲的報道提供了一定的支撐。市場本週變化不大，因春節假期暫停交易

Hong Kong Shares Under Pressure, Weekly Performance Muted

- 香港股市週五早盤下跌 446 點，跌幅 1.7%，至 26,588 點。
- 中國 1 月新房價格同比下降 3.3%，創七個月最大跌幅。
- 華盛頓延遲對北京的科技安全措施部分減輕市場情緒。

香港股市面臨壓力，周表現不温不火

華夏恆生科技

阿里巴巴

恆生科技ETF

2 倍做多 BABA ETF - GraniteShares

2 倍做多阿里巴巴 ETF - KraneShares

騰訊音樂跌超 6%，嗶哩嗶哩、百度集團跌超 3%，阿里巴巴跌近 3%。風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

嗶哩嗶哩-W

華安恆生科技ETF

GX恆生科技

百度

嗶哩嗶哩

阿里巴巴-W

恒指低開 1.45%，恒生科技指數跌 1.59%

美圖公司

深度

估值

上篇中，海豚君已經帶大家深度覆盤了美圖公司的發展歷史、產品矩陣與競爭格局，下篇我們聚焦於美圖的成長價值。一、大模型會吃掉美圖嗎？要討論美圖的成長性，離不開垂類平台如何抵禦通用平台競爭的問題。正如傳統互聯網的發展變遷史，少數幸運兒，發展成為 “小而美”，比如騰訊音樂、BOSS 直聘甚至 B 站能夠存在也能代表其特殊屬性，但似乎絕大多數都泯然眾人矣，成為大廠拓寬生態版圖的墊腳石...

騰訊控股-R

BOSS直聘-W

BOSS 直聘

華光環能

Tencent HK SDR 10to1

美圖：顛簸的 “小而美”， 底部何在？

紀要

以下為海豚君整理的$騰訊控股(00700.HK) FY25Q3 的財報電話會紀要，財報解讀請移步《騰訊：不跟 Meta 玩心跳，只要穩穩的幸福》一、財報核心信息回顧 1.資本支出：經營性資本支出: 120 億元人民幣，同比下降 18%，主要由於供應鏈變化。非經營性資本支出: 10 億元人民幣，同比下降 59%。2. 自由現金流: 585 億元人民幣，與去年同期基本持平（經營現金流的增長被其他因素抵消）...

閲文集團

路特斯

C3.ai

Lovesac

LOTUS TECHNOLOGY INC C/WTS 22/02/2029 (TO PUR COM)

騰訊（紀要）：重視 AI，但下調全年 Capex 指引

今日重點消息

1113 ｜海豚君重點關注：🐬 宏觀/行業 1、特朗普在白宮簽署了國會兩院通過的一項聯邦政府臨時撥款法案，從而結束了已持續 43 天的史上最長聯邦政府 “停擺”。短期可重啓聯邦服務、補發僱員工資，緩解航空延誤、福利中斷等民生衝擊，同時恢復經濟數據發佈以穩定市場預期。但法案僅為臨時方案，未解決醫保補貼、剩餘 9 項年度撥款等核心分歧，1 月 30 日後仍存停擺風險...

BIDU ADR US

Rivian Automotive

南方兩倍看多黃金

SPDR 金 ETF

2 倍做多白銀 ETF - ProShares

白銀信託 ETF - iShares

應用材料

英偉達

迪士尼

OpenAI

特斯拉

中芯國際

唯品會

阿里巴巴-WR

Alibaba HK SDR 5to1

百度集團-SWR

Baidu HK SDR 10to1

SMIC HK SDR 5to1

Circle

阿里 “千問” 擬改版直追 ChatGPT；百度崑崙芯超節點亮相｜今日重要消息回顧

以下為海豚君整理的騰訊音樂 3Q25 業績電話會紀要，財報解讀可參考《字節發力，騰訊音樂還能 “小而美” 嗎？》一、財報核心信息回顧 1. 騰訊音樂娛樂集團（TME）2025 年第三季度總收入同比增長 21% 至 85 億元人民幣，創 2021 年第一季度以來最高增速。這得益於音樂訂閲業務持續增長，線下演出、廣告服務及藝人周邊商品銷售的強勁表現。2. 在線音樂收入同比增長 27% 至 70 億元人民幣...

字節跳動

新曄科技

American Century Multisector Income ETF

短期市政債 ETF - iShares

Dave & Buster’娛樂

STOXX 美國 ESG 影響力指數基金 - FlexShares

金龍國際集團

阿默普萊斯金融

騰訊音樂（紀要）：訂閲增長略放緩、短期投入對盈利有影響

財報

北京時間 11 月 12 日港股盤後、美股盤前，$騰訊音樂(TME.US) $騰訊音樂-SW(01698.HK)（TME.N;$騰訊音樂-SW(1698.HK)）發佈了 2025 年第三季度財報。整體看超預期，尤其是第二增長曲線的故事得以部分演繹。但瑕疵也有，即訂閲淨增繼續放緩，側面印證了財報前市場擔憂的競爭加劇影響。目前騰訊音樂與字節的核心用户仍然存在不小的差異（騰訊音樂 vs 字節=高線音樂剛需用户 vs 下沉抖音神曲用户）...

網易雲音樂

字節發力，騰訊音樂還能 “小而美” 嗎？

騰訊音樂 3Q25 火線速讀：三季報整體看超預期，尤其是第二增長曲線的故事得以部分演繹。不過瑕疵是，財報前市場擔憂的競爭加劇並未證偽。建議關注電話會管理層對字節最近動作的討論以及公司的應對舉措。 具體來看： 1、整體：收入、利潤均 beat 預期，核心源於其他音樂收入的加速增長拉動。 2、核心訂閲：收入增長 16%，雖然符合預期，但趨勢上從用户數拉動進一步轉變為靠 ARPPU 拉動（SVIP 的滲透提升），單看訂閲淨增數 130 萬，環比繼續下降。這種增長邏輯在競爭穩態下還行，但如果碰到競爭持續加劇，ARPPU 的提升容易後繼乏力。 3、其他音樂服務：這部分包含廣告、數字專輯銷售、版權轉授權、增值服務等。三季度超預期加速增長 53%，達到 25 億，得益於線下演唱會的開展。粉絲經濟是騰訊音樂重視的未來三大增長點之一（另兩個是 SVIP、長音頻），具體產品服務包括演唱會門票及周邊、實體專輯以及藝人粉絲互動（打賞、Bubble 等)。 4、社交娛樂：繼續回暖。三季度收入下降 3%，環比繼續放緩，有望逐步迴歸正增長。但這一塊業務涉及監管和行業下行的發展趨勢，以後並非重點，保持穩態為主，但可以通過降低分成來拉動綜合毛利率。 5、費用抬頭：剋制了三年的經營費用，這個季度終於看到了抬頭。不過整體還在低增速區間，同比增長 8%。從絕對額來看，主要是行政費用（含研發）的增加。 海豚君認為，費用增加意味着騰訊對第二增長曲線的渴求非常強烈，因此體現到招兵買馬的支出上。 最終核心主業的經營利潤雖然還在同比 34% 的高增長，但利潤率不再繼續改善，而是環比下降了 2ppt。$騰訊音樂(TME.US) $騰訊音樂-SW(01698.HK)

環球風能 ETF - First Trust

1111 ｜海豚君重點關注：🐬 宏觀/行業 1、美國國會參議院通過臨時支出法案，旨在終結已持續 41 天的歷史最長政府停擺。目前法案需經眾議院表決後，由總統簽字方可生效。此舉是兩黨妥協結果，短期緩解經濟民生衝擊，但核心分歧僅推遲，1 月 30 日後依然有可能再陷僵局，凸顯美國政治極化加劇的趨勢。🐬 個股 1、$百度(BIDU.US) 蘿蔔快跑獲阿布扎比綜合交通中心頒發的首批全無人商業化運營許可...

英特爾

貝殼-W

Disc Medicine

機器人

摩根士丹利

Integra Group (Russia) Sponsored GDR RegS

小鵬單日狂飆 17%；Intel AI 首席跳槽 OPenAI｜今日重要消息回顧

騰音麥銀六乙購A(26367.HK)

恒指開盤漲 0.25%，恒生科技指數漲 0.15%

恒指高開 0.25%，恒生科技指數漲 0.15%。商湯漲超 4%，騰訊音樂漲超 3%，攜程、小鵬汽車、理想汽車漲超 1%。

騰訊音樂娛樂集團 (TME) 主要股東的退出和訂閲模式的轉型對股東意味着什麼

在美國以美國存託憑證形式交易的亞洲股票在週三的交易中小幅下跌

香港股市出現大幅下跌