5 月 11 日，疫苗板塊股價普遍大漲。截至收盤，沃森生物（300142.SZ）股價漲停，萬泰生物（603392.SH）股價上漲近 8%，康泰生物（300601.SZ）股價上漲超 7%，智飛生物（300122.SZ）股價上漲超 6%。

推動疫苗板塊強勁上漲的一個因素是近日不斷升温的漢坦病毒疫情。目前，萬泰生物等公司的漢坦病毒抗體檢測試劑盒產品已經獲批。

此外，中國生物製藥（1177.HK）5 月 11 日公告宣佈旗下正大天晴與葛蘭素史克（GSK）就一款新型的同類首創（FIC）乙肝疫苗 Bepirovirsen 達成獨家戰略合作。今年年初，Bepirovirsen 已向國家藥品監督管理局藥品審評中心（CDE）遞交上市申請，並被納入優先審評品種名單，有望成為首款實現慢性乙肝功能性治癒的藥物。

但整體而言，國內疫苗行業仍在經歷低谷。

根據今年第一季度公司業績報告，A 股疫苗板塊頭部企業中，萬泰生物、智飛生物等多家公司都出現虧損。其中，萬泰生物 2025 年財報出現 2020 年上市以來的首次虧損，疫苗收入不到 4.6 億元。截至 5 月 11 日收盤，萬泰生物總市值約 584 億元人民幣，在疫苗生產企業市值排名中居首。

在全球市場，近期兩大疫苗明星廠商 BioNTech 和 Moderna 公司的財報也都未扭轉虧損局面，BioNTech 上週宣佈將關閉德國三家疫苗生產工廠以及新加坡的運營，涉及超過 1800 個工作崗位。這兩家因新冠疫苗崛起的公司如今的市值不及巔峯時期的十分之一。

不過，行業的低迷也在醖釀投資機遇，一些基金已經入場 “抄底”。上海生物醫藥基金總裁、上海生物醫藥併購基金總裁劉大偉在上週末召開的 2026 太湖灣生命健康未來大會上表示，在好的時機和好的價格收購好的資產是該基金投資的邏輯，而疫苗的投資就處於好的時機。

去年 11 月，上海生物醫藥併購基金收購了康華生物21.9% 的股份，成為控股股東。劉大偉引用行業指數顯示，疫苗行業正在經歷低谷，2020 年 8 月，該行業指數達到 62209 點的高位，但到了 2026 年 4 月 29 日，行業指數僅為 10717 點，跌去了 83%。

他援引的數據還顯示，2022 年 14 家疫苗企業的市值總計達到 4990 億元人民幣，到了 2026 年 4 月，17 家疫苗企業的總市值僅為 2083 億元人民幣，總市值蒸發接近 6 成；而企業的總收入和利潤下跌更為厲害：2022 年這些疫苗企業的總收入為 749 億元人民幣，而 2025 年的收入僅為 208 億元人民幣，總收入下降達 72%；2022 年疫苗企業的淨利潤達到 140 億元人民幣，但 2025 年企業虧損 147 億元人民幣。

劉大偉表示，放眼全球，默沙東、輝瑞、賽諾菲、GSK 四大巨頭過去通過併購及持續技術迭代不斷鞏固市場地位，並形成各自的成熟產品領域，進行差異化佈局，每家企業擁有 2-3 款頭部產品；相比之下，中國疫苗企業仍在快速成長，但行業高度分散。截至目前，已有 50 家中國疫苗企業獲得註冊批件，其中 30 家僅有 1-2 款產品。“未來市場恐怕很難支持 50 家生產型企業長期的健康發展。” 他説道。

值得關注的是，在獲得上海生物醫藥併購基金投資後，上個月，康華生物公告擬以最高約 6.32 億元全資收購 mRNA 疫苗研發廠商納美信。

對此，一位生物醫藥投資人向第一財經記者分析稱：“在行業市值低迷、IPO 收緊、投資人退出難的背景下，擁有現金流的傳統疫苗企業通過併購獲取前沿生物技術，或將成為未來的一大趨勢。”