21 世紀經濟報道記者閆碩、實習生宋采薇

2025 年，藥品零售行業邁入結構性轉型深水區，行業發展邏輯從規模擴張驅動的粗放式增長，轉向專業化、多元化的精細化運營。在此背景下，部分連鎖藥房業績迎來改善。

21 世紀經濟報道記者梳理發現，2025 年，六大上市連鎖藥房業績依舊呈現兩極分化的局面，其中大參林、益豐藥房、漱玉平民實現營收、淨利雙增，老百姓實現雙降，一心堂、健之佳則營收下降，歸母淨利潤增長。

從門店數量看，六家連鎖藥房報告期內淨增數量整體變動不大，其中大參林、益豐藥房兩家實現淨增長，老百姓、一心堂、漱玉平民、健之佳四家實現淨減少。而從行業整體來看，中康 CMH 數據顯示，2025 年全年，全國淨關店 21925 家，年末剩餘門店 680476 家，行業出清加速，頭部企業集中度進一步提升。

有券商分析師此前向 21 世紀經濟報道記者表示，零售藥房新店及次新店業績仍待充分釋放，降租等成本管控舉措的成效正逐步體現在財務報表中。頭部連鎖藥店積極應對行業發展週期，持續推進門店調改優化與產品結構升級，醫保依存度較低的品種佔比有望進一步提升，2026 年行業利潤率或將迎來改善。

業績改善

回顧 2024 年年報，益豐藥房實現營收、淨利雙增，而老百姓則出現雙降局面，其餘四家則出現增收不增利的現象。從歸母淨利潤層面看，漱玉平民大幅下滑 241.90% 之後，首次由盈轉虧；一心堂淨利潤連續兩年下滑，2024 年實現 1.14 億元，創十年來新低；健之佳淨利潤實現 1.28 億元，同比大幅下滑 69.08%。

而 2025 年，連鎖藥房業績依舊分化，但已有較大變化。老百姓依舊營收、淨利雙降，不過實現雙增的企業已達三家，一心堂、健之佳出現了增利不增收的情況。從歸母淨利潤層面看，漱玉平民大幅增長 160.50% 後實現扭虧為盈，一心堂大幅增長 130.8% 後止住了此前連續兩年下滑的趨勢。

對於業績的下滑，老百姓在財報中指出，營收同比下降 0.54%，與上年基本持平；歸母淨利潤同比下降 26.44%，主要原因是公司計提商譽減值損失及土地減值損失。剔除商譽及土地減值影響後淨利潤為 6.20 億元，同比下降 1.0%。

對於淨利潤的增長，漱玉平民表示，報告期內，公司聚焦核心品類優化商品策略，同步推動核心門店業態與場景升級，多種舉措提升消費者體驗感和滿意度，帶動整體毛利率實現同比提升 0.79%，公司盈利能力呈現穩步回升的良好態勢。同時，報告期內公司持續優化門店網絡佈局，降租控費，深度應用數字化工具提升效率，降低費銷比 1.28 個百分點，公司整體運營週轉效率與精細化管理水平顯著提升。

零售業務穩健、毛利率提升、門店優化、費用精細化管控，這也是多家連鎖藥房業績改善的關鍵。

從毛利率看，就零售業務而言，一心堂、大參林、健之佳、漱玉平民毛利率均同比增長，當期毛利率分別為 37.27%、36.96%、35.62%、25.83%；益豐藥房、老百姓則有所下降，分別為 40.82%、35.39%，同比下降 0.57%、1.03%。其中，益豐藥房毛利率雖略有下滑，但整體基數仍處於高位，足以反映其在供應鏈管控、高毛利品類結構及成本管控方面具備突出競爭優勢。

一位上市連鎖藥房董事長此前在接受 21 世紀經濟報道記者專訪時表示，2025 年，藥品零售行業企業通過調優存量藥店、審慎新開藥店、結構優化、多元化發展等一系列調改措施，業績有所好轉。未來一段時間內，轉型將持續進行，合規成本、服務升級、數字化投入仍將是持續陣痛，利好政策的落地執行還需要時間。

門店優化方面，大參林門店依舊最多，報告期內淨增 1205 家後達 17758 家，益豐藥房在淨增 147 家之後達 14831 家。老百姓、一心堂、漱玉平民、健之佳則分別淨減少 302 家、386 家、166 家、65 家，最終為 14975 家、11112 家、8869 家、5421 家。

未來行業集中度仍會持續提升。根據《中國藥店》和中信證券數據，2022 年，美國前三強藥房市佔率為 85%，日本前十強藥妝店市佔率為 73.7%，我國 2024 年前十強藥房市佔率僅為 33.37%，集中度提升空間巨大。

在此背景下，益豐藥房、漱玉平民等多家藥店明確提出穩健擴張策略，兼顧規模增長與經營質量。大參林指出，與歐洲、美國、日本等成熟市場頭部藥店連鎖主要通過併購中大型連鎖提升市佔率的模式不同，中國醫藥零售市場存在大量中小連鎖及單體藥店，加盟模式已成為推動行業集中度提升的重要補充力量，更是行業高質量發展的必然趨勢。

加速轉型

近年來，多項政策驅動零售藥店高質量發展，行業加速向專業化、多元化轉型。

漱玉平民在 2025 年度及 2026 年第一季度業績情況説明會上指出，醫保與專業服務是藥店生存的根本，醫保及統籌業務對門店的客流引流作用十分顯著，是零售藥店的發展基礎與核心流量入口，必須始終高度重視。

漱玉平民、大參林、老百姓等多家企業直營門店醫保門店數佔比均在 90% 以上。同時，各大連鎖藥房高標準建設藥房，提供專業藥事服務。比如截至 2025 年末，大參林 “雙通道” 定點門店 705 家，門慢門特定點門店 1322 家；老百姓共有 1725 家門店獲得門診慢特病定點資格，佔直營門店比例為 17.73%；具有雙通道資格的門店達 317 家。

而在多元化方面，相關企業均在探索。比如益豐藥房 2025 年利用門店空餘面積，新增功能性食品和用品，如護膚、個護、口腔、女性護理、紙品家清、食品等多元化商品；漱玉平民則通過設置慢病、養生、美麗、茶飲等專區，引入 AI 體質辨識、美麗魔鏡、艾灸、耳穴壓豆等體驗項目，完善自助檢測與便民服務，顯著提升顧客體驗與門店吸引力。

中信建投研報認為，中國藥店未來可能分化為專業化藥店和多元化藥店兩大類。其中專業化藥店本質在於滿足院內流出人羣專業化用藥需求，例如門診統籌藥店、雙通道藥店等；多元化藥店本質在於滿足人羣日常健康需求，例如藥妝店、母嬰店、寵物店、運動門店等。

從業務形態看，新零售是各大連鎖藥房加碼的重點。2025 年，一心堂新零售板塊實現同比增長 19.16%，其中即時零售渠道銷售佔比達 77.48%，私域 “一心到家” 小程序渠道同比增長 101.42%。健之佳第三方 O2O 業務門店覆蓋率達 92.57%，營業收入較上年同期增長 9.31%，佔營業收入比重為 13.56%。

值得一提的是，AI 已成為驅動行業高質量發展的重要工具。大參林依託 AI 算法，搭建門店、 倉庫智能補貨系統，實現門店全經營目錄缺貨率下降 50%，全貨位庫存週轉效率持續提升，報告期內庫存週轉天數低至 83.54 天，門店清貨效率提升 60%。

多家企業持續加碼 AI 投入，2025 年初，老百姓成立 AI 應用戰略委員會，目前，公司自主研發 AI 綜合問答智能體——“老百姓小丸子 AI” 已覆蓋醫保政策、慢病服務、新零售等八大核心業務，通過精準問答 “解放勞動力”；漱玉平民也在 2025 年搭建智能培訓體系，推出 “AI 小玉” 門店問答智能助手，並研發智能對練應用。

整體來看，2025 年藥品零售行業在加速出清中完成洗牌，頭部上市連鎖藥房憑藉門店調改、成本精控築牢經營基本盤，同時以數字化、多元化轉型激活增長動能，行業結構轉型持續深化。