理解市場 | 酒類板塊集體回暖 春節期間整體消費氛圍濃厚 白酒有望修復、啤酒動銷或改善

酒類板塊集體回暖，截至發稿，華潤啤酒漲 5.94%，報 25.85 港元；珍酒李渡漲 4.21%，報 6.69 元；青島啤酒股份漲 3.8%，報 51.9 港元；百威亞太漲 2.71%，報 7.58 港元。湘財證券指出，2025 年春節消費市場表現較好，電影票房創下歷史新高，旅遊、餐飲等領域也呈現顯著增長，整體消費氛圍濃厚。隨着政策刺激和經濟復甦，消費市場展現出積極的回暖信號，基本面逐步改善，建議關注餐飲鏈復甦機會。目前白酒依舊處於調整期，庫存壓力仍存，穩價仍為主旋律，關注終端動銷表現。華龍證券指出，白酒板塊仍處於築底階段，未來伴隨居民消費提振，白酒行業有望迎來修復，當前行業估值處於歷史較低位置，中長期具備投資價值。此外，啤酒行業競爭格局相對穩定，在積極促消費政策刺激下，啤酒動銷有望迎來改善。

港股酒精飲料股觸底反彈，青島啤酒股份漲超 3%，珍酒李渡漲超 2.8%，華潤啤酒、百威亞太均漲超 1%。

中信證券：延續對頭部名酒的配置建議

中信證券研報稱，24Q4 內地基金重倉股酒類持倉比例 10.5%/環比-1.0pct，北上資金持倉比例 7.5%/環比-1.3pcts。當前頭部白酒公司通過提高分紅率、回購、增持等不斷提升股東回報，增厚投資安全邊際。考慮到後續消費刺激和宏觀復甦，我們延續對頭部名酒的配置建議。啤酒方面，展望 2025 年上半年，我們預計行業整體銷量平穩，行業復甦需要消費相關的政策刺激。

民生證券食品飲料 24Q4 基金持倉分析：白酒重倉佔比持續縮水 零食軟飲啤酒佔比提升

民生證券發佈研報顯示，24Q4 食品飲料板塊在主動權益基金中的重倉股佔比為 7.51%，持續下降。細分板塊中，零食、軟飲料和啤酒的增持幅度較大，而白酒的減持幅度最大，但其資金配置仍較集中。報告指出，白酒在春節需求恢復下，渠道信心有所修復，未來可關注節後補庫情況。整體來看，食品飲料行業的倉位已回落至 2017 年第二季度的水平。

智通港股沽空統計 |2 月 11 日

根據智通財經 APP 的數據顯示，截至 2 月 11 日，港股沽空統計顯示新鴻基地產-R、華潤啤酒-R 和長城汽車-R 的沽空比率分別為 100.00%、92.02% 和 73.77%。阿里巴巴-SW、騰訊控股和美團-W 的沽空金額分別為 30.29 億元、18.99 億元和 17.81 億元。白雲山、貝殼-W 和 ESR 的偏離值分別為 25.99%、23.78% 和 18.77%。