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以下為海豚君整理的關於$AppLovin(APP.US) 3Q25 業績電話會紀要，財報解讀可參考《沒了高增長暴力美學，Applovin 還香嗎？》一、財報核心信息回顧 1. 本季度核心遊戲業務模型升級推動營收同比增長 68% 至約 14.05 億美元；調整後 EBITDA 達 11.58 億美元，同比增長 79%，利潤率達 82%，較上季度提升 1 個百分點，主要得益於經營槓桿效應及外匯波動影響的適度緩解...

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Applovin（紀要）：目前自助投放平台新用户支出周環比增速達 50%

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谷歌-A

APLD

1 倍做空谷歌 ETF - Direxion

2 倍做多谷歌 ETF - Direxion

美國大型股基金 - WisdomTree

APPS

$AppLovin(APP.US) 於美東時間 11 月 6 日美股盤後，發佈了 2025 年三季度財報。本次業績小超一致預期，包括當期的收入增長和利潤率優化，以及對 Q4 的指引。其中 Q4 指引隱含 Applovin 廣告增速有所放緩，似乎部分印證了廣告自助平台初步反響一般的猜測。海豚君認為，考慮到目前自助廣告還屬於特定地區的測試階段，因此光看 Q4 指引還並不能完全展示自助廣告的推動效果...

Applied Digital

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沒了高增長的暴力美學，Applovin 還香嗎？

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Applovin 3Q25 火線速讀：總體而言是一次小超預期的強勁增長，盤後市場反應貼合超預期的幅度。財報前，除了 SEC 的審查風險外，市場其實對自助平台的實際效果也存在一些爭議，部分資金認為商家反饋情況不達樂觀預期（商家品牌數沒有大幅增加，Axon 網頁的點擊量也沒有明顯衝高），因此帶來了一波估值回調。海豚君認為，目前自助平台並非全量上線，屬於特定範圍的邀請測試，因此 Q4 指引不能完全反應自助平台的真正效果，可以關注電話會中管理層相關討論和客户具體採納情況披露。1、收入增長自然放緩：三季度收入 14.05 億，同比增長 17%。若只看廣告，實際增速 68%，相比上季度有所放緩。四季度收入指引 15.7-16 億，按區間上沿算，同比增長 60%，繼續小幅放緩。2、利潤率繼續優化：三季度因為費用端的控制，經調整 EBITDA 利潤率提高了 1.5pct，達到 82%。這顯然已經是比較極致的狀態，三費的費率合計只有 10%。這是 Applovin 目前作為一個純廣告中介平台才有的盈利水平，後續隨着新平台的成本確認和新市場開拓投入，進一步提高的空間相對較小。$AppLovin(APP.US)

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2 倍做空特斯拉 ETF - GraniteShares

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1105 ｜海豚君重點關注：🐬 宏觀/行業 1、中國對美關税政策作出調整，宣佈暫停實施此前針對部分原產於美國的進口商品加徵的 24% 税率，同時保留 10% 的加徵關税税率，政策調整聚焦於平衡貿易成本與國內需求，具體涉及商品範圍涵蓋機械、電子元件等多個品類。政策短期將緩和市場對 “關税戰升級” 的擔憂，長期需結合中美經貿磋商進展判斷關税的進一步調整方向...

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馬斯克透露特斯拉 AI5 新信息；中國中免擬首次中期分紅｜今日重要消息回顧

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2 倍做多 AAPL ETF - GraniteShares

蘋果每日 1 倍做空 ETF - Direxion

蘋果每日 2 倍做多 ETF - Direxion

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巴裏克礦業

墨西哥電視

以下為海豚君整理的 Apple 2025 財年第四季度的財報電話會紀要，財報解讀請移步《蘋果：iPhone 穩住 C 位，AI 何時露真容？》一、$蘋果(AAPL.US) 財報核心信息回顧 1. 現金情況：季末淨現金為 340 億美元。2. 股東回報：本季度向股東返還了 240 億美元（包括 200 億美元的股票回購和 39 億美元的股息）。3. 季度指引：a. 總營收預計將同比增長 10% 至 12%...

Paymentus

T-Rex 2X Long Apple Daily Target ETF

Kurv Yield Premium Strategy Apple Aapl ETF

YieldMax AAPL Option Income Strategy ETF

C3.ai

NextDecade

蘋果（紀要）：加大 AI 投入，明年推出新版 Siri

以下為海豚投研整理的$AppLovin(APP.US) FY25Q2 的財報電話會紀要，財報解讀請移步《Applovin: 絕招出盡，廣告小霸王拿什麼豔驚全場？》一、財報核心信息回顧 1. 業務調整：本季度末，已將 Apps 業務出售給 Tripledot Studios。相關財務數據列入終止經營，僅就廣告業務進行説明和展望。2. 權益相關：本季度回購註銷 90 萬股，花費 3.41 億美元，自由現金流覆蓋...

Applovin（紀要）：自助廣告平台將於今年 10 月推出

$AppLovin(APP.US) 於美東時間 8 月 6 日美股盤後，發佈了 2025 年二季度財報。儘管還是出色的高增長，但是和預期相比，只能説基本差不多。這對於一貫超預期的 Applovin 來説，inline 的成績就是不合格，更難以去提振 Q1 財報後已經上漲近 30% 的股價。具體來看：1. 增長指引 “平平無奇”：對於 Applovin，海豚君還是最關心指引，尤其是在電商廣告早期...

Applovin: 絕招出盡，廣告小霸王拿什麼豔驚全場？

Applovin 2Q25 火線速讀：二季度業績依舊是強勢高增長，但和預期相比基本符合，尤其是對 Q3 的指引上，部分機構財報前略有上調預期。這對於一貫超預期的 Applovin 來説，inline 的成績反而不合格，更難以去提振 Q1 財報後已經上漲近 30% 的股價。這預示着 Applovin 輝煌遠去、走過巔峯了嗎？海豚君認為，還不能下定論。二季度仍然是電商封閉測試期，礙於人員配置不足，目標客羣滲透並不快，電商廣告自動化系統也還沒完全上線。在已過去的上半年，Applovin 的電商廣告滲透主要集中在中大型商家，公司正計劃降低 GMV 門檻，擴大中小電商客户的參與。因此在中小商家和自動化投放系統上線初期，很可能還會有一個增長小高潮。目前絕大多數預期該系統將於下半年，尤其是三季度末、四季度初上線。1、本季度自有 App 業務完成剝離出售，至此公司收入基本就由廣告組成，總營收 12.6 億，同比增長 77%。2、由於自有 App 業務中含有大約 0.25～0.3 億的內部買量費，因此剝離後這部分費用就成為了增量的廣告收入。剔除這部分，代表 Applovin 廣告的內生增速為 73%，環比 6%，基本貼合公司指引的環比 4-5% 增速預期。3、只剩廣告收入後，很快提升到了 76% 的經營利潤率，以及超 80% 的 EBITDA 利潤率水平。4、三季度指引顯示，廣告增速將從本季度的 77% 放緩到 59%，環比 5.7%；81% 的 EBITDA 利潤率則環比保持穩定，但考慮到電商廣告相關的研發、銷售費用要隨業務擴張，預計未來利潤率提升有限。$AppLovin(APP.US)

昨晚 Unity 大漲 14%，最近一個月漲了 40%，市值達到 140 億，已經漲超出海豚君一季度點評給的 120 億中性目標值。那麼$Unity Software(U.US) 到底發生了啥？ 毫無疑問，目前能夠驅動 Unity 有力上漲的唯一因素，就是 Vector 的增量信息。昨晚以及近一個月的上漲，皆因如此。但增量信息並非官方披露，主要來源於不同渠道/機構做的客户調研。因此在官方蓋章，有明確的量化數字出來之前，股價波動仍然劇烈。不過我們在此前點評中也説了，Unity 當下除了有 Vector 的邏輯外，還有 Unity 6 和 “漲價” 邏輯，因此資金信心會比去年要明顯更高，也意味着波動的區間底部也會持續上抬。 昨天的大漲，則源於 Jefferies 定期發佈（每季度一次）移動遊戲廣告平台的調研報告。海豚君來簡單過一下報告的核心觀點：1、客户對 2025 年移動遊戲廣告規模的增長預期，相比 Q1 上調了 1 個點，從增長 2.8% 到增長 3.8%。2、除了 Applovin 份額保持領先且繼續提升之外，重點提及了 Unity Vector 的變化——在特定調研的客户羣體中，反饋積極的客户數比上季度增多（7 個提升到 9 個），客户評價 ROAS 從上季度的提升 5-7%，到這個季度的提升 10-20%。3、雖然 Jefferies 強調目前 Unity Vector 仍然是早期，但還是秉着逐季改善的趨勢，上調了 25、26 年收入和利潤預期——收入上調 2%、3%，經調整 EBITDA 上調 11%、9%，Jefferies 調之前的預期比 BBG 一致預期稍高一些。這樣按照 J 家對 2025、2026 年的最新業績預測，Unity 目前漲完的 140 億市值，估值分別為 33x 和 27x EV/EBITDA，這兩年利潤增長的 CAGR 為 16%。作為參照，對應當下的 1200 億市值，$AppLovin(APP.US) 的估值分別為 28x 和 22x，兩年 cagr 為 40%。App 和 U 兩家橫向對比看，明顯 App 估值更低一些，但可能是出於趨勢的變化，畢竟當下的 Vector 還是早期，今年無法完全展現它對業績的提振，更高的估值代表着給 U 的未來留了更多想象空間。

芝加哥信託公司加大 AppLovin 持股力度

Meadowbrook Wealth Management LLC 收購 AppLovin 股票

Shelton Wealth Management LLC 減持 AppLovin Corporation 股票

AppLovin 內部人士出售 500 萬美元股票

鯨魚們看漲 AppLovin，股票上漲 3.79%

Watts Gwilliam & Co. LLC 大幅減持 AppLovin 股份

Pitcairn Co. 減持 AppLovin Corporation

Capital Impact Advisors LLC 增加對 AppLovin Corporation 的持股比例

ICONIQ Capital LLC 在 AppLovin Corporation 持股增加 77.7%

Jefferies 分析師維持買入評級並上調 AppLovin 目標價

Diker Management LLC 收購 AppLovin Corporation 股票

AppLovin 董事 Alyssa Harvey Dawson 出售普通股

花旗維持 Applovin 買入評級並給出 820 美元目標股價

AppLovin 股票進入買入區間，共同基金連續增持

XTX Topco Ltd 大幅減持 AppLovin 股票，AppLovin 季度財報超預期

Beacon Pointe Advisors LLC 增持 AppLovin 股票

1832 資產管理公司減持 AppLovin 股份

OMERS ADMINISTRATION Corp 增持 AppLovin Corporation 股票

Panagora 增加對 AppLovin 持股

AppLovin 將於 12 月 2 日參加瑞銀全球科技大會

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AppLovin 的股票又經歷了一個豐收年：它是否還有繼續上漲的空間？