台積電 26Q2 火線速讀：在 AI 市場需要 “強心劑” 的情況下，台積電的本次財報是 “難以讓市場滿意的”。由於公司會披露月度經營數據，本季度營收的 402 億美元，是符合市場預期的（買方預期 400 億左右）。
相比於營收端，市場更關注公司毛利率的表現。公司本季度毛利率 67.7%，達到了指引區間上限，但略低於上調後買方預期（部分激進的預期更是給到了 69%+）。
當前毛利率仍處於持續走高的趨勢中，一方面是因為產能利用率提升（N5 及以下製程的產能利用率持續保持在 100% 以上），另一方面是加急訂單帶來了 ASP 上升（部分訂單享有超 50% 的價格溢價）。
在產能持續滿載的情況下，公司對資本開支的提升更有動力。公司本次將資本開支大幅提升至 600-640 億美元（此前是 520-560 億的較高區間），大幅好於市場預期（580 億）。這意味着公司下半年的資本開支將達到 332-372 億美元，同比增長 56%-75%，這也符合 ASML“前低後高” 的全年收入展望。
對於未來經營面展望，公司預期下季度收入達到 446-458 億美元，毛利率 65-67%。由於台積電給出了全年增長指引，下季度指引重要性就削弱了。公司管理層將全年收入增速目標提升至 “40%”（此前是至少 30%），略好於市場主流預期（35% 以上）。
整體來看，在 AI 科技鏈需要 “信心” 注入的情況下，市場期待台積電能給出一份 “足夠耀眼” 的財報。然而台積電的本次財報及展望，並沒給出 “大超預期” 的表現。從各個數據來看，只有資本開支明顯好於市場期待，這也只相對利好於 ASML 等上游設備公司。更多信息，歡迎關注海豚君後續點評及交流紀要內容。$台積電(TSM.US)
