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羅賓漢（紀要）：不僅做交易，也要做交易想法的 “發源地”

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昨天盤後，老鋪年內第二次發佈了配股公告，加上近期金價高位下跌，引發了老鋪股價的連續回撤，那麼怎麼看老鋪這次配售？海豚君簡單和大家聊聊： 首先，相較於 5 月份第一次的配售，雖然總募資金額差不多（都在 27 億港幣左右），但這次海豚君測算折價幅度僅為 4.5%，配售規模佔擴大後總股本 2.6%，（5 月折價幅度在 8%，佔總股本 3.2%），因此從對股價的稀釋比例上來説對投資人顯然要更友好。而從配售用途上看，不同於 5 月份 80% 的資金用於門店擴張、位置優化、擴充人員等經營層面，這次70% 的資金將用於存貨（黃金）的購買（僅有 10% 用於門店拓展），用途上也要更加聚焦，問題是老鋪為何要在這個時候融資買存貨？ 其實原因也很直觀——存貨和錢都不夠了！我們可以簡單算筆賬，24H2 老鋪營收 53 億元，對應年底庫存 40 億元，而 25H1 老鋪營收 123 億元，對應庫存 85 億元，也就是説在老鋪收入的高速增長階段，庫存和收入的比例要保持基本一致才能保障供給端不出問題（庫存/收入在 70%-75% 左右）。按照去年的經營節奏，下半年旺季如果收入衝到 180 億元，也就意味着庫存端至少要到 135 億元才能匹配。而截止 25H1 老鋪的庫存僅有 87 億元，下半年還要增加接近 50 億的庫存。而 25H1 目前老鋪的賬面現金只有 25 億元，也就是説剩下 25 億元的窟窿只能依靠外部融資才行，和這次老鋪的配股融資比例也基本對得上。 另外，從利潤端來看，由於近期金價的連續飆升，10.17 號老鋪宣佈從 26 號開始進行年內第三次提價，提價幅度預計在 15% 左右，加上前兩次（2 月 10%、8 月 12%），整體年內提價幅度接近 40%，按照這個勢頭基本下半年毛利率也能夠穩住。 所以，基於上文分析，只要老鋪能夠通過這次配股囤貨繼續完成從庫存到銷量的持續高週轉，並逐步強化自身的品牌力，從經營層面來説就是一件好事。最後，從估值上看，經過前期的回落，當前對應 2026 年老鋪的業績僅為 17x 左右，海豚君根據中報上修後的模型從 DCF 測算估值也超過 1700 億港幣，超過 40% 的上漲空間，是否上車核心還是取決於老鋪能否在這輪金價主升浪中能否讓更多消費者關注老鋪自身的 LOGO 而非老鋪的設計和背後的黃金價格。

Urban Edge Properties

米塔金融

尚乘數科

鮑威爾暗示即將降息，黃金價格保持在 2500 美元以上

貴金屬 - 黃金持穩，交易員等待美國通脹數據以尋找美聯儲的線索

黃金價格有望在美國經濟數據顯示價格壓力減輕後實現四周來的首次周漲

銀價和金價上漲，股票接近歷史高位。澤連斯基將在美烏談判中與特朗普會面以達成和平協議。海關打擊影響進口，因關税問題。中國因台灣軍售對美國公司實施制裁。日本批准創紀錄預算以促進增長。日本央行接近 2% 的通脹目標。美國追蹤與伊朗和委內瑞拉有關的油輪。家族辦公室在華爾街的影響力上升。巴菲特與私募股權在保險投資上存在分歧

Dow Jones Top Markets Headlines at 3 PM ET: Silver and Gold Prices Rally; Stocks Hold Near Records | Zelensky ...

MorningStar

道瓊斯下午 3 點市場頭條：白銀和黃金價格上漲；股票保持在接近歷史高點 | 澤連斯基

這篇文章討論了 VIX 處於低位與黃金價格處於歷史高位之間的不尋常背離。這種背離歸因於市場動態的結構性變化，股票波動性被人為壓制，而黃金則反映了對貨幣政策和市場穩定性的擔憂。這種情況表明了一種基本趨勢，而非暫時的異常，給投資者在風險評估和市場反應方面帶來了影響

How To Explain The Historical Divergence Between Gold And Volatility

Talkmarkets

如何解釋黃金與波動性之間的歷史性分歧

百世集團

黃金在 2025 年創下自 1979 年以來的最佳表現，期貨上漲 74%，現貨黃金上漲 71%。華爾街預測，黃金將在 2026 年突破 5000 美元，主要受到地緣政治和經濟風險下的避險需求推動。從短期避險轉向長期價值儲存的變化反映了對美元主導的金融體系的不信任，而利率的降低進一步支持了黃金的上漲

TradingKey 2025 Markets Recap & Outlook | Gold Records Its Best Performance in Half a Century, Wall Street Predicts $5,000 Breach in 2026

- 黃金價格在 2025 年大幅上漲，現貨金和期貨金分別漲 71% 和 74%。
- 市場普遍認為黃金將繼續上漲，預計 2026 年將創造新高。
- 中央銀行持續增持黃金，顯示對美元資產的不信任。

TradingKey

TradingKey 2025 市場回顧與展望 | 黃金創下五十年來的最佳表現，華爾街預測 2026 年將突破 5000 美元

SLAC 的科學家意外發現了氫化金，證明了金可以是反應性的。這挑戰了金是化學惰性的信念，揭示了其在極端條件下的潛在反應性。這一發現對基礎科學、行星模型和聚變能源研究產生了影響，促使科學家重新考慮對貴金屬的假設。由 Mungo Frost 領導的研究為密集氫和其他貴金屬如鉑和銀的研究開闢了新的途徑

Birth of Gold Hydride: Scientists accidently formed a new compound, proving gold can be "reactive"

Money Control

金氫化物的誕生：科學家意外地形成了一種新化合物，證明了黃金可以具有 “反應性”

印度儲備銀行已宣佈 2017-18 年第十三期主權黃金債券的最終贖回價格為每單位 13,563 盧比，投資者在八年內獲得近 5 倍的回報。該債券於 2017 年 12 月以每單位 2,890 盧比發行，預計於 2025 年 12 月 26 日到期。投資者將獲得每單位 10,673 盧比的資本收益，回報率為 369%，不包括在債券存續期間獲得的 2.5% 的年利息

SGB 2017–18 Series XIII final exit today: Investors to earn nearly 5x return; Check price and details

SGB 2017–18 第十三期今日迎來最終退出：投資者將獲得近 5 倍的回報；查看價格和詳細信息

股票連續三天上漲，市場持續向上趨勢。黃金股票的價值已達到關鍵買入點，暗示潛在的投資機會。道瓊斯指數收盤上漲，為交易者帶來了積極的一天。此市場表現由《投資者商業日報》進行現場報道

Stock market rises for the third consecutive day. Gold stock reaches buy point. Trump impacts market.

Unusual Whales

股市連續第三天上漲。黃金股達到買入點。特朗普對市場產生影響

貝萊德

GBTC

在 2025 年，比特幣的價格下降了 6.4%，降至 87,000 美元，而黃金則上漲了 70%，達到了 4,500 美元。比特幣在基礎設施方面取得了重要里程碑，得到了貝萊德和富達等機構的重大投資。企業財庫現在持有超過 100 萬個比特幣，標誌着比特幣作為多元化工具的接受度。黃金達到了創紀錄的高點，由 iShares Gold Trust 進行跟蹤

Bitcoin down 6% at $87,000, Gold up 70% to $4,500 in 2025. Bitcoin infrastructure milestones achieved, gold sees record high.

Grayscale Bitcoin Trust BTC - ETF

比特幣價格下跌 6%，至 87,000 美元；黃金價格上漲 70%，到 2025 年達到 4,500 美元。比特幣基礎設施的里程碑已經實現，黃金價格創下歷史新高

高盛

黃金和白銀價格已達到歷史新高，黃金價格為每盎司 4,525.19 美元，白銀價格為每盎司 72.70 美元。這一激增是由於市場對美國貨幣政策放鬆的預期以及地緣政治緊張局勢的推動。分析師預測價格將繼續增長，高盛預計到 2026 年 12 月黃金將達到 4,900 美元。中央銀行的需求和 ETF 資金流入依然強勁，而白銀今年的漲幅超過黃金，增長了 150%。然而，由於價格高企，珠寶需求有所下降

GRAPHIC-Gold and silver soar in year-end rally

Reuters

圖表顯示黃金和白銀在年底的反彈中大幅上漲

邁克·馬哈雷討論了近期黃金和白銀價格的激增，質疑這是否是一個投機泡沫，還是更深層次貨幣轉變的跡象。他強調了儘管經歷了調整，貴金屬依然表現出韌性，並將當前形勢與 1970 年代進行了比較，同時指出中央銀行的黃金購買量顯著增加。馬哈雷還提到了地緣政治因素，例如對俄羅斯的制裁，以及黃金作為財政風險對沖工具的不斷演變。他認為，當前的財政環境和投資者行為表明這是一種範式轉變，而不是經典的泡沫

Christmas Eve Eve Gold Rush: $4,500 Gold, $70 Silver, And A New Monetary Regime

聖誕前夕的黃金熱潮：黃金價格達到 4500 美元，白銀價格達到 70 美元，以及新的貨幣制度

SPDR 金 ETF

黃金首次突破每盎司 4,500 美元，受到避險需求和對美國進一步降息預期的推動。白銀和鉑金也創下歷史新高。現貨黃金上漲 0.4%，至每盎司 4,503.59 美元，而美國黃金期貨上漲 0.7%，至每盎司 4,540.60 美元。現貨白銀上漲 0.5%，至每盎司 71.80 美元。美元跌至近三個月低點，使得貴金屬對海外買家更加實惠。2025 年，黃金上漲了 72%，而白銀上漲了 149%

PRECIOUS-Gold, silver continue march to record highs

Platinum Grp Met

貴金屬——黃金和白銀繼續向歷史新高邁進

黃金、白銀和鉑金創下歷史新高，白銀達到每盎司 71.06 美元，目標為每盎司 75 美元。黃金今年上漲了 70%，主要受到地緣政治緊張局勢和中央銀行購入的推動。鉑金達到每盎司 2,252.70 美元，而鈀金上漲了 6.1%。美元走弱提升了金屬的吸引力。分析師預測明年黃金可能上漲至每盎司 5,000 美元。地緣政治緊張局勢和歐盟汽車法規的變化影響金屬需求

PRECIOUS-Gold, silver and platinum sparkle at all-time peaks

貴金屬——黃金、白銀和鉑金在歷史高位閃耀

Avventura Resources Ltd. 宣佈了其位於安大略省的 Horwood 物業的初步岩石樣本結果，顯示其中一個樣本的黃金含量高達 62.0 克/噸。該物業目前處於早期勘探階段，尚未進行鑽探。其他化驗結果尚待公佈，將指導未來的勘探工作。該消息由 Avventura 於 2025 年 12 月 23 日通過 TheNewswire 發佈

Avventura Resources Reports High-Grade Gold Sample at Horwood Property

Avventura Resources 在 Horwood 地產報告了高品位的金樣本

黃金/白銀比率已降至十多年來的最低點，推動了貴金屬礦業公司的拋物線式上漲。黃金價格接近每盎司 4,500 美元創下歷史新高，而白銀則達到了每盎司 70 美元。黃金年初至今上漲了 71%，白銀上漲了 144%，導致費城黃金/白銀指數年初至今上漲超過 160%。當前的黃金/白銀比率是自 2014 年以來的最低水平，這暗示着貴金屬和礦業公司可能會進一步上漲

LIVE MARKETS-Plunging gold/silver ratio has precious metals miners going parabolic

現場市場 - 黃金/白銀比率的暴跌使貴金屬礦商的股價呈現拋物線式上漲

AAUC

Allied Gold Corporation 已經在 Sadiola 礦開始了礦石處理，作為其第一階段擴展的一部分，旨在增加產量並降低成本。此次擴展包括一個新的礦石粉碎迴路，預計到 2026 年年產黃金將增加 17% 至 30%。該公司還計劃進行第二階段擴展，以進一步提升產量，目標是在 2029 年之前實現。本季度，Sadiola 預計將生產 60,000 盎司黃金，比之前的季度增加 40%

Allied Gold Begins Ore Processing at Sadiola Phase 1 Expansion

Allied Gold

Allied Gold 在 Sadiola 一期擴建項目中開始進行礦石加工

Aton Resources Inc. 宣佈其在埃及的 Semna 項目發現了顯著的黃金礦化，化驗結果顯示在 25 米的區間內含金量為每噸 3.65 克。該公司完成了 44 個鑽孔，總長度為 5,257 米，並計劃加快其 Hamama 礦牀的開發，目標是在 2027 年開始黃金生產，成為埃及第二家國際黃金礦業公司

Aton Resources Expands High-Grade Gold Mineralisation at Semna Project in Egypt

Aton Resources 在埃及的 Semna 項目擴大了高品位金礦化區域

浩的

我正在關注美聯儲降息，因為我的投資組合中有很大一部分對利率變動敏感。

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Accountant trained. Love to trade as professional traders.

Fattycat

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Valenxis

當前總資產規模位於 Top 30%
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資產規模

嘿，聰明的投資者們！今天是 2025 年 12 月 23 日星期二——市場一點也不平靜。讓我們來分析一下今天最大的波動和全球範圍內引起波瀾的傳聞。🌊📈

Mirae Asset Global Investments Co., Ltd.

Bio-Techne

特斯拉

2 倍做空特斯拉 ETF - GraniteShares

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特朗普媒體科技集團

甲骨文

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奈飛

百隆東方

Dutch Bros

🚀 市場瘋狂：特斯拉飆升，黃金閃耀，人工智能升温 | 週二總結

Trump Media & Tech - CW28

前天打了翻身仗 還是挺解氣的

甲骨文需要説服市場，其計劃並不太雄心勃勃。做到這一點，股票可能會飆升。