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1118 ｜海豚君重點關注：🐬宏觀 1、今日港、A 集體走低，市場對美聯儲 12 月的降息預期持續下滑，據 CME “美聯儲觀察”，美聯儲 12 月降息 25 個基點的概率已降至 42.9%，此前該概率一度超 70%。美聯儲理事沃勒還表示，若就業市場反彈，保險性降息的必要性將降低。另外科技股的拋售壓力、日本債市因擔憂高市早苗政府將推行大規模財政擴張計劃而遭遇拋售潮，多重新因素下全球市場集體走低...

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全球市場遭遇 “寒流”；谷歌 AI 發力旅行服務賽道｜今日重要消息回顧

瑞幸咖啡

紀要

STOXX 美國 ESG 影響力指數基金 - FlexShares

以下為海豚君整理的關於瑞幸咖啡 3Q25FY 業績電話會紀要，財報點評可回顧《瑞幸：利潤 “深蹲”，只是為了更好 “起跳”》

瑞幸（紀要）：四季度和 2026 年同店增長將面臨一定壓力

財報

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騰訊控股

騰訊控股(ADS)

騰訊控股(ADR)

騰訊控股-R

2 倍做空美國國債 ETF - ProShares

HTCD

瑞幸咖啡（LKNCY）$瑞幸咖啡(ADR)(LKNCY.US) 於北京時間 2025 年 11 月 17 日下午美股盤前發佈了 2025 年第三季度財報（截止 2025 年 9 月），整體上，三季度在旺季 + 外賣補貼持續的背景下，瑞幸營收環比提速，表現依然非常亮眼，但美中不足的是 “外賣大戰” 導致配送費用飆升的影響在三季度充分體現，拉低了利潤端的表現，但其實也在海豚君的預期之內。1. 開店速度創單季度新高...

Tencent HK SDR 10to1

瑞幸：利潤 “深蹲”？為了更好 “起跳”

瑞幸咖啡 3Q25 火線速讀：整體上，三季度在旺季 + 外賣補貼持續的背景下，瑞幸營收上環比提速，表現依然非常亮眼，但美中不足的是 “外賣大戰” 導致配送費用飆升的影響在三季度充分體現，拉低了利潤端的表現，但其實也在海豚君的預期之內。 1、Q3 收入增速達到 50.2%，從體現收入的核心指標同店銷售額增速（SSSG）上看，在上個季度大幅拉昇到雙位數增長後這個季度進一步環比小幅提速，達到 14.4%，保持高速增長。 拆分來看，由於管理層在年初電話會明確表示杯單價不會發生明顯變化，因此杯量的大幅走高是同店增長的主要驅動因素。 2、開店上，三季度新開門店 3008 家（其中海外新開 29 家），開店速度創單季度新高。從 2025 年開始瑞幸重新加速開店背後反應的本質還是在於價格戰放緩，惡性競爭壓力減小，因此瑞幸加快了下沉市場點位的攻佔。 3、毛利率上，雖然咖啡豆價格在三季度小幅回升，但瑞幸在大規模直採 + 自建烘焙工廠產能利用率持續爬坡、規模效應釋放下毛利率達到 63.8%，為同期最高水平。 費用端拆分看，除了外賣業務佔比增加導致配送費用顯著提升外，其他費用在經營槓桿釋放下較同期均有所收窄，最終實現歸母淨利潤 12.8 億元（Non-GAAP 下淨利潤 14.2 億) $瑞幸咖啡(ADR)(LKNCY.US)

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1117 ｜海豚君重點關注：🐬 個股 1、$阿里巴巴-W(09988.HK) $阿里巴巴(BABA.US) 阿里宣佈，阿里個人 AI 助手千問 APP 正式開啓公測，同步上線網頁端與 PC 端且免費開放。該 APP 基於 Qwen3 模型打造，集成 AI 修圖、文檔閲讀等數十項功能，還計劃接入各類生活場景，國際版也將近期上線。上線首日因流量遠超預期，不少用户反饋出現入口擁堵、指令無響應等問題...

Alibaba HK SDR 5to1

GEELY AUTOMOBILE HOLDINGS LIMITED SPON ADS EACH REP 20 ORD

阿里千問 App 公測首日爆火；谷歌 Gemini 3.0“超前點映” 炸場 AI 圈｜今日重要消息回顧

愛普股份

京東-SW

中芯國際

京東

京東集團-SWR

吉利汽車(ADR)

2 倍做多 AAPL ETF - GraniteShares

HJDD

HSMD

1114 ｜海豚君重點關注：🐬 宏觀/行業 1、中國 10 月社融增量 0.81 萬億元，新增人民幣貸款 0.22 萬億元，均低於市場預期，數據反映實體融資需求仍顯疲軟，企業與居民信貸意願不足。同期社會消費品零售總額 46291 億元，同比增長 2.9%，消費呈温和復甦態勢。🐬 個股 1、$蘋果(AAPL.US) 11 月 14 日，蘋果推出小程序合作伙伴計劃...

JD HK SDR 10to1

SMIC HK SDR 5to1

10 月金融數據偏弱；蘋果 “鬆綁” 小程序抽佣比例｜今日重要消息回顧

多鄰國

2 倍做多房地產 ETF - ProShares

以下為海豚君整理的$多鄰國(DUOL.US) 3Q25 業績電話會紀要，財報解讀可參考《多鄰國：弱指引 + 短期變革的不確定，綠鳥跌落高估值神壇》一、重點財務指標二、管理層彙報我們在第三季度取得了優異的成績，各項指標都表現穩健，今年我們有望再次創造出色的業績。目前，每天使用 Duolingo 的用户已經超過了 5,000 萬人。我們預計今年的用户註冊量將達到近 12 億，同比增長率為 33%...

多鄰國（紀要）：未來機會很多，積極投入專注 DAU 擴張

BIRD

*ST波導

HIGH

$多鄰國(DUOL.US) 於美東時間 11 月 5 日盤後發佈了 2025 年第三季度的業績。由於四季度指引不及預期（隱含增長要明顯放緩），但與此同時，公司表態要開始從長期視角做一些新的投入和產品變革，核心關注的指標從更直接關乎變現和利潤的指標（付費率、EBITDA 利潤率提升節奏），變為整個生態的用户增長（MAU、DAU），從而引發市場對未來變現端業績增長的不確定性。多鄰國業績發佈後，股價下跌超 20%...

C3.ai

MediaAlpha

Allbirds

Simplify Enhanced Income ETF

多鄰國：弱指引 + 短期變革的不確定，綠鳥跌落高估值神壇

保持健康和可持續的盈利水平是重心

瑞幸咖啡（紀要）：下半年致力於減輕向外賣傾斜導致的成本增加

$瑞幸咖啡(ADR)(LKNCY.US) 於北京時間 2025 年 7 月 30 日下午美股盤前發佈了 2025 年第二季度財報（截止 2025 年 6 月），整體上，二季度在旺季 + 外賣業務加持雙重刺激下，瑞幸這個季度的答卷還是非常亮眼的，各項核心指標基本全部超出 BBG 預期。1、開店保持快速增長。開店數量上，瑞幸 25Q2 環比淨新增 1757 家門店，雖然總開店數量和 Q1 持平，但 Q2 公司明顯提升了自營門店的開店速度，一般來説...

Coffee控股

瑞幸： 小藍杯 “狂飆”，“咖啡一哥” 一片坦途？

招銀國際對中國可選消費行業持同步大市評級

瑞幸咖啡獲年度責任踐行可持續發展獎項

瑞幸咖啡員工曝料公司剋扣工時

瑞幸咖啡有限公司成立註冊資本 1000 萬美元

瑞幸咖啡董事曹文寶計劃出售 2 萬股限制性股票

瑞幸咖啡計劃在台開店 經濟部警告違規後果

瑞幸咖啡捐款 1000 萬港元應對香港火災，卻遭員工爆料剋扣工時

瑞幸咖啡調整核心菜單，新增深烘拼配豆

瑞幸咖啡緊急捐贈 1000 萬元支援受災同胞

瑞幸咖啡將登台展店，經濟部駁斥未核准

瑞幸咖啡大股東擬競購 Costa，欲重塑全球咖啡市場格局

瑞幸咖啡發佈強勁第三季度財報 繼續執行業務擴張策略

瑞幸咖啡第三季度業績強勁增長，全球門店突破 29000 家

瑞幸咖啡考慮收購 Costa Coffee

食品飲料 ETF 天弘市場表現活躍

瑞幸咖啡發佈 2025 年第三季度財報電話會議

瑞幸咖啡 Q3 業績發佈會確認門店超 2.9 萬家

瑞幸咖啡 (ADR) 在 11 月 17 日盤前 (美東時間) 發佈了 2025 財年第 3 季度業績，實際營收 21.47 億美元 (預期 19.38 億美元)，實際 EPS 0.5506 美元

瑞幸咖啡 (ADR) 在 11 月 17 日盤前 (美東時間) 發佈了 2025 財年前三季度業績，實際營收 50.91 億美元，實際 EPS 1.327 美元