MARA.US 週報 · 2026-W45
Marathon Digital 本週因 FERC 批準 Long Ridge 發電資產收購獲得政策支撐，週末反彈逾 8%。但財報質地惡化明顯——Q2 EPS 為 -1.60，與機構一致預期的 1.74 背離；連續三個季度陷入巨虧，與去年同期 +1.84 的盈利形成鮮明對比。資金端顯示主力悄然減倉，中小資金承接，機構評級仍停留在看好，信號間的割裂預示後續需密切觀察。
行情
本週收盤 6.350，相比週初參考價 5.875，漲幅 8.08%。週內高低點 6.420 與 5.810，振幅約 9.82%，顯示高度不確定性。週四曾大跌 14%，週末反彈收復大部分跌幅，K 線走勢呈「V」型反轉，與 Long Ridge 收購批準的時間點吻合。
估值與盈利
當前 P/B 為 1.48x，略低於行業中位數 1.84x，處於合理偏低位置。按 valuation 數據，該股在近 5 年中位於約 26.3 分位（即比近 5 年便宜 73.7% 的時間），估值處相對低位。
盈利面逆轉明顯。Q2 2026 EPS 為 -1.60，不僅同比下滑 186.98%（去年同期 +1.88），環比亦惡化——Q1 為 -3.31，Q4 2025 為 -4.72。與機構一致預期的 1.74 相比，實現值遠不及預期。截至最新數據點（2026-09-14），預期仍維持 1.74，但過往 9 月初至今的預期曾波動至 -0.215，反映市場對盈利修復的期許動搖。
營收端亦呈收縮——Q2 營業收入 1.749 億，同比下降 26.67%，環比跌幅 17.6%。淨利潤虧損 6.097 億，環比虧損規模縮減（Q1 虧 12.60 億），但仍為巨額虧損。
資金面
主力資金（大單）本週淨流出約 247 萬：流入 415.6 萬，流出 663.2 萬。相形之下，中等資金淨流入 298 萬，散戶資金淨流入 354 萬。整體呈「主力減倉、中小承接」的格局，可能反映機構對近期盈利修復持謹慎態度。
機構觀點
目前分析師覆蓋 15 家，其中買入 7 家、持有 4 家、減持 2 家、賣出 1 家；目標價區間 10-30 美元，平均目標 18.22 美元（相比當前 6.35 美元，預期漲幅 187%）。評級分佈偏樂觀，但更新於 10 月 27 日，滯後於最近財報發佈（Q3 財報是週初發佈）。評級對基本面惡化的反應滯後是典型特徵。
本週資訊
核心事件圍繞三條主線展開：
1. 政策加持：美國聯邦能源監管委員會（FERC）批準 Marathon Digital 收購 Long Ridge 發電資產，被市場解讀為戰略擴張的重要一步。該利好在週一/二釋放，推動股價上行。
2. 比特幣高度相關：Marathon Digital 作比特幣挖礦企業，其持倉體量為市場焦點。本週報道稱其在 12 小時內轉移 1,650 枚比特幣（約 1.328 億美元），同步比特幣突破 8 萬美元大關。比特幣波動直接傳導至股價。
3. 股價劇烈波動：週四股價大跌 14%（觸及 52 週新低），期權市場相應大幅波動，看跌期權漲幅高達 866%，反映市場恐慌。週末反彈至漲超 8%，顯示情緒修復。
相關資訊彙總（按公司自身事件優先度排序）：
- FERC 批準 MARA 收購 Long Ridge 發電資產
- FERC 授權 MARA Holdings 收購 Long Ridge Gas Power 資產
- MARA Holdings 在 12 小時內轉移價值 1.328 億美元的 1,650 枚比特幣
- Marathon Digital 盤中漲超 8% 獲批收購 Long Ridge 發電資產
- 期權熱點｜週四 MARA 大跌 14%，部分看跌期權飆升 866%
- Marathon Digital 盤中跌超 7% 創 52 週新低
- 比特幣重奪 8 萬美元關口——為何這些信號威脅 BTC 的價格復甦
- MARA Holdings 授予董事 Craig A. Hart 22,936 股限制性股票單位
- 內幕人士拋售致 MARA 股價下跌 4.1%
- 期權熱點｜週三 MARA 跌 4%，部分看跌期權大漲 80%
矛盾與張力
數據間出現明顯割裂：
- 估值 vs 盈利：P/B 處低位（近 5 年 26 分位），按估值角度有吸引力；但 EPS 連續三季巨虧，與估值便宜形成「廉價陷阱」風險對立。
- 評級 vs 基本面：機構 7 買 4 持的樂觀評級（目標價 18.22），滯後於 Q2-Q4 連續虧損的事實，信號更新不足。
- 資金 vs 價格：主力淨流出，中小資金反向承接，暗示主力對近期前景謹慎；反彈至週末 +8% 可能是短期情緒修復而非基本面確認。
- 政策 vs 運營：Long Ridge 收購獲批（長期戰略利好），但無法掩蓋當期盈利惡化（運營困境）。
總體看，MARA 本週的反彈屬情緒驅動而非基本面驅動。投資者需關注：Q3 財報何時發佈、運營現金流是否改善、比特幣價格後續走勢對挖礦企業的傳導。