TradingKey - Meta（META）最近提議推出一項名為 “Meta Compute” 的雲基礎設施服務，計劃將多餘的人工智能計算能力出售給外部客户，並考慮允許開發者訪問託管在 Meta 基礎設施上的人工智能模型。受此影響，Meta 當天收盤上漲 8.81%，報 612.91 美元。同時，亞馬遜（AMZN）、谷歌母公司 Alphabet（GOOGL）和微軟（MSFT）等主要雲服務供應商的周漲幅均超過 4%。就在前兩個月，因高估值的擔憂導致這些科技巨頭的股價持續下跌。

摩根士丹利表示，隨着投資者對今年漲幅領先的科技股獲利了結，美國股市將難以達到新高。

該機構表示，市場目前正經歷 “從高到低的輪換”，資金正向人工智能超大規模雲計算供應商轉移，而半導體股票的上漲勢頭明顯減弱。它補充道，這一核心供應商羣體包括微軟、亞馬遜和 Meta，這些公司擁有穩固的核心業務、在人工智能生態系統中的強大地位以及極具吸引力的配置價值。

儘管人工智能領域仍然是本輪美國牛市的共識主線，但高行業集中度、持續上升的估值溢價以及大規模人工智能資本支出帶來的盈利實現效率存疑等擔憂仍在持續發酵。

美光（MU）上個月披露的財報大幅超出市場預期，但未能推動芯片行業繼續上漲。市場目前正進入人工智能需求驗證窗口，投資者在等待來自英偉達（NVDA）等領先公司的最新運營數據，以進一步確認人工智能芯片的真實需求韌性。

摩根士丹利表示，在短期內，它對超大規模雲計算供應商的估值吸引力持更樂觀態度，而對半導體行業則相對悲觀。它還預計，由於前期股票表現相對滯後，領先的雲供應商很可能會看到對其資本支出的共識市場預期的後續下調。

這種市場展望正在華爾街投資銀行中形成共識。滙豐銀行最新的策略評估指出，市場將在七月和八月經歷夏季反彈，超大規模雲技術行業將作為核心復甦力量。

從五月到六月，雲計算供應商行業累計下跌超過 20%，微軟、Meta 和亞馬遜等領導者均經歷了兩位數的回調。這消化了之前的估值泡沫，並推動市場盈利預期大幅下調。目前市場情緒已從狂熱轉向謹慎，進一步下行的空間已大幅壓縮。

滙豐銀行表示，即使在大規模人工智能基礎設施資本支出的背景下，領先公司仍保持強勁的盈利能力，基本面並未隨股價下跌而減弱。更重要的是，人工智能投資的貨幣化路徑正逐漸變得清晰。Meta 將多餘計算能力對外銷售的商業佈局驗證了人工智能基礎設施從純成本中心轉變為收入驅動者的可能性。一旦這一邏輯持續實現，將成為該行業長期收益的核心驅動力。

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