藍貓資本 NYSE: OBDC 報告了 2026 年第一季度調整後的每股淨投資收益為 0.31 美元，每股淨資產值為 14.41 美元，管理層表示，較低的基準利率、收窄的利差和減少的費用收入對收益造成了壓力。

首席執行官克雷格·帕克（Craig Packer）表示，從收益的角度來看，這一季度 “更具挑戰性”，過去一年積累的逆風在結果中得到了充分反映。他提到，較低的利率、收窄的市場利差、交易活動放緩和較低的槓桿是關鍵因素。

與此同時，帕克強調公司的基礎信用表現依然強勁。他表示，在這一季度沒有新的不計息貸款，借款人的表現穩定，信用質量與近期保持一致。

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股息重設為每股 0.31 美元

藍貓的董事會宣佈第二季度的基礎股息為每股 0.31 美元，低於之前的水平。帕克表示，公司認為新的股息水平是合適的，考慮到投資組合的未來收益能力，特別是在利差擴大和利率環境看起來更穩定的情況下。

股息將於 2026 年 7 月 15 日支付給截至 2026 年 6 月 30 日的股東。首席財務官喬納森·拉姆（Jonathan Lamm）表示，溢出收入約為每股 0.28 美元，他將其描述為支持基礎股息的 “重要緩衝”。

帕克指出，公司保持其補充股息框架，根據該框架，公司將支付超過基礎股息的淨投資收益的 50%。在回應分析師提問時，帕克表示他希望並預計新的股息水平將作為底線，但警告季度結果可能會有所波動。

淨資產值因利差擴大而下降

每股淨資產值從上一季度的 14.81 美元下降至 14.41 美元。管理層將下降主要歸因於與更廣泛的信用利差擴大相關的市值調整，而不是基礎資產質量的惡化。

帕克表示，約 75% 的減值是由於債務投資組合的利差擴大。拉姆補充説，季度內的實現損失與已經不計息的投資有關，這些投資在過去幾年中已經減值，並未對淨資產值下降產生影響。

在問答環節中，拉姆表示，公司每季度對每個投資組合公司使用外部估值代理，並採用結果的點估值。帕克補充説，作為貸方，公司預計大多數表現良好的貸款將按面值償還，並表示投資組合中的平均貸款標記為 95.4。

投資組合活動放緩，槓桿下降

總裁洛根·尼科爾森（Logan Nicholson）表示，隨着市場波動加劇和交易活動放緩，藍貓在這一季度採取了更為保守的投資部署策略。公司資助了 5.25 億美元的投資，而還款和銷售總額接近 15 億美元。

淨槓桿在季度末為 1.13 倍，處於公司目標範圍的 0.9 倍至 1.25 倍之間，並且是兩年來的最低水平。尼科爾森表示，較低的槓桿和 “充足的乾粉” 使公司能夠在管道改善時部署資本。

管理層表示，隨着利差擴大，投資環境變得更加吸引人。帕克表示，公司目前看到的交易通常比幾季度前的利差寬 50 到 75 個基點，條款更具吸引力。他還表示，流入私募信貸的零售資金放緩改善了新交易的供需平衡。

尼科爾森表示，公司繼續在合資企業和專業金融投資中進行選擇性投資。他強調增加了對其生命科學專業金融工具 LSI 的配置，包括對 TG Therapeutics 投資的支持。藍貓作為 TG Therapeutics 10 億美元融資的唯一貸方，尼科爾森表示，該公司自 2024 年以來一直支持該項目。

信用指標保持穩定

管理層將投資組合的信用表現描述為穩定。尼科爾森表示，投資組合分散在 30 個行業，平均頭寸規模約為 40 個基點，並繼續關注大型非週期性防禦性企業。

借款人實現了與去年一致的高個位數的收入和 EBITDA 增長。利息覆蓋率約為 2 倍，循環信貸提款保持低位，修訂活動穩定。

不計息貸款在公允價值中下降至投資組合的 1.0%，在移除兩個名稱後沒有新增名稱。尼科爾森表示，過去三年不計息貸款的公允價值平均約為 1%。

按支付形式收入在美元基礎上保持穩定，但由於現金利息因利率下降而減少，按支付形式收入佔總投資收入的比例上升至 11.7%。尼科爾森表示，按支付形式收入仍低於 2024 年超過 13% 的峯值，且超過 85% 的按支付形式名稱在承銷時以這種方式結構化。

公司的平均貸款價值比率上升至 47%。帕克表示，此舉反映了更廣泛的估值變化，尤其是在軟件領域，而不是借款人基本面的疲弱。在問答環節中，尼科爾森表示，軟件投資組合的貸款價值比率約為 48%，接近整體投資組合水平。

軟件曝光下降，回購持續

軟件曝光從上季度的約 19% 下降至投資組合的約 16%，主要是由於還款。尼科爾森提到，醫療影像軟件解決方案提供商 Intelerad 的還款，該公司以 23 億美元的估值出售給 GE HealthCare。該投資對 OBDC 的總額為 1.69 億美元，在藍貓平台上超過 4 億美元。

管理層表示，他們對人工智能對某些軟件業務的潛在影響保持謹慎，但尼科爾森表示，公司尚未看到對軟件借款人表現的實質性影響。

根據 Lamm 的説法，Blue Owl 在本季度回購了 3500 萬美元的股票，使每股淨資產增加了 0.02 美元。在過去兩個季度，該公司已回購了 1.83 億美元的股票。董事會在 2 月份批准了一項新的 3 億美元股票回購計劃，取代了之前的 2 億美元計劃，第一季度活動後剩餘約 2.65 億美元。

Lamm 還強調了資產負債表的行動，包括 1 月份穆迪的 Baa2 升級和季度後 4 億美元的無擔保債券發行。他表示，流動性增加到超過 40 億美元的現金和融資能力，超過了未融資承諾，併為投資和即將到期的債務提供了能力。

Packer 最後提到，OBDC 已達到 10 週年紀念。他表示，該基金在此期間實現了 9.6% 的年化總回報，同時保持了平均每年 31 個基點的低損失率。

關於 Blue Owl Capital NYSE: OBDC

Blue Owl Capital Corporation NYSE: OBDC 是一家由 Blue Owl Capital 贊助的上市商業發展公司，Blue Owl Capital 是一家全球另類資產管理公司。該公司於 2020 年成立，提供定製的融資解決方案，服務於各行業的中型市場公司。作為一家外部管理的 BDC，Blue Owl Capital Corporation 利用其贊助商深厚的信用投資能力，提供靈活的資本，以滿足成長型企業的需求。

該公司的投資活動涵蓋一系列私人信貸產品，包括優先擔保貸款、單一貸款設施、次級融資、夾層債務和少數股權共同投資。

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