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1 倍做空谷歌 ETF - Direxion

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以下為海豚君整理關於$Unity Software(U.US) 的 FY25Q3 財報電話會紀要，財報解讀請移步《Unity：多點耐心，破繭成蝶進行中》一、財報核心數據回顧 1、三季度業績概況：Grow 業務收入達 3.18 億美元，環比增長 11%，同比增長 6%。Create 業務收入達 1.52 億美元，同比增長 3%；剔除非戰略性收入影響後，同比增長 13%。調整後 EBITDA 為 1.09 億美元，利潤率 23%...

Urban Edge Properties

Tencent HK SDR 10to1

Unity（紀要）：獨有的 Runtime 數據具備變現增長價值

財報

OSI系統

科凱國際

KEY-I

KEY-J

KEY-K

KEY-L

大家好，我是海豚君！美東時間 11 月 5 日美股盤前，遊戲引擎龍頭$Unity Software(U.US) 發佈了 2025 年三季度財報。Q3 業績表現（包含指引）均小超賣方預期，總體保持環比改善的勢頭。雖然橫向對比同行，轉型變身的速度仍然不夠快，但考慮到管理層近一年一貫保守的風格，預計 Q4 表現會比指引更優，因此之前市場因渠道調研情況一般而壓制的情緒，可以藉機有所緩解。而真正讓海豚君眼前一亮的...

KEYCORP DEP SHS REP 1/40TH NON CUM PFD SER E

KEYCORP DEP SHS REP 1/40TH PERP PFD SER F USD25

KEYCORP DEP SHS REP 1/40TH NON CUM PER PFD SER G

KEYCORP DEP SHS REPSTG 1/40TH INT PERP NON CUM H

Unity：多點耐心，破繭成蝶進行中

米塔金融

Unity 3Q25 火線速讀：Q3 業績總體看小幅超 BBG 一致預期，其中市場比較關注的廣告收入，三季度環比增長 11%，並且指引 Q4 環比增長中個位數（5% 左右），雖然環比增長趨勢並未高於原先預期的 Q4/Q3 增速（+7.6%qoq），但考慮到新管理層過去一年的謹慎指引風格（一般實際比指引的增速高出 4-5pct），因此仍然可以期待像 Q3 一樣有個近 10% 環比增長。 雖然增速還不夠快，尤其是和 Applovin 相比，但已經可以稍微緩解此前因為 9、10 月渠道調研數據不佳而持續近一個月的情緒壓制。具體來看： 1、總營收 4.71 億，同比增速 5.4%。公司指引四季度 4.8-4.9 億，同比增長 5-7%，均小超市場預期。 （1）Create 引擎業務增長 3%，環比-1%，不過指引 Q4 高個位數 yoy，隱含環比增速同樣有 7-8%，終於有明顯的改善跡象（價格更高的 Unity 6 的拉動效果）。 （2）Grow 廣告業務增長 6%，明顯超預期，同時指引也不差，環比仍有 5% 左右的增速。增長主要受益於 Vector 模型上線，Growh 業務中其他收入同比下降，因此單看 Grow，實際表現應該還要更好。雖然對於 Q4 指引，環比有所放緩，但比此前調研引起的擔憂要稍微積極一些。 2、盈利改善，現金流創新高：雖然當下處於轉型關鍵期，可以對利潤要求不那麼苛刻。但如果能夠超額完成減虧盈利指標，那肯定更好。 三季度 Unity 正是這個情況，Non-GAAP EBITDA 利潤率環比增加 3pct。受益於主業的改善，自由現金流達到 1.5 億，是公司歷史上最高一次自由現金流規模。$Unity Software(U.US)

今日重點消息

特斯拉

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2 倍做空特斯拉 ETF - GraniteShares

2 倍做多特斯拉 ETF - Direxion

2 倍做空特斯拉 ETF - Tradr

XI二南特斯-U

南方兩倍做多特斯拉

南方兩倍做空特斯拉

1105 ｜海豚君重點關注：🐬 宏觀/行業 1、中國對美關税政策作出調整，宣佈暫停實施此前針對部分原產於美國的進口商品加徵的 24% 税率，同時保留 10% 的加徵關税税率，政策調整聚焦於平衡貿易成本與國內需求，具體涉及商品範圍涵蓋機械、電子元件等多個品類。政策短期將緩和市場對 “關税戰升級” 的擔憂，長期需結合中美經貿磋商進展判斷關税的進一步調整方向...

AppLovin

Spotify

Robinhood

馬斯克透露特斯拉 AI5 新信息；中國中免擬首次中期分紅｜今日重要消息回顧

以下為海豚投研整理的 Unity FY25Q2 的財報電話會紀要，財報解讀請移步《Vector 終於有起色，Unity 能上桌了嗎》一、財報核心信息回顧 a. 預計第三季度營收 4.4 億-4.5 億美元，調整後 EBITDA 為 9,000 萬-9,500 萬美元。持續推動管理和研發費用管控、優化雲支出。收入增長 + 高毛利率 + 精簡架構，將帶來更大經營槓桿，即使持續對 Vector、AI 等高潛力業務大力投入，利潤率仍有望提升...

Unity（紀要）：Vector 還在早期，這是一個持續漸進的過程

大家好，我是海豚君！美東時間 8 月 6 日美股盤後，遊戲引擎龍頭$Unity Software(U.US) 發佈了 2025 年二季度業績。且不説業績如何，盤前大跌 6%、開盤大漲 15%、最終又以 6% 的跌幅收盤，又是一場預期與反預期帶來的股價瘋狂過山車大戲。整體看，業績表現（重點是指引）基本符合賣方預期，但財報前大漲搶跑下，肯定不及有定價權的買方預期。好的是，經營拐點基本明確...

麗晶中心

瘋狂過山車，Unity 到底有沒有 “U” 拐點？

Unity 2Q25 火線速讀：二季度當期表現略微 beat 賣方預期，指引則基本 inline。由於 Vector 季末才出現比較多的積極反饋，因此指引更關鍵。鑑於財報前已經因為 Vector 渠道反饋大漲了一波，買方預期應該要明顯更高，因此最終結合已經定價的買方預期而言，整體可能還是略不及預期。但好的是，業績向好的趨勢慢慢開始明顯了，經營拐點基本明確：1、Grow 收入下滑 3.8%，降速放緩，指引下季度中個位數的環比增長，隱含廣告改善加速。二季度廣告收入已經佔據 Grow 的一半，當期表現強勁。Q2 表現應該主要是休閒遊戲行業回暖下，內生增長帶來。Vector 二季度才全面推出，季末客户才有明確的積極反饋，渠道反饋廣告轉化率環比有 10-20% 的提升。2、Create 收入增長 2%，當期有一筆 1200 萬美元的授權許可收入。目前引擎業務增長的主要驅動力就是 Unity 6 和漲價，上季度老客户中 43% 已經升級到 Unity 6.0，預計二季度已經超 50%，此前官方目標是 2025 年底達到 70%。關注電話會中相關進展的討論。三季度指引環比略微下降，隱含同比持平或微增，也是基本符合預期。3、EBITDA 利潤率環比略微提了 1pct，達到 20.5%，對下季度指引隱含盈利水平繼續緩慢提升。當下還處於 Vector 等產品剛上線的關鍵期，雖然二季度三費仍然在同比下滑，但預計費用短期優化空間不大了，後面拉利潤率還是要靠廣告變現的釋放，來自然提高公司整體的盈利水平。另外關於客户數、剩餘合同額等前瞻經營指標的表現，業績快報並未詳細披露，預計電話會透露，從遞延收入淨增趨勢來看，預計經營指標也在改善趨勢中，稍後詳細點評中會具體討論。$Unity Software(U.US)

羅布樂思

理想汽車

理想汽車-W

0717 ｜海豚君重點關注：🐬 個股 1、$台積電(TSM.US) 全球最大芯片代工廠商台積電第二季度營收和淨利潤均創下歷史新高，收入端達到 300 億美元，海豚君下午財報速覽已總結核心信息：公司本季度的增長仍主要是由高性能計算推動，佔比提升至 60%，帶動了公司 7nm 以下先進製程產能維持飽滿狀態。隨着 GB 系列量產增加、蘋果新機的發佈以及後續 2nm 的推出...

特斯拉 Model Y L 金秋登場；台積電 Q2 業績強勁｜今日重要消息回顧

昨晚 Unity 大漲 14%，最近一個月漲了 40%，市值達到 140 億，已經漲超出海豚君一季度點評給的 120 億中性目標值。那麼$Unity Software(U.US) 到底發生了啥？ 毫無疑問，目前能夠驅動 Unity 有力上漲的唯一因素，就是 Vector 的增量信息。昨晚以及近一個月的上漲，皆因如此。但增量信息並非官方披露，主要來源於不同渠道/機構做的客户調研。因此在官方蓋章，有明確的量化數字出來之前，股價波動仍然劇烈。不過我們在此前點評中也説了，Unity 當下除了有 Vector 的邏輯外，還有 Unity 6 和 “漲價” 邏輯，因此資金信心會比去年要明顯更高，也意味着波動的區間底部也會持續上抬。 昨天的大漲，則源於 Jefferies 定期發佈（每季度一次）移動遊戲廣告平台的調研報告。海豚君來簡單過一下報告的核心觀點：1、客户對 2025 年移動遊戲廣告規模的增長預期，相比 Q1 上調了 1 個點，從增長 2.8% 到增長 3.8%。2、除了 Applovin 份額保持領先且繼續提升之外，重點提及了 Unity Vector 的變化——在特定調研的客户羣體中，反饋積極的客户數比上季度增多（7 個提升到 9 個），客户評價 ROAS 從上季度的提升 5-7%，到這個季度的提升 10-20%。3、雖然 Jefferies 強調目前 Unity Vector 仍然是早期，但還是秉着逐季改善的趨勢，上調了 25、26 年收入和利潤預期——收入上調 2%、3%，經調整 EBITDA 上調 11%、9%，Jefferies 調之前的預期比 BBG 一致預期稍高一些。這樣按照 J 家對 2025、2026 年的最新業績預測，Unity 目前漲完的 140 億市值，估值分別為 33x 和 27x EV/EBITDA，這兩年利潤增長的 CAGR 為 16%。作為參照，對應當下的 1200 億市值，$AppLovin(APP.US) 的估值分別為 28x 和 22x，兩年 cagr 為 40%。App 和 U 兩家橫向對比看，明顯 App 估值更低一些，但可能是出於趨勢的變化，畢竟當下的 Vector 還是早期，今年無法完全展現它對業績的提振，更高的估值代表着給 U 的未來留了更多想象空間。

Unity Software Inc.獲分析師評級及機構投資者增持

Unity Software 董事出售公司普通股

Wedbush 分析師重申 Unity Software 買入評級目標價 55 美元

Unity Software 董事 David Helgason 處置公司普通股

Unity Software 董事 Helgason 計劃出售 308347 股限制性股票

BTIG 上調 Unity Software 評級至買入股票上漲

Unity Software Inc 高管巴里史密斯提交 144 表格計劃出售股票

多家券商上調多隻股票評級

Unity Software Inc. 首席運營官出售公司普通股

Wedbush 表示 Unity Software 在遊戲引擎和移動廣告市場中處於強勢地位

Unity Group 上半年利潤增長收入卻下降

Unity Software 首席執行官 Bromberg 出售 41025 股

Unity Software 首席財務官 Jarrod Yahes 處置公司普通股

Unity Software 首席會計官 Barrysmith Mark 出售公司股票

Unity Software Inc 官員巴里史密斯出售股票並支付税務責任

Unity Software 首席運營官提交 144 表格計劃出售股票

Unity Software Inc.首席會計官 Mark Barrysmith 出售公司普通股

Epic Games 與 Unity 合作將 Unity 遊戲整合到 Fortnite 中

Unity Software Inc. 在 Unite 2025 大會上推出新開發者工具和 AI 平台

Intelligent Bio Solutions

Anghami

UTime

ESH ACQUISITION CORP COM USD0.0001 CL A (S/R 13/06/2028)

Northann

FG MERGER II CORP COM USD0.0001 11/02/2030 (SUBS/RTS)

ESH Acquisition

INFLECTION POINT ACQUISITION CORP V COM USD0.0001 CL A (SUB/RIGHST)

RISING DRAGON ACQUISITION CORP COM USD0.0001 15/11/2028 (SUBS/RT)

Datavault AI

Unity (U.US) 2025 年第二季度業績電話會

Unity(U.US) 2025 年第一季度業績電話會

Unity(U.US) 2024 年第四季度業績電話會

Unity(U.US) 2024 年第三季度業績電話會

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Salesforce

Intuit

Adobe

Cadence Design

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營業收入

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運營評分

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資產負債率