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波士頓啤酒

本篇是沃爾瑪深度的第三篇，側重拆解長期被投資者忽視、但實則是沃爾瑪第三增長極的山姆會員店，並和全球倉儲會員制標杆 Costco 做硬核對比。下面，我們直接端正文：$沃爾瑪.US

BJs Wholesale Club

沃爾瑪裏的 “Costco”：山姆養成的套路與反套路

亞馬遜

上篇我們拆解了沃爾瑪賴以立足的低成本生態系統：鄉鎮差異化選址、全鏈路自控供應鏈、反向定價與天天低價（EDLP）、自有品牌矩陣，看懂了它如何靠 “極致效率 + 極致成本” 成為線下零售之王。本篇我們將聚焦沃爾瑪的電商業務，也是更能影響公司後續成長性，以及市值能否再上台階的關鍵，海豚君將和亞馬遜進行全方位硬核對比，講透其差異化突圍的底層邏輯。

沃爾瑪：老兵 “奇襲” 電商，沃爾瑪何以價值重估？

紀要

以下為海豚君整理的沃爾瑪 FY2027Q1 的財報電話會紀要，財報解讀請移步《沃爾瑪：高油價來襲！“零售一哥” 還扛得住？》

沃爾瑪（紀要）：高油價拖累單季利潤、指引偏謹慎

財報

收入超預期，但燃油成本的大幅上漲影響了公司利潤的釋放

沃爾瑪：高油價來襲！“零售一哥” 能否扛得住？

沃爾瑪 1Q27 火線速讀： 絕對角度看，沃爾瑪本季業績表現是不錯的——總營收$1778 億同比增長 7.3%（cc +5.9%），超市場預期的$1748 億，但利潤端被燃油成本拖累，經營利潤僅增長 5%，慢於收入增速，且全年指引維持不變未上修，對於一個已經按 45x+ 定價的 “全渠道履約 + 高毛利科技服務” 零售平台來説，不上修本身就是低於部分樂觀資金預期的。盤前股價下跌約 2-3%，本質上是&#34;業績不差但不夠好&#34;的定價。 具體來看： 1、沃爾瑪美國：量的加速是最大亮點。 同店 +4.1%（vs 預期 4%），小幅超預期。但更重要的是結構——交易次數 +3.0% 較去年同期 +1.6% 大幅加速，而客單價從 +2.8% 放緩至 +1.1%，説明增長正在從&#34;漲價驅動&#34;切換到&#34;客流驅動&#34;，質量更高。 電商 +26%，Walmart Connect(ex VIZIO) +44%，Marketplace 近 +50%（10 季最佳），説明高毛利飛輪仍在全面加速。此外，通用商品份額創 5 年新高，仍在持續向高收入家庭滲透。 2、山姆美國：交易量爆發但客單轉負。 同店 (ex fuel)+3.9%，交易次數 +6.2% 繼續提速，但客單價-2.2%，主要是由於食品雜貨等低單價高頻品類佔比提升以及 Member's Mark 自有品牌替代效應。電商 +23%。但經營利潤僅 +1.2%，説明配送履約成本上升明顯壓制了利潤釋放。 3、沃爾瑪國際：中國山姆仍是最亮的星。 分區域看，中國地區同比增長 22.3%，其中山姆依然是第一增長引擎，交易次數維持雙位數增長，且春節表現極為強勁，説明中國山姆仍然處在 “門店擴張 + 同店高增 + 數字化滲透提升” 三重共振階段。Walmex（墨西哥及中美洲）同比增長 4.1%，增速環比有所放緩，海豚君推測主要是受到 3P 業務的拖累。 4、毛利&amp;經營利潤：廣告在拉，油價在拖。 毛利率 25.1%，同比小幅提升 0.2pct，廣告和品類結構改善是核心驅動。但費用端由於燃油成本的提升影響了利潤的釋放（燃油成本對 OI 增速造成了 250bps 的拖累），如果剔除油價擾動，利潤彈性其實不差。 5、指引：不上修但 Q2 暗示加速。 全年指引維持不變（收入 cc +3.5-4.5%，Adj OI cc +6-8%），結合 Q2 指引 Adj OI cc +7-10%、利潤增速較 Q1 的 +5.1% 明顯提速，暗示燃油成本拖累將環比減弱。$沃爾瑪(WMT.US)

塔吉特

靠賣廉價衞生紙起家的 “小鎮青年”，究竟是如何一路逆襲成功？

沃爾瑪：“萬億零售真神” 憑何練就？

Costco

COST

全球折扣零售王者—$開市客(COST.US) 今早美股盤後，發佈了截至 2 月 15 日的 2026 財年 2 季度財報。整體來看，業績依然穩健，營收和利潤都稍好於預期。具體來看：1、整體業績上，本季總營收同比增長 9.2%，較上季度的 8.3% 有不小提速，主要是受匯率利好和貴金屬&amp;商品價格普遍走高的利好。而經營利潤為 26.1 億，同比增長 12.5%。利潤率同比小幅提高 0.1pct，仍在提升趨勢內...

Costain Group PLC

Block

AI 帶來大裁員？ Costco 仍是風險避風港

組合

谷歌-C

谷歌-A

RIVN

字節跳動

阿里巴巴-W

阿里巴巴-WR

HBBD

阿里巴巴

每年春節大戲多：特朗普 2025 年一整年轟轟烈烈加關税之後，直接被 “釜底抽薪”，法理基礎都沒有了；26 年是國內模型扎堆發新後，沒有 DS 時刻的中概集美，變成了模型股獨美；此外，2026 年春節，消費表現尚可的情況下，港股先跌後漲，無效運動，並沒有春節獨自開市的 “牛市”。那麼，特朗普二次上任以來的關税被判非法，這對未來的市場會有何種影響？不再集體重估...

Rivian Automotive

Alibaba HK SDR 5to1

特朗普關税 “被廢”、中國模型齊飛，中概能有狂歡嗎？

微軟

甲骨文

軟銀(ADR)

特朗普媒體科技集團

OpenAI

博通

蘋果

愛普股份

DXYZ

英偉達

軟銀

DJTWW

$OpenAI(OpenAI.NA) 最近真的是忙飛了，一會做電商，一會做社交，現在又推出了瀏覽器（海豚君點評），emmmm…..七姐妹已經樹敵了一半。三天一個熱搜，海豚君簡直跟不過來。表面看，OpenAI 風生水起，勢要成為改寫人類走向的下一代新星。但明星光芒背後，海豚君已經感覺到 OpenAI 的焦慮。所謂責任越大、壓力越大。從 2026 年起，OpenAI 的商業化能力，已經不僅僅是初代投資人的訴求...

Metagenomi Therapeutics

Destiny Tech100

Trump Media & Tech - CW28

全成 “繩上螞蚱”，OpenAI 是靈珠 or 魔丸？

沃爾瑪擴大快遞服務整合賽百味訂單，覆蓋六州擬達 1400 地點

分析師：沃爾瑪或獲 30 億關税退款，維持跑贏大盤評級

沃爾瑪股東否決 AI 及移民政策報告提案，公司予以辯護

Walmart+ 登陸加拿大，月費 8.97 美元含 Crave 服務

沃爾瑪 CEO 表示高收入消費者持續消費

亞馬遜登頂 2026 財富 500 強榜首，英偉達市值首破 4 萬億

沃爾瑪完成超百萬次無人機配送，計劃 2027 年擴至 150 店

零售行業一季度逆勢增長，巨頭下調二季度指引預示消費承壓

沃爾瑪：會員享 30 分鐘極速配送，服務費 10 美元

沃爾瑪與塔吉特競逐美容市場：塔吉特銷售增近 10%，雙方擴大服務陣容

沃爾瑪推出新品牌並擴展產品線以增強自有品牌戰略

TD Cowen 維持沃爾瑪買入評級，目標價 150 美元

高盛上調沃爾瑪目標價至 154 美元，維持買入評級

沃爾瑪發佈 2027 財年 Q1 財報：營收 1778 億超預期，電商增長 26% 成核心引擎

法國巴黎銀行將沃爾瑪目標股價從 147 美元下調至 146 美元

超 12.1 萬個 Funkee Monkee 玩具因石棉污染被召回

Greenworks 在沃爾瑪獨家推出新款 Pro 24V POWERALL™電動工具系列

沃爾瑪在 5 月 21 日盤前 (美東時間) 發佈了 2027 財年第 1 季度業績，實際營收 1778 億美元 (預期 1748 億美元)，實際 EPS 0.6688 美元 (預期 0.652 美元)

沃爾瑪一季度業績強勁電商增 26%，盤前股價跌 3%

沃爾瑪 CFO：關税退款佔美年銷不足 0.5%

CCSC Tech

Youlife

Core AI

Regentis Biomaterials

Epsium Enterprise

Autozi Internet Tech Global

Leslies

Mega Matrix

eLong Power

Smart Logistics Global

社區討論

社区讨论

本篇是沃爾瑪深度的第三篇，側重拆解長期被投資者忽視、但實則是沃爾瑪第三增長極的山姆會員店，並和全球倉儲會員制標杆 Costco 做硬核對比。下面，我們直接端正文：$沃爾瑪.US

沃爾瑪 (WMT.US) 2027 財年第一季度業績電話會

沃爾瑪 (WMT.US) 2026 財年第四季度業績電話會

沃爾瑪 (WMT.US) 2026 財年第三季度業績電話會

沃爾瑪 (WMT.US) 2026 財年第二季度業績電話會

沃爾瑪 (WMT.US) 2026 財年第一季度業績電話會

沃爾瑪 (WMT.US) 2025 財年第四季度業績電話會

沃爾瑪 (WMT.US) 2025 財年第三季度業績電話會

Ghirardelli 推出了首款高端冷藏餅乾麪糰，提供經典巧克力碎片和巧克力碎片布朗尼兩種口味。該產品將品牌標誌性的巧克力專業知識帶入冷藏區，為自制風格的餅乾提供了方便的即烤選擇。該面團現已在全國範圍內的零售商如沃爾瑪和 Giant Eagle 上架，起價為 4.97 美元

/C O R R E C T I O N — Ghirardelli/

- Ghirardelli 推出新的高檔冷藏餅乾生麪糰，方便製作自制餅乾。  
- 該產品包括經典巧克力曲奇和巧克力布朗尼口味，售賣價格為 $4.97 起。  
- 此次推出旨在滿足消費者對自制餅乾的需求，簡化了製作過程。

MorningStar

克羅格

更正——Ghirardelli

美國雅寶公司

信達思

頂級華爾街分析師將阿爾貝馬爾（Albemarle，股票代碼：ALB）、信達思（Cintas，股票代碼：CTAS）和沃爾瑪（Walmart，股票代碼：WMT）評為強力買入的股息貴族。阿爾貝馬爾是一家鋰生產商，目標股價為 232 美元，意味着有 54% 的上漲空間。信達思是一家制服供應商，目標股價為 225.20 美元，預計有超過 25% 的上漲空間。沃爾瑪是第二大零售商，目標股價為 143.33 美元，暗示有 20% 的上漲空間。儘管股息支付比率各異，這三隻股票都擁有強烈的分析師共識

3 Strong Buy Dividend Aristocrat Stocks, According to Top Analysts — June 9, 2026

- Albemarle、Cintas 和 Walmart 被評級為強力買入的股息貴族股票。  
- Albemarle 的股息支付比率為 138.46%，Cintas 為 75.95%，Walmart 為 71.04%。  
- 三隻股票的平均目標價分別暗示約 54%、25% 和 20% 的上漲潛力。

Tip Ranks

標普 500 指數

根據頂級分析師的意見，三隻值得強力買入的股息貴族股票——2026年6月9日

DASH

DASX

沃爾瑪正在擴大其快遞服務，將在特定地點包括賽百味的訂單，這是該服務首次與餐廳整合。該服務通過沃爾瑪應用程序和網站在六個州提供，到夏季結束時將覆蓋大約 1,400 個地點。這一舉措使沃爾瑪能夠與其他外賣應用程序如 Uber Eats 和 Doordash 競爭，利用其強勁的電子商務增長和第一季度 7.3% 的收入增長

Walmart extends into restaurant delivery with Subway deal

- 沃爾瑪將從本月起在特定地點擴展與賽百味的快遞送餐服務。  
- 該服務可通過沃爾瑪網站及 APP 在多個州使用，並計劃到夏季末擴展至約 1,400 個地點。  
- 沃爾瑪第一季度收入同比增長 7.3%，電商銷售增長 26%。

retaildive

Doordash

Tradr 2X Long DASH Daily ETF

優步

艾爾塔美發化妝香水商店

富樂客

美元樹

沃爾瑪通過與 Subway 的合作擴展到餐廳配送業務

WMTI

AMZP

AMZW

AMZZ

亞馬遜每日 1 倍做空 ETF - Direxion

AMZO

亞馬遜每日 2 倍做多 ETF - Direxion

AMZY

AZYY

沃爾瑪正在經歷重大的數字化轉型，利用其實體店網絡進行電子商務履約，並通過沃爾瑪連接（Walmart Connect）擴大高利潤的廣告收入。儘管亞馬遜在收入上超過了沃爾瑪，但沃爾瑪通過在山姆會員店（Sam's Club）和零售媒體方面的數字創新，提供了強勁的股東回報。分析師們對沃爾瑪持樂觀態度，普遍認為其目標股價為 138.85 美元，暗示市場可能低估了沃爾瑪相較於傳統零售指標的科技型增長潛力

Walmart's No. 2 Ranking Hides a Digital Transformation Story

- 亞馬遜在 2026 年 2 月超越沃爾瑪，成為全球最大營收公司。  
- 沃爾瑪的廣告業務和零售優勢尚未被充分認識。  
- 分析師對沃爾瑪持樂觀態度，目標價為 138.85 美元。

Market Beat

REX WMT Growth & Income ETF

Kurv Yield Premium Strategy Amazon AMZN ETF

Roundhill AMZN WeeklyPay ETF

GraniteShares 2x Long AMZN Daily ETF

Tradr 2X Short AMZN Daily ETF

Yieldmax Amzn Option Income ETF

Graniteshares YieldBOOST AMZN ETF

沃爾瑪排名第二的背後隱藏着一個數字化轉型的故事

杜拉塞爾推出了一款限量版電池包，印有梅西標誌性的紋身，這也是首次在電池單元上直接印刷名人設計。這次合作慶祝了 “梅西重啓” 活動，並將在沃爾瑪和亞馬遜等北美主要零售商處發售，以迎接夏季足球錦標賽。該電池採用 PowerBoost™成分，性能卓越，購買者還可以參加抽獎活動，贏取簽名商品

Duracell Debuts Limited-Edition Lionel Messi Packs & Batteries at Retail Nationwide | BRK Stock News

- Duracell 推出限量版電池，首次將梅西的紋身設計融入電池中。  
- 此舉標誌着品牌歷史上的重要里程碑，旨在慶祝 “梅西重啓” 活動。  
- 該系列電池現已在北美主要零售商上架，幷包含全國抽獎活動。

StockTitan

伯克希爾哈撒韋-A

伯克希爾哈撒韋-B

勞氏

Duracell 推出限量版 Lionel Messi 包裝和電池，在全國範圍內的零售店銷售 | BRK 股票新聞

沃爾瑪的股票在過去一個月中下跌了約 8%，儘管第一季度的收益表現強勁，但投資者對未來經濟逆風和高估值的擔憂仍然存在。該股的市盈率超過 40 倍，顯著高於標準普爾 500 指數的平均水平，市場擔心由於油價上漲和地緣政治緊張局勢，消費者支出可能會減少。因此，分析師建議，過高的估值使得該股票不適合購買，因為對顯著增長的預期可能無法實現

What's Wrong With Walmart Stock?

- 沃爾瑪第一季度表現強勁，收入增長超過 7%。  
- 然而，由於經濟狀況惡化，投資者對未來季度感到擔憂。  
- 股票當前估值較高，可能影響未來走勢，需謹慎投資。

沃爾瑪(WMT.US)