忽視對沖，押注利率風險降低，硅谷銀行 “一步錯步步錯”。

世紀懸案：愚蠢還是貪婪？硅谷銀行為何不對沖？

上週五，美股整體走低，科技股表現相對強勢，整體出現分化。特斯拉跌超 2%，微軟漲超 1%，AMD 漲超 1%，美國銀行大跌 4%，Meta 大跌 4.55%，瑞士信貸大跌近 7%，第一共和銀行暴跌 32.8%。

美股期權 | 科技巨頭 Call 成交活躍，空頭押注第一共和銀行再跌 80%，瑞信 Put 成交超七成

大摩分析師 Michael Wilson 表示，銀行體系壓力標誌着美國股市熊市正走進一個痛苦及惡性的結束開端。他稱，隨着聯儲局及美國聯邦存款保險公司 (FDIC) 對銀行存款的支持，許多股票投資者都在質疑這是否另一種形式的量化寬鬆政策，從而開始展開較高風險的投資，但實際上目前信貸額度下降正在打壓經濟增長，這代表着即將進入熊市結束的開端。他預計，隨着季績臨近，分析師將大幅下調企業盈利預期，呼籲資金應傾向投入防守性以及低 Beta(波動性低於大市) 的行業及股票，同時警告不要認為大型科技股不受經濟增長憂慮所影響。

大摩：銀行體系壓力錶明美股熊市進入痛苦結束之開端

拼多多將於今日（3 月 20 日）美股盤前公佈其 2022 年四季度及全年業績，從彭博的一致性預期來看，四季度拼多多營業收入將達到 416.43 億元，同比增長 93.6%;調整後淨利潤為 110.92 億元。

財報前瞻 | 分析師看好拼多多四季度業績，有望繼續跑贏同行

剛剛，瑞信的債券持有者虧了 160 億。

洪灝：瑞信沒了，風險還在

智通財經 APP 獲悉，東吳證券發佈研究報告稱，建議投資者可以低位佈局恒生科技指數標的，短期來看恒生科技指數受到美國經濟復甦和互聯網短期復甦不及預期影響，但其基本面恢復的方向是確定的，今年互聯網公司整體將保持有質量的發展。未來聯儲一旦放緩加息預期，也將會為恒生科技指數帶來較大的彈性。繼續看好恒生科技指數，並推薦美團-W、快手-W、騰訊控股、阿里巴巴-SW、百度集團-SW 等互聯網標的。

東吳證券：互聯網公司拐點將至 建議低位佈局恒生科技指數

行業盈利端越穩定，抗跌能力越強！這些往往都是高股息的行業主要集中在電信、地產、銀行、公用事業和能源！但也可以逢低買入對流動性敏感的恒生科技等，以待短期市場擾動後有更出色的相對收益。

海外流動性持續惡化！港股哪些板塊最抗跌？

英為財情 Investing.com – 美國銀行投資策略師上週五發布報告，討論了美國當下的銀行業危機。這場危機促使美國的銀行向美聯儲借入了 1650 億美元，其中包括 1530 億美元的創紀錄貼現貸款。

美國銀行：美股恐於近幾個月測試低位 惟系最後一次

港股電信股午後跌幅擴大，中國聯通跌 5%，中國電信、中國移動跌近 5%。

方正證券等表示，語音處理環節有望受益於類 ChatGPT 的應用，目前手機語音助手是尚未被重視的語音交互入口。ChatGPT 等 AI 技術或還可助推智能音箱更新換代 + 新增需求。

智能語音或成 “類 ChatGPT” 下一個爆點

3 月 20 日，遊戲板塊大漲，巨人網絡、姚記科技雙雙漲停，順網科漲超 19%、寶通科技、遊族網絡集等集體走...

下一個被 AI 顛覆的會是遊戲行業嗎？

該行分析師目前預計，布倫特原油在未來 12 個月只能達到每桶 94 美元，2024 年下半年將達到每桶 97 美元。

高盛重大轉變：銀行危機觸發衰退擔憂 不再認為今年油價會漲到 100 美元

據報道，迪士尼管理層近日被告知要在 4 月內提出預算削減建議，並列出將被解僱的員工名單，以提升公司的盈利能力，預計這次裁員將涉及 4000 人，目前暫不確定裁員將分批次進行還是一次完成。今年 2 月，迪士尼首席執行官羅伯特·艾格宣佈公司將削減 55 億美元成本，同時在全球員工隊伍中裁員 7000 人，目的是在媒體行業動盪期精簡公司運營。

迪士尼 4 月份將裁員約 4000 人

武漢小安科技是一家共享電單車智能化解決方案提供商，專注於從事共享電單車相關智能硬件的研發與設計，旗下主要產品包括智能 GPS 防盜器、智能控制終端、智能 U 型鎖等。此外，還提供相關硬件定製服務。近日，武漢小安科技獲得 C 輪融資，螞蟻集團投資。

螞蟻集團投資共享電單車提供商武漢小安科技

當前央國企資產重估可以總結為兩條路徑。

天風證券：低估值資產如何獲得重估？

滙豐控股在香港市場下跌 5％，因瑞信 AT1 債券被減記打擊投資者信心。

科技景氣週期已經處在底部，相較於老經濟，高技術產業未來既有修復空間，又有產業趨勢帶來的成長性，2023 年高技術產業有望貢獻一半的經濟增長，新一輪景氣週期啓動在即。

國君：2023 年是中國新一輪科技週期的起點

據美國福克斯商業頻道當地時間 3 月 19 日報道，社會科學研究網絡的一項最新研究表明，如果一半的儲户提走存款，美國 186 家銀行可能將像硅谷銀行一樣面臨倒閉的命運。研究指出，這些計算表明，“最近銀行資產價值的下降極大地增加了美國銀行系統對未投保儲户擠兑的脆弱性”。

美媒：如果一半儲户提走存款，美國 186 家銀行面臨倒閉風險

目前港股佈局已經具有不錯的性價比！中國特色估值企業、數字經濟和 AI 是近期市場最為關注的三大賽道，“中字頭”、電信股以及百度等在 AI 領域領先的互聯網公司，可能成為未來一段時間港股佈局的重點領域！

港股這輪調整還沒見底！市場最愛哪些賽道？

近日，OpenAI 的 CEO Sam Altman 在接受採訪時表示，他和公司都對 AI 的潛力感到 “有些害怕”，認為它可能會 “消滅” 很多工作。在早些時候，Altman 曾警告，稱世界距離 “存在潛在威脅” 的 AI 並不遙遠，並表達了自己對監管 AI 的支持。

OpenAI CEO 承認害怕 ChatGPT：AI 會取代許多工作

據外媒報道，消息人士稱，由於未能為整個公司找到合適的買家，美國聯邦存款保險公司（FDIC）正在為硅谷銀行（SVB）制定拆分出售方案，尋求至少以兩部分出售這家破產的銀行。消息人士稱，FDIC 最初曾試圖將上述兩塊業務整體出售，並將競標截止日期設為 19 日，但最後沒有找到任何合適的買家。

整體賣出受挫，硅谷銀行或以分拆形式出售

瑞信集團在接受政府牽線的收購前，已經着手裁員 9000 人以期自救。據知情人士透露，在競爭對手瑞銀集團同意收購這家陷入困境的銀行後，這只是裁員的開始；一位人士估計，最終裁員人數可能是上述數字的數倍。兩家銀行合併後，許多業務明顯重疊。截至去年底，這兩家銀行共僱傭近 12.5 萬名員工，其中約 30% 在瑞士。

外媒：瑞信接受瑞銀收購前已着手裁員 9000 人以期自救，最終裁員人數或達數倍之多

瑞信集團告訴員工稱，該行尋求 “一切照常”，所承諾的獎金和加薪仍將正常支付。瑞信在給員工的內部備忘錄中表示，薪資安排不會有變化，獎金仍將在 3 月 24 日支付。根據備忘錄內容，在許多國家獎金已經發放，該行預計其餘區域也不會有任何變化。一位發言人證實了備忘錄的內容。

瑞信告知員工：承諾的獎金和加薪仍將正常支付

花旗：下調小鵬汽車目標價至 28.14 港元，評級沽售。

恒指跌幅擴大至 2%，恒生科技指數跌近 2%，海底撈、藥明生物跌超 6%，李寧、攜程、京東健康、微博跌超 5%。

新加坡股市 17 日報：李寧 5 倍做多權證遭大規模拋售

盤面上，科技股、汽車股、教育股、體育用品等板塊普跌、黃金、高鐵基建板塊上行。

港股低開，科技股普跌，百度逆市漲超 3%

中國恒大律師週一在香港清盤呈請法庭聽證會上稱，中國恒大債權人最早週三將可看到條款，恒大將在 3 月底前準備好重組支持協議。中國恒大的清盤呈請聆訊延期至 7 月 31 日。

2015 年，國內誕生了一批造車新勢力，隨後自動駕駛、智能化等名詞逐漸成為了汽車圈子討論的焦點。但直到今天，無論是自動駕駛還是智能化，都算不上成熟，在理想與實用之間，新勢力選擇了前者。

理想汽車的實用主義是什麼？

公司 2022 年業績符合預期，期內淨利潤持平同比增長 1.3% 至 40.64 億元，淨利潤率下降 2 個百分點至 15.

交銀國際發佈研究報告稱，下調李寧評級至 “中性”，目標價由 87 港元削 35% 至 56.9 港元

恒指跌幅擴大至 1.2%，恒生科技指數跌近 1%。

小鵬汽車漲幅擴大至 5%，2022 年營收同比增 28%，今年將推出 G6、純電 MPV 等新車型。

港股銀行股低開，滙豐控股跌超 3%，渣打集團跌超 2%，恒生銀行、中銀香港、建設銀行跟跌。

中國 3 月一年期和五年期貸款市場報價利率（LPR）分別為 3.65% 和 4.3%，與此前持平。

中國 3 月 LPR 維持不變

瑞信債券持有人被迫承受的損失比瑞信的股東更大這一情況發生了。股票持有人還剩四成，AT1 債券持有人分文不剩。

債市風暴週一見？170 億美元瑞信高風險債券 “一夜清零”

阿里巴巴 130 萬股以每股 81.5 港元通過大宗交易成交。

互聯網大廠的擴張，帶來了人口和財富的聚集，助推了樓市上漲行情。

8 萬跌回 6 萬，阿里字節搬家對房價的影響有多離譜

Swiss banking giant, UBS Group, has agreed to acquire Swiss rival Credit Suisse, which has been struggling with a crisis. With financial stocks plummeting after the collapse of two regional US banks, US policy makers have closely monitored Credit Suisse's emergency rescue plan and hope that the acquisition will stabilise the situation. In the build-up to Monday's opening stock market, First Republic Bank became the major focus of pressure. Despite being injected with $30bn of liquidity, the bank's shares suffered a sharp decline last week and more market analysts are questioning its ability to stay on track.

硅谷銀行、瑞信倒下之後，市場焦點轉向美國這家銀行

進門財經路演工具在 chatgpt 概念板塊上引起了極大的關注，許多券商、公募、私募、資管和保險等機構參加了此次路演。其中，民生證券邀請了 360 的周鴻禕作為嘉賓。周表示，場景和數據是 AI 技術的關鍵，算力不是最關鍵的問題。此外，數據的質量對於訓練 AI 技術也至關重要，需要大量的知識量數據來訓練，而聊天語料少於 5%。搜索引擎可以優化數據抓取能力，進行工程化的索引和人工標註的調優。AI 提升各個產業的能力是生產力工具，可以為各個行業賦能。最後，周還回答了一個奇怪的問題：小孩長大後應該學習什麼專業？他表示，應該學習符合自己興趣和能力的專業。

周鴻禕路演聊 AI，分析師、基金經理瘋狂湧入，電話會被擠爆

鼠標一點，客户 “拜拜”！高科技騙術乍現私募銷售市場

GPT-4 融入微軟辦公軟件，分析稱下一步可能是 ChatGPT 操作系統。瑞銀宣佈以 30 億瑞郎收購瑞信，瑞士央行將提供 1000 億美元流動性。維珍軌道計劃宣佈破產。中金稱港股吸引力提升。中天湖南集團香港 IPO 啓動招股。

早餐 | 再次見證歷史！瑞銀收購瑞信，香港投資者識別碼制度正式推出

中信建投研報指出，新能源板塊經歷冰點，核心是市場對量和單位盈利的擔憂，但從基本面上看並非整個板塊承壓，本質上是分化的，策略上選取新能源單位盈利上行的板塊和方向，如光伏組件、逆變器、鋰電池等，目前其 PE 來到歷史 9%、9% 和 0% 分位，而作為未來 3 年、5 年維度全市場增速最快的行業之一，當前乃至未來量利確定性較優的龍頭或錯殺，估值亟待修復。預計 4 月起產業鏈復甦、內外擾動影響降低，量利確定性將進一步明朗，當前是較好配置節點，把握業績確定性帶來的估值修復機會。

中信建投：業績成為新能源行業走出悲觀預期的最核心要素

即使在經濟形勢不穩、其他科技巨頭爭相裁員的情況下，蘋果公司仍在盡其所能幫助保住員工的工作。為了實現這個目標，該公司從去年夏季就開始努力控制成本、提高運營效率。現在看來，效果似乎不錯。

蘋果為避免大裁員採取十二大舉措降本增效，部分項目被推遲到明年

“儘管對於市場的貝塔行情不宜寄予太高的期望，但我仍然想説，今年不應該太悲觀，” 3 月 18 日，睿遠基金創始人陳光明稱，畢竟最近兩年市場表現已經非常差，現在反彈了一些，如果這個時候還在看空，顯然是對常識的一種謬視。（澎湃新聞）

陳光明：今年不應該太悲觀，這時候還在看空是對常識的謬視

美聯儲和英國、加拿大、日本、歐洲央行及瑞士央行宣佈，通過常設美元流動性互換協議，增加流動性供應，從本週一起，將操作頻率從每週一次增加到每天一次，持續到至少 4 月底，認為這種流動性互換有助於減輕貸款供應緊張。

美聯儲聯合五大央行出手！要增加美元供應、緩和銀行危機

週日，媒體援引知情人士稱，在未能為整個公司尋找到合適的買家後，美國監管當局正在為倒閉的硅谷銀行制定分拆解決方案。當前，聯邦存款保險公司（FDIC）正在尋求至少分兩部分出售硅谷銀行。

整體賣出硅谷銀行受挫，美國監管當局考慮拆分出售

如果瑞銀收購瑞信因整個交易的複雜性和時間短而失敗的話，瑞士當局正在考慮全面接管瑞信或持有其大量股權。瑞士當局尋求在週一亞洲市場開市前為瑞信收購案敲定解決方案，也就是説，時間只剩下數個小時。

如果瑞銀收購瑞信失敗，瑞士考慮將瑞信全部或部分國有化

該報價遠低於週五瑞信市值，幾乎將瑞信原股東清零，還需要瑞士央行額外支持。且瑞銀提出，一旦其信用違約利差跳升超過 100 基點，該交易將無效。

10 億美元！瑞銀 “超低報價” 換股收購瑞信，最快週日晚達成交易

海通證券認為，在供給端明顯受限的情況下，如果希望金融機構、經濟體系都 “平安無事”，需求端就不太可能明顯收縮，通脹就下不來。各國央行或大概率繼續加息，金融機構、經濟體系出現市場化出清，需求端萎縮，通脹壓力緩解，然後才會開啓新一輪的貨幣寬鬆。

海通梁中華：風險消除了嗎？

華創證券認為，開年税收看似偏弱，實則匹配經濟。國內增值税、企業所得税明顯偏強；國內消費税、個税明顯偏弱。