中信證券明明認為，工業企業的整體庫存仍處在偏高的水平，低庫存是結構性的。如果外需和地產需求持續面臨壓力，且政策刺激力度相對温和，工業生產和 PPI 難以確認較大的拐點。

中信證券：庫存週期的拐點臨近了嗎？

“很難證明許多（美國）科技企業的市盈率是合理的”“歐股估值較低，因此更具吸引力。”

美股漲到頭了？對沖基金看漲頭寸降至十年最低，對歐股押注升至歷史最高

英偉達用 A100 和 H100 兩塊顯卡，輕鬆拿下了萬億美元的市值，坐穩了 AI 時代的寶座，而它們用的顯存，正是 AMD 當初力推的 HBM。

AI 引爆，HBM 崛起

ASML 計劃在未來一段時間內減少招聘人數，去年該公司招聘了 1 萬名新員工。

開源證券表示，自動駕駛算法變革帶動雲端算力軍備競賽，各大車企紛紛構建自有的數據中心，未來能夠良好適配 Transformer 算法並幫助其在車載平台落地的公司有望佔得先機。

自動駕駛奇點來了嗎？擺脱高精地圖，汽車公司也要搶 “算力” 了！

中國車企們本可以利用價格及成本優勢 “卷” 向歐洲，卻還是選擇依靠更快的更新速度與更 “硬核” 的質量與歐洲車企 “一較高下”。

中國電車在歐洲崛起，不靠價格戰，靠生產能力

巴克萊預計，美股將在年底前都保持區間波動，主要是因為以科技股為中心的漲勢不會擴大到標普 500 指數其他板塊。儘管該行將標普年底目標點位上調至 4150 點，但這仍意味着美股下半年還要跌 6%。

科技股漲完之後，無人接棒！巴克萊：美股下半年預計要跌！

港股中報業績 “預期差”、國內外政策的邊際變化都很重要！觀察的窗口期分別對應七至八月中報披露的業績期、七月末舉行的政治局會議、傑克遜霍爾全球央行年會及九月份的 G20 峯會。

港股可能已經階段性築底！最佳配置窗口顯現，關注幾大關鍵時點！

目前七家市值最高公司已經佔據納指 55% 的權重，調整後將降至 40% 以下，屆時追蹤納指的基金將拋售權重下降的公司股票，週一七家公司股票大部分下跌。

美股焦點：控制科技 “七姐妹” 影響，納指將於 7 月 21 日 “特殊調權”

據知情人士透露，KKR & Co.正在為其所持雷士照明中國業務的多數股權探索各種選擇，包括出售的可能性。知情人士稱，KKR 正在與顧問合作，對雷士照明中國業務的 70% 股權進行戰略評估。通過這項交易可能會獲得約 10 億美元，或在今年晚些時候正式啓動出售程序，但尚未做出最終決定，KKR 也可以選擇將這部分資產持有更長時間。KKR 的一位代表不予置評。

KKR 據悉正考慮對雷士中國多數股權的選項，包括將其出售

* 瑞信上調理想汽車目標價至 48 美元 料次財季淨利潤創新高

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分拆藥明合聯，複製 2017 年的藥明生物，能成功嗎？

藥明系的又一次資本神操作 | 見智研究

港股 IMAX CHINA 暫停交易，暫停交易前漲幅為 27.2%，成交額超 2000 萬港元。

* 大摩重申阿里為中國互聯網企業首選 螞蟻罰款結果為正面催化劑

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美國舊金山聯儲主席 Mary Daly 認為，當前美國通脹率仍然過高，需繼續加息兩次；負責監管的副主席 Michael Barr 表示，離目標很接近，但還有一些工作要做；美國克利夫蘭聯儲主席 Loretta Mester 表示，為了確保通脹回到 2%，需進一步加息。

美聯儲三大高官 “齊放鷹”：通脹還沒控制，今年需要繼續加息

健適醫療據悉考慮最快明年在香港 IPO，已聘請中信證券、高盛等為顧問。

港股生物技術股開盤走高，三葉草生物漲近 7%，雲頂新耀漲 2.66%，百濟神州、藥明生物跟漲。

港股恒指高開漲 1.04％，國企指數漲 1.21％，科指開漲 1.69%，造車新勢力走高。

中信建投研報指出，隨着人工智能技術的快速發展，自動駕駛技術有望迎來發展拐點。目前，在美國路上行駛的特斯拉選裝 FSD 的車型，已經更新至 FSD Beta V11.4.4 版本，而馬斯克表示從 V12 版本開始，將取消 Beta 測試版，有望迎來 FSD 的正式版本，並表示 FSD V12 版本有望採用端到端的人工智能算法更新其自動駕駛包。在 V12 之前，FSD Beta 已大量使用由人工智能驅動的神經網絡，但僅被用於感知部分用於檢測駕駛環境，在決策和駕駛方面仍依賴於常規編程，即將攝像頭傳感器數據作為神經網絡算法的輸入，輸出汽車周圍環境的三維表示，然後使用傳統的路徑算法來輸出轉向、加速、制動和其他駕駛行為。而 V12 將引入端到端 AI，即將圖像等傳感器數據輸入神經網絡，然後直接得到轉向、剎車和加速等決策輸出。這種 AI 算法模式下，有望提升路測優化效率，降低誤差概率，提升整體性能上限。自動駕駛成為人工智能重要的賦能場景，並助力自動駕駛加速落地。加之，國內相關政策法規配套正不斷推進，L3 級及更高級別自動駕駛商業化應用未來可期，汽車智能化產業鏈相關標的有望深度受益。

中信建投：自動駕駛商用有望加速

微軟近日升級了 iPad 版 OneNote 應用，支持用户在撰寫文檔、筆記過程中使用上標和下標，方便用户更準確地輸入腳註和方程式。

微軟測試 iPad 新版 OneNote，支持嵌入上標和下標

大空頭吉姆·查諾斯表示，特斯拉的全自動駕駛技術在汽車轉售市場上的價值可能接近於零。查諾斯在回應一位科技評論員時發推稱：“目前，在零售市場上，特斯拉 “全自動駕駛” 套件的價值可能接近於零。” 他補充稱：“請記住，馬斯克曾説過，擁有 FSD 套件將使你的特斯拉汽車的價值增加數倍於 FSD 套件本身的成本。但在回購時卻幾乎沒有賦予它任何價值。事實上，隨着時間的推移，它比車輛本身貶值得更快。

大空頭查諾斯：特斯拉自動駕駛技術在二手車市場可能一文不值

數據顯示，截至 7 月 10 日發稿，港股市場 2023 年的回購金額已突破 500 億港元，與去年同期相比增近五成。金融藍籌股和科技股成為回購潮主力軍。其中，騰訊控股、友邦保險的年內回購金額均超百億港元。分析人士稱，港股回購潮起，一定程度上傳遞出市場對港股未來走勢的信心。

金融藍籌股和科技股成主力軍，回購潮提振信心，機構看多港股後市

台積電將於 2024 年 4 月開始建造其在日本的第二座工廠，預計將於 2026 年投產。

智通財經 APP 訊，KEEP 發佈公告，擬發行 1083.86 萬股，最終發售價已釐定為每股發售股份 28.92 港元，全球發售所得款項淨額估計約為 1.92 億港元。每手 100 股，預期股份將於 2023 年 7 月 12 日上市。根據香港公開發售初步提呈發售的香港發售股份已獲超額認購，相當於香港公開發售項下初步可供認購的香港發售股份總數約 3.08 倍。香港公開發售項下發售股份的最終數目為 108.39 萬股發售股份，佔全球發售項下初步可供認購的發售股份總數的 10%。根據國際發售初步提呈發售的發售股份已獲輕微超額認購，相當於國際發售項下初步可供認購發售股份總數的約 1.37 倍。國際發售項下發售股份最終數目為 975.47 萬股股份，佔全球發售項下初步可供認購的發售股份總數的 90%。根據發售價每股發售股份 28.92 港元，及基石投資協議，基石投資者已認購合共 264.65 萬股發售股份，約佔全球發售初步可供認購發售股份數目的 0.50% 及緊隨全球發售完成後已發行股份的 24.42%。

KEEP 每股發售價 28.92 港元 預期 7 月 12 日上市

根據週一（7 月 10 日）披露的文件，阿里巴巴集團在 7 月 6 日出售了約 5.574 億股商湯科技股票，平均價格為每股 1.82 港元（最新收盤價為 1.87 港元）交易總價值約為 10.1 億港元。阿里巴巴對商湯科技的持股比例因此從 5.29% 降至 3.15% 或 8.164 億股。

阿里巴巴減持 10 億港元股商湯股票

扎克伯格宣佈，僅用 5 天，Threads 的註冊人數在週末達到 1 億。這比 ChatGPT 的兩個月內月用户數過億還要飛速。這也是由於 Threads 與 Instagram 的數據安全互通。Threads 推出以來，Twitter 的用户流量在下滑。伴隨着兩大平台的較量，馬斯克和小扎週末再次互噴，對話內容十分辣眼睛。

推特勁敵 Threads 註冊破億，速度超 ChatGPT，Twitter 流量下滑

市場等待美國通脹數據和銀行業財報，多位美聯儲官員講話支持繼續加息，但也暗示利率已接近週期峯值，美股盤中一度齊跌，尾盤重新轉漲至日高，道指漲超 200 點，科技股普跌。納斯達克金龍中國指數三週最高，蔚來汽車漲近 8%，秦淮數據漲超 12%。兩年期美債收益率最深跌 8 個基點至月內低位，美元指數跌穿 102 至三週最低，離岸人民幣最高上逼 7.22 元徘徊月內高位。油價跌約 1%，歐洲天然氣跌超 11%，鈀金自 2018 年 12 月來首次跌破 1200 美元。

美股止步三日連跌，中概指數漲超 1% 強勢領跑，美元美債收益率齊跌

外界認為，英偉達專供中國的 A800 芯片，在無許可證的情況下也將被禁售。

英偉達 A800 芯片售價超十萬元！有經銷商惜售，漲幅最高三成

申萬宏源認為，今年以來 PPI 持續低於預期，主因結構性產能過剩替代上游大宗、主導價格趨勢。

產能週期與 PPI 下行的 “長尾”

調查顯示，最新財報季利空美股，美國大型銀行或出師不利，標普 500 指數將面臨痛苦。

財報季成美股 “苦日子”？本週全市場緊盯銀行股

秦淮數據美股盤前拉昇，現漲超 5%，報道稱招商銀行對秦淮數據發出每股 ADS 9.2 美元的競價收購提議。

秦淮數據美股盤前漲超 5%，報道稱招商銀行對其發出收購提議

乘聯會表示，去年 6 月 1 日開始實施車購税減半政策，因此政策啓動期疊加去年 3-6 月的購買延遲因素共振，導致去年 7 月的超高基數，不利於今年 7 月車市同比增速的表現，今年 7 月如出現負增長應該是正常現象。

乘聯會：上半年乘用車銷售出現罕見連續環比增長，7 月如出現負增長應該是正常現象

美銀表示，假如 Threads 成功，Meta 將在 2024 年吸引 2.5 億普通用户，並且 Meta 選擇在明年開始實現收入增長，達到推特 2021 年每用户平均收入（23 美元）的 50%，估計 2024 年的收入將有機會達到 20 億-30 億美元。

大行速睇 | 華爾街看好阿里、Meta！曾經的 “特斯拉頭號勁敵” Rivian 目標價獲大幅上調！

螞蟻罰單落地利空出盡，小摩預測螞蟻將在未來 12-18 個月進行 IPO，併成為阿里股價催化劑！另一方面，麥格理繼續看好阿里盈利能力，認為股價還有 74% 上漲空間！

“最差的情況已經過去”！華爾街都在上調阿里目標價！

高盛等華爾街大行認為，AI 芯片的龐大需求將成為台積電未來 3-5 年的關鍵增長引擎。

AI 炒作引爆芯片需求，台積電二季度營收超預期

乘聯會：6 月新能源車國內零售滲透率 35.1%，較去年同期 27.3% 的滲透率提升 7.8 個百分點。

乘聯會：今年 1-6 月零售持續環比增長，這是本世紀以來從未出現過的逐月環比增長的走勢，今年 1-6 月累計零售 952.4 萬輛，同比增長 2.7%。

乘聯會數據顯示，6 月新能源乘用車批發銷量達到 76.1 萬輛，同比增長 33.4%，環比增長 12.1%。今年 1-6 月累計批發 354.4 萬輛，同比增長 43.7%。6 月新能源車市場零售 66.5 萬輛，同比增長 25.2%，環比增長 14.7%。今年以來累計零售 308.6 萬輛，同比增長 37.3%。

乘聯會：6 月新能源車市場零售 66.5 萬輛 同比增長 25.2%

美股造車新勢力盤前走低，小鵬汽車跌超 4%，理想汽車跌 2.8%，蔚來汽車跌 1.6%。

阿里巴巴盤前跌 1.7%，螞蟻擬回購約 7.6% 股份，阿里巴巴稱正考慮是否參與。

富國銀行將於 7 月 14 日 (週五) 美股盤前公佈第二季度業績。

財報前瞻 | 基本面改善提振市場信心 富國銀行 Q2 財報能否支撐樂觀情緒？

天風證券認為，中國央行對於平台金融業務整改 “善始善終”，有助於提振市場對中國大型科技股的風險偏好：1、預計罰款對短期財務數據影響程度可控；2、在合規框架下，平台金融商業化有望重新逐步迎來提速。

螞蟻 71 億罰單落地後，港股科技股為何有望低位反彈？

上個月，沉寂 7 個月後的孫正義手握 5 萬億日元重回台前，最近日本機器人初創公司 Telexistence 表示，已通過 B 輪融資獲得 1.7 億美元資金，投資方包括軟銀等風投機構。

軟銀 “轉守為攻” 第一筆投資：機器人

全球最大養老基金日本政府年金投資基金日前公佈 2023 年 1-3 月的投資營運狀況：當季投資報酬率為 5.41%，換算後相當於獲利 10.28 萬億日元，為五季度來首度盈利。截至 2023 年 3 月底 GPIF 持有的蘋果股票數同比增加 3.8%，持有的股票市值同比增加 7.5%，在 GPIF 持有的海外企業股票中市值居冠；持有的英偉達股票數增加 6.2% 至 1671 萬股，市值增加 18.5% 至 6177 億日元；持有的特斯拉股票數飆增 229.7% 至 1662 萬股，不過持有的股票市值萎縮 30.5% 至 4589 億日元。

全球最大養老基金五季度來首度盈利 Q1 增持蘋果、英偉達、特斯拉

藥師幫漲超 11%，高見 28.15 港元再創上市以來新高，較招股價 20 港元已漲超 40%。截至發稿，漲 11.33%，報 28 港元，成交額 1640.09 萬港元。

藥師幫漲超 11% 較招股價已漲超 40% 機構預測公司有望 9 月初納入港股通

方正證券：ChatGPT 3.5 橫空出世，雖然在 5 天內突破百萬用户量，兩個月內月活突破 1 億，但是到 3 月後，ChatGPT 的訪問量增長乏力。我們可以看到：受限於 “算力基建” 約束，當前的 ChatGPT 更多是工作端的商業化，而非消費端的商業化。工作端的商業化空間遠小於消費端，這也是 ChatGPT 在一級市場難以大規模融資的主要原因。

AI 企業的商業化空間：做企業端價值遠不如消費端？

7 月 7 日晚間，順豐控股發佈的《關於研究論證重大事項的公告》顯示，公司正在對香港資本市場股權融資進行研究諮詢、探討論證等前期工作。

順豐控股正在考慮來港上市 傳聞募資或達 30 億美元

標普 500 指數期貨擴大跌幅，下跌 0.4% 至日內低點。