近日，摩根資產管理發佈了《2024 年長期資本市場假設》，為投資者提供各種資產類別未來 10 至 15 年的風險回報展望。這是摩根資產全球最知名的展望報告之一。上述報告指出，鑑於宏觀環境不斷變化，重新審視分散投資和投資組合構建的假設： 60/40（美元）股債組合在未來 10 至 15 年的預測年回報率仍具有不俗的吸引力，同時投資者可通過其他方法提升潛在回報。

摩根資管發佈 2024 長期資本假設，另類資產可提升長期回報率，中國股票仍具有一定的吸引力

即將到來的 2024 年，美國很可能完成從加息到降息週期的轉折，投資者緊盯着下面 8 個美聯儲公佈利率決議的日子，要知道，2024 年的任何一場議息會議都可能 “震撼市場”！• 1 月 31 日 • 3 月 20 日 • 5 月 1 日 • 6 月 12 日 • 7 月 31 日 • 9 月 1 日 • 11 月 7 日 • 12 月 18 日 而最受重視的時間點當屬——5 月 1 日（北京時間 5 月 2 日）這一天。最近公佈的美聯儲聯，美聯儲官員們又一次集體認為，當前的經濟狀況更適合將利率在一段時間內保持高位，重申將謹慎行事，且沒有流露結束加息週期的意願。

所有人都在猜：明年哪個時點，美聯儲降息？

本輪美國股債拋售浪潮至 10 月下旬，但在過去兩週強勁反彈。摩根大通認為，這一走勢本質上是技術性的，是由動量策略和空頭回補推動的結果。摩根大通 Marko Kolanovic 分析師團隊在上週公佈的報告中表示，股票的風險回報仍然不具吸引力，由於明年的經濟前景仍不明朗，對股市保留防禦立場： 限制性貨幣政策可能會持續一段時間，股票估值較高，鑑於流動性緩衝減弱、一系列高利率，消費者可能開始緊縮開支，消費貸款產品、貸款標準收緊以及拖欠率上升。

摩根大通談近期 “大類資產配置”：從國債轉向商品，股票依然性價比不高

11 月 23 日，特斯拉 CEO 埃隆·馬斯克在社交平台 X 透露，Cybertruck 電動皮卡正在運往北美特斯拉門店的途中（圖 1）。此前，馬斯克透露已有 100 萬人預定了 Cybertruck，目標是年產 20 萬輛。據媒體報道，天風知名分析師郭明錤於 10 月 10 日曾表示，特斯拉的 Cybertruck 預估今年出貨量為 100-200 輛、明年達到 10-12 萬輛，2025 年達到 24-26 萬輛。

馬斯克：Cybertruck 電動皮卡正運往北美特斯拉門店

每個造車新勢力都有其獨特的品牌標籤，例如小鵬的 “高端智能駕駛配置”，理想的 “增程式和大體積”，零跑和哪吒的 “高性價比”，問界的 “遙遙領先”，而蔚來則以 “良好的客户體驗和獨特的換電服務” 著稱。蔚來在建立和鞏固這一品牌標籤方面付出了巨大努力，但由於換電車型在市場上並非主流，蔚來試圖獨自推動換電模式的普及面臨了巨大挑戰，持續的高額支出也引起了市場的質疑。不過，蔚來的換電業務迎來轉機。

蔚來換電終於熬出頭 | 見智研究

四大信號：股指的主要貢獻者是 AI、 AI 熱潮似有拐點、納指與其領先指標背離、前 10 大企業市值的佔比過高，正在給美股發出明確預警！

技術分析 | 美股為什麼危險了？

核心觀點 2023 年 11 月 6 日，財政部繼 2022 年 5 月和 7 月之後再次發佈隱債問責案例。可見在隱性債務 “化存量” 的背景下，中央也保持着 “遏新增” 的態度，嚴肅查處新增隱性債務和隱性債務化解不實等違法違規行為。此輪隱債問責和 2022 年兩輪有何不同，以及在當下特殊再融資債密集落地、融資平台化債加速的背景下有何特殊之處，值得進一步探討。

中信證券：從 “化存量” 到 “遏新增”

智通財經獲悉，加拿大皇家銀行資本市場週三表示，目前標普 500 指數中市值最大的 10 家公司的集中度繼續創下新高。然而，該公司並不認為這為未來提供了一個明確的信號。加拿大皇家銀行資本市場解釋説:“集中度與過去的市場壓力時期有關，但信號不明確。

美股 “頭重腳輕” 意味着市場承壓？投行：未必！

Adobe 正不斷拓展其生成式 AI 能力。據報道，Adobe 已收購生成式 AI 初創公司 Rephrase.ai，該公司致力於通過 AI 技術將文本轉換為虛擬形象視頻。

殺入視頻領域？Adobe 收購 “AI 視頻” 公司

馬斯克發佈微博表示，所有初代 @特斯拉 Roadster 的原始設計和工程現在完全開源。我們擁有的一切，現在你也擁有。

馬斯克：所有初代特斯拉 Roadster 的原始設計和工程現在完全開源

騰訊的 2023 年第三季度財報顯示，營收和淨利潤同比增長，得益於增值服務業務、網絡廣告業務和金融科技及企業服務業務的快速增長。騰訊還積極佈局 AI 大模型相關業務，預計未來業績將持續攀升。此外，高盛發佈研報維持騰訊 “買入” 評級，認為騰訊股價還有上漲空間。騰訊的業績表現受到資本市場的積極反饋。

騰訊三季度財報解讀：AI 大模型成下個十年的新支點？

港股地產股持續走高，旭輝控股一度漲近 30%，碧桂園漲近 13%，中國奧園漲超 12%，富力地產、雅居樂漲約 9%。

根據微軟全球消息顯示，微軟 Copilot 具有商業數據保護功能的 Web AI 聊天功能將於今年 12 月 1 日正式上線，前期有 160 餘個區域可使用。微軟官方產品操作頁面顯示，雖然該服務可支持簡體中文，但中國大陸地區用户尚不能嚐鮮。

微軟 Copilot Web AI 將於 12 月 1 日正式上線，支持簡體中文

金十數據 11 月 23 日訊，摩根大通發表報告指，百度股價在過去一個月，與互聯網同業的表現一致，但該行認為公司短期有上升潛力，因為生成式人工智能商業化進程較預期快，估計生成式人工智能明年可以帶來超過 90 億元人民幣收入，而相關因素未有完全在股價反映。另外，百度的核心廣告及雲業務增長加快，亦支持股價表現。現價反映明年預測市盈率 11 倍，相信屬低估，該行維持百度「增持」評級，上調對其目標價，由 180 港元升至 210 港元，反映明年預測市盈率 15 倍。

摩根大通：百度估值被低估 升目標價至 210 港元及評級 “增持”

未來一週，對黑色星期五銷售、客流量趨勢的分析，以及沃爾瑪不可避免的一些混戰，都將成為評估消費者實力和整體經濟指標的關鍵指標。

黑色星期五即將到來 有什麼值得投資者期待？

港股恒指低開跌 0.31％，國企指數漲 0.01％，恒生科技指數開漲 0.21%。

國內直營佔比未見起色、自研 IP 存在感進一步削弱、海外拓店速度不及預期……都為這個小商品帝國的未來增長路徑蒙上一層不確定性的陰影。

名創優品交出歷史最強業績，為何股價跌超 10%？ | 見智研究

美股狂歡只是年末反彈？最大的不確定性來源之一正是科技七巨頭：還想漲？那得看 AI 熱潮給不給面子了。

美股反彈為何可能是短暫的？

當地時間 11 月 22 日，Meta Platforms 在美國證券交易委員會提交的文件顯示，首席產品官 Christopher K Cox 於 11 月 20 日出售 1 萬股公司股份，共計約 340 萬美元；首席法務官 Newstead Jennifer 於 11 月 21 日出售 566 股公司股份，共計約 19 萬美元。

Meta 首席產品官、首席法務官分別減持公司股份

知情人士稱，Origin Energy Ltd.正在考慮推遲股東對其收到的 190 億澳元收購要約的投票。博楓和 EIG Global Energy Partners 向 Origin 發出這份收購要約。其中一位知情人士稱，澳大利亞最大能源供應商 Origin 的董事會正在討論是否推遲股東投票，以評估該財團提出的替代性提議。投票定於悉尼時間週四下午 2 點舉行。澳大利亞證券交易所在週四的聲明中表示，Origin 股票將暫停交易，等待刊發公告。

澳大利亞能源供應商 Origin 據悉考慮推遲對 125 億美元收購要約的投票

根據高盛集團最新的對沖基金趨勢報告，截至 10 月 31 日，特斯拉仍然是最受歡迎的空頭頭寸，儘管該股今年迄今上漲了逾 90%。高盛跟蹤的對沖基金持有價值近 190 億美元的特斯拉空頭頭寸。特斯拉股價近期波動較大，短期押注特斯拉股票仍然受歡迎。特斯拉的看跌期權和看漲期權是 Cboe Global Markets 交易平台上交易量最大的產品之一。儘管做空特斯拉可能會帶來短期收益，但對許多知名華爾街投資者來説，長期做空特斯拉股票令人擔憂。

高盛稱特斯拉仍是對沖基金做空最多股票，空倉規模近 190 億美元

Meta Platforms 首席產品官 Christopher K Cox 出售 1 萬股公司股份，總計 340 萬美元。

天風國際證券分析師郭明錤：歷史再度重演。Nvidia（英偉達）財報結果與財測擊敗的是「賣方」的預期，但頂多剛好符合「買方」的預期。故當媒體大幅報導 Nvidia 的財報結果與財測擊敗市場預期時，Nvidia 與供應鏈的股價卻沒有太好的反應。

郭明錤：英偉達財報結果與財測擊敗賣方預期

伯克希爾·哈撒韋再發日元債，引發市場對於巴菲特看好日本市場的猜測，日經 225 指數本週觸及 1990 年以來高點。

日股又創新高，只因巴菲特

2024 年市場信心將重聚，建議堅持 “三階段配置策略”

中信證券秦培景：三階段配置剛進入第二階段，科技和醫藥板塊超額收益顯著

11 月 20 日，中國人民銀行、科技部、國家金融監管總局、中國證監會聯合召開科技金融工作交流推進會。

央行等四部門：抓緊制定加大力度支持科技型企業融資的實施措施

金十數據 11 月 22 日訊，11 月 22 日，中植企業集團有限公司向投資者發出一封《致歉信》，信中披露，中植集團出現後聘請中介機構進行了全面清產核資，初步盡調發現，按照中介機構模擬合併口徑測算集團總資產賬面金額約 2000 億元，同時債務規模巨大，剔除保證金後相關負債本息規模約為 4200-4600 億元。

中植披露資不抵債逾 2000 億元

市場消息：TikTok 考慮投資印尼最大科技公司 GoTo 的子公司。

摩根大通認為，從資金流入的力度判斷，美股的反彈能夠持續，但需要關注美債收益率回升和波動加劇的風險。

美股還能接着漲嗎？摩根大通：可以

11 月 9 日，法院就特斯拉訴 “上海車展事件” 一名車主名譽侵權案作出一審判決，認定這名車主名譽侵權責任成立，須向特斯拉公開賠禮道歉並賠償 2000 元，同時承擔 2 萬元車輛鑑定費。11 月 22 日，特斯拉中國方面確認上述信息。

參與 “車頂維權” 車主被判道歉 向特斯拉賠償 2000 元

MEGA 的走紅，算是替理想吹響了向決賽衝鋒的號角。劉傑透露，明年理想還有另外三款高壓純電產品，以及更加走量的增程 L6 車型上市。開門紅之後的理想，將如何運籌下半場的賽程，它又是否將徹底 “揮別” 新勢力，躋身特斯拉、比亞迪的巨頭陣營？

今年風頭最勁的車企

金十數據 11 月 22 日訊，據路透社旗下媒體 IFR 報道，知情人士表示，寧德時代正考慮在香港上市。其中兩位知情人士稱，寧德時代已就上市事宜與財務顧問進行了內部和外部討論，最早可能於明年上市。現在談論融資規模還為時過早，但其此前考慮的 GDR 目標發行規模可被視為一個參考。寧德時代目前尚未對此做出回應。

路透旗下媒體 IFR：寧德時代考慮在香港上市

11 月 23 日 (週四) 為美國感恩節假期，美股休市一日。11 月 24 日 (週五) 為感恩節翌日，美股將提前 3 小時休市，即提前於北京時間次日 02:00 休市。

交易提示：美股週四因感恩節休市，週五提前 3 小時閉市

OpenAI 創始人 Sam Altman 在 X 上發了一個心形表情符號，之前 OpenAI 宣佈他將回歸公司。同時，OpenAI 聯合創始人兼前總裁 Greg Brockman 回應聲明稱，今天取得了驚人的進展，我們將比以往任何時候都更強大和團結。

OPEN AI：SAM ALTMAN 將回到 OPEN AI 擔任首席執行官。

財務出身的許冉將統管京東集團和零售核心業務，她面臨的是一個更為複雜的局面——如何將劉強東的戰略貫徹下去，使得京東主營業務重回增長軌道。

劉強東換帥真相：許冉把戰略執行到底

蔚來可能正在經歷自成立以來最大的危機，與 2019 年的資金問題不同，眼下的問題更加複雜且頑固，考驗李斌能否再次力挽狂瀾的時候到了。

換電接客，蔚來過冬

洪灝解析香港樓市特色：空置率非常低、每年新增的房子只有一萬多套，所以不會暴跌。就投資來看，悲觀的人可能永遠正確，但是可能只有樂觀的人能掙錢。

​洪灝：現在安全墊非常高，樂觀的人才能掙錢

11 月 22 日，阿里巴巴合夥人、首席人才官蔣芳在阿里內網發文，詳細闡述了此次馬雲辦公室減持的前因後果。蔣芳稱，為了在國內外投資農業科技和給公益事業等項目獲取資金，馬雲辦公室今年 8 月就與股票經紀商簽了減持合同。由於當時設定的售賣價格遠高於目前股價，只要股價未達到設定售賣價格，就不會售出股票，因此實際上馬雲所持股票一股未賣。蔣芳還通過內網向阿里員工轉達，馬雲堅定看好阿里，“阿里股票目前大大低於阿里巴巴的實際價值，他不會賣的”。

阿里內部發文：目前馬雲一股未賣，未來也會長期持有阿里股票

蔚來 CEO 李斌 11 月 20 日下午發表部講話，並回答了員工提問。李斌表示，將來幾年的競爭，強度只會增加不會下降，必須做好心理準備。很多幻想要放棄，比如我們原來一直覺得高端車，電車賣的應該比油車可能貴一點。但現在高端車油電是倒掛的，像奔馳 EQE 降了十幾萬，這是非常可怕的事情。將來的兩三年裏面，這很可能會成為一個常態，大家都想要銷量，那很多人就會把降價當成最重要的手段，這件事情一定會發生。

蔚來 CEO 李斌：將來幾年的競爭，強度只會增加不會下降，必須做好心理準備

2023 年 11 月 22 日，成都都江堰市公安局發佈警方通報： 我局經偵查查明，陳某傑（男，39 歲）涉嫌開設賭場罪。目前，陳某傑已被依法執行逮捕。案件正在進一步偵辦中。

警方通報鬥魚 CEO 被捕：陳某傑涉嫌開設賭場罪被執行逮捕

鬥魚公佈行政總裁陳少傑於今年 11 月 16 日左右被成都警方逮捕，並指陳少傑持續被拘留及隨後針對相關方的任何法律訴訟和執法行動可能會對公司的聲譽、業務和經營業績產生重大不利影響。據報，業內傳聞指，陳少傑一事可能與此前鬥魚直播間「長沙鄉村敢死隊」有關。

鬥魚 CEO 陳少傑被捕  傳與直播間「長沙鄉村敢死隊」有關

黃仁勳説，英偉達增長如此之快的原因之一是，經過 60 年的發展，通用計算正在衰退，因為再投資 2500 億美元創建另一個通用計算數據中心是不明智的，它在能源上過於粗暴，在計算上太慢。

黃仁勳：AI 不會奪走你的工作，但使用 AI 的人會！無論個人還是企業，一切都是選擇！

特斯拉為何放棄降價保量？其實，漲價和降價僅是達成銷量預期和盈利目標的策略手段，並非最終目的，引發的其他新能源車企的跟風和價格戰也只是附帶的影響。

如何看待特斯拉漲價四連擊？

路透紐約 11 月 21 日 - Nvidia(輝達/英偉達) 可以不擔心中國市場的問題，而蘋果卻做不到。作為一家市值 1.2 萬億美元的芯片製造商，Nvidia 週二發佈的季度財報帶給我們啓示。180 億美元的營收是去年同期的三倍，更重要的是，公司預測當前季度營收將增至 200 億美元。產品供不應求，中國買家幾乎沒有其他選擇，美國近期的出口限制措施雖然造成一定打擊，但 Nvidia 爆火的勢頭似乎不可阻擋。

《熱點透視》Nvidia 趕上人工智能風口，暫時不用擔心對華出口限制

加入看漲美股行列！美銀預計標普 500 指數明年將創下 5000 點新高

OpenAI：API 和 ChatGPT 故障已解決。

馬斯克：AI 模型 Grok 會在下週對所有 X Premium+ 訂閲者開放。

截至發稿，融創中國漲 5.75%。根據日前公告，該公司境外債務重組各項條件已獲滿足。該公司表示，伴隨着境內外公開市場債務重組全部完成，融創整體化解約 900 億元人民幣的債務風險，境外公開市場 2-3 年內無剛性還債壓力。

融創中國高開近 6% 日前宣佈境外債務重組正式生效

港股開盤，恒生指數開漲 0.01%，恒生科技指數開跌 0.06%；攜程集團開跌超 6%。