中信指出，新一輪產業升級正徐徐展開，多模態大模型引領新一輪 AI 創新，特斯拉引領具身智能 + 端到端，AI 原生應用爆發，高端半導體國產化邏輯強化，碳壁壘重構全球新能源產業鏈。圍繞產業鏈安全和高質量發展的政策目標，以戰略性新興產業為抓手構建現代化產業體系，智能、安全、綠色、品質四大關鍵詞將引領 2024 年十大產業趨勢。人工智能技術有望於 2024 年開始全面應用落地，國內廠商加快追趕節奏，持續帶來產業投資機會。國家安全的地位及需求不斷提升，俄...

中信 2024 年十大產業趨勢展望：AI 原生應用爆發，特斯拉引領具身智能 + 端到端

巴克萊發佈報告，預測明年標普 500 指數漲幅只有個位數，為 5% 至 4800 點。巴克萊認為，市場對 2024 年美股漲勢和估值過於樂觀，預計經濟增速放緩將給美股市場帶來壓力。報告指出，持續抗通脹、工業產出疲軟以及除美國以外地區的增長放緩都將對美股產生影響。巴克萊更偏愛大型科技股和非必需消費品板塊，看重價值和質量因素。巴克萊警告稱，如果明年年末股市漲幅過大，將提前透支 2024 年的上漲空間。

巴克萊展望美股：年末 “搶跑” 透支了上漲，明年漲幅只有個位數

港交所發佈有關香港證券及衍生產品市場於惡劣天氣下維持交易建議的諮詢文件，提議取消現行的惡劣天氣安排，證券市場及衍生產品市場在惡劣天氣下可繼續提供交易、結算及交收服務。諮詢期為期八週，於 2024 年 1 月 26 日結束。

港交所：提議證券市場及衍生產品市場在惡劣天氣下可繼續提供交易、結算及交收服務

從不同信源確認，碧桂園獲邀參加工商銀行組織的房企座談會。近期，建設銀行、浙商銀行等多家銀行已經召開房企座談會，公開信息顯示，截至目前碧桂園仍是唯一一家受邀參會的 “出險” 房企。（澎湃）

碧桂園獲邀參加工商銀行組織的房企座談會

分析認為，要關注隔夜 RRP 工具的交易量：當交易量降至零時，這可能表明美聯儲很快需要停止 QT。美聯儲的量化緊縮政策（QT）並沒有導致銀行存款減少，相反，銀行正在競購流動性。這是因為銀行持有的債券組合賬面損失以及對最後貸款人聯邦住房貸款銀行的依賴減少。

當這個指標達到零時，美聯儲可能很快會停止 QT

科技股在第四季度開局強勁，這得益於投資者對美聯儲即將結束加息週期的樂觀情緒，其中 “七巨頭” 的季度表現好於預期。不要忽視巨頭們的利潤仍在增長。更重要的是，“七巨頭” 這羣公司正享受着仍處於早期階段的增長順風。

科技股浪潮仍未結束！“七巨頭” 為何有望明年繼續領漲美股？

拼多多市值趕超阿里巴巴，成為用户消費降級的首選，而阿里則受多方因素影響一路走低。從戰略上看，淘寶要走的大規模個性化定製化電商道路，在天貓打京東的 B2C 一戰裏轉了彎，多年後，這條路被時代轉折中的拼多多撿了起來，又逼得阿里乃至京東一起回頭。

黃崢逆襲馬雲的四大戰役

自動駕駛在中國有望落地，工業和信息化部等四部委聯合發佈通知，推動智能網聯汽車准入和上路通行試點工作。通知明確指出，要引導企業加強能力建設，保證安全的情況下推動自動駕駛技術發展。這是中國政府在自動駕駛技術落地方面邁出的重要一步。

“自動駕駛” 在中國應該怎樣落地？

禮來公司研究機構發佈的數據顯示，其旗下藥物 Mounjaro 比諾在減肥領域更有效，可能為該公司帶來機遇。這一結果推升了禮來公司的估值，有望成為首家萬億市值醫藥公司。然而，禮來公司仍面臨專利問題，專利到期或仿製藥競爭對手的進入可能導致銷售額下滑。目前，禮來公司是最有希望拔得頭籌的醫療保健公司。減肥神藥和阿爾茨海默病藥物在市場上受追捧，使禮來成為市值最高的製藥與醫療保健公司。

手握 “減肥、老年痴呆” 兩大神藥！禮來能成為第一家 “萬億市值醫藥公司” 嗎？

Pika 是一款 AI 視頻生成產品，能根據文字、圖片或視頻風格生成視頻，並可對視頻局部進行編輯，目前用户已經超過 52 萬人。公司僅 4 人，半年融資卻達到 5500 萬美元，投資人名單更是集齊硅谷半壁江山！

斯坦福華人博士 AI 視頻生成產品 Pika 1.0 爆火！

“人工智能領域正在上演一場戰爭，而英偉達是唯一的軍火供應商。”

揭秘黃仁勳：AI“軍火商” 大 BOSS，是如何煉成的？

小摩預計明年標普 500 指數將跌至 4200 點，較目前水平低約 8%。該行認為，全球經濟放緩、家庭儲蓄減少和地緣政治風險等因素可能加劇政策波動，對股市構成挑戰！

華爾街最悲觀預測出爐！美股明年會跌嗎？

Salesforce 第三財季財報顯示，受益於人工智能需求增長，營收同比增長 11% 至 87.2 億美元，超過預期。調整後每股收益為 2.11 美元，略高於分析師預期。Salesforce 預計第四財季營收將在 91.8 億美元-92.3 億美元之間，符合市場平均預期。AI 產品推動其穩健收入增長，包括由 OpenAI 大模型支持的工具。然而，研究機構 KeyBanc 的報告顯示，人工智能可能需要更長時間才能為其帶來銷售額的增長。Salesforce 股價連續暴漲，今年以來累計上漲 70.9%。

“道指最強成分股” 盤後大漲，Salesforce 利潤指引超預期，AI 需求火爆！

港股恒指低開跌 0.05％，國企指數漲 0.03％，科指開跌 0.16%。

新華保險和中國人壽擬共同設立 500 億元的私募基金，投資於公司治理良好、經營穩健的優質上市公司股票。該基金將按照市場化原則進行投資運作，根據市場形勢把握建倉時機，並動態優化策略。這一舉措有利於提高資產負債管理、優化投資方式，促進保險資金與資本市場的良性互動和共同發展。

500 億元！兩大巨頭罕見聯手入市

美國三季度 GDP 上修至近兩年最快，美聯儲褐皮書證實經濟和物價同步放緩，多位聯儲官員講話加深市場對經濟軟着陸和明年上半年降息的預期，納指盤中漲 1%，美股指數徘徊約四個月高位，11 月將迎一年最大漲幅。Cybertruck 交付前特斯拉轉跌 1%，芯片股漲，中概指數跌超 1%，B 站跌 11%，美團 ADR 跌 6.7%。兩年期美債收益率連續兩日跌超 10 個基點，10 年期收益率自 9 月份以來首次失守 4.3%。美元轉漲脱離三個半月最低，但將創一年最大月跌幅，離岸人民幣上逼 7.11 元至近四個月最高後轉跌。降息押注推動黃金持穩七個月高位，期金上逼 2070 美元。媒體稱 OPEC+ 考慮再減產百萬桶/日，油價連續兩日漲約 2% 至近兩週新高。

標普納指轉跌，拼多多市值一度超阿里，B 站跌 11%，短債收益率再跳水

拼多多三季度業績表現亮眼，收入和利潤大幅增長，股價飆升。與此相比，阿里股價表現較差。拼多多成為今年股價表現最好的大型互聯網公司之一。

拼多多好日子何時到頭？

大罷工結束後，通用汽車放大招：計劃設立 100 億美元加速股份回購計劃，提高 2024 年度股息，恢復業績指引。股價上漲 10%，年內下跌約 5%。福特汽車和斯泰蘭蒂斯也跟漲。通用首席執行官表示，正在敲定明年預算，將抵消新勞工協議的成本。股票回購計劃將在未來 11 個月完成。預計電動汽車戰略的執行情況將改善。

大罷工結束後，通用汽車放大招：投資者為中心，重拾華爾街信心！

美股三大指數高開，通用汽車開盤漲逾 10%。美國三季度 GDP 超預期上修至 5.2%。通用汽車計劃設立 100 億美元加速股份回購計劃，並提高 2024 年度股息。福特汽車與斯泰蘭蒂斯亦各上漲約 5%。B 站預計全年營業額仍處於指引區間低端。阿里巴巴、京東各跌約 2%。蔚來宣佈與吉利開展換電合作以打開 B 端換電市場，股價開盤上漲 1%。知名投資人段永平重新買回了騰訊股票。

美股三大指數高開，通用汽車開盤漲逾 10%

“複雜的製造工藝” 與或許並不便宜的售價，特斯拉能説服投資者為 Cybertruck“古怪” 的外觀買單嗎？

Cyber​​truck 週四開啓交付，這是市場最關注的焦點

日本出口商預期日元升值，以提前計算在內的 5% 匯率差作為額外利潤。美國通脹降温及日本央行退出超寬鬆政策的預期加強，使日元升值預期進一步增強。日本出口商將低匯率轉化為高利潤，豐田汽車和任天堂的業績超出預期。日元貶值推動出口商利潤飆升，導致日本股指創下近 30 年高點。考慮到全球經濟不確定性，用強於即期匯率的日元假設來保持保守的收益預期，稍後再向上修正是有道理的。

日元升值預期強烈，日本出口商 “先下手為強”

2024 年關注啥？美銀預測全球央行將在年中降息，日本經濟有望走出 “失去的三十年”。歐美通脹下行將持續，美國經濟有望實現軟着陸，標普 500 有望達到 5000 點。降息和美元觸頂將為新興市場帶來利好。美銀預計全球經濟將避免衰退。

2024 年關注啥？美銀：全球央行或年中降息、日本有望擺脱 “失去的三十年”

互聯網江湖沒有永遠的王者。十年來，騰訊和阿里這兩個中國互聯網巨頭，分別在一些維度上被抖音和拼多多逐漸超越。時代的風向已變，互聯網也是新王當立了。

馬雲無法忽視的強勁對手

2023 年度中國遊戲產業年會將於 12 月 13 日開幕。中國遊戲產業年會是中國數字娛樂產業的最具影響力的會議，會議可能透露出遊戲行業的政策風向標。過去的年會上，有關遊戲版號審核工作、未成年人遊戲管理、遊戲版號發放等政策都得到了發佈和修訂。遊戲行業目前呈現上升態勢，遊戲版號的發放也進入常態化階段，並且有進一步寬鬆預期。此外，AIGC 及 XR 技術為行業帶來想象空間，國內遊戲產業正逐漸走出低谷。根據數據顯示，8 月中國遊戲市場規模環比上升 2.15%，同比增長 46.08%，連續 5 個月為正增長。

遊戲行業的政策風向標，行業最具影響力盛會下月開幕

亞馬遜利用人工智能技術優化物流，從預測需求到路線規劃和優化，每個環節都嵌入 AI。亞馬遜已成為美國最大的快遞公司，預計在 “黑五” 和 “剁手星期一” 之前將運送總計 48 億個包裹。亞馬遜利用深度學習模型和海量數據集預測需求和銷量，以決定產品存放和發貨。該模型在準確率上取得了顯著提升。亞馬遜還引入了 Transformer 框架來統一預測模型。這些技術提升了亞馬遜物流的效率和客户滿意度。

有了 AI，亞馬遜把物流玩得更溜了

同時抓住電商和遊戲兩件事，在全球頭部的互聯網公司裏都沒有太多先例。更何況現在，比遊戲更有想象力的機會正在出現。

字節重新想了想自己的遊戲業務，決定讓流量去別處跳動

波司登發佈 23/24 財年中期業績，羽絨服銷售創歷史同期新高，防曬服品類同比增長五倍。波司登計劃擴充產品線，不僅賣冬裝，也做四季生意。同時，波司登的輕薄羽絨服和衝鋒衣品類銷量預計達到 40-50 萬件。其他奢侈品牌如盟可睞和加拿大鵝也在擴大產品線，但加拿大鵝因品類進展緩慢而股價下跌。在這方面，國貨品牌波司登領先於競爭對手。

淡季擴品類，波司登不想只賣冬裝

“投資阿里巴巴是最大的失誤之一，之前我可能過高估計了它的回報率。 ”“投資比亞迪是我幫助伯克希爾做過的最正確的決定，但它的價格已經不便宜。”“投資中國可以讓你用便宜的價格買到一些更好的公司。”

芒格生前最後一次參加股東大會：關於阿里、比亞迪和 ChatGPT

弱宏觀環境會影響核心外賣增速嗎？抖音的猛攻對美團造成了多大程度的負面影響？這樣的影響還要持續多久？新業務社區團購什麼時候能減虧？

防住了抖音的猛攻，但美團的苦日子還要繼續

華為與長安汽車簽署《投資合作備忘錄》，共同推進智能駕駛技術的發展。這對長安汽車來説是一個巨大的進步，得到了華為的支持，有助於加速其在新能源汽車和智能駕駛技術上的發展。然而，對於華為的另一個合作伙伴賽力斯來説，這一合作可能意味着潛在的競爭壓力。長安汽車在新能源汽車領域的投入和努力逐漸顯現成效，但在智能駕駛技術方面與市場上的一些領先企業存在差距。華為的領先地位可以幫助長安汽車彌補這一短板。

賽力斯不會被華為拋棄 | 見智研究

美股企業與公司內部人士正在回購股票，這是一個新的跡象，表明投資者相信 11 月份令人印象深刻的股市漲勢還有持續的空間！

美股看漲信號正在閃爍！

有人認為可能不會產生太大影響，因為伯克希爾長期以來一直是股神巴菲特的秀場。美國東部時間下午 4 點收市前，芒格去世的消息傳出，但市場對此反應不大。

芒格離世對伯克希爾意味着什麼？

北京時間 11 月 28 日晚美股盤前，拼多多的三季度答卷再次向同行們證明了什麼叫 “中概之光”，來看看全球卷王之王來如何大殺四方： 1.TEMU 再造拼多多 如果説之前市場對於 TEMU 能否給拼多多帶來多少的增量估值，還有質疑的話，這麼這次的質疑基本上是徹底打消了。從二季度的 144 億，到三季度的 292 億，拼多多用單季翻倍的佣金收入（TEMU）大聲宣告了 TEMU 具備再造拼多多的潛力。

全球 “卷王”！Temu 再造拼多多

一位投資巨人離世！伯克希爾哈撒韋公司正式公告：當地時間 11 月 28 日上午，查理·芒格（Charlie Munger）在美國加利福尼亞州一家醫院安詳地離世。芒格 “最親密的搭檔”——巴菲特在一份聲明中表示：“沒有查理的靈感、智慧和參與，伯克希爾不可能達到今天的地位。

芒格離世，他和那個價值投資的 “巨星時代”

美團浪費了太多精力在抖音身上。優先解決流血和天花板問題，才是更值得的。畢竟殺利潤是小問題，而殺「美團從成長股演變為價值股」的邏輯，則更加可怕。

美團當下的困境及破局之道

摩根士丹利：將美團評級下調至平配，目標價 120 港元。

美聯儲官員整體發言鴿派。鷹派票委、理事沃勒支持利率政策按兵不動，稱經濟放緩正幫助通脹重回目標，但另一位鷹派理事鮑曼重申，如果通脹降温停滯，傾向於支持恢復加息，不過沒有暗示立即加息。“美聯儲三把手”、紐約聯儲主席威廉姆斯隨後稱，美國通脹正在振奮人心地回落。

加息結束預期令美股轉漲，拼多多大漲 18%，美國短債收益率兩位數跳水

數據顯示，過去幾個月來華爾街大行一直在 AI 業務招兵買馬，想方設法吸引人才。而在幾個大行中，高盛（Goldman Sachs）成了人才爭奪戰受傷最重的那個，過去 12 個月內被競爭對手挖走 106 人，新招聘的人才則入不敷出，人才淨流失達到 60 人，在各大行中最多。人才淨流失排在第二的是美國銀行（Bank of America），在截至 9 月的過去 12 個月內 AI 部門出走 179 人，新招聘 124 人，淨減少 55 人。

華爾街 AI 人才爭奪戰如火如荼！高盛成輸家，人才淨流失規模最大

亞馬遜發力捍衞在雲計算領域的領先地位，一邊升級自研的雲芯片、推出亞馬遜版的 GPT——人工智能（AI）聊天機器人，一邊深化同英偉達的合作，推出基於英偉達芯片的新服務、和英偉達共同研發超級計算機。AWS 的副總裁 Dave Brown 表示，通過將自研芯片的設計重點放在對客户重要的實際工作負載上，AWS 能為他們提供最先進的雲基礎設施。此次推出的 Graviton4 是五年內的第四代芯片產品，隨着人們對生成式 AI 興趣的高漲，第二代 AI 芯片 Trainium2 將幫助客户以更低的成本和更高的能效更快地訓練自己的機器學習模型。

亞馬遜發力捍衞雲地位，升級自研 AI 芯片，發佈聊天機器人 Q，搶先用英偉達新一代超級芯片

美國最大的內存和存儲半導體生產商美光科技（Micron）美東時間 28 日盤前更新截至 2023 年 11 月 30 日的 2024 財年第一財季業績指引，雖然該公司上修營收指引並超出預期，但因為調整後運營支出超出預期，股價美股盤前大跌 6%，盤中跌超 3%。根據美光科技公佈的業績指引更新，該公司預計第一財季調整後每股虧損 1.00 美元，公司原本預計虧損 1.

美光更新業績指引 調整後運營支出超預期 盤前大跌 6%

連續兩天公告任命高管，招商銀行的高管團隊再度 “擴軍” 11 月 28 日，招商銀行發佈公告，雷財華招商銀行行長助理的任職資格已獲得核准，其任期自核準日 2023 年 11 月 24 日起生效。履歷顯示，雷財華，1974 年 9 月出生，華中科技大學投資經濟專業學士，中南財經政法大學國民經濟學專業碩士，經濟師。雷財華於 1995 年 7 月加入招行，歷任招行總行公司銀行部副總經理兼中小企業金融部總經理、總行公司金融產品部總經理、總行戰略部總經理、總行小企業金融部總經理、招行重慶分行行長、拓撲銀行籌備組組長、招行上海分行行長。

兩天連 “提” 兩名行長助理，招行高管團隊變為 “一正六副兩行助”

11 月 28 日週二美股盤前，拼多多再度公佈了大超預期的業績，美股盤前一度暴漲 15%。財報顯示，截至 2023 年 9 月 30 日，拼多多三季度營收 688.4 億元，同比增長 94%，再創歷史新高，市場預期為 537.

拼多多電話會：農業發展有戰略意義，不會過多關注中短期營收趨勢

11 月 28 日，美團發佈三季度業績報告，營收同比增 22% 超預期，淨利潤環比下滑 23.4%，核心本地商業經營利潤同比增 8% 。財報顯示，該季度美團實現營收 764.

美團電話會：Q4 外賣配送收入增速會略低於 Q3 新業務增長也將面臨挑戰

近幾周，美國通脹持續降温的樂觀情緒，使得市場進一步押注美聯儲將在明年上半年開啓降息週期，美股三大股指連漲四周，美債收益率大幅下行。華爾街一邊高呼標普 500“聖誕行情” 即將開始之際，對於標普 500 明年的漲勢也愈發高漲。11 月 27 日，德銀美國股票分析師 Binky Chadha 在報告中預測，到 2024 年底，標普 500 指數將達到 5100 點，這意味着較上週收盤點位上漲約 12%。

華爾街最樂觀投行出現了！德銀預計：標普 500 明年底到 5100 點

今年以來新興市場指數坐上 “過山車”，8 月-10 月在美債收益率快速走高以及美元指數走強的壓制下，新興市場指數一路走低至年內低點，累計跌幅達 12.3%，同期標普 500 指數下跌 8.5%。

新興市場最難的時刻過去了？

受惠於消費復甦，美團 Q3 營收超預期，但淨利潤環比下滑 23.4%。其中核心本地商業保持穩健，而高補貼率導致經營利潤率下降；

美團 Q3 營收同比增 22% 超預期 淨利潤環比下滑 23.4% 即時配送交易筆數同比增長 23.0% | 財報見聞

時隔僅 4 天，兩家鈣鈦礦頭部企業協鑫光電、極電光能分別宣佈大尺寸商用鈣鈦礦組件效率跨過 18% 這一商業化門檻。而由於鈣鈦礦組件的弱光發電性能強、温度係數小（即光電轉換效率基本不受温度波動影響），這一效率的實際發電量已基本相當於市售晶硅太陽能組件。協鑫光電、極電光能接連宣佈商用尺寸鈣鈦礦組件效率突破 18% 18% 的效率，被認為是鈣鈦礦產業化的一座里程碑。

里程碑！鈣鈦礦組件效率突破 18% 商業化門檻

新能源汽車龍頭特斯拉的產品四連漲，剛剛讓深陷 “價格戰” 的眾多新能源車企才緩了一口氣，老對手比亞迪卻在同一時間做出了截然相反的選擇，一波降價操作讓市場措手不及。雖然並非官方降價，但是比亞迪這波長達一個月的的降價範圍和幅度並不低，針對比亞迪旗下王朝系列的秦、漢、唐、宋等新能源車型有着 0.3 萬元至 1 萬元不同程度的降價優惠，其中降幅較大的基本上都是插電混動車型。

比亞迪向下，特斯拉向上 | 見智研究

野村 快手 () 評級：中性 目標價：72 元 -> 68 元 野村發表報告，關注直播行業前景，尤其競爭白熱化，下調快手目標價 5.6%。報告指出，快手變現能力強勁，預計今年電商交易金額 (GMV) 按年升 32%，帶動電商收入大升 49%，但明年直播電商競爭白熱化，甚至快手或面對市場飽和，尤其騰訊 () 帶來的衝擊，值得市場關注。