* 瑞銀下調特斯拉目標價至 225 美元 看到歐美市場放緩及中國市場競爭激烈

* 富瑞：特斯拉至 2026 年前增長面臨壓力

中石油漲近 9%，成交額近 12 億港元；中石化漲超 6%，中海油漲 3%。油價升至近一個月高點，原因是美國原油庫存降幅遠超預期，以及中國推出了更多刺激措施。國務院國資委有關負責人表示，將進一步研究把市值管理納入中央企業負責人業績考核，引導中央企業負責人更加重視所控股上市公司的市場表現，加大現金分紅力度，更好地回報投資者。

理解市場 | 港股石油股為何大漲？

百度去年第四季預計保持穩定增長，核心業務總收入可能按年增長 8% 至 277 億元人民幣，利潤率保持穩定。廣告收入可能按年增長 7%，但電商平台的廣告支出轉為價格補貼部分抵銷該增長。雲計算收入料將恢復 11% 的按季增長。由於芯片供應的不確定性，里昂將 2024 和 2025 年收入預測下調約 1%，並將目標價從 170 美元下調至 158 美元。每年約 40 億美元的自由現金流亦可支持股票回購。

里昂：降百度目標價至 158 美元 料上季增長維持穩定

市場消息：快時尚公司 Shein 投資者正試圖出售私募市場交易中的股份，對該公司的估值低至 450 億美元。

1 月 25 日，港交所行政總裁歐冠升出席亞洲金融論壇時表示，去年香港錄得 73 只 IPO 新股上市，為歷史新低，但參考去年全球經濟表現較為疲軟的條件下，IPO 水平仍較為理想。同時，在過去的六個星期裏，已經有 20 只新股來港上市，顯示企業目前投資意欲增強。另一方面，在聯繫匯率制度下，美國利率上升會直接影響香港資本市場，加上通脹預期、中東衝突等地緣政治問題，使得投資者保持審慎態度。此外，美國總統大選、經濟是否會出現衰退以及通脹是否可控等形勢是今年資本市場的關注點。

歐冠升：過去六週已有 20 只新股來港 IPO 顯示企業目前投資意欲增強

美國股市創歷史新高，相較於全球股市，美股估值溢價較大。一些投資者將目光投向海外以尋求超額回報。儘管美國股票表現優異，但標普 500 指數與其他國家股票指數的估值差距接近 20 多年來的最大值，使得一些投資者認為國外投資機會更具吸引力。雖然標普 500 指數在科技公司方面表現突出，但其遠期盈利預期接近 20 倍，遠高於長期平均水平。相比之下，MSCI 全球指數的市盈率較低。根據世界銀行預測，2024 年美國國內生產總值...

分析 - 創歷史新高的美股與全球同類股票相比更加昂貴

跨境 ETF 多數下跌，標普 ETF 跌近 7%，印度基金 LOF 和日經 ETF 跌超 5%，海外科技 LOF 和標普 500ETF 跌超 2%。

特斯拉近期宣佈降價，引發汽車圈內的價格戰緊張氛圍。此次降價是特斯拉對 Model 3 和 Model Y 的多次調價中的一部分，降幅總體高於漲幅。此舉可能對其他車企造成壓力，需要提振銷量。2024 年預計價格戰仍將延續，頭部新能源車企增速可能承壓。電池成本的下降也為車企進一步降價提供了空間。奧迪 A4 售價不到 30 萬元，被認為是特斯拉將價格戰玩到極致的例證。價格戰仍在繼續，車企面臨是否繼續降價的問題。

寶馬 3 系降價 10 萬，奧迪 A4 賣不到 30 萬，2024 年車企再打價格戰

數據和 AI 軟件收入增長了 1%，被視為轉型的重要信號。

AI 業務翻了一番，IBM 預計全年營收增長超預期

恒生指數漲超 2%，恒生科技指數漲 1.2%，中字頭股、科網股紛紛活躍，中國石油股份漲約 7%，中芯國際漲約 5%。

金十數據 1 月 25 日訊，交銀國際將嗶哩嗶哩目標價調低至 13 美元或 101 港元，維持買入評級。交銀國際維持第四季度用户/營收成長預期。該行預計嗶哩嗶哩第四財季流量增加 10%，營收年增 3%，與市場預期一致，並預計毛利率將年擴大 6 個百分點至 26%，經調整歸母淨虧損 5.8 億元，較去年同期延續收窄趨勢。交銀國際維持第四財季手遊收入預期，同比減少 6%。重點獨家代理新遊《熾焰天穹》/《三國：謀定天下》已獲版號，關注上線進展。

交銀國際：降嗶哩嗶哩目標價至 101 港元 維持買入評級

大摩維持特斯拉股票評級為 “增持”，目標價 345 美元。預計特斯拉 2024 年銷量增長將降至 15%。特斯拉可能會繼續測試較低的交易水平。特斯拉 2024 財年的資本支出預計至少為 100 億美元。

大摩維持特斯拉 345 美元目標價，預計今年銷量增長不到去年一半

2023 年第四季度，蘋果在中國的智能手機出貨量比去年同期下降了 2.1%，但蘋果成為了市場上最大的智能手機制造商。另一方面，華為的出貨量在同一季度增長了 36.2%，使其成為中國第四大智能手機制造商，市場份額為 13.9%。總體而言，中國智能手機市場本季度的出貨量增長了 1.2%，達到 7,363 萬部。全年的出貨量為 2.71 億台，下降 5%。

中國第四季蘋果智能手機出貨量萎縮 2.1%--IDC

五連漲後，週三標普 500 指數突破 4867 點，在短短 24 天實現了彭博彙編的分析師預測的需要近 11 個月才能達到的指數水平。

短短 24 天，美股已經漲超了 “華爾街年度目標”，漲太快了？

德意志銀行預測美國經濟放緩，可能導致美股在未來幾個月出現調整。該銀行首席投資官表示，今年美國經濟增長率可能為 0.8%，低於預期。預計股市短期內可能下跌 5% 至 10%。花旗也警告納斯達克指數期貨頭寸接近三年來最高水平，存在獲利回吐風險。儘管如此，仍有投資者相信股市會持續上漲。目前關注的焦點是美國第四季度 GDP 數據和美聯儲青睞的通脹指標。

德銀加入花旗看跌行列：美股下跌 10% 時機已成熟

蘋果正在緊鑼密鼓地 “招兵買馬”，努力將 AI 引入下一代 iOS 操作系統上，實現在移動設備上運行生成式 AI，而不是由數據中心的雲服務提供支持。

蘋果加速 “AI 上機”，重點攻克 “手機端大模型”

繼續 ALL in AI ！AI 芯片巨頭財報接連報喜，傳遞出 AI 需求火熱的信號，科技股應聲大漲。隔夜 AMD、谷歌盤中觸及歷史新高，微軟、Meta 連續兩日收創歷史新高。

美股科技股正在 “拉爆” 歐美股指！

花旗銀行週三將 PayPal 列入 30 天負面催化觀察名單，認為該公司恢復其毛利交易額的增速將比預期更久。花旗分析師阿什温·希爾瓦伊卡爾 (Ashwin Shirvaikar) 在給客户的一份説明中寫道：“退出利潤較低的合同是解決這一局面的潛在方法之一，這將導致平台支付總額增長減弱，投資者或許會將這一變化解讀為負面表現，但這是必需的一步。” 他認為，基於目前的不確定性，公司新管理層有可能選擇不提供全年展望，這一舉動將可能被視為另一個負面性的意外。據悉，該催化觀察名單將於 2 月 24 日到期。PayPal 股價在週三的交易中一路下滑，收跌 2.72%。Seeking Alpha 的量化評級將 PayPal 列為 “中性”，而該平台分析師及華爾街的平均評級均為 “買入”。

後市不容樂觀 花旗將 PayPal 列入 30 天負面催化觀察名單

小紅書、京東和支付寶都加入了春晚流量大戰。小紅書與央視春晚合作，提供筆記和直播分享平台。京東也確認將重返春晚。支付寶推出 “集五福” 活動，試圖在春節期間獲取更多用户流量。這些互聯網大廠都積極參與今年的春晚，爭奪流量大戰的勝利者。

京東小紅書支付寶，血拼春節檔

中國央行降準超預期，傳遞出兩個重要信息：一是貨幣政策將推動名義增長回升和通脹中樞正常化，重點關注資本市場運行環境；二是降準可提振市場預期、滿足短期和中長期流動性需求、降低銀行負債成本。

政策解讀 | 中國降準超預期，更重要的信號是央行兩個表態！

馬斯克表示，特斯拉 “下一個（增長）浪潮將由下一代汽車的全球擴張引發”。不過，馬斯克談論擎天柱的時間遠多過電動汽車，他表示人形機器人最終可能成為公司體量最大的業務。

特斯拉電話會：馬斯克力捧 “擎天柱”，“自吹” AI 效率最領先，預計新車 2025 年末投產

貝萊德旗下比特幣現貨 ETF 從 Coinbase Prime 收到 6495 枚 BTC。美國 SEC 主席表示，對比特幣現貨 ETF 的批准不應過度解讀。特斯拉去年第四季度未出售或買入比特幣。分析師指出，GBTC 成交量再次下降，可能是拋售趨勢力竭跡象。美國 SEC 去年實施了 46 項加密貨幣相關執法行動，創歷史新高。幣安鼓勵用户在 2024 年 1 月 31 日之前將盧布兑換成其他貨幣。加密借貸平台 Nexo 中止向保加利亞尋求 30 億美元賠償的調查。美國比特幣現貨 ETF 總資產淨值為 251.7 億美元，灰度佔比約 80%。印度尼西亞 2023 年的加密貨幣税收收入下降 63% 至 3170 萬美元。美國所有比特幣現貨 ETF 連續 8 個交易日資金淨流出 1.06 億美元。國際能源署預計，未來三年數據中心、加密貨幣和 AI 的全球電力需求將增加一倍以上。美 SEC 進一步要求 Ripple 提供相關證據，並尋求對其進行處罰。

每日數字貨幣動態匯總

消息面上，中國國資委相關負責人首次表示將研究把市值管理成效納入對中央企業負責人的考核中。券商指出，這將有助於提高央企對公司市值管理的重視程度，提升上市央企的可投資性。

理解市場 | 中鋁國際狂飆 30%！“中字頭” 為何大漲？

港股三大運營商拉昇，港股中國聯通漲超 5%，中國電信漲近 4%，中國移動漲超 2%。

* 恒指升幅擴至逾百點 重上萬六水平

* 恒指升幅擴至逾百點  重上萬六水平

美股標普 500 指數持續上漲，超過了分析師的年末預期，引起多頭擔憂。由於英偉達和微軟股價上漲，樂觀情緒推動了股市上漲。然而，標普 500 指數的上漲速度讓一些資深人士擔心可能會出現類似於上世紀 90 年代末的投機泡沫。他們擔心可能會出現一場由科技股主導的 “融漲”，最終導致市場崩潰。

拉響警報！美股漲太猛，資深多頭擔心 90 年代崩盤重演

港股新能源汽車股震盪走低，蔚來跌超 7%，小鵬汽車跌超 6%，理想汽車跌超 5%，長城汽車、比亞迪股份跌超 3%。

* 高盛料人行首季及第三季下調政策利率 次季及第四季降準

* 高盛料人行首季及第三季下調政策利率  次季及第四季降準

中金髮布研究報告，維持阿里巴巴-SW“跑贏行業” 評級，目標價 109 港元。報告下調公司 2024 和 2025 財年淨利潤預期。馬雲和蔡崇信增持阿里股份。阿里巴巴回購普通股，流通股淨減少 3.3%。阿里巴巴-SW 股價上漲 7.32% 至 72.6 港元，投行買入評級，目標均價 105.49 港元。阿里巴巴-SW 港股市值 14791.7 億港元，排名零售行業第 1。以上信息由中金髮布的研究報告整理生成。

中金髮布研究報告稱，維持阿里巴巴-SW“跑贏行業” 評級，目標價 109 港元

“利潤水平，尤其是納斯達克的利潤水平，正日益受到關注，持倉和利潤都在擴大，平均多頭頭寸的利潤接近 5%，增加了獲利回吐的風險，併為短期內的持續反彈創造了潛在的阻力。”

理解市場 | 美股短期內為何可能下跌 10%？

恒生科技指數跌幅擴大至超 1.5%，恒指跌 0.3%。

德銀全球首席投資官克里斯蒂安·諾爾廷週四表示，美國經濟今年的增長率可能為 0.8%，遠低於 2023 年 2.3% 的預期增速。隨着這種減速滲透到股市，短期內可能會出現較當前水平下跌 5% 至 10% 的情況。

德銀：美國今年經濟增長將大幅放緩，股市短期內或下跌 10%

特斯拉公司推出的人形機器人擎天柱在首爾移動展亮相，馬斯克表示其可以帶領特斯拉成為人工智能巨頭。特斯拉發佈第四季度財報，馬斯克回應了其要求特斯拉 25% 投票權一事，表示特斯拉在人工智能推理領域效率最高，但對滲透特斯拉機構股東的激進分子持謹慎態度。馬斯克還提到，人形機器人擎天柱有潛力遠遠超過特斯拉其他產品的價值總和，部分擎天柱很有可能在明年交付。馬斯克強調特斯拉正在確保擎天柱的安全性。

特斯拉人形機器人最早明年交付，馬斯克：價值潛力遠超其他產品總和

港股內房股拉昇，富力地產漲超 12%，新城發展、越秀地產漲超 5%，龍湖集團漲超 4%。

小鵬汽車-W 和理想汽車-W 的股價早盤下跌，分別跌超過 6% 和 3.75%。此外，特斯拉第四財季調整後營收低於預期，使得特斯拉股價在盤後交易中下跌。瑞銀髮表研報指出，中國電動車產業面臨價格競爭挑戰，大型企業如比亞迪和寧德時代將成為市場整合者，而規模較小的虧損企業將面臨更大的困境。再融資環境惡化也將限制企業對研發和市場定位的投資。

港股異動 | 小鵬汽車-W 跌超 6% 領跌汽車股 特斯拉第四財季調整後營收低於預期

SK 海力士公佈了亮眼的第四季度財報，營業利潤首次扭虧為盈。由於高端存儲芯片需求上升，AI 存儲芯片 HBM3 和大容量移動 DRAM 銷售額大幅增長。SK 海力士成為韓國市值第二高的公司，是高帶寬存儲芯片市場的領導者。投資者看好 AI 發展推動對下一代 DRAM 的新需求。儘管半導體市場低迷，但行業高管預計市場將逐步反彈，特別是隨着 AI 技術的發展。SK 海力士計劃增加資本支出，優先考慮高帶寬內存和其他戰略產品。三星電子公佈的業績令人失望，顯示出市場的壓力，但該行業前景仍然樂觀。

芯片市場開始復甦？SK 海力士一年來首次扭虧為盈

BTFP 到期不續或 “埋下伏筆”。若流動性風險在三月集中爆發，降息不足以平息風波，接下來美聯儲只能結束 QT，甚至重啓 QE。

美聯儲官宣 “終結、加息”！“三月大戲” 即將上演？

港股開盤，恒指開漲 0.57%，科指開漲 0.03%。科網股漲跌不一，百度漲約 2%，東方甄選跌超 6%。

新車型採用更高效、成本更低的 “開箱工藝”。“這將是一個具有挑戰性的提產過程。一旦投產，該車型將遠遠領先於世界上任何其他的製造技術，它代表了更高一階的水平。”

馬斯克：目標是 2025 年末推出下一代汽車，特斯拉正處於兩次 “增長浪潮” 之間

SK 海力士：2024 年將繼續削減傳統芯片產量。

腸癌早篩單品銷售突破 11 億，但市場更關心公司現金流和應收賬款。

諾輝 10 億大單品目標達成，但市場更期待財現金流轉正？

在特斯拉 2023 四季度及全年業績電話會上，特斯拉 CEO 馬斯克表示，“坦率地説，如果不建立貿易壁壘，中國車企幾乎會摧毀世界上大多數其他汽車公司，他們非常好。” 馬斯克表示，我們沒有看到與中國汽車製造商合作的明顯機會，除非允許他們使用特斯拉的充電網絡或許可其使用自動駕駛技術。

馬斯克財報會 “再吹” 中國車企：全球最有競爭力

SK 海力士四季度運營利潤 3460.3 億韓元，好於分析師預期的虧損 1699.1 億韓元，Q3 虧損 1.79 萬億韓元。毛利潤率為 20%，為連續第三個季度回升。

AI 需求火爆！ SK 海力士四季度意外盈利，HBM3 增長超過五倍，正在開發 HBM4

特斯拉：預計今年電池業務的增速料將超過電動汽車的增幅。

在電話會上，馬斯克提到 FSD 自動駕駛時稱特斯拉是 AI 應用效率全球最高的公司。他表示新的汽車製造系統將被用在奧斯汀超級工廠製造的下一代車型上，然後將其推廣到墨西哥新工廠以及其他超級工廠。他指出，其他汽車製造商對特斯拉 (TSLA) 授權 FSD 的興趣不大。在被問到有關馬斯克最近的 AI 聲明的問題時，馬斯克表示，他推動加強控制是基於對人工智能變得過於強大的危險的擔憂，以及激進投資者可能會對潛在危險技術的決策產生不當影響。據稱，Cybertruck 的需求已經 “擺脱困境”，但沒有透露任何細節。馬斯克強調，擎天柱人形機器人正在快速發展。展望未來，馬斯克認為 Optimus 最終可能成為公司最大的業務。最後，馬斯克表示，他猜測特斯拉 (TSLA) 可能成為全球最有價值公司。目前，特斯拉市值為 6610 億美元，是美國第十大公司。

特斯拉財報電話會熱點：AI、超級工廠計劃、Cyber​​truck 和 Optimus 機器人

英偉達、AMD、微軟、Meta、谷歌齊創歷史新高，比特幣跌落 4 萬美元。特斯拉第四季度 EPS 低於預期，未給出具體交付目標。波音 Max 飛機產能擴張遭監管機構叫停。特斯拉可能在明年交付人形機器人 “Optimus”。馬雲取代軟銀成為阿里巴巴最大股東。

早餐 | 標普 500 四日連創新高，英偉達等明星股扎堆創新高，特斯拉財報指引不佳

馬斯克表示，Cybertruck 今年的產量已幾乎售罄。他説:“這是生產受限的情況，而不是需求受限的情況”，“我們可以大幅提價，但感覺不對。”

馬斯克稱 Cybertruck 今年產量幾乎售罄

馬斯克在財報會上表示，特斯拉可能會舉辦另一次 AI 日活動。馬斯克説:“我們發現，我們的一些競爭對手一幀一幀地看我們做什麼，然後我們發現這些東西被複制了”，“電池日也是一樣。” 馬斯克補充説，舉辦這些活動的主要目標是招聘。

馬斯克稱特斯拉可能舉辦另一次 AI 日活動

歷次降準降息後的市場演繹規律是降準後市場短期提振效應明顯，TMT、家電、醫藥醫美行業相對佔優。降息前市場已開啓對降息預期的交易，降息當日交易充分、市場上漲，大盤風格略佔優。近五年調降 LPR 後煤炭、農業、石油石化、銀行表現較好。當前時點若降準但利率保持原水平，對微觀流動性影響偏中性，但有助於引導市場對寬信用的預期，提振 A 股市場風險偏好。