減肥藥 “雙雄” 會變成 “三巨頭” 嗎？

押注 “停藥不反彈”！醫藥巨頭安進的減肥藥新戰略

港股科網股龍頭公司中，僅騰訊、小米上週上漲，漲幅均不足 2%。美股七巨頭中，僅蘋果當週微跌 0.2%，其餘六家公司全線上漲，英偉達一馬當先漲超 7%。

科技股每週速覽：港美股科技巨頭 “冰火兩重天”！

讓你陷入麻煩的，不是你不知道的事，而是你自以為知道、其實錯誤的事。

橡樹資本霍華德：理解世界的不確定性

港股次新股樂思集團漲幅擴大至 45%，上市以來已累計漲近 400%。

市場由順週期板塊主導的再通脹交易缺乏基本面支撐，因此市場在充分計入積極催化劑後可能再度轉為震盪！在財政支出步伐加快以及數據改善前，中金持續推薦 “啞鈴” 策略的三條主線（高分紅、科技成長、部分出海與上游）。

港股短期可能持續震盪！交易怎麼做？

英偉達股價的下一個主要催化劑是 B100 上市以及 H200 銷售情況，主權 AI 最終可能成為類似美國雲大廠一樣的大客户！瑞銀還將英偉達的目標價從 800 美元提升至 1100 美元，強調英偉達是 “唯一能夠自創市場的芯片公司”。

理解市場 | 英偉達還能因何而漲？這是多頭的回答

麥肯錫調研發現，中國消費者針對傳統燃油汽車及新能源汽車的品牌認知出現了巨大分化。汽車行業不是在內卷，而是在加速進化。

麥肯錫：中國消費者的新能源車接受度史上首次搖擺，價格戰直接作用有限

英偉達和亞馬遜的雲服務部門 AWS 有着驚人的共同之處。英偉達的營收以三位數速度增長，預計本季度的營收將達到 240 億美元，同比增長 234%。儘管雲計算市場競爭加劇，英偉達仍有其他業務，但規模較小。

如日中天的英偉達，會成為下一個亞馬遜 AWS？

Wilson 指出，在美聯儲最新的政策態度下，假設其對通脹或更寬鬆的金融環境不再過於擔憂，大宗商品導向型的週期性股票特別是能源股或許即將迎來追趕的機會。

大摩空頭 Wilson：全球股市上漲不是因為基本面，而是因為金融環境太寬鬆

馬斯克指出，大多數人對特斯拉 AI 的潛力一無所知，高級駕駛輔助系統將迎來更快的改進。

馬斯克：FSD 的進展已不再受限於 AI 訓練算力

英偉達計劃從三星電子獲得尖端組件訂單，競爭激烈。英偉達首席執行官黃仁勳公開支持三星 HBM 芯片，可能是為了降低只有一家供應商的風險。黃仁勳在媒體吹風會上表示英偉達在 HBM 上投入了大量資金，未來計劃使用三星的 HBM 芯片。此舉引發了三星產品尚未通過資格測試的猜測。行業官員解釋英偉達希望與多個供應商合作以獲得更高的槓桿作用。

HBM 競爭，白熱化

耶穌受難節、復活節及清明節假期港美股休市安排如下： 港股 3 月 29 日（週五）至 4 月 1 日（週一）、4 月 4 日（週四）休市； 美股：3 月 29 日（週五）休市。

港美股休市提醒來了！

Sensor Tower 商店情報數據顯示，2024 年 2 月騰訊《王者榮耀》在全球 App Store 和 Google Play 吸金 2.48 億美元，蟬聯全球手遊暢銷榜冠軍。

2 月騰訊《王者榮耀》吸金 2.48 億美元

美聯儲最青睞的通脹指標將公佈，對美股一季度收官有重要影響。市場預計美聯儲今年將降息三次，推動股市創新高。本週是第一季度最後一個交易周，美股有望再創新高。週五將公佈個人消費支出價格指數，是美聯儲首選的通脹衡量標準。本週還將受到住房數據和消費者信心指數的影響。美聯儲對經濟增長的預期較為樂觀，但仍認為反通脹趨勢可能存在。

美聯儲最青睞通脹指標來襲！美股一季度能否完美收官？

科技巨頭谷歌和蘋果面臨反壟斷危機，可能被勒令分拆。歐盟和美國的監管機構正在對它們展開調查，指控它們建立了難以轉換的生態系統，限制了競爭。蘋果還面臨着被解散的風險。此案可能需要數年來決定，蘋果已表示將堅決抗爭。此外，蘋果、Meta Platforms 和谷歌還可能因違反數字市場法案而受到調查和罰款。這是科技巨頭面臨的重大挑戰。

“反壟斷” 危機四起，谷歌和蘋果面臨 “肢解”?

比亞迪汽車微博宣佈：比亞迪海豹榮耀版上市，17.98 萬元起。

有色股早盤漲幅居前，截至發稿，中國宏橋漲 9.07%，報 8.06 港元；洛陽鉬業漲 4.23%，報 6.4 港元；中國鋁業漲 4.38%，報 5 港元；招金礦業漲 3.48%，報 9.51 港元。天風證券指出，近期海內外宏觀預期向好持續催化基本金屬價格，且當前仍為行業淡季，若旺季來臨價格或有更大彈性。該行認為短期美國經濟及就業數據的反覆或帶來金價的來回波動，但隨着高利率環境對經濟的負面影響逐漸顯現，美債收益率的上行或已接近尾聲，對中期金價形成支撐。中金公司表示，3 月看似 “混亂” 的資產背後隱含着三條主線：充裕流動性驅動的比特幣、黃金和銅；降息預期驅動的利率、股市和黃金；需求改善與二次通脹預期驅動的銅和油。 國投安信期貨此前也指出，在美元流動性積極，全球經濟週期低位反彈以及地緣風險降温不明顯的情況共振的背景下，資產荒交易和再通脹交易或有一定的延續性。

港股異動 | 有色股早盤漲幅居前 機構稱海內外宏觀預期向好 持續催化基本金屬價格

南向資金低位搶籌熱情高漲，上週五單日淨買入超 145 億港元，近期資金偏好科技板塊和高股息資產。今年以來，南向資金淨買入金額合計為 1245.93 億港元，可見近期南向資金持續跑步入場，加速佈局港股。

南向資金支撐港股力度加強！

離岸人民幣兑美元繼續拉昇，升破 7.24，日內累計漲超 350 點。

美國臨時工工作時長正在減少。美聯儲擔憂，一旦失業率攀升就會 “一發不可收拾”。曾在 “貝弗裏奇曲線之爭” 中大獲全勝的 “當紅票委” 沃勒也表示，失業率存在突然激增的風險。

鮑威爾為何點燃市場？美聯儲的 “憂慮”：失業率突然激增

根據給定的信息，這屬於宏觀經濟相關的信息。根據最新數據，實物資產的重估剛剛開始，大宗商品價格上漲超過美元指數，表明實物相對於貨幣的價值正在提升。同時，經濟流量恢復超出預期，製造業投資增速高於預期，房地產投資和出口也超出市場預期。人民幣匯率適度走弱有利於製造業出口，預計我國貨幣政策將進一步寬鬆。這些信息反映了當前宏觀經濟形勢和政策動向。

民生牟一凌：貨幣終將對實物資產貶值

全球減肥藥物研發正朝着靶點多元化、口服劑型和突破減重效果瓶頸的方向發展。在胰高血糖樣肽-1（GLP-1）類減重藥物的成功基礎上，產業界已成功開發出多款新型減重藥物。諾和諾德的 GLP-1 受體激動劑司美格魯肽（Ozempic）和禮來的 GLP-1、葡萄糖依賴性促胰島素多肽（GIP）受體雙重激動劑 tirzepatide 已獲得糖尿病和肥胖症的適應症。除了已獲美國 FDA 批准的減肥療法外，還有 115 種減肥療法正在研發中。全球減肥藥物研發管線呈現出快速增長的趨勢。

全球減肥藥物研發格局一覽

截至發稿，藥明巨諾-B 漲 13.76、藥明生物漲 5.06%、藥明康德漲 4.45%、藥明合聯漲 3.91%。

港股醫藥股高開 藥明巨諾漲近 14%

美團-W 高開近 5%，截至發稿，漲 4.99%，報 92.65 港元，成交額 2.08 億港元。消息面上，美團公佈 2023 年第四季度及全年業績，2023 年 Q4 營收 736.96 億元，同比增長 22.6%；Q4 經調整淨利潤為 43.75 億元，同比增長 427.6%。此外，2023 年收入 2767.45 億元，同比增加 25.82%；淨利潤 138.56 億元，同比扭虧為盈。非國際財務報告會計準則計量經調整 EBITDA238.78 億元，同比增加 145.5%。公告稱，2023 年全年，得益於本地商業的快速恢復，核心本地商業分部的收入同比增長 28.7% 至 2069 億元。經營溢利同比增長 31.2% 至 387 億元，經營利潤率略有提高，由 2022 年的 18.4% 提高至 18.7%。美團閃購展現了廣闊發展空間，訂單量持續健康增長，全年訂單增速同比超過 40%。

港股異動 | 美團-W 高開近 5%  Q4 經調整淨利同比增超 4 倍

今日港股市場開盤表現良好，恒生指數漲 0.2%，恒生科技指數漲 0.39%，藥明生物漲超過 5%。大型科技股中，阿里巴巴下跌 1.2%，騰訊控股平開，京東集團上漲 1.35%，小米集團上漲 1.35%，網易下跌 0.84%，美團上漲 4.99%，快手上漲 0.1%，嗶哩嗶哩上漲 0.23%。國美零售、藥明生物漲幅超過 5%，其他公司漲跌不一。同時，美股表現良好，三大指數均收漲。谷歌、Meta、特斯拉、英偉達等大型科技股多數上漲，熱門中概股多數下跌。

港股開盤：恒生指數漲 0.2%，恒生科技指數漲 0.39%，藥明生物漲超 5%

中國恒大撤回了在美國提出的破產保護申請。公司表示，清盤人將繼續履行職責，保護債權人和其他利益相關者的權益。目前，新的申請仍在考慮中。

中國恒大撤回美國破產保護申請

減持也好，轉讓也罷，這一系列動作都無疑昭示着阿里正在聚焦核心業務，弱化投資屬性。所謂有舍才有得，如果通過縮減部分投資版圖，能夠集中力量發展核心業務，此舉無疑是極具戰略價值的。

阿里為什麼對 B 站失去耐心了？

李想的內心波瀾起伏，20 多天不在微博上發聲。他選擇了認錯，決定重新來過。李想被稱為 “微博之王”，但他對自己的評價是 “可惜了，無法收購微博”。理想汽車在 2023 年取得了成功，實現了盈利和銷售增長。李想定下了 2024 年 80 萬輛的銷售目標。無論多忙，他始終是勤奮的 CEO。

李想微博噤聲的 20 天

行業報告顯示，美國電力需求增長的未來五年預測量已經是一年前的兩倍。到 2030 年，AI 消耗的電力將超過家庭用電量。

美國能源業最重磅會議：AI 的盡頭是 “天然氣、煤炭和核電站”

2023 年，國內在線廣告市場規模達到 1.2 萬億以上，同比增速 11% 左右，增速不高且是在 2022 年下滑的基礎上實現的。存量競爭將是大家現階段共同面臨的核心問題。騰訊等四個 “千億廣告俱樂部” 成員拿走近 80% 的市場份額，剩下的市場則被京東、快手、百度等搶佔。2024 年，廣告市場還會有什麼新的走勢？

2024 互聯網大廠廣告生意指南

中金公司研報認為，當前資產配置上建議先債後股，債券當前性價比更高。預計流動性交易二季度或將面臨拐點，降息交易或將逐漸成為主線。同時，充裕流動性驅動的比特幣、黃金和銅，降息預期驅動的利率、股市和黃金，需求改善與二次通脹預期驅動的銅和油也是關注的主線。黃金搶跑後空間有限、回調後可再介入，再通脹驅動的銅和油需求轉好要待降息後。

中金公司：建議先債後股，債券當前性價比更高

本週，美聯儲主席鮑威爾將講話，百度智能雲大模型應用產品發佈會，小米 SU7 公佈定價，中國石油、零跑汽車、比亞迪等將發佈業績。媒體稱蘋果公司 iOS 18 將採用新的主屏幕，使 iPhone“更加可定製”。極氪回應 “展車意外啓動撞傷 5 人”。恒大撤回債務重組申請。AMD、蘋果公司都將繼續加大對中國的投入。阿里雲魔搭發起 “ModelScope-Sora 開源計劃”。

早餐 | 高盛大舉唱多標普 500 至 6000 點，“中美關係已從谷底反彈”

定位先進製造，境內 “頭部” 公司雙雙上新。A 股打新市場依舊火爆，過去一週兩隻新股上漲超過 80%。接下來一週將有兩隻新股開啓打新，分別是圓柱型鋰電池蓋帽細分領域的中瑞股份和芯片設計服務商燦芯股份。中瑞股份在圓柱鋰電池蓋帽領域居於國內第一，全球龍頭地位，而燦芯股份是行業排名前列的集成電路設計服務企業。中瑞股份已實現對特斯拉新能源車組合蓋帽的供應，而燦芯股份提供一站式芯片定製服務。

定位先進製造，境內 “頭部” 公司雙雙上新

“巴菲特指標” 達到兩年新高，顯示股市估值過高，可能面臨崩盤。巴菲特警告稱，當該指標接近 200% 時買入股票將是 “玩火”，並指出該指標在互聯網泡沫期間飆升至創紀錄高點，預示着即將到來的崩盤。今年以來，美股飆升至歷史新高，引發了一些人對泡沫的擔憂。

“巴菲特指標” 創兩年新高，拉響股市泡沫警報

散户和高盛的對沖基金客户正在重返加密貨幣市場。高盛推出了加密交易平台，並提供比特幣和以太坊期貨以及現金結算的比特幣和以太坊期權交易。客户主要是傳統對沖基金，但高盛也在擴大客户範圍，包括資產管理公司、銀行客户和數字資產公司。客户使用加密衍生品進行定向押注、提高收益率和對沖目的。高盛還積極使用區塊鏈對傳統資產進行代幣化，並對區塊鏈基礎設施公司進行投資。

高盛：除了散户，對沖基金也在重返加密市場

比特幣上破 67000 美元/枚，日內漲 1.33%。

多數機構調高預期，但摩根士丹利、摩根大通的分析師依然 “很悲觀”。

高盛：科技巨頭股估值遠未到泡沫，標普今年或再漲 15%，突破 6000 點！

比特幣價格的大起大落給投資者帶來了很大的波動風險。近段時間，比特幣價格多次出現短期性和週期性波動，造成多方和空方爆倉。作為投資者，應保持理智和客觀，評估市場環境、投資偏好和風險控制，不盲目跟風。

比特幣大起大落 行情比 “過山車” 刺激

宏觀越好、日元越跌？高盛看日元短期跌到 155

花旗在報告中繼續看好微軟，對甲骨文持中性看法，Snowflake 可能 “喜憂參半”。

一線反饋：微軟、甲骨文、Snowflake 們的 AI 軟件，客户接受度如何？

滙豐認為，與 2022 年 1 月的高點相比，實際上美股累計漲幅僅為 9%，而該時點以來美國名義 GDP 已經增長了 13% 以上，這説明經濟仍處於穩健增長的軌道，不符合 “泡沫” 破滅前夕的特徵。

滙豐：當前的美股是泡沫嗎？

三星電子計劃向 Naver 出售 Mach-1 人工智能芯片，以減少其對 Nvidia 芯片的依賴。這筆交易價值 1 萬億韓元，將幫助三星擴大客户羣。消息人士透露，三星還在與微軟和 Meta Platforms Inc.進行供貨談判。Mach-1 芯片定價在每片 500 萬韓元左右，Naver 希望接收 15 萬至 20 萬個 AI 加速器。Naver 預計將在其服務器中使用 Mach-1 芯片進行人工智能推理。三星表示 Mach-1 芯片具有競爭力，可以減少 GPU 和 HBM 芯片之間的瓶頸。

三星 AI 芯片，正式叫板英偉達，拿下 1 萬億韓元訂單

中信銀行 2023 年營業收入首次下滑，主要原因是利息淨收入的下降。此外，零售業務增長乏力也是影響營收的因素之一。雖然淨利潤有所增長，但增速放緩。中信銀行資產總額突破 9 萬億大關，但營業收入同比下滑罕見。淨息差持續下降可能是收入下降的主要原因。中信銀行面臨增長乏力的難題。

14 年來首次營收下滑，中信銀行也 “卷” 不動了

英偉達受益於市場對 GPU 的強勁需求，但其高售價同樣推升了 AI 企業成本，導致下游應用落地不佳——英偉達的增長故事還能説多久？

英偉達最大的風險是英偉達自身？

高盛預計，到 2035 年，全球人形機器人的出貨量將達到 140 萬台，年複合增長率為 70%，市場規模將達到 380 億美元。

高盛：英偉達的 GR00T 是人形機器人的重大突破

諾和諾德正在進行 GLP-1/GIP 雙靶點激動劑的二期臨牀試驗，並計劃於 2024 年 11 月初步完成。該激動劑在一期臨牀試驗中表現出良好的降糖和減重效果。此外，諾和諾德還在積極開發 Amycretin 作為 GLP-1R/胰澱素受體雙靶點激動劑。目前，諾和諾德的 Amylin+ 司美格魯肽聯合治療已進入三期臨牀階段。

諾和諾德：GLP-1/GIP 啓動二期臨牀，頭對頭對比替爾泊肽

微軟再 “非正式收購” Inflection，集體 “挖角” 核心團隊並注資 6.5 億美元。此前，微軟已向 OpenAI 注入了約 100 億美元的資金、持有 49% 的股份，並擁有其所有的知識產權和能力。

投出 AI 霸權，微軟是科技圈最強 PE？

台灣將於 4 月起調漲電價，大型工業用户受影響最大。調漲幅度為 15%-25%，其中互聯網數據中心和台積電等芯片巨頭漲幅最高。台電累計虧損已達 3000 多億元新台幣，台當局稱 “不得不” 全面調漲電價。台灣電價調整頻率為一年兩次檢討，此次調漲為 11%。根據彭博行業研究科技分析師的報告，漲幅低於 30% 對台積電影響有限，但電價日增可能對該公司的盈利能力構成長期威脅。

台灣 4 月起調漲電價 台積電等大型工業用户受影響最大

花旗認為，降息預期的日漸明確、全球增長前景的逐步改善，以及美元的趨弱，都利好歐股。

歐股連漲九周，花旗繼續看多：年內還能再漲 6%

交易員正準備迎接比特幣的持續下跌，對持有比特幣 ETF 的需求開始減弱。過去 24 小時內，比特幣看跌期權成交量超過看漲期權，推高了看跌/看漲比率，預示着短期內的看跌前景。比特幣已經下跌 10% 以上，現貨比特幣 ETF 也面臨資金流出。比特幣的回調與股市反彈形成鮮明對比，交易員對美聯儲今年將降息更為樂觀。比特幣下跌可能沒有之前的回調那麼劇烈。