黃金在短時間內快速漲破 2300 美元/盎司，可能是因為全球央行開始轉向寬鬆政策和散户及亞洲投資者入場。要站上 2500 美元/盎司，關鍵在於韌性的美國通脹和大宗商品牛市的出現。此外，中長期黃金分析需要考慮疫情後逆全球化和高通脹的宏觀環境變化，以及信用貨幣體系受到挑戰的敍事。黃金可能對通脹和大宗商品更加敏感。

黃金：站上 2500，需要怎樣的 “宏觀敍事”？

銀行股放榜，開啓新一輪財報季：貝萊德業績超預期，資產管理規模達 10.47 萬億美元，預計為 10.43 萬億美元；花旗 Q1 營收 211 億美元，預計為 203.8 億美元。

WSB 熱議｜英偉達兩日反彈，高盛：預計 Q1 每股收益增長 4 倍

該公司 2023 年收入為 26.78 億美元，13 年間，收入年複合增長率僅為 6.9%。

挪威財富基金也感興趣？ULS 今晚上市估值 56 億美元

華利集團發佈 2023 年年報，營收和淨利均同比下降，首次出現業績負增長。公司合作客户包括 Nike，但受通脹等影響，銷售表現不佳。然而，銷量在第四季度有所好轉，大客户庫存逐漸恢復正常水平，顯示去庫存週期可能接近尾聲。然而，Nike 的業績下滑顯示行業的清庫拐點可能還需要時間。

財報 2024｜清庫週期又遇税率壓力，華利集團 IPO 以來首次度業績雙降

1968 年大事記：巴菲特出售棘手的伯克希爾，但失敗了；英特爾公司成立；尼克松贏得總統大選；阿波羅 8 號進入繞月軌道，人類第一次看到月球背面；《核不擴散條約》正式開放簽署。

巴菲特 1968 年《致合夥人信》：誰都有犯錯誤的時候

貝萊德公佈了 2024 年第一季度業績，利潤增長 37%，總營收同比增長 11%。資產管理規模達到創紀錄的 10.47 萬億美元，同比增長 15%。貝萊德的多樣化資產管理產品繼續吸引投資者。雖然淨流入低於預期，但公司對未來增長持樂觀態度。此外，貝萊德的比特幣 ETF 吸引了 140 億美元的投資。

貝萊德 Q1 營收、利潤均超預期 資管規模同比增長 15% 創歷史新高

英特爾發佈了包括 AI 芯片 Gaudi3、全新品牌的至強 6 處理器等軟硬件產品組合，並宣佈會在今年推出代號 “LunarLake” 的下一代酷睿 Ultra 處理器家族。英特爾希望藉此狙擊英偉達，從英偉達手中爭奪 AI 用户。發佈會當天，英偉達股價下跌近 5%，英特爾則上漲 0.92%。英特爾 CEO 基辛格對 Gaudi 3 也頗為滿意，該芯片在訓練和推理性能上都有較大提升，且能效更高。英特爾還宣佈將推出配備能效核的至強 6 處理器，以及具備更高 AI 性能的處理器。這次發佈會顯示了英特爾在 AI 領域的競爭實力。

英特爾突襲英偉達

市場消息：香港有望批准現貨比特幣和以太坊 ETF。

谷歌和亞馬遜並未使用 AMD 的 AI 芯片，而是選擇了英偉達和自研芯片。不過，儘管沒有這兩家巨頭的合作，AMD 仍然預計 AI 芯片銷售額將創下新高，達到 35 億美元以上。除了與微軟、甲骨文和 Meta 合作外，AMD 還計劃在數據中心安裝最新的 GPU。

谷歌、亞馬遜，都不用 AMD！

AMD、英特爾盤前跌近 2%，特斯拉跌超 1%；小鵬跌超 4%，阿里、京東、理想、網易、百度跌超 2%；中概 “妖股” 尚乘數科一度大漲 35%，保險公司 GLOBE LIFE 一度大漲 18%，昨日大跌逾 53%。

美股盤前 | 小鵬、阿里領跌中概，AMD、英特爾領跌科技股！

建行、中行、農行公告匯金增持進度，匯金公司增持了三家銀行的股份，持股比例分別為中行 64.13%、建行 57.14%、農行 40.14%。增持行動發生在去年四季度，匯金公司表示將繼續支持三家銀行的穩健發展。

建行、中行、農行公告匯金增持進度：去年四季度掃貨合計超 8 億股

英國資產管理公司 Ruffer LLP 近期採取了歷史上最大規模的持現金策略，以應對市場可能出現的劇烈反轉。該公司將三分之二的資金配置為現金，併購買信用違約互換和美國股票期權等保險政策，以防範可能的大幅下跌。他們對市場波動持悲觀態度，特別是對美國利率削減的過度樂觀和流動性風險的擔憂。Ruffer 希望通過資本保護實現回報，避免重複類似 1987 年的股市崩盤。

防範 1987 年式崩盤 英國資管公司 Ruffer 瘋狂配置現金

瑞銀喊出騰訊目標價 428 港元，預計騰訊國內遊戲首季表現疲弱，料同比跌 5%，但首季廣告收入同比增長 16%，相對於市場預期升 19%。交銀國際預計阿里四季度電商 GMV 同比 +6%，仍需需持續觀察電商 GMV/CMR 正增長的持續性，目標價上調至 111 美元/107 港元。

評級速睇 | 阿里、小米、Meta 目標價獲上調！騰訊、快手獲看好

小米集團-W(01810) 涨 2.61%，成交额34.2 亿港元，年内累计涨 5.8%。 新東方-S(09901) 涨 2.39%，成交额1.8 亿港元，年内累计涨 27.8%。 友邦保險(01299) 跌 5.81%，成交额42.0 亿港元，年内累计跌 28.6%。 中國平安(02318) 跌 5.69%，成交额24.3 亿港元，年内累计跌 13.3%。

Top 5 港股千億以上公司漲跌幅（4月12日）

中旭未來(09890) 跌 13.82%，成交额7284.6 万港元，年内累计跌 48.4%。 龍湖集團(00960) 跌 8.64%，成交额3.1 亿港元，年内累计跌 24.7%。 眾安在綫(06060) 跌 8.6%，成交额1.1 亿港元，年内累计跌 29.7%。

Top 10 港股跌幅（4月12日）

富智康集團(02038) 涨 14.86%，成交额4838.6 万港元，年内累计涨 39.3%。 萬國國際礦業(03939) 涨 13.29%，成交额3739.5 万港元，年内累计涨 147.8%。 靈寶黃金(03330) 涨 11.6%，成交额7964.3 万港元，年内累计涨 152.5%。

Top 10 港股漲幅（4月12日）

隔夜最火合約：4 月 12 日到期、執行價 175 美元和 172.5 美元的特斯拉 call 分別成交超 21 萬張和 20 萬張，執行價 170 美元的特斯拉 put 成交超 17 萬張。Rivian 期權成交暴漲至 30 萬張，看漲期權佔比 57%。Nikola 期權成交暴漲至 20 萬張，看跌期權佔比 51%。

美股期權 | 特斯拉、英偉達成交大漲，蘋果成交幾乎翻倍！

國務院印發了《關於加強監管防範風險推動資本市場高質量發展的若干意見》，明確了我國資本市場的發展目標和路線圖。其中，重點關注的九大看點包括資本市場高質量發展的 “五個必須”，發行上市制度的升級，制定上市公司市值管理指引等。這些政策將對資本市場產生積極影響。

資本市場 “國九條” 時隔十年再升級，九大看點值得關注

摩根大通指出，從 5g 升級週期來看，估值重估始於 5g 產品（iPhone 12 2020 年）發佈前一年，類比來看 AI 升級週期將從的 iPhone 17（預計 2025 年 9 月發佈）開始，估值重估將在 2024 年到來。摩根大通將蘋果年末目標價，由 215 美元小幅調整為 210 美元，較目前股價還有 20% 上漲空間，給予蘋果股票超配評級。

重估蘋果的 “AI 潛力”——AI 手機升級潮類比 5G 爆發

白銀今年漲幅超過黃金，創下三年新高，預計有望突破 30 美元。白銀作為黃金替代物備受投資者青睞，供需緊張也支撐了銀價上漲。投資者對金銀價格的走勢感到驚訝，預計金銀價格不會有明顯回調，可能會繼續上漲。

20%！今年白銀漲幅已經超過了黃金

富智康集團今日再度上漲近 18%！為何？供應鏈分析師透露，蘋果計劃於今年晚些時候發佈價格更低的 AirPods 耳機，而新款低價 AirPods 將由富士康子公司製造。

這隻股票本週大漲 80%！

港股電訊設備股午後再度拉昇，小米集團漲超 3%，中興通訊漲超 1.5%，長飛光纖等跟漲。

評級機構惠譽日前下調中國評級展望至負面後，確認香港的長期外幣發行人違約評級為「AA-」，評級展望為穩定。惠譽表示，香港經濟高度依賴內地經濟，但其「AA-」評級仍受到香港龐大的財政緩衝、強勁的外部財政和高人均收入水平所支撐。公共和外部財政與「AA」級同類別相比都表現良好。評級也反映治理和機構管理實踐與中國緊密結合，趨勢自 2019 年以來穩步推進。

惠譽確認香港評級為「AA-」展望為穩定

黃金價格突破歷史峯值，達到 2400 美元以上，預計未來可能翻一番至 4000 美元。瑞銀分析師認為，參考歷史數據，黃金價格突破前高超過 10% 後，漲勢將迅猛而激烈。投資者可關注實際利率和衰退情況，以決定是否追漲或迴避。黃金市場警告信號已發出，價格似乎存在錯估。美銀大宗商品策略師預計到 2025 年，金價將升至每盎司 3000 美元。白銀也將受益。

黃金一旦突破前高超 10%，意味着什麼？

海通證券召開 2023 年度業績説明會，公司淨利下滑 85%。公司表示業績下滑主要原因有四個方面：市場波動導致境外金融資產估值下降、財務成本受歐美央行加息影響大幅增長、投行和經紀等收入減少、上年比較基數較小使信用資產減值撥備增加。接下來，公司將以深化金融供給側結構性改革為主線，加強財富管理業務機構化轉型和海通國際業務一體化經營管理。

海通證券業績會 “直面” 挑戰：淨利下滑 85% 後，如何幹？幹什麼？

木頭姐最新訪談中提到了幾個重要觀點。她認為特斯拉在自動駕駛和人形機器人領域佔據領先地位，並看好其長期前景。她還預測到到 2030 年，自動駕駛出租車將創造鉅額收入，特斯拉等平台提供商將受益。她提到英偉達在 AI 競賽中領先，但需要更多證據證明其定價合理。她還談到中國和其他雲服務提供商正在努力開發自己的芯片，並預計 AI 技術將取代一些工作崗位，但就業崗位總數將繼續增加。最後，她表示過早拋售英偉達股票，並將資金轉投了 Coinbase，後者在過去一年的漲幅超過了英偉達。

木頭姐最新訪談：英偉達 “賣早了” 沒什麼，新買的 Coinbase 漲得更好

Raymond James 將英偉達目標價從 850 美元上調至 1100 美元，並重申 “強烈買入” 評級。由於 GPU 的需求繼續超過供應，在 Blackwell 帶來增長之前客户支出可能暫停的擔憂是沒有根據的。預計 H200 將成為近期的關鍵驅動因素，其次是 B100 / B200 在下半年的上升。

需求擔憂 “沒有依據”！英偉達目標價又獲上調至 1100 美元

小米集團-W 股價上漲超過 3%，達到 16.66 港元，成交額為 7.32 億港元。摩根士丹利將小米集團列為首選推薦，並將目標價從 17.50 港元上調至 20 港元。分析師指出，上調目標價是基於對小米電動車業務估值的提升以及智能手機與人工智能物聯網的協同效應推動。此外，小米集團公佈了 2023 年第四季度的業績，收入同比增長 10.9%，毛利同比增長 37.2%，經調整淨利潤同比增長 236.1%。預計 2023 年實現收入約 2709.7 億元，同比減少 3.2%。

港股異動 | 小米集團-W 漲超 3% 大摩將公司列為首選推薦 目標價 20 港元

穩健的經濟預計將推動標普 500 指數成分股公司實現利潤增長，而大型科技公司的強勁利潤將成為關鍵驅動力：彭博預計美股七巨頭 2024 年第一季度的利潤預計將增長 38%。

財報季開始，“Mag 7” 歸來

2023 年，中國餐飲業整體迎來強勢復甦，收入突破 5 萬億大關，同比增長 20.4%。餐飲行業洗牌也在緊鑼密鼓展開，連鎖化率提升，中大型企業市場份額增加。港股餐飲板塊上市公司業績表現良好，營收和淨利潤增幅超過 30%，股東回報率攀升。部分公司股息率達到或超過 4%。

餐飲股業績集體 “亮劍”，誰是高成長、高股息的投資標的？

截至發稿，信基沙溪漲 109.4%。消息方面，控股股東所持公司 14.16% 股份在 10 日遭強制出售，令公司股價出現閃崩行情，當時盤中一度跌超 85%。此外，該公司已向聯交所申請恢復公司股份於聯交所買賣，自 4 月 12 日上午 9 時正起生效。

信基沙溪復牌漲近 110% 此前股價一度跌超 85%

港股開盤，恒指和科指均下跌，紫金礦業上漲，蔚來汽車、網易、阿里巴巴、理想汽車、京東等股票均下跌。

高盛預計標普 500 指數成分股未來一年平均回報 11%，認為目前回調是投資者吸納的良機。根據宏觀及基本環境評估，標指下月回升 5% 的概率為 26%。高盛認為認沽期權價值被低估，機會率有 22%。

高盛：預計標普 500 指數成分股未來一年平均回報 11%

蘋果股價飆升 4.3%，市值增加 1120 億美元，催化劑是新一代芯片 M4 的報道。M4 芯片將重點突出 AI 功能，首批搭載 M4 芯片的 Mac 電腦有望在 2024 年底前亮相，2025 年初還會有更多新品發佈，包括新一代 Mac Studio 和 Mac Pro。M4 處理器將擁有至少三種主要型號，預計首批 M4 Mac 電腦將在今年晚些時候登場。

蘋果大漲的催化劑：一文讀懂 M4 芯片，蘋果打開 AI PC 大門

美國 3 月通脹再次超預期，核心 CPI 與超級核心 CPI 延續了去年 8 月以來的反彈趨勢。當前美國 “二次通脹” 已不再是 “敍事”，而成為温和的現實趨勢。美國更可能經歷一輪温和的需求側通脹，聯儲亦不需要大開大合的貨幣政策調整。

美國二次通脹，從敍事到現實

印度計劃壟斷市場，中國藥企加速研發！印度藥企 Biocon 瞄準 1000 億美元的減肥藥市場，並計劃壟斷該市場。隨着丹麥製藥巨頭諾和諾德等減肥藥專利即將到期，Biocon 將推出利拉魯肽注射劑的仿製藥。減肥藥已為諾和諾德等製藥公司帶來了創紀錄的利潤，但隨着專利到期，更便宜的仿製藥將湧入市場。除了 Biocon，印度太陽藥業等仿製藥企業也參與競爭。

印度計劃壟斷市場，中國藥企加速研發！“減肥神藥” 專利將過期，誰的機遇？

德意志銀行等華爾街銀行大幅縮減美聯儲降息預期。英偉達連漲兩日。蘋果股價創 11 個月最大漲幅，蘋果計劃全面更新 Mac 產品線，搭載增強 AI 功能的 M4 芯片 Mac 將於 2024 年底、2025 年初上市。微軟將於 5 月推出全新 AI 工具及 AI PC 新品。亞馬遜有望今年發射首顆生產衞星。

早餐 | 納指、谷歌、亞馬遜齊創歷史新高，南向資金連續 9 日狂買港股

新加坡金管局維持貨幣波動區間的斜率、寬度和中點不變。

Globe Life(GL) 跌 53.14%，成交额23.8 亿美元，年内累计跌 59.4%。 Nikola(NKLA) 跌 26.73%，成交额2.4 亿美元，年内累计跌 18%。 Root(ROOT) 跌 14.53%，成交额7470.5 万美元，年内累计涨 526.9%。

Top 10 美股跌幅（4月11日）

拍明芯城(IZM) 涨 10.69%，成交额1.1 亿美元，年内累计涨 314%。 獵豹移動(CMCM) 涨 10.08%，成交额159.5 万美元，年内累计涨 91.7%。 晶科能源(JKS) 跌 5.33%，成交额3245.1 万美元，年内累计跌 35.1%。 阿特斯太陽能(CSIQ) 跌 4.49%，成交额5354.6 万美元，年内累计跌 36.8%。

Top 10 熱門中概股漲跌幅（4月11日）

Alpine Immune Sciences(ALPN) 涨 36.9%，成交额22.2 亿美元，年内累计涨 237.9%。 Enliven Therapeutics(ELVN) 涨 20.18%，成交额8203.1 万美元，年内累计涨 72.1%。 Vera Therapeutics(VERA) 涨 17.3%，成交额2.1 亿美元，年内累计涨 217.4%。

Top 10 美股漲幅（4月11日）

ARM(ARM) 涨 4.75%，成交额7.9 亿美元，年内累计涨 74.5%。 博通(AVGO) 涨 4.54%，成交额43.5 亿美元，年内累计涨 24.4%。 摩根士丹利(MS) 跌 5.25%，成交额21.5 亿美元，年内累计跌 6%。 匯豐(HSBC) 跌 2.06%，成交额8413.4 万美元，年内累计涨 5%。

Top 5 美股千億以上公司漲跌幅（4月11日）

華爾街大行對美聯儲降息預期存在不同意見。高盛預計美聯儲今年將降息兩次，而巴克萊銀行預計僅降息一次。美銀和德銀一致認為，美聯儲今年只會在 12 月份降息一次。德銀還指出，如果通脹數據令人失望或選舉結果導致加劇通脹的財政政策出現，今年和 2025 年美聯儲都不會降息。

華爾街大行開始比悲觀了？德銀、美銀：美聯儲直到 12 月才會降息

蘋果計劃在今年底到明年初發布多款搭載 M4 芯片的 Mac 電腦，包括 iMac、低端和高端 MacBook Pro 及 Mac mini。M4 芯片將突出其 AI 處理能力，並與新版 macOS 結合。此舉被視為蘋果為挽救 Mac 銷售頹勢所做的重大努力。消息傳出後，蘋果股價出現上漲。M4 芯片分為入門級到中高端三個版本，對應不同型號的 Mac 電腦。

AI 加持的 M4 要來了！蘋果醖釀 Mac 全線升級最強 3nm 芯片

Proficient Auto Logistics Inc.申請美國 IPO，尋求按代碼 “PAL” 在納斯達克公開交易其股票。

在蘋果遭遇年初以來一系列不利、股價陷入困境之際，美銀、摩根大通等部分華爾街分析師逆勢對該公司看好。同日報道稱，蘋果醖釀重大升級，讓 Mac 電腦配置新一代芯片 M4，AI 功能加持將成為 M4 的亮點。相關消息均顯著提振了蘋果當日股價。

蘋果 “罕見” 大漲！市值為何單日增加千億美元？

中國一季度經濟增速超預期，外資機構紛紛上調對中國經濟增速的預測。高盛研究部將中國一季度 GDP 增速預測從 5.6% 上調至 7.5%，全年 GDP 增速預測從 4.8% 上修至 5.0%。多項經濟數據顯示出經濟韌性，製造業 PMI 明顯改善，海外經濟體補庫週期開啓拉動中國出口。外資機構看好中國經濟增長趨勢。

多項經濟數據超預期 外資機構看高中國一季度經濟增速

美聯儲高官表示，短期內不需要調整貨幣政策，但預計年內晚些時候會降息。他們認為美國通脹將逐步回到 2%。其中，紐約聯儲主席威廉姆斯指出，仍需相當時間才能實現 2% 的通脹目標。他預計通脹會出現波動，但勞動力市場依然強勁，失業率將逐漸下降。美聯儲的通脹目標與就業目標之間的關係變得更加平衡。這是一條宏觀經濟相關的消息。

火爆 CPI 之後美聯儲多高官表態：近期不降息成定局，“三把手” 未放鷹

今年以來融券餘額下降約 39.92%，被認定為是導致 A 股下跌的重要原因之一。多家券商暫停新增融券通券源，融券交易活躍度下降。

新增融券再啓動暫停鍵，有頭部券商融券池全部收回！融券餘額已較年初下降近四成

Coinbase：COINBASE 衍生品已推出比特幣現金和萊特幣期貨合約。