如何穿越艱難的經濟週期？芒格：既來之則安之，然後想辦法與之周旋。

芒格：我投了 Costco 、伯克希爾、李錄的基金和 Avi 公寓

蔚來盤前跌超 4%，嗶哩嗶哩、小鵬跌超 2%，理想、拼多多跌超 1%，阿里、京東、網易跌近 1%；微軟一度微漲，但隨後轉跌；特斯拉跌超 2%，英偉達跌近 1%。特朗普概念股 DJT 一度跌超 4%。



美股盤前 | 科技股、中概股、加密貨幣概念股全線下跌！

中國證監會北京監管局對中國銀河證券股份有限公司出具了警示函，原因是公司未能有效實施合規管理。監管局要求該公司建立健全內部控制制度，加強業務和人員管理，提升合規管理水平。

這家龍頭券商被出具警示函！因公司未能有效實施合規管理

交銀國際預計騰訊去年 4 季度高營銷費用不會持續，公司將繼續維持毛利增長快於收入、運營利潤增速快於毛利的趨勢，2 季度隨老遊戲穩健運營和 1 季度流水確收，加上新遊戲上線 (地下城與勇士)，騰訊遊戲收入增速將轉正，全年表現前低後高。

評級速睇 | 騰訊目標價獲小幅上調！京東、港交所遭 “砍價”

美股週一表現頹靡，道指六連跌。這印證了美國銀行先前發出的下跌警告是正確的。那麼，他們究竟是如何準確預測到的呢？當時判斷的理由到底是什麼？

理解市場 | 準確預測美股 “黑色星期一”！美銀當時的警告是怎麼説的？

華爾街紛紛預警，美股利空積聚，地緣政治和利率走勢對美股造成壓力。花旗策略師表示，投資者大量拋售期貨多頭頭寸，可能加劇美股進一步下跌。標普 500 指數的多頭頭寸中有 88% 處於虧損狀態。美股面臨兩大不利因素，降息預期降温和地緣政治風險。美國公佈的通脹和零售數據超出預期，降低了美聯儲降息的可能性押注。美國 10 年期國債收益率觸及年內新高。股市低估了物價壓力上升對美聯儲政策和債券收益率的影響。

華爾街紛紛預警！美股利空積聚，只會越跌越深？

隔夜最火合約：4 月 19 日到期、執行價 170 美元的特斯拉 call 成交超 12 萬張。Rivian 期權成交暴漲至 35 萬張，看漲期權佔比 57%。蔚來期權成交大漲至 22 萬張，看漲期權佔比 58%。Coinbase 期權成交大漲至至 18 萬張，看漲期權佔比 55%。

美股期權 | 蘋果成交腰斬，英偉達、AMD 下跌！特斯拉仍成交近 200 萬張

INTL GENIUS(00033) 跌 13.77%，成交额857.7 万港元，年内累计涨 17.5%。 富智康集團(02038) 跌 11.69%，成交额1164.0 万港元，年内累计涨 11.5%。 鴻騰精密(06088) 跌 10.34%，成交额6660.8 万港元，年内累计涨 54.2%。

Top 10 港股跌幅（4月16日）

兗礦能源(01171) 涨 1.69%，成交额4.7 亿港元，年内累计涨 22%。 中煤能源(01898) 涨 1.21%，成交额2.2 亿港元，年内累计涨 17.6%。 金沙中國有限公司(01928) 跌 5.97%，成交额9.0 亿港元，年内累计跌 13.8%。 貝殼-W(02423) 跌 5.17%，成交额7023.1 万港元，年内累计跌 20%。

Top 5 港股千億以上公司漲跌幅（4月16日）

滄港鐵路(02169) 涨 28.41%，成交额1.5 亿港元，年内累计跌 47.1%。 晨鳴紙業(01812) 涨 8.59%，成交额1655.2 万港元，年内累计跌 11.5%。 心動公司(02400) 涨 5.35%，成交额6986.9 万港元，年内累计涨 46.7%。

Top 10 港股漲幅（4月16日）

美股盤前特斯拉一度跌近 1%，亞馬遜微跌。中概股中嗶哩嗶哩跌近 2%，小鵬汽車跌 1.8%。

恒指收跌 2.12% 錄得四連跌，恒生科技指數跌 3.04%。汽車、消費、有色股跌幅居前，舜宇光學科技跌超 6% 領跌藍籌；蔚來跌超 10%，小鵬汽車跌近 6%。內房股衝高回落，旭輝控股集團漲超 4%。

歐洲股市大幅下跌，美元持續強勢，黃金和比特幣價格短期大幅下跌。美國 3 月零售數據超預期，顯示經濟韌性，市場預期美聯儲不會立即降息。日元兑美元觸及 34 年新低。歐洲股市受外資拋售拖累跌幅超過 1%。黃金價格急挫，現貨黃金報價為 2370 美元/盎司。布油價格相對穩定，為 90 美元/桶。比特幣和以太幣價格均下跌超過 4%。

歐股全線重挫，美元繼續堅挺，現貨黃金短線急挫，布油企穩在 90 關口

中東局勢對全球金融市場產生影響，花旗銀行認為，如果衝突升級，黃金和日元是較好的避險選擇。油價大幅上漲的風險較低，全球市場可能會回到以美聯儲為主題的交易模式。在地緣政治不確定性上升期間，黃金被視為避險資產。花旗預測，當前原油市場已消化了部分風險溢價，將短期油價預測上調至 88 美元。高盛認為，如果中東局勢升級，油價可能升至 100 美元。

地緣衝突最好的對沖交易：原油、黃金還是日元？

美國股市面臨潛在回調風險，據花旗集團的策略師稱，由於倉位過度拉伸，投資者一直在向美國股指期貨注入數十億美元，導致倉位 “非常過度”。這一趨勢，加上較弱就業報告的潛在風險，引發了擔憂。其他全球市場，包括歐洲和日本，也顯示出了獲利回吐風險的跡象。投資者有必要密切關注經濟指標，以便及時應對情緒變化

花旗表示，過度倉位將推動美國股市回調

全球股指 MSCI 在 4 月累跌 4%，接近超賣水平。這一下跌主要由於美聯儲的寬鬆押注力度減弱和中東衝突的升級。MSCI 全球指數的 14 天相對強弱指數降至去年 10 月以來的水平，如果低於 30，可能表明市場動能逆轉。該指數有望創下去年 10 月以來首次單月跌幅。

MSCI 全球股指 4 月已累跌 4%，RSI 接近超賣水平

港股半導體股多數下跌，晶門半導體、華虹半導體跌超 5%，上海復旦、中芯國際跌超 3%。

Crypto.com 交易所負責人 Kris Marszalek 近日表示，隨着所謂減半日期的臨近，比特幣拋售可能會變得明顯，但從長期來看，這一事件將支撐這一最大數字資產的價格。比特幣的最近一次減半預計將在 4 月 20 日左右進行

Crypto.com 首席執行官稱比特幣減半期間可能出現明顯拋售

業內大佬表示，由於交易受到 “買新聞、賣事實” 效應的影響，隨着減半日期臨近，可能會出現一些賣盤。但從長遠來看，減半將產生 “實質性影響”，是 “市場的積極發展”，預計在比特幣減半後的六個月內，比特幣的走勢會相當不錯。

比特幣減半箭在弦上！為何短期拋售難免但長期將支撐上漲？

港股科技股集體下跌，嗶哩嗶哩、快手、商湯、小米集團、美團跌幅超過 3%。

谷歌旗下 AI 研究部門 DeepMind 首席執行官表示，谷歌將在人工智能技術上投入超過 1000 億美元。他表示，谷歌擁有比競爭對手更強大的計算能力，並與谷歌合作是因為他們知道實現通用人工智能需要大量算力。公眾已經準備好接受人工智能系統，即使它們仍然存在缺陷和容易出錯。

DeepMind CEO：谷歌將在 AI 上投入超過 1000 億美元

預計香港證監會將在 4 月底一次批准首批虛擬貨幣 ETF，與美國證交會批准比特幣現貨 ETF 類似。多家資管公司已獲得香港證監會有條件批准，計劃發行投資比特幣和以太幣的 ETF 產品。嘉實國際和博時基金等公司也宣佈獲得批准。

傳香港證監會或月底一次過批出首批虛擬貨幣 ETF

蘋果 iPhone 全球出貨量在第一季度遭受重創，同比下降近 10%，市場份額跌至不足 20%，失去了手機出貨量第一的寶座。三星重新登頂，市場份額回升至 20% 以上。小米出貨量增長迅猛，名列第三，市場份額達到 14%。傳音控股的出貨量暴增 85%，達到 2850 萬部。

銷量低迷，蘋果痛失手機出貨量第一寶座，三星登頂，小米增長迅猛名列第三！

中國 3 月社會消費品零售總額年率 3.1%，預期 4.6%。

中國 3 月規模以上工業增加值同比 4.5%。

中國一季度 GDP 同比 5.3%，前值 5.2%。

“近期的避險環境和科技股拋售為即將到來的科技股財報季提供了一個明顯的買入機會，預計這一季將全面強勁！”

無懼回調！科技股到年底還能再漲 15%？

3 月各線城市商品住宅銷售價格環比降幅略有收窄，同比降幅擴大，統計局稱 2024 年 3 月份，70 個大中城市新建商品住宅和二手住宅成交量比前期有所上升。一線城市新建商品住宅銷售價格環比下降 0.1%，降幅比上月收窄 0.2 個百分點。三線城市新建商品住宅銷售價格環比下降 0.4%，降幅與上月相同。一線城市二手住宅銷售價格同比下降 7.3%，降幅比上月擴大 1.0 個百分點。三線城市二手住宅銷售價格同比下降 5.9%，降幅比上月擴大 0.8 個百分點。

中國 3 月各線城市新房、二手房價格環比降幅收窄，同比降幅擴大

紫金礦業股價創新高。紫金礦業漲 0.7%，報 18.59 元/股，股價再創新高，總市值突破 4894.00 億元，成交額達 2.47 億元。

紫金礦業股價創新高

華晨中國早盤跌超 6%，截至發稿，跌 3.67%，報 7.08 港元，成交額 1.09 億港元。消息面上，華晨中國表示，經考慮集團財務及現金流量狀況，以及任何可能的新策略投資選項後，董事會決議宣派特別股息每股 1.5 港元，預期將於 5 月 17 日或前後以現金方式向於 5 月 3 日名列公司股東名冊的股東派發。公司表示，於派付特別股息後，出售華晨寶馬汽車 25% 股權的所得款項淨額大部分將已透過特別股息分派予股東，而剩餘的所得款項淨額將保留作集團的營運資金。公司可能於年內因應其現金流量狀況考慮進一步分派股息。

港股異動 | 華晨中國現跌超 6% 宣派特別息每股 1.5 港元 出售華晨寶馬汽車股權所得款項大部分已派發

港股開盤，恒指開跌 1.4%，科指開跌 1.89%。汽車股多數下跌，蔚來汽車跌近 7%，理想汽車、小鵬汽車跌超 3%。

英偉達、英特爾、高通等半導體巨頭均有研發中心位於以色列。分析人士認為，此次衝突對芯片產業鏈的整體影響還要看衝突持續時長，以色列當地芯片製造產能有限，當地較多的芯片設計公司或部門受衝突影響則理應較小。

理解市場 | 以色列衝突對英偉達、英特爾有多大影響？

新加坡總理李顯龍將於 5 月 15 日辭職，交棒給黃循財。黃循財將出任新總理，並於當天晚上 8 時在新加坡總統府宣誓就職。李顯龍在社交媒體上確認了這一消息，並呼籲民眾支持新團隊。黃循財是新加坡人民行動黨的第四代領導團隊新領導人，曾任新加坡抗擊新冠疫情工作組負責人。李顯龍是現年 72 歲的總理，自 2004 年以來連任總理。

新加坡總理李顯龍將於 5 月 15 日辭職，交棒給黃循財

日本當局似乎對 150 日元左右的匯率相當滿意，不需要日元升至 125 或 130 的水平，因為那會帶來通縮衝擊。目前對沖基金已將日元空頭頭寸增加至 2018 年 1 月以來的最高水平。

跌到 154 只是開始？日元為何可能會再跌 10%？

比特幣在加密貨幣領域的絕對主導地位處於三年來的最強盛點位！這在很大程度上反映出市場對美國 SEC 批准的比特幣現貨 ETF 的強勁需求，以及較小規模代幣市值急劇下滑。

比特幣 ETF 吸金能力拉滿！ 有多強？

美國零售數據打擊降息預期、小摩看空美股財報季、中東風險加劇等因素促使美股大跌。特斯拉高級副總裁被曝離職。高盛稱，對沖基金近期可能拋售 420 億美元股票。機構認為，蘋果公司下跌後估值誘人，有望乘上 AI 東風。小米 SU7 的鎖單量超過 6 萬。一季度蘋果 iPhone 出貨量下滑近 10%。滙豐上調 AMD 評級。

早餐 | 標普 500 跌穿 50 日均線。道指六連跌，摩根大通看淡美股財報季

“這個市場早該回調了”？！對於迎來財報季的美股而言，接下來市場風格將如何演繹或決定本輪牛市的最終命運！從技術面角度而言，如果標普有效跌破 50 日均線，可能預示着未來將進一步回落。

七巨頭中三家 “熄火”！科技股分化對市場意味着什麼？

特斯拉的核心競爭力的確是來自於領先的電動化產品和 FSD，而如今來看特斯拉在這兩項產品上都做得還不夠好。Robotaxi 能否盈利倒是其次，而是存在的諸多限制，很難幫助特斯拉實現他們 “降低硬件利潤，靠軟件盈利” 的遠大理想。

裁員 10%，為何解決不了特斯拉的遠慮近憂？

瑞銀分析師表示，儘管瑞銀的基準情況預測是美聯儲今年降息兩次，但其現在認為，如果美國經濟擴張保持彈性，而通脹停滯在 2.5% 或更高水平，那麼美聯儲明年初恢復加息的風險就會很高，到明年年中，聯邦基金利率可能達到 6.5%。投資者們開始擔心美國經濟可能過熱。如果美聯儲重新轉向加息，將引發美國債市和股市的大幅拋售。

瑞銀講了個 “鬼故事”：美聯儲明年有可能加息到 6.5%

Trump Media &amp; Tech(DJT) 跌 18.35%，成交额2.0 亿美元，年内累计涨 52.1%。 Biohaven藥業(BHVN) 跌 15.66%，成交额1.6 亿美元，年内累计涨 4.6%。 Canopy Growth(CGC) 跌 10.51%，成交额5782.3 万美元，年内累计涨 36.6%。

Top 10 美股跌幅（4月15日）

Medical Properties Trust(MPW) 涨 18.8%，成交额2.7 亿美元，年内累计跌 3.5%。 Piedmont Lithium(PLL) 涨 15.77%，成交额1.6 亿美元，年内累计跌 48%。 Encore線纜(WIRE) 涨 11.59%，成交额9.0 亿美元，年内累计涨 36.4%。

Top 10 美股漲幅（4月15日）

高盛(GS) 涨 2.92%，成交额24.9 亿美元，年内累计涨 4.7%。 英特爾(INTC) 涨 1.74%，成交额18.4 亿美元，年内累计跌 27.6%。 賽富時(CRM) 跌 7.28%，成交额50.9 亿美元，年内累计涨 3.9%。 特斯拉(TSLA) 跌 5.59%，成交额163.9 亿美元，年内累计跌 35%。

Top 5 美股千億以上公司漲跌幅（4月15日）

庫客音樂(KUKE) 涨 47.95%，成交额156.0 万美元，年内累计涨 214.8%。 逸仙電商(YSG) 涨 12.62%，成交额230.9 万美元，年内累计跌 7.3%。 比特數字(BTBT) 跌 8.74%，成交额1672.1 万美元，年内累计跌 55.6%。 嘉楠科技(CAN) 跌 5.83%，成交额997.6 万美元，年内累计跌 51.1%。

Top 10 熱門中概股漲跌幅（4月15日）

美國紐約聯儲主席威廉姆斯表示，最近的美國通脹數據不是轉折點，但可能影響其預測。他認為當前貨幣政策具有限制性，如果通脹繼續回落，美聯儲今年可能開始降息。此外，威廉姆斯指出，美聯儲官員正在密切關注中東局勢，但認為其並非主要影響美國經濟前景的因素。週一公佈的數據顯示，美聯儲隔夜逆回購協議使用規模下降，被視為縮表放緩即將到來的信號。

美聯儲 “三把手” 與市場預期唱反調：不認為最近的美國通脹數據是轉折點

據高盛的一份報告稱，如果股市繼續下跌，跟隨趨勢的對沖基金可能會拋售高達 420 億美元的美國股票。如果標普 500 指數跌破 5135 點，將會觸發股票拋售，標普 500 指數可能會有 200 億美元的潛在拋售，全球股票市場則可能超過 2000 億美元。對沖基金連續第三週也一直在淨買入中國股票

對沖基金流向 - 高盛表示，趨勢對沖基金可能在美國股市中賣出高達 420 億美元的股票

比特幣失守 63000 美元/枚，日內跌幅 1.38%。

摩根士丹利認為，在當前市場環境下，做空歐元/美元的回報率更高。中東緊張局勢加劇和地緣政治風險的增加，增加了市場的風險厭惡情緒。摩根士丹利認為，歐元在 “體制 2” 和 “體制 3” 中都有利可圖，但在 “體制 3” 中，地緣政治風險上升以及美聯儲和歐洲央行貨幣政策分化的可能性增加，使得該交易的風險/回報比被放大。摩根士丹利建議投資者在當前市場環境下選擇做空歐元/美元頭寸。

大摩：美元指數大漲之際，做空歐元/美元仍然是好選擇

蘋果上季度的智能手機銷量下降了 10%，主要是由於中國市場的下滑。儘管面臨挑戰，與其他品牌相比，蘋果表現出了彈性。三星重新奪回了智能手機制造商的首位，預計安卓系統的增長速度將是 iOS 的兩倍。華為和小米等中國品牌的復甦可能會繼續影響蘋果的市場份額。人們也注意到蘋果在人工智能方面的不足。另一方面，三星在最新的旗艦產品系列中強調了人工智能的進展

iPhone 銷量暴跌的原因

滙豐銀行發佈的研報表示，投資者對港股的信心正在增強，港股的基本面正在改善。滙豐預計，2024 年底的恒生指數將達到 19,230 點，上升空間約為 15%。六大跡象表明投資者信心好轉，包括盈利預期下調減少、盈利增長前景有亮點、股價對好消息積極反應、分紅增加等。預計多個行業將帶來兩位數的盈利增長。總體而言，滙豐看好港股的表現。