小鵬吹響衝鋒號

港股市場本週表現強勁，受到流動性改善和南向資金流入的推動。全球資金從日本股市轉向低估值的港股，部分海外投資者對房地產基本面預期改善。此外，一季度權益類公募基金增配港股，南向資金持續流入港股市場。總體來看，港股市場的表現吸引了全球資金流向。

港股是 “南水” 買起來的嗎？

台積電推出新的芯片技術，再一次鞏固了晶圓製造龍頭的地位。

台積電一口氣發三個新技術，又打了英特爾的臉？

標普 500 指數大概率會連續第三個季度實現盈利增長，但市場的風險偏好已經逆轉。

財報季過半，美股基本合格

中國 A 股和港股因其接近歷史地位的估值備受市場青睞，此外，日本和韓國的企業改革措施也支撐了 “價值投資” 的邏輯。

中國股市、日本金融股崛起的邏輯： 美聯儲推遲降息，外資轉投 “價值”

MicroStrategy 將在2024年4月29日星期一美國金融市場收盤後公佈 2024 年第一季度的財務業績，並將在東部時間下午 5:00 舉行直播視頻網絡研討會，討論業績結果

Coinbase Global, Inc.將於 2024 年第一季度股東信函中披露財務業績，計劃在2024年5月2日（星期四）收盤後發佈

加密貨幣大鯨魚最近將價值 13 億美元的美元穩定幣（USDC）轉移到知名交易平台 Coinbase。市場分析師將這一舉動解讀為潛在的看漲信號

重要的加密貨幣投資者向 Coinbase 轉移了 13 億美元 - 這意味着什麼

在加密貨幣世界中，所有人都在關注 Base，這是 Coinbase 推出的 Layer-2 解決方案，因為它正準備迎接備受期待的 friend.tech 空投注入大量流動性。熱烈的猜測在蔓延，熱心者們迫不及待地期待着與 Coinbase 即將公佈的財報同時出現的流動性湧入，財報顯示 Base 令人印象深刻的 5000 萬美元收入。friend.tech 代幣空投即將在 4 月 29 日啓動，這一消息在社區中引發了一陣興奮

Coinbase 即將爆發，流動性將大幅增加，因為最受矚目的空投即將到來

Brian Armstrong，Coinbase 首席執行官（CEO），這家全球最大的加密貨幣交易平台之一，相信比特幣（BTC）對於西方文明的可持續發展起着重要作用

Coinbase CEO 布萊恩·阿姆斯特朗：比特幣可以延續西方文明

永續的時間裏，建築的生命週期在不斷修繕維護的過程中得到延長，而這些 “凝固的史詩” 除了歷史、工藝、美學…

可持續專欄 | 數字孿生體：聯想的 “木塔” 修復術

央行對長期國債收益率的關注引起了市場的關注。央行指出，長期國債收益率將與經濟增長預期相匹配，並強調貨幣政策的逆週期調節力度。特別國債的發行有望緩解資產荒情況，並帶來長期國債收益率的回升。這對金融機構來説存在風險，但央行將提供支持。同時，需重視經濟發展模式和動力來源的變化對經濟基本面的影響。債市需求端需關注金融機構的縮表和理財配置需求的增加等因素。

被央行三四次點名的長債

世界最大鑽石供應商戴比爾斯的母公司英美資源集團正面臨危機，鑽石業務受天然鑽石價格暴跌衝擊，目標產量被削減。競爭對手必和必拓計劃收購英美資源，儘管最終遭到拒絕，但英美資源仍面臨麻煩。實驗室培育鑽石的出現改變了天然鑽石的統治地位，培育鑽石在消費市場崛起，已佔據婚慶市場銷量的 50%。培育鑽石的崛起已經在近年得到市場驗證，將對天然鑽石的消費者羣體規模產生制約作用。中國在全球培育鑽產業鏈中佔有重要位置。

一代梟雄，被河南老鄉打崩了？

港股上週意外迎來強勁反彈，但目前超買程度創新高，資金輪動仍受外部壓力，基本面改善需要政策發力。恒生指數 18,000 附近是關鍵阻力位，情緒已透支。資金的輪動可能會減弱，而長線資金需要基本面改善的支持。總結來説，港股的前景仍存在一定的不確定性。

港股會否重演大漲後回落的戲碼？

投資者對七巨頭直接的財務結果反應不大，他們更關注的是這四家公司未來的投資和支出計劃，而不僅僅是它們目前的盈利情況：部分原因是這些公司的投資決策可以直接影響到股市的走向！

“科技七姐妹” 財報現象：市場不關心怎麼賺錢，只關心怎麼花錢

美元走強可能會限制其他央行的降息步伐。

美聯儲一天不降息，全球都難降？

美國經濟和全球市場可能來到了一個重要的十字路口。市場出現美元、美股和黃金的共同上漲，但美國第一季度 GDP 和 PCE 的數據讓宏觀敍事發生轉變。目前認為美元是 “虛胖” 的，滯脹憂慮是 “跛腳” 的。美國經濟自身是 “滯不足而脹有餘” 的，但消費和投資仍然健康。市場對於再通脹的線索依舊存在，且對商品和新興市場股市利好。

“再通脹” 還是 “再滯脹”？

摩根大通的報告強調了台積電在技術創新和先進封裝領域的領先地位，以及其在 AI 時代的關鍵作用。通過一系列技術突破，台積電有望在未來幾年繼續保持其在半導體行業的領先地位。

摩根大通：台積電的技術突破，AI 時代的關鍵引擎

愛馬仕、LVMH 和開雲集團的奢侈品銷售情況呈現出差異。愛馬仕在第一季度實現了 17% 的收入增長，表現出色。而 LVMH 僅增長了 3%，受需求減弱和銷售下降的影響。開雲集團預警今年上半年利潤可能下降高達 45%。奢侈品市場中，富裕消費者與中產消費者之間的差距日益擴大。股票市場上，愛馬仕的股價上漲，開雲的股價下跌。中國奢侈品市場的未來備受關注，儘管面臨挑戰，但富裕客户的購買力依然強勁。

愛馬仕騰飛、開雲大跌，奢侈品也分 “階層”

當前的市場什麼樣？“除了債券什麼都可以買”(anything but bond) 的牛市！超大市值科技股不再像不可阻擋的巨石一樣一路走高，意味着什麼？

警惕：美股 AI 泡沫可能要破了？！

極氪造了款 “摜蛋神車”

長城汽車定下 “出海” 小目標

零跑要與理想較高下

台積電進軍硅光市場，制定 12.8Tbps 封裝互聯路線圖。台積電的創新方法利用硅光子技術，有望解決互連和電源方面的關鍵挑戰，為人工智能加速器和其他先進計算應用帶來性能增強。光連接將成為下一代數據中心連接的關鍵技術，台積電本週在北美技術研討會上概述了其 3D 光學引擎路線圖，並制定了為全球帶來高達 12.8Tbps 光學連接的計劃。台積電的緊湊型通用光子引擎使用 SoIC-X 封裝技術，能夠實現最高的能源效率。展望未來，第二代 COUPE 將支持高達 6.40Tbps 的數據傳輸速率，並減少能源消耗。

台積電進軍硅光市場，制定 12.8Tbps 封裝互聯路線圖

近期海外財報季，Meta/谷歌/微軟業績頻頻超預期，算力卡供不應求。

買卡需求再上調，看看 meta，谷歌，微軟怎麼説

HBM 芯片目前佔通用內存市場的 15%，而去年這一比例為 8%。圍繞着 HBM，廠商們也都各出奇招。除了針對現有技術進行深耕，並圍繞未來的 HBM 4，悄然吹響進攻號角。

HBM 4， 大戰打響！

韓國 SK 海力士和三星電子在高帶寬內存（HBM）領域展開競爭，海力士暫時領先。HBM 作為 AI 加速卡的核心硬件，成本佔比最高，因此成為各方關注的焦點。海力士已開始量產第五代 HBM3E 存儲器，而三星計劃在今年量產 HBM3E，並向英偉達供貨。此外，美光科技也參與競爭，其技術實力有可能逆襲。三方競爭加劇了 AI 加速卡、大語言模型和 HBM 的競爭熱度。

賽道 Hyper | 同室操戈：三星存儲搏殺海力士

得益於微軟、谷歌母公司 Alphabet 報出的強勁業績，納指、標普 500 雙雙迎來去年 11 月以來的最強單週表現！

一片看空聲中，納斯達克創下 11 月以來最大漲幅

AI 手機的本質是自主感知、自主決策執行、具備數字人格的 Agent。AI 手機作為終端 AI 核心入口，可能成為 AI 產業革命下應用層的顛覆性切入點。AI 手機行業深度報告探索了其潛在投資機遇，涵蓋了 AI 手機的本質和顛覆性、優勢和技術可行性，以及對手機廠商、硬件和軟件三大環節的影響。新一代 AI 手機與上一代智能手機的區別在於其 NPU 算力大於 30 TOPS、搭載能夠支持更快速高效端側 Gen AI 模型的 SoC。

AI 手機的本質

由於受到煉油利潤率下降和天然氣價格下跌的雙重壓力，全球石油巨頭埃克森美孚和雪佛龍均報告第一季度利潤有所下滑。面對盈利壓縮問題，石油巨頭們正努力提高煉油產量來彌補收益損失，並增加股份回購吸引投資者。

石油巨頭們的 “印鈔機” 歇了

比特幣跌破 63000 美元/枚，日內跌 1.43%。

英偉達本週的累計漲幅創下 11 個月最大，雖然尚未公佈財報，但 “勝似公佈”，表現搶眼，比本週財報公佈後暴漲的科技巨頭如特斯拉和谷歌母公司 Alphabet 還要多。本週整個 AI 競賽的 “賣水人” 半導體板塊都在上漲。

英偉達滿血復活！週五大漲超 6%，全周暴漲 15%，半導體板塊又嗨了

媒體稱，蘋果和 OpenAI 已開始討論可能達成的協議條款，以及如何將 OpenAI 的功能結合到今年問世的操作系統 iOS 18，蘋果還在和谷歌討論獲得 Gemini 的使用授權。

抓緊 “拉攏” OpenAI 和谷歌，蘋果今年要讓 iPhone 16 擁有 GPT 機器人

谷歌-A(GOOGL) 涨 10.22%，成交额111.0 亿美元，年内累计涨 23.1%。 谷歌-C(GOOG) 涨 9.97%，成交额98.1 亿美元，年内累计涨 23.2%。 英特爾(INTC) 跌 9.2%，成交额37.7 亿美元，年内累计跌 36.4%。 艾伯維(ABBV) 跌 4.58%，成交额17.2 亿美元，年内累计涨 5.1%。

Top 5 美股千億以上公司漲跌幅（4月26日）

SAIA(SAIA) 跌 21.03%，成交额9.8 亿美元，年内累计跌 2.1%。 Kinsale Capital(KNSL) 跌 17.31%，成交额3.1 亿美元，年内累计涨 11.9%。 Trinet(TNET) 跌 16.61%，成交额8466.0 万美元，年内累计跌 10.9%。

Top 10 美股跌幅（4月26日）

ImmunityBio(IBRX) 涨 43.84%，成交额2.7 亿美元，年内累计涨 46.4%。 Cullinan Therapeutics(CGEM) 涨 31.43%，成交额1.2 亿美元，年内累计涨 148.3%。 Snap(SNAP) 涨 27.63%，成交额23.0 亿美元，年内累计跌 14.1%。

Top 10 美股漲幅（4月26日）

萬物新生(RERE) 涨 22.98%，成交额636.0 万美元，年内累计涨 3.1%。 小鵬汽車(XPEV) 涨 10.73%，成交额1.5 亿美元，年内累计跌 46.3%。 希爾威金屬礦業(SVM) 跌 6.76%，成交额1604.7 万美元，年内累计涨 25.9%。 世紀互聯(VNET) 跌 4.82%，成交额214.7 万美元，年内累计跌 44.9%。

Top 10 熱門中概股漲跌幅（4月26日）

輝瑞公司開發的基因療法 Beqvez 已獲得美國食品和藥物管理局（FDA）的正式批准，用於治療中度至重度的 B 型血友病成年患者。有分析指出，這一批准標誌着輝瑞公司在新冠疫情期間業務急劇下滑後，力圖重振旗鼓的重要一步。

輝瑞在美國獲批的首個基因療法！治療 B 型血友病

美國國家公路交通安全管理局（NHTSA）表示週五表示，已經針對特斯拉啓動調查，以確定該公司在去年 12 月宣佈的涉及超過 200 萬輛車的召回是否充分。該機構説，一些車輛在安裝召回更新軟件後仍然發生事故，而且 NHSTA 對修復後的車輛進行了初步測試，測試結果也支持開啓調查。

特斯拉又遇麻煩！美國對全系車型展開調查，直指自動駕駛軟件

花旗仍然認為市場在今年完全淡出降息的定價是錯誤的。這是因為，增長放緩的擔憂將是美聯儲考慮降息的關鍵因素，而第一季度 GDP 的細節顯示財政刺激的支持在減弱，商品支出也較軟。因此花旗認為，儘管通脹尚未持續放緩，美聯儲仍將在今年夏天降息。

美國陷入 “滯脹” 憂慮？花旗堅持認為美聯儲將在夏季降息

中國神華一季度商品煤平均售價同比下降 7.7% 至 573 元/噸，導致煤炭業務利潤有所下滑。發電業務實現增長。公司總售電量同比增長 7.0%。

煤炭股 Q1 遇冷，中國神華營收微增，利潤同比下滑 14%| 財報見聞

一季度茅台直銷渠道收入 193.19 億元，“i 茅台” 數字營銷平台酒類不含税收入 53.43 億元。

貴州茅台一季度淨利潤 240.65 億 同比增長 15.73%  | 財報見聞

別克 GL8 加入新能源戰局，推出首款新能源插混版車型 GL8 陸尊 PHEV，定價 35.99 萬-41.99 萬元。該車在純電和綜合續航上做到了 138km 和 1370km，擁有智能化配置和安全舒適性能。別克希望通過 GL8 陸尊 PHEV 奪回高端 MPV 市場地位。在競爭激烈的 MPV 市場，自主品牌也紛紛進入新能源領域，如騰勢 D9、極氪 009 等。別克 GL8 曾長期霸佔國內 MPV 市場，但去年被騰勢 D9 超越。新 GL8 陸尊 PHEV 是別克反擊的一槍，別克決心重新奪回 MPV 市場地位。

“MPV 一哥” 加入新能源戰局

受益於成本管控加強和收入結構優化，中信證券 Q1 加權平均淨資產收益率達到 1.88%。

中信證券 Q1 收入利潤雙降 股權主承銷金額仍居行業第一 | 財報見聞

廣汽吹響自動駕駛 “衝鋒號”

新能源行業的頭部企業供需關係已經出現逆轉，增量方向值得關注。光伏組件和鋰電池產業鏈的排產和需求速度都在快速增長，通過海外佈局和供需錯配修煉內功，競爭力增強。下半年可能會體現在財務報表上。市場參與資金屬性發生變化，估值體系也改變，需要重新適應和建立投資框架。新能源行業包括光伏和電動車兩個行業，儲能的佔比開始提升，短期需求可能會快速釋放。光伏組件和鋰電池產業鏈的排產和需求速度出現快速增長。

新能源 “干將” 趙詣：頭部企業供需關係已出現逆轉

騰訊發佈了汽車行業大模型 “全域智能” 方案，並與多家汽車企業展開合作。該方案將模型、算力、AI 工程平台等嵌入汽車企業應用，提供智能分析和營銷轉化等服務。騰訊還設立了智能汽車雲雙專區，為自動駕駛開發提供數據閉環服務。騰訊希望成為汽車產業升級的數字化助手和生態共建者，為汽車智能化發展提供支持。

騰訊加速 “上車”

小米要被擠出前五了？

瑞士央行主席：比特幣並非沒有風險之物。

中美達成五點共識，包括繼續穩定並發展中美關係、保持高層交往和各層級接觸、推進中美禁毒、氣候變化、人工智能合作、擴大人文交流、就國際地區熱點問題保持協商。雙方將舉行中美人工智能政府間對話首次會議，繼續推進中美關係指導原則磋商。同時，中美禁毒工作組將舉行高官會，美方歡迎中國氣候變化事務特使劉振民訪美。