市場在這個位置上歇一歇甚至有所回調也並不意外。交易型資金以及因外圍市場波動而重新再平衡回來的本地和區域型資金可能是主要動力，在短期出現超買後市場難免面臨獲利回吐的壓力。

中金：港股市場接近我們第一階段目標

貝萊德日本權益投資部門負責人 Yue Bamba 分析稱，一旦日元反彈至 150 上方，外資將重回日本市場。

華爾街警告日本？貝萊德：日元疲軟阻礙了外國人投資日股

OpenAI 新產品或是一個具備視覺和聽覺功能的全新多模態 AI 模型，且具有比目前的聊天機器人更好的邏輯推理能力。

硬剛谷歌，OpenAI 即將公佈新功能，不是 GPT-5 也不是搜索

美國股市在 5 月初重新上漲，富達的量化市場策略主管表示，有利的美債收益、強勁的企業盈利前景、股市估值和動能以及中小型股被低估是支撐股市回升的三大因素。

美股 5 月重拾上漲勢頭！富達：三大因素支撐股市回升

恒生科技指數漲幅擴大至 1%，內房股持續走高、中國奧園漲超 38%。比亞迪電子漲超 5% 領漲成分股。佳兆業集團、世茂集團漲約 20%，花樣年控股漲超 14%。港股市場表現良好。

恒生科技指數漲幅擴大至 1%，內房股持續走高、中國奧園漲超 38%

儘管 46% 的參與者仍然認為黃金是抵禦價格上漲風險的傳統避風港，但近三分之一的受訪者更傾向於將科技巨頭視為最佳的通脹對沖工具。

科技巨頭成通脹避險 “救星” 美元、黃金光芒依舊

阿里巴巴-SW 現漲超 3%，截至發稿，漲 3.91%，報 81 港元，成交額 19.35 億港元。消息面上，阿里巴巴將於 5 月 14 日美股盤前公佈 2024 財年第四季度業績。機構普遍預計，阿里將在最新季度實現營收 2198.32 億元人民幣，同比增長 5.58%。多家機構普遍預計，由於電商逐步復甦，以及公司持續推進價格力與優化用户體驗戰略，阿里本季線上 GMV 有望實現健康增長，主業價值依舊穩固。中金認為，得益於公司確立 “規模和市場份額為首要目標” 的戰略方向以及年初至今線上消費的良好表現，阿里本季 GMV 同比增速逐漸趕上網絡零售額同比增速，將同比增長 6%，客户管理收入（CMR）同比增長 3.5%。招銀國際則表示，阿里巴巴致力於通過減少非核心業務的虧損，加強股票回購和提高股息支付來改善股東回報，我們認為這應為短期估值提供支撐。

理解市場 | 阿里巴巴-SW 現漲超 3% 明日盤後將發佈業績 線上 GMV 有望實現健康增長

騰訊和字節是中國 AI 領域的重要參與者，他們的影響力在新興的 AI 產品中得以體現。多個產品經理離開騰訊和字節後加入初創公司，並取得了成功。這些新興的 AI 明星產品背後，騰訊和字節的影子越來越明顯。它們正在中國大模型產品領域扮演重要角色。

騰訊和字節的幽靈在中國 AI 的上空徘徊

港股內房股延續漲勢，中國奧園漲超 40%，佳兆業集團漲超 20%。多數城市解除限購後，若基本面改善仍不及預期，則政策端有望出台解除限制性政策外的寬鬆措施，政策寬鬆預期仍在加強。5 月 13 日，佛山市發佈了一系列持續推動房地產市場平穩健康發展的措施。西部證券指出，核心城市出台寬鬆政策，將支撐市場信心並釋放購買需求。中金公司認為，房地產政策放鬆將有助於市場企穩。

港股內房股延續漲勢，中國奧園漲超 40%，佳兆業集團漲超 20%

“中芯國際現在的主要任務不是賺取鉅額利潤，而是在嚴峻的外部環境下，為國內市場供應關鍵半導體。” 

中芯國際一季度淨利大跌 68%，但當務之急並非利潤

阿里用今天的現金和雲計算能力，投資了未來的變現場景，這算是為自己的未來買個了保險。

“微軟-OpenAI” 模式！中國 “AI 獨角獸” 投了個遍，阿里是中國 AI 最大金主

住房通脹的權重高達 CPI 指數的三分之一和 PCE 物價指數的六分之一。Nick Timiraos 表示，要想讓通脹率回到 2% 水平，住房通脹率必須從當前的 5.8% 降至 3.5% 左右。

決定美聯儲降息的關鍵指標：房租！

基本面堅如磐石！高額自由現金流，以及穩健紮實的資產負債表是大型科技公司在華爾街以及全球投資者中廣受歡迎的最核心因素。

理解市場 | 七巨頭為何還能帶領美股繼續漲？

分析師正以兩年來最快的速度調高美企盈利預估。Arm 據稱將開發 AI 芯片。蘋果接近與 OpenAI 達成協議，將 ChatGPT 應用於 iPhone。滴滴重啓英國業務。新款特斯拉 Model 3 高性能版通過中國工信部申報。特斯拉德國工廠遭示威者衝擊。馬斯克的 Starlink 預計今年首次實現正自由現金流。“大空頭” 原型丹尼•摩西：仍看空特斯拉。

早餐 | 阿里騰訊等中概巨頭本週發財報，蘋果接近與 OpenAI 達成協議

豐田計劃從今年 8 月開始返聘 65 歲以上的員工，將返聘年齡上限調至 70 歲。此舉是因為近年來日本人口減少導致勞動力短缺，企業需要補充工作人員。豐田將根據員工的能力來確定工資，對於部長級以下的返聘員工，將支付原來工資的一半。此外，其他日本企業也實施類似舉措，取消退休年齡制度或延長退休年齡。

日媒：日企紛紛返聘老員工，豐田將返聘年齡上限調至 70 歲

中信建投陳果指出，當前港股上漲主要受益於資金面的改善，在近期地產利好政策不斷推出的背景下，國內基本面有望加快復甦。當前港股資金流入確定性較高，疊加基本面復甦態勢，上漲有望延續，將由科技指數逐漸切換至高股息板塊。

這是港股目前最重要的五個問題！

今年以來，美國公用事業 SPDR ETF 累計漲幅超過 10%，跑贏標普和納指。推動公共事業板塊強勁反彈的原因何在？

美股最火板塊：“防守與 AI” 兼備的公用事業

4 月金融數據放緩主因金融 “擠水分”，不必誇大影響。購房需求疲弱，政府債發行節奏慢拖累金融數據。金融行業 GDP 統計變化影響金融機構動機，降低 M2 增速。財政發力重要性上升。4 月新增社融為負，社融、M2 增速下降。各類貸款、企業債、政府債較去年同期少增。企業債和政府債融資邊際變化大，社融缺乏支撐。

中金：4 月金融數據放緩主因金融 “擠水分”，不必誇大影響

高盛表示，近兩年來，全球央行已報告的購買量一直保持穩定，而未報告的購買量幾乎是推動全球央行黃金購買量增加了三倍的主力。

全球央行 “淘金熱”，比你看到的更加猛烈

阿里雲放了個大招

萬物雲發起了一場行業革命

不再是 “白電三巨頭” 中吊車尾的。

海爾市值大漲近千億

廣發證券進行了新一屆董事及高管人員的換屆，林傳輝繼續擔任董事長，秦力成為新任總經理。林傳輝在廣發證券有長期的工作經歷，曾任廣發基金總經理，廣發基金成為業內前三名的頭部基金公司。秦力也是廣發證券的資深高管，對投資業務非常熟稔。此次換屆後，廣發證券的領導層得到了穩定。

7000 億龍頭券商高管換屆，董事長總經理 “浮出水面”

李彥宏 “秒批” 璩靜離職

從估值角度來看，根據行業調整後的市盈率，歐股的估值更為便宜，較美股低 18%。英國 FTSE 100 目前的平均市盈率為 11 倍，相對於長期平均的 12.8 倍來説較低。

道指 “八連漲”，歐股、英股創新高，港股今年漲幅超標普–全球 “價值” 的逆襲！

蘋果預計將在 WWDC 大會上發佈改進後的 Siri，或引入 ChatGPT 技術，讓 Siri 更好地處理用户請求，包括設置定時器、創建日曆事件和向雜貨清單添加物品等，全新的 Siri 或許還可以總結短信內容，一鍵創建 GIF 圖片等等。

所有人都想知道蘋果如何 “AI 化”？答案出來了：Siri！

對沖基金景林資產 13F 申報顯示，該公司第一季度建倉阿里巴巴、京東，增持台積電，減持拼多多，清倉愛奇藝。

景林資產 13F：Q1 增持台積電、英偉達，減持拼多多，建倉阿里和京東

中國 4 月 CPI 同比 0.3%，前值 0.1%。

極氪美股上市首日收盤漲 34.57%，市值突破 500 億。極氪旗下產品交付量持續增長，今年前 4 個月完成交付近 5 萬輛，同比增長 111%，創歷史新高。公司營收和毛利率也呈現增長趨勢，預計 2023 年毛利率將達到 15%，有望成為除特斯拉外最早最快盈利的電動車企。極氪登陸美股將提升公司全球治理能力，併為全球投資者帶來長期價值。

極氪美股上市首日收盤漲 34.57%，市值突破 500 億

擁有美聯儲 FOMC 投票權的鮑曼認為，美聯儲在 2024 年降息並不合適，並指出今年前幾個月美國通脹持續存在壓力。她敦促美聯儲政策制定者們在朝着 2% 的通脹目標邁進時，謹慎而周密地行事。週五有多位美聯儲高官講話，美債收益率隨後加速回升。

美聯儲理事鮑曼放鷹：我認為今年沒理由降息

標普多次短線轉跌，道指本週漲超 2%、創近五個月最大周漲。特斯拉收跌 2%、四連跌，英偉達三連跌後反彈超 1%，4 月銷售猛增的台積電美股漲 4.5%；AI 概念股 SoundHound 財報後漲超 7%；諾瓦瓦克斯幾乎翻倍；核裂變第一股 Oklo 上市首日跌近 54%。中概股指回落，晶科能源跌超 9%，小鵬汽車跌超 5%，蔚來跌近 5%，極氪盤中一度漲近 40%。泛歐股指一週漲 3% 創三個月最大漲幅，德法英股齊創歷史新高，英飛凌財報周累漲 20%。美聯儲官員講話後，美債收益率加速回升，兩年期收益率創一週新高。通脹預期公佈後，美元指數盤中跳漲。離岸人民幣盤中失守 7.23，跌超百點至一週低位。比特幣盤中跌超 3000 美元、跌破 6.03 萬關口。原油盤中一度回落超 2%，跌離本月內高位，美油仍全周反彈。黃金收創三週新高，本週漲近 3% 創一個月最大周漲。倫銅漲 1% 重上 1 萬美元，倫錫回落 1.5%，仍全周反彈。

滯脹威脅及美聯儲放鷹壓制美股，納指回落，道指仍八連漲，極氪首秀飆漲 35%，黃金全周高漲

目前來看，小米 SU7 的主要競品車企包括極氪（001 和 007）、小鵬（P7i）和蔚來（ET5）基本上在 4 月還是都處於銷量同環比增長中，總體影響不大。只有特斯拉（Model 3）環比下滑了 30%。

小米拿下 4 月車市流量

Arm(ARM) 涨 5.07%，成交额 16.6 亿美元，年内累计涨 44.8%。 台積電 (TSM) 涨 4.53%，成交额 35.3 亿美元，年内累计涨 44.3%。 豐田汽車 (TM) 跌 3.71%，成交额 1.2 亿美元，年内累计涨 19.3%。 耐克 (NKE) 跌 2.65%，成交额 9.6 亿美元，年内累计跌 16%。

Top 5 美股千億以上公司漲跌幅（5 月 10 日）

Savers Value Village(SVV) 跌 20.35%，成交额6265.9 万美元，年内累计跌 21.4%。 JFrog(FROG) 跌 18.73%，成交额3.0 亿美元，年内累计跌 4.6%。 Iovance生物治療(IOVA) 跌 18.48%，成交额2.2 亿美元，年内累计涨 34.9%。

Top 10 美股跌幅（5月10日）

諾瓦瓦克斯醫藥 (NVAX) 涨 98.66%，成交额 16.9 亿美元，年内累计涨 85%。 iTeos Therapeutics(ITOS) 涨 43.07%，成交额 9125.3 万美元，年内累计涨 59.3%。 極氪 (ZK) 涨 34.57%，成交额 2.6 亿美元，年内累计涨 34.6%。

Top 10 美股漲幅（5 月 10 日）

叮咚買菜(DDL) 涨 15.51%，成交额351.8 万美元，年内累计涨 44%。 海川證券(MTC) 涨 10.12%，成交额160.9 万美元，年内累计涨 270%。 阿特斯太陽能(CSIQ) 跌 9.14%，成交额5411.7 万美元，年内累计跌 40.1%。 晶科能源(JKS) 跌 9.12%，成交额1987.3 万美元，年内累计跌 35.8%。

Top 10 熱門中概股漲跌幅（5月10日）

軟銀集團創始人孫正義曾經非常喜歡投資初創公司，但是他最近改變了投資思路，計劃將投資重心從傳統的風險投資轉向半導體和人工智能領域。同時，他正在拋售旗下 “願景基金” 持有的部分資產，為進軍 AI 及相關硬件領域做準備。

更專注 AI 和半導體，甚至有意 PK 英偉達！軟銀出售部分 “願景基金” 資產

美國商品期貨交易委員會：截至 5 月 7 日當週，日元淨空頭頭寸為-134,922 手合約，歐元淨多頭頭寸為 4,590 手合約，英鎊淨空頭頭寸為-21,813 手合約，瑞郎淨空頭頭寸為-41,787 手合約，比特幣淨空頭頭寸為-783 份合約。

隨着歐元區經濟數據有所改善和降息趨勢的開啓，加上歐股估值較美股低 18% 的吸引力，瑞銀策略師團隊現在更青睞歐股而非美股。

歐股創 16 年來最高！瑞銀分析師：現在歐股比美股更好

比特幣向下觸及 61000 美元/枚，日內跌 2.61%。以太坊日內跌超 3%。

美國 5 月 4 日當週首次申請失業救濟人數創新高，但巴克萊認為這主要是紐約地區運輸和倉儲行業的一次性裁員導致的，並稱整體勞動力市場依然保持穩健。除紐約外，加利福尼亞、印第安納和伊利諾伊州也有增長。續請失業金人數保持穩定，保險失業率也維持在 1.2% 的低位。巴克萊認為勞動市場預期可能只是迴歸到之前的正常水平。

首申跳漲！美國就業崩了嗎？巴克萊：別慌

美國流動性危機漸行漸遠？還是已經悄然逼近？華爾街前線洞察專欄首次討論 2024 年夏季的潛在美元流動性問題。市場尚未關注到這一風險，但可能已經發生並且是未來幾個月最需要關注的問題。美元指數的下降和通脹數據的上升都是流動性危機的跡象。需要從其他產品如黃金和石油來論證這一跡象。

郭勝北：美國流動性危機漸行漸遠？還是已經悄然逼近？【紐約 Talk 1】

英偉達盤前漲超 1%，特斯拉、AMD 漲近 1%；台積電漲超 3%，小鵬、拼多多、阿里漲超 1%。諾瓦瓦克斯醫藥大漲 48%。維視圖像跌超 27%。SoundHound 大漲 17%。Sweetgreen 大漲 16.3%。

美股盤前 | 英偉達領漲科技股！極氪汽車今天上市首秀

高盛指，投資者認為 Arm 的 2025 財年業績指引令人失望，但該行仍重申 “買入” 評級，理由是隨著客户從 v8 架構過渡到 v9 架構，並越來越多地採用 Arm 的計算子系統解決方案，授權費收入有可能大幅提高；Arm 有可能獲得更多市場份額，特別是在雲計算和汽車領域，因此將目標價略微上調至 110 美元。

評級速睇 | ARM、Robinhood 目標價獲上調！多鄰國、Rivian 遭 “砍價”

重慶農村商業銀行（渝農商行）公告稱，重慶市水利投資（集團）有限公司計劃將其持有的渝農商行 A 股股份增至 5%。此舉將使重慶水投集團成為渝農商行的第五大股東。此外，渝農商行發佈了 2024 年一季度報，營業收入為 71.28 億元，淨利潤為 36.62 億元，較上年同期分別下降 2.88% 和 0.99%。

又見大股東增持銀行，重慶水投意欲增持渝農商行

展望後市，乘聯會預計，汽車以舊換新補貼對車市私人新車消費會帶來百萬量級的增量，也能帶來千億元以上的年消費增量，5 月車市有望一掃低迷狀態實現恢復性增長。

乘聯會：4 月乘用車零售同比下降 5.7%，新能源車零售同比增 28.3%

蔚來等來了援兵

Energy Transfer 期權成交暴漲至 245 萬張，看漲期權佔比 99.2%，制霸隔夜成交量最大的前六張合約！2025年1月17日到期、執行價 12 美元的 ET call 成交 56 萬張，2025年12月19日到期、執行價 10 美元的 ET call 成交 36 萬張，2024年6月21日到期、執行價 15 美元的 ET call 成交 33 萬張。

美股期權 | ET、亞馬遜、Robinhood 成交暴漲！蘋果 “翻倍”、特斯拉回落

鴻騰精密(06088) 跌 11.36%，成交额6804.0 万港元，年内累计涨 65.3%。 萬國國際礦業(03939) 跌 7.42%，成交额4429.3 万港元，年内累计涨 102.7%。 米高集團(09879) 跌 6.83%，成交额810.1 万港元，年内累计涨 50.5%。