GameStop 兩度停牌、復牌後暴漲 80%，美股散户 “帶頭大哥” 要回來了？

騰訊音樂：金礦挖唔完？垂直類型細而美嘅魅力

金融的波動可能會對經濟增長產生比較大的次生災害影響，強化經濟本身的順週期屬性。

美國經濟 “金融化”，耶倫、鮑威爾成為美股守護神？

市場押注 4 月 CPI 降温，美股、美債反彈。分析預計若通脹如期放緩，美債上行空間比美股更大。

樂觀情緒蔓延，關鍵通脹數據公佈前，海外市場再度搶跑

廣發基金董事會換屆，葛長偉成為新任公司董事長。今年以來，公募基金高管變動總人數超過 110 人。個人原因、到齡退休以及工作調動是調整的主要因素。廣發基金人事變動預計不會對經營管理團隊和業務條線人才團隊產生影響。

頭部基金公司董事長再現更替，平穩 “交接” 已成常態

華泰證券表示，紅利税對港股折價度影響較大，剔除紅利税後的 AH 溢價從 143 降至 138，對應高股息 H 股估值影響幅度為 4%。紅利税主要影響南向個人和基金投資者，個人和基金投資者佔南向持倉比重約 7 成。紅利税政策參考文件為財政部、國家税務總局和證監會發布的相關通知。

紅利税對港股折價度影響多大？

京東盤前漲 3%，拼多多、百度、蔚來漲超 1%，小鵬、理想漲近 1%；微軟漲超 1%，蘋果、特斯拉、英偉達漲近 1%。騰訊音樂一度漲近 8%。生物醫藥公司 Tevogen Bio 一度大漲 86%，現漲 56% 左右。諾瓦瓦克斯醫藥一度大漲 12%。

美股盤前 | B 站、阿里漲 4% 領漲中概！遊戲驛站 GME 一度大漲 26%

為落實中美元首舊金山會晤共識，經雙方商定，中美將於當地時間 5 月 14 日在瑞士日內瓦舉行中美人工智能政府間對話首次會議，就人工智能科技風險、全球治理以及各自關切的其它問題進行交流。

中美將舉行人工智能政府間對話首次會議

天風證券認為，市場對於騰訊一季度收入增長平淡已有相對充分的預期，預計遊戲業務增長自二季度開始將進入修復軌道，帶動收入增速回升，疊加收入結構變化持續提升毛利率，盈利持續增長基礎相對紮實。

評級速睇 | 騰訊績前獲看好！快手 “買入”、Roblox 遭 “砍價”

如果最終被認定違反歐盟《反壟斷法》，微軟可能面臨高達其全球年營收 10% 的鉅額罰款。

微軟面臨歐盟新指控！這次是因為 Teams

摩根士丹利表示，短期內電力市場的供給緊張不會得到緩解，如果 “電力荒” 持續，數據中心業務放緩，可能導致英偉達在內的高價芯片股出現回調。

毛利率將增長 27%？關於火爆的 “AI 供電股”，這是幾個關鍵的問題

根據 Zacks Consensus 估計，公司本季度營收 246 億美元，每股利潤 84 美分。

財報前瞻 | 巴西石油一季報能超預期嗎？

上週五最火合約：當日到期、執行價 170 美元的特斯拉 put 成交 18 萬張。遊戲驛站 GME 期權成交接近翻倍至 40 萬張，看漲期權佔比 73.5%。諾瓦瓦克斯醫藥股價接近翻倍，期權成交大漲至 28 萬張，看跌期權佔比 63.7%。

美股期權 | 特斯拉成交大漲至 200 萬張！英偉達、GME、NVAX 火爆

0513 海豚君重點關注：🐬 個股 1、$ 小米集團-W.HK 小米與京東近日達成戰略合作，雙方明確了未來三年小米在京東全渠道銷售額 2000 億的目標。同時將共同推動多品類小米智能硬件產品大眾化普及，讓更多用户享受到小米全場景智能化體驗，加速「人車家全生態」戰略全面展開。2、$ 特斯拉.US 近日，特斯拉上海儲能超級工廠建設項目已完成施工許可證核發。這是特斯拉在美國本土以外的首個儲能超級工廠項目...

今日重要消息回顧｜海豚投研

三星電子將在 7 月的新品發佈活動中展示其最新 3nm 技術芯片 Exynos W1000，該技術首次應用於 Galaxy Watch7 和 Galaxy S25，直接挑戰蘋果和台積電。

報道：三星第二代 3nm 產線將於下半年開始運營

分析師預計 GameStop 在本財年的營業利潤率將略高於 2%，銷售額將下降 4%。FactSet 表示，目前只有三位分析師跟蹤該股票

Roaring Kitty 迴歸了，GameStop 的股票正在上漲。該公司仍然在努力賺錢

華爾街看好蘋果等股票，認為公佈財報後基本面因子愈發關鍵。投資者應採取基本面的股票思維，選擇財務表現好的股票。第一季度標普 500 指數公司的整體每股收益增速超出預期，79% 的公司利潤也超出預期。華爾街分析師提高了對第二季度財報每股收益的預期。達美樂比薩、Shake Shack 和蘋果公司的股價在公佈業績後獲得分析師們幾乎一致看漲。

財報公佈後基本面因子愈發關鍵 華爾街看好蘋果等股票

嗶哩嗶哩-W 盤中漲超 7%，截至發稿，漲 6.19%，報 115 港元，成交額 5.37 億港元。消息面上，5 月 13 日起，互聯網公司將陸續發佈 2024 年 1 季度業績。其中，嗶哩嗶哩將於 5 月 23 日公佈首季業績。光大證券預計其 1Q24 廣告收入同比增長 28% 至 16.3 億元，佔總收入的比重同比提升 4pct 至 28.9%，主要系廣告效率的不斷提升，以及遊戲、電商類廣告主投放加大。交銀國際指出，大多公司 1 季度業績表現預計符合預期，2 季度指引或是影響股價走勢較為重要的指標。華西證券則表示，港股互聯網持續反彈，看好龍頭企業估值業績雙修復。

理解市場 | 嗶哩嗶哩-W 盤中漲超 7% 機構料其一季度廣告業務增長強勁

人工智能投資熱潮下，軟銀 2023 財年虧損大幅收窄，得益於去年中旬上市的 Arm，軟銀淨資產創下歷史最高紀錄。

軟銀 23 財年淨虧損同比減少 76.5%，連續兩個季度實現盈利！

港股電商股尾盤再度走強，寶尊電商漲近 5%，阿里巴巴漲超 4%，美團、京東等跟漲。

計算機網絡設備製造商思科將於 5 月 15 日 (週三) 美股盤後公佈 2024 財年第三季度業績。華爾街分析師目前預計，思科 Q3 營收為 124.7 億美元，同比下降 14.4%;預計每股收益為 0.83 美元，同比下降 17%。按業務劃分，分析師預計，思科 Q3 產品營收為 88.6 億美元，同比下降 20.1%。其中，協作業務營收預計為 9.83 億美元，同比下降 0.2%;網絡業務營收預計為 65.7 億美元，同比下降 13%;安全業務營收預計為 10.3 億美元，同比增長 7.8%。Q3 服務營收預計為 35.2 億美元，同比增長 1.3%。儘管分析師預計思科 Q3 營收、EPS 都將出現同比下降，但實際業績與這些預期的比較將是一個可能影響該股近期股價表現的有力因素。

財報前瞻 | 思科 Q3 營收、EPS 料同比下滑 業績能否超預期成股價重要催化劑

港股科網股龍頭中，上週僅小米、騰訊上漲，分別漲 6.7% 和 1.8%；快手大跌近 9%，百度、網易跌超 2%，阿里跌 1.6%，美團跌近 1%，京東微跌。美股七巨頭方面，當週僅特斯拉、蘋果下跌，跌幅分別為 7% 和 0.2%；Meta 漲超 5%，微軟漲 2%，英偉達漲超 1%，谷歌、亞馬遜漲近 1%。

科技股每週速覽：小米大漲 7%，特斯拉大跌 7%！

ARM 將成立一個 AI 芯片部門，並致力於在 2025 年春季之前製造出原型產品。大規模生產將由合同製造商負責，預計將於 2025 年秋季開始。

收授權費還不夠？報道：ARM 親自下場造芯片，2025 年投產

摩根士丹利認為，目前的租金數據非常疲軟，儘管去年移民激增，但多户公寓的空缺率正在接近歷史高點，住房通脹已經釋放出下行的信號。

大摩也喊了！週三美國 CPI 會 “大幅低於預期”

市場在這個位置上歇一歇甚至有所回調也並不意外。交易型資金以及因外圍市場波動而重新再平衡回來的本地和區域型資金可能是主要動力，在短期出現超買後市場難免面臨獲利回吐的壓力。

中金：港股市場接近我們第一階段目標

貝萊德日本權益投資部門負責人 Yue Bamba 分析稱，一旦日元反彈至 150 上方，外資將重回日本市場。

華爾街警告日本？貝萊德：日元疲軟阻礙了外國人投資日股

OpenAI 新產品或是一個具備視覺和聽覺功能的全新多模態 AI 模型，且具有比目前的聊天機器人更好的邏輯推理能力。

硬剛谷歌，OpenAI 即將公佈新功能，不是 GPT-5 也不是搜索

美國股市在 5 月初重新上漲，富達的量化市場策略主管表示，有利的美債收益、強勁的企業盈利前景、股市估值和動能以及中小型股被低估是支撐股市回升的三大因素。

美股 5 月重拾上漲勢頭！富達：三大因素支撐股市回升

恒生科技指數漲幅擴大至 1%，內房股持續走高、中國奧園漲超 38%。比亞迪電子漲超 5% 領漲成分股。佳兆業集團、世茂集團漲約 20%，花樣年控股漲超 14%。港股市場表現良好。

恒生科技指數漲幅擴大至 1%，內房股持續走高、中國奧園漲超 38%

儘管 46% 的參與者仍然認為黃金是抵禦價格上漲風險的傳統避風港，但近三分之一的受訪者更傾向於將科技巨頭視為最佳的通脹對沖工具。

科技巨頭成通脹避險 “救星” 美元、黃金光芒依舊

阿里巴巴-SW 現漲超 3%，截至發稿，漲 3.91%，報 81 港元，成交額 19.35 億港元。消息面上，阿里巴巴將於 5 月 14 日美股盤前公佈 2024 財年第四季度業績。機構普遍預計，阿里將在最新季度實現營收 2198.32 億元人民幣，同比增長 5.58%。多家機構普遍預計，由於電商逐步復甦，以及公司持續推進價格力與優化用户體驗戰略，阿里本季線上 GMV 有望實現健康增長，主業價值依舊穩固。中金認為，得益於公司確立 “規模和市場份額為首要目標” 的戰略方向以及年初至今線上消費的良好表現，阿里本季 GMV 同比增速逐漸趕上網絡零售額同比增速，將同比增長 6%，客户管理收入（CMR）同比增長 3.5%。招銀國際則表示，阿里巴巴致力於通過減少非核心業務的虧損，加強股票回購和提高股息支付來改善股東回報，我們認為這應為短期估值提供支撐。

理解市場 | 阿里巴巴-SW 現漲超 3% 明日盤後將發佈業績 線上 GMV 有望實現健康增長

騰訊和字節是中國 AI 領域的重要參與者，他們的影響力在新興的 AI 產品中得以體現。多個產品經理離開騰訊和字節後加入初創公司，並取得了成功。這些新興的 AI 明星產品背後，騰訊和字節的影子越來越明顯。它們正在中國大模型產品領域扮演重要角色。

騰訊和字節的幽靈在中國 AI 的上空徘徊

港股內房股延續漲勢，中國奧園漲超 40%，佳兆業集團漲超 20%。多數城市解除限購後，若基本面改善仍不及預期，則政策端有望出台解除限制性政策外的寬鬆措施，政策寬鬆預期仍在加強。5 月 13 日，佛山市發佈了一系列持續推動房地產市場平穩健康發展的措施。西部證券指出，核心城市出台寬鬆政策，將支撐市場信心並釋放購買需求。中金公司認為，房地產政策放鬆將有助於市場企穩。

港股內房股延續漲勢，中國奧園漲超 40%，佳兆業集團漲超 20%

“中芯國際現在的主要任務不是賺取鉅額利潤，而是在嚴峻的外部環境下，為國內市場供應關鍵半導體。” 

中芯國際一季度淨利大跌 68%，但當務之急並非利潤

阿里用今天的現金和雲計算能力，投資了未來的變現場景，這算是為自己的未來買個了保險。

“微軟-OpenAI” 模式！中國 “AI 獨角獸” 投了個遍，阿里是中國 AI 最大金主

住房通脹的權重高達 CPI 指數的三分之一和 PCE 物價指數的六分之一。Nick Timiraos 表示，要想讓通脹率回到 2% 水平，住房通脹率必須從當前的 5.8% 降至 3.5% 左右。

決定美聯儲降息的關鍵指標：房租！

基本面堅如磐石！高額自由現金流，以及穩健紮實的資產負債表是大型科技公司在華爾街以及全球投資者中廣受歡迎的最核心因素。

理解市場 | 七巨頭為何還能帶領美股繼續漲？

分析師正以兩年來最快的速度調高美企盈利預估。Arm 據稱將開發 AI 芯片。蘋果接近與 OpenAI 達成協議，將 ChatGPT 應用於 iPhone。滴滴重啓英國業務。新款特斯拉 Model 3 高性能版通過中國工信部申報。特斯拉德國工廠遭示威者衝擊。馬斯克的 Starlink 預計今年首次實現正自由現金流。“大空頭” 原型丹尼•摩西：仍看空特斯拉。

早餐 | 阿里騰訊等中概巨頭本週發財報，蘋果接近與 OpenAI 達成協議

豐田計劃從今年 8 月開始返聘 65 歲以上的員工，將返聘年齡上限調至 70 歲。此舉是因為近年來日本人口減少導致勞動力短缺，企業需要補充工作人員。豐田將根據員工的能力來確定工資，對於部長級以下的返聘員工，將支付原來工資的一半。此外，其他日本企業也實施類似舉措，取消退休年齡制度或延長退休年齡。

日媒：日企紛紛返聘老員工，豐田將返聘年齡上限調至 70 歲

中信建投陳果指出，當前港股上漲主要受益於資金面的改善，在近期地產利好政策不斷推出的背景下，國內基本面有望加快復甦。當前港股資金流入確定性較高，疊加基本面復甦態勢，上漲有望延續，將由科技指數逐漸切換至高股息板塊。

這是港股目前最重要的五個問題！

今年以來，美國公用事業 SPDR ETF 累計漲幅超過 10%，跑贏標普和納指。推動公共事業板塊強勁反彈的原因何在？

美股最火板塊：“防守與 AI” 兼備的公用事業

4 月金融數據放緩主因金融 “擠水分”，不必誇大影響。購房需求疲弱，政府債發行節奏慢拖累金融數據。金融行業 GDP 統計變化影響金融機構動機，降低 M2 增速。財政發力重要性上升。4 月新增社融為負，社融、M2 增速下降。各類貸款、企業債、政府債較去年同期少增。企業債和政府債融資邊際變化大，社融缺乏支撐。

中金：4 月金融數據放緩主因金融 “擠水分”，不必誇大影響

高盛表示，近兩年來，全球央行已報告的購買量一直保持穩定，而未報告的購買量幾乎是推動全球央行黃金購買量增加了三倍的主力。

全球央行 “淘金熱”，比你看到的更加猛烈

阿里雲放了個大招

萬物雲發起了一場行業革命

不再是 “白電三巨頭” 中吊車尾的。

海爾市值大漲近千億

廣發證券進行了新一屆董事及高管人員的換屆，林傳輝繼續擔任董事長，秦力成為新任總經理。林傳輝在廣發證券有長期的工作經歷，曾任廣發基金總經理，廣發基金成為業內前三名的頭部基金公司。秦力也是廣發證券的資深高管，對投資業務非常熟稔。此次換屆後，廣發證券的領導層得到了穩定。