特斯拉降價導致歐洲租賃客户受損，銷量隱患浮現。特斯拉正在採取措施解決問題，包括提供非正式折扣購買庫存新車，並處理廣泛的服務、維修和訂購投訴。歐洲車隊採購量佔特斯拉汽車銷量的近一半，降低車隊買家的資產價值會削弱租賃公司的利潤。特斯拉已向租賃公司提供折扣和補償，但殘值下降速度過快，折扣可能不足。特斯拉未回應置評請求。特斯拉為解決問題而採取的損害控制行動並未報道過。

特斯拉降價令歐洲租賃客户受損 銷量隱患浮現？

瑞銀指出，中國投資者傾向於在黃金價格回調時買入，預計未來投資者將在每盎司 2250 美元附近的跌勢中有意願買入。

現在還能購金嗎？瑞銀深度調研了中國黃金市場

瑞銀將拼多多目標價上調至 248 美元，認為市場忽視了其跨境電商平台 Temu 的增長潛力。該行認為，拼多多在電商市場的競爭力和用户基礎擴張能力被市場低估，尤其是 Temu 平台的海外業務拓展，未來有望成為新的增長點。

評級速睇 | 騰訊、京東績後目標價獲上調！英偉達、拼多多績前獲看好

法拉第未來盤前大漲 80%，該股上週累計漲幅超 2100%。

法拉第未來盤前大漲 80%

上週五，法拉第未來大跌 38%，期權成交接近翻倍至 147 萬張，看漲期權佔比 51.6%；執行價 1.5 美元的看跌期權成交 14 萬張。遊戲驛站 GME 大跌 20%，期權成交暴漲至 113 萬張，看漲期權佔比 57.5%。

美股期權 | FFIE、GME、特斯拉、英偉達！成交都在暴漲

最新款 iPhone 15 系列之外，在天貓蘋果旗艦店，包括 iPhone 14 系列、iPhone 13 系列、筆記本電腦、平板電腦、智能手錶、耳機等產品均有不同程度的優惠。

蘋果官方直營渠道加入 “價格戰”？ iPhone 15 系列機型最高可降 2050 元

理想汽車-W(02015) 發佈 2024 年第一季度業績，淨利潤為 5.91 億元，同比減少 89.7%。收入總額為 256 億元，同比增加 36.4%。毛利率維持在 20.6% 的健康水平。車輛銷售收入為 243 億元，同比增加 32.3%。公司董事長表示，交付量達到 80400 輛，同比增長 52.9%，繼續穩固了理想汽車在中國新能源汽車市場的領導地位。公司首席財務官補充道，第一季度的財務業績保持穩健。

理想汽車-W(02015) 發佈一季度業績 淨利潤 5.91 億元 同比減少 36.7% 毛利率維持在 20.6% 的健康水平

2024 年京東、天貓等電商平台取消預售，但大促仍然會卷，因為大促時間延長，商家折扣和投放持續更長時間，競爭更激烈。天貓的 618 活動分為兩波，京東分為 “心動購物節” 和 “618 年中大促” 兩波。拼多多的大促從 5 月 19 日開始，抖音的好物節從 5 月 24 日開始。快手的 618 購物節分三階段。活動時間持續至 6 月 20 日。

東吳證券 618 前瞻：取消預售卻更早開賣，“規則簡化”≠“不卷”

理想汽車預計第二季度營收 299 億元人民幣至 314 億元人民幣。

理想汽車第一季度營收 256 億元人民幣，預估 255.8 億元人民幣

<p>《出發吧麥芬》國服上線登頂免費榜第一，心動公司今日漲超 8%；蘋果公司首席運營官傑夫·威廉斯（Jeff Williams）低調前往台灣拜訪台積電。</p>

今日重要消息回顧｜海豚投研

上週，阿里大漲 10%，騰訊、網易漲超 6%，美團、京東漲超 5%，百度漲超 3%，小米、快手漲超 2%。美股七巨頭僅亞馬遜、Meta 當週下跌，特斯拉漲超 5%，谷歌漲超 4%，蘋果漲超 3%，英偉達漲 3%，微軟漲超 1%。

科技股每週速覽：港股龍頭全線上漲！阿里大漲 10%

大摩首席經濟學家預計，隨着日本通脹走高，日本央行將在 7 月加息。預測是基於美聯儲降息路徑的假設。大摩還預測日本經濟將持續復甦，日本名義 GDP 增長率將維持在 3% 以上。債市方面，如果通脹超預期，10 年期日債收益率可能會升至 1.25%。

大摩首席經濟學家：日央行將在 7 月加息

梅西百貨將於週二公佈截至 2024 年 4 月的季度業績，預計收入和收益將同比下降。由於美國消費出現疲態，宏觀環境對梅西百貨不利。相比之下，沃爾瑪在通脹期間表現良好，因為其以價值為導向的商品適合消費者在通脹背景下節省開支。高收入消費者的流入也使沃爾瑪業績優於預期。

財報前瞻 | 宏觀逆風大 梅西百貨恐需匍匐前行

TechInsights 報道，台積電推出了最先進的 22 納米嵌入式 RRAM 芯片，Nordic Semiconductor 的 nRF54L SoC 器件採用了該技術。這是業界首個擁有最先進的 22 納米 CMOS 技術的 RRAM，具有高密度和較寬的位線方向。RRAM 作為一種新興存儲器件，具有取代嵌入式閃存的潛力。

TechInsights：突破性技術 台積電最先進的嵌入式 RRAM 芯片 (22ULL eRRAM) 來了

Canalys 發佈 2024 年第一季度智能手機處理器廠商數據顯示 (按智能手機出貨量統計)：聯發科保持智能手機處理器市場第一位，全球市場份額為 39%。搭載蘋果處理器的智能手機出貨量同比下降 16%，但蘋果仍佔據全球智能手機總營收的 41%。聯發科處理器出貨量達 1.141 億顆，同比增長 17%。小米、三星和 OPPO 是前三大貢獻者，分別佔聯發科智能手機處理器出貨量的 23%、20% 和 17%。高通智能手機處理器出貨量增長 11%，達 7500 萬顆。46% 的出貨量分別來自三星和小米。紫光展鋭在前五大智能手機處理器廠商中增長最快，同比增長 64%，達到 2,600 萬顆。得益於其主要合作伙伴傳音在亞太、歐洲、中東非以及拉美地區等新興市場的擴張，使得這些地區智能手機出貨量均實現兩位數的增長。

Canalys：第一季度聯發科保持智能手機處理器市場第一位 全球市場份額為 39%

Snowflake 將於週三公佈最新季度業績，分析師預計每股收益將同比增長 13.3%，營收預計增長 26.2%。Seeking Alpha 分析師評級為 “持有”，華爾街分析師評級為 “買入”。KeyBanc Capital Markets 分析師 Eric Heath 表示，對 Snowflake 持積極態度，預計管理層對未來的指導方針將保持謹慎。

財報前瞻 | AI 佈局逐步加速，Snowflake 股價 “跳前深蹲”？

國泰君安證券發佈研報點評智能汽車一體化技術產業。一體化壓鑄作為重要技術方向，通過降低車重實現智能汽車增加續航的需求。一體化電池發力於降重，具有提高續航、量產能力和降低製造成本的優勢。上中下游齊發力，拓展汽車輕量化潛力空間。一體化壓鑄已被特斯拉首先提出，並在國內整車廠開始大規模應用。當前產業鏈上中下游合作研發，整車廠自研與採購模式並行。

國泰君安證券：智能汽車上中下游齊發力 一體化壓鑄拓展汽車 “輕量化” 潛力空間

申萬宏源指出，本輪地產政策加碼將比前期效果更好，因為這次政策更 “對症下藥”，穩供給是破局需求側政策效果弱的關鍵。與海外經驗不同，我國地產市場癥結在於供給超調，導致居民購房需求觀望。本輪政策不僅刺激需求，還直接穩定地產供給、改善房企流動性，有助於推動地產政策效果不再 “失靈”。今年加碼 “保交樓” 是因為將面臨史上最強的期房到期。

申萬宏源：為什麼説這次地產新政是 “對症下藥”？

英偉達將在 5 月 22 日公佈財報，預計第一季度營收將達到 244.87 億美元，同比增長 240.47%，利潤也將創新高。投資者將關注其數據中心業務的營收情況。同時，英偉達面臨着來自競爭對手和供應鏈中斷的挑戰。

財報前瞻 | 英偉達 Q1 財報重磅來襲！營收、利潤有望再創新高

總持倉市值為 141.9 億美元，蘋果佔總持倉的 78.01%。

段永平 13 F 持倉：Q1 增持蘋果、西方石油，減持谷歌和伯克希爾

Snap 正在將資金投入到機器學習、人工智能和增強現實 (AR) 功能的建設中，以改善其廣告業務和用户訂閲。該公司與亞馬遜和谷歌等大型科技公司展開雲合作，並致力於產品創新。儘管股價下跌，但 Snap 已實現了改善，新廣告產品也開始受歡迎。這次投資將帶來更好的業務表現。Snap 正在努力適應社交媒體應用和廣告商需求的變化，以提供更具挑戰性但更有利可圖的廣告方式。

廣告業務轉型成效顯現 Snap 再迎鉅變：大力押注 AI+AR

本週市場焦點主要集中在英偉達財報和美聯儲 5 月會議紀要上。投資者將密切關注英偉達以及塔吉特、Palo Alto Networks 和勞氏等公司的業績。此外，市場還將關注製造業和服務業活動數據以及 5 月消費者信心終值的公佈。美聯儲 5 月會議紀要可能比鮑威爾主席的新聞發佈會更加鷹派，投資者將更深入瞭解政策制定者的討論。市場對美聯儲降息預期是否能保持持續看漲態度，但關鍵問題是這種看漲是否能夠持續。

本週市場焦點：英偉達財報重磅來襲 美聯儲 5 月會議紀要將公佈

為了追趕對手，蘋果押寶 Siri，火速加入全球 AI 聊天機器人競賽。在 5 月推出新一代的 AI 產品 iPad Pro 後，秋季蘋果發佈會推出的 iPhone16 產品可能也會加入 AI 芯片。

蘋果的 AI 戰略

假設風險溢價回到 2023 年初水平，恒指第一階段假設目標點位為 19,000-20,000 點，目前已基本接近！更多上漲空間依賴於以下兩方面：1）10 年美債利率進一步下行；2）更重要是基本面能否改善，或取決於對症政策即中央政府將加槓桿的力度與速度。

理解市場 | 港股還有多少上漲空間？

就在本週！港美股再迎重磅財報！週一理想汽車，週二小鵬汽車，週三英偉達、快手、拼多多，週四小米、網易、嗶哩嗶哩！

英偉達壓軸美股財報季！拼多多同日亮相

汽車股集體走高，截至發稿，零跑汽車漲 6.23%，報 33.65 港元；小鵬汽車-W 漲 6.28%，報 33.85 港元；吉利汽車漲 3.33%，報 10.56 港元。5 月 17 日，山東青島發佈《青島市推動大規模設備更新和消費品以舊換新實施方案》，置換新能源乘用車最高補貼 8000 元；杭州市亦於 5 月 17 日引發《杭州市推動消費品以舊換新行動方案》，對報廢舊車併購買新能源乘用車或 2.0 升及以下排量燃油乘用車給予一次性定額補貼。5 月 1-12 日，新能源車市場零售 24.1 萬輛，同比去年同期增長 31%，較上月同期增長 10%，今年以來累計零售 269.2 萬輛，同比增長 33%。24Q1 新能源汽車銷量增速趨於平穩，24Q2 以舊換新政策、央企車企新能源考核落地將對新能源汽車銷量有小幅提振。

理解市場 | 汽車股集體走高 一季度新能源車企銷量增速平穩 多地以舊換新政策細則陸續出台

24Q1 財報會議上，百度集團透露了公司 AI 業務的最新進展。

百度 AI，要靠 Killer App 賺錢

美光科技是人工智能熱潮的受益者之一，股價在過去 12 個月上漲近 100%。瑞穗證券表示，該公司的好日子可能會繼續，因為它在高帶寬內存 (HBM) 領域有市場份額。分析師預測，美光的 HBM3E 產品將推動其股價上漲。瑞穗將美光的評級上調至 “買入”，目標價調高至 150 美元。預計美光的內存價格將上漲，供應可能緊張。

飆漲 100% 後，美光的 “好日子” 將繼續

速騰聚創大漲超 32%，截至發稿，漲 32.29%，報 55.1 港元，成交額 201.43 萬港元。消息面上，5 月 17 日，恒指公司公佈最新季檢結果，其中速騰聚創穫納入恒生綜合指數，變動將於 6 月 11 日起生效。據瞭解，獲選為恒生綜合指數成份股標誌着速騰聚創已符合納入港股通的資格條件，預計未來將為公司股票流動性帶來正面影響，並吸引更多的資金流入。此外，速騰聚創將於今日發佈一季度業績。據悉，今年第一季度，公司激光雷達產品、用於 ADAS 應用的激光雷達產品及用於機器人及其他的激光雷達產品的銷量分別約為 12.04 萬台、11.62 萬台及 4200 台。中信建投此前指，展望 2024 年，隨着公司規模化優勢效應繼續釋放，營收有望保持高速增長，毛利率有望繼續抬升，期間費用率有望繼續優化，淨虧損的絕對虧損額和虧損率均有望大幅收窄，盈利能力持續優化。

理解市場 | 速騰聚創大漲超 32% 獲納入恒生綜合指數 今日將發一季度業績

心動公司股價自 2 月初至今累漲 150%，漲幅超過 14%，報 21.2 港元。其自研冒險放置手遊《出發吧麥芬》國服上線後取得良好表現，免費榜首位，預計可推動公司業績增長。

理解市場 | 心動公司再漲超 14% 2 月初至今漲 1.5 倍《出發吧麥芬》國服登頂免費榜第一

奧思集團盈警後一度跌超 18%，截至發稿，跌 13.87%，報 1.18 港元，成交額 503.05 萬港元。消息面上，奧思集團公佈，集團預計截至 2024 年 3 月 31 日止 6 個月期間所取得的股東應占純利將減少不少於 4000 萬港元，而截至 2023 年 3 月 31 日止 6 個月期間則取得約 5710 萬港元。公告稱，期內純利取得減少主要由於高績效員工挽留措施導致員工成本增加；投資於高知名度及高影響力的廣告活動導致營銷開支增加；及確認非現金商譽減值約 1140 萬港元。

理解市場 | 奧思集團一度跌超 18% 預計中期純利將減少不少於 4000 萬港元

5 月 20 日，中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公佈，2024 年 5 月 20 日貸款市場報價利率 (LPR) 為：1 年期 LPR 為 3.45%，5 年期以上 LPR 為 3.95%。以上 LPR 在下一次發佈 LPR 之前有效。本本文編選自 “中國人民銀行官網”；智通財經編輯：葉志遠。

央行 5 月 LPR 報價出爐：1 年期和 5 年期利率均維持不變

港股開盤，恒生指數高開 0.35%，恒生科技指數高開 0.29%。零跑汽車高開 0.8%，一季度收入 34.862 億元，同比增加 141.7%。

發動機故障修復後，藍色起源成功復飛太空旅遊航線。

時隔近兩年，貝索斯的藍色起源商業航天項目重啓，將六名遊客送入太空

生物安全法的修訂為創新藥贏得 8 年時間，但 CXO 產能再平衡能完全擺脱中國嗎？

以藥明康德為代表的中國 CXO 產能，會被輕易取代嗎？

一是利潤率走勢，二是 Blackwell 架構芯片產能爬坡情況，三是 GB200 和上一代芯片換代之際，需求增速會否放緩？

“美股總龍頭” 英偉達即將發財報，市場關注這三點

本週，理想汽車、小鵬汽車、快手、網易等中概股公司將發佈業績。媒體稱港交所擬推遲實施颱風期間交易新規。亞馬遜即將成為 NBA 的三個合作伙伴之一。貝索斯旗下的太空公司藍色起源的火箭搭載宇航員升空。小鵬汽車今日舉行 AI 智駕發佈會。滴滴柳青升任永久合夥人。OpenAI 回應封嘴離職條款：從未回收過任何員工股權。

早餐 | 坐穩了，本週美聯儲會議紀要，英偉達拼多多小米等發財報

對於取消房貸利率下限、下調住房貸款首付比例、下調公積金貸款利率，這類促進市場主體釋放購房需求的政策，“房價的下跌預期” 是需要解決的痛點。對於設立保障性住房再貸款，推動行政主體參與消化樓市庫存的政策措施來説，經營保障性住房、公租房所帶來的長期租金收益，是否能覆蓋資金成本，是需要解決的痛點。

中國樓市新政 “兩個痛點”、市場影響的 “關鍵指標” 是什麼？

微軟 Build 開發者大會將於週二在西雅圖召開，展示最新的人工智能項目。微軟擁有 Windows 系統的優勢，將人工智能嵌入 Windows 系統，提振個人電腦銷售。科技行業研究機構估計，本季度個人電腦出貨量增長了 0.9%。

微軟 Build 開發者大會來襲：“AI+PC” 革命來了？

美國得州持續高温推高電力需求，當地電力價格一夜之間上漲 1600%，創下歷史新高。得州擁有獨立電網，消費者實際支付的電價取決於合同類型，需求大增時電價相應上漲。除了天氣因素外，得州還有大量數據中心和比特幣挖礦等行業，進一步推高了用電需求。

美國得州持續高温推高電力需求 電價一夜之間上漲 1600%

大摩認為，市場被此前的多次 “超預期” 嚇到了，本次 4 月 CPI 符合預期並不意味着美聯儲會提前在 7 月開啓降息。

大摩：美聯儲 9 月降息，但今年會降三次

阿里找回了主動權

24Q1 美股盈利走勢平穩，總體超市場預期。收入增速為 4.1%，與 23Q4 基本持平。盈利環比改善明顯，EPS 增速為 5.3%，回升明顯。市場預期整體樂觀，全年 EPS 增速預期為 10.7%。估值水平超過近 10 年均值。對美股不悲觀，但需警惕降息預期推後風險。

華福策略：美股新高背後的盈利邏輯

政府在 517 地產組合拳後可能繼續調整政策力度，以取得階段性成效。地產去槓桿週期可能已進入下半場，本輪政策邊際效果有望優於以前。新政策主要分為提振地產需求和促進地產去庫存兩類，包括降低購房首付比例、取消房貸利率下限、調降公積金貸款利率等。此外，央行設立 3000 億元保障性住房再貸款，有助於基礎貨幣擴張和信貸週期企穩。政府有可能根據實際效果繼續調整政策力度。地產市場需自身供需和價格調整出清，政策組合拳有望帶來邊際效果。

華泰證券評 “517 地產組合拳”：政策決心較大，後續可能繼續調整力度

比特幣越來越像成長型資產，與美股科技股的相關性攀升至去年 8 月以來最高水平。

數字黃金？不，比特幣現在更接近科技股

雷軍登頂《歌手》搖人榜第一，網友關注度高。在直播中，雷軍回應了網友讓他參加《歌手 2024》的投票，表示專注做好小米汽車。此前雷軍的一句 “Are you OK” 被剪輯成歌曲在網絡上瘋傳。雷軍還提到小米汽車銷量超預期，計劃加速提產。

雷軍登頂《歌手》搖人榜第一！本人直播回應

國外的汽車初創新勢力面臨壓力，部分公司財報顯示虧損擴大，如 Rivian 和 Vinfast，而 Lucid 雖然有所改善但仍虧損。融資方面也面臨困難，股東對純電領域興趣減小。Fisker 則承認可能會申請破產保護。全球新勢力面臨問題，包括融資和市值困難。

國外的汽車新勢力會不會都歇菜了？

特斯拉和比亞迪在中國的純電動銷量差距拉大，特斯拉的銷量持續下降，比亞迪的銷量則逐步增長。特斯拉今年 1-4 月的銷量同比下降 7.3%，而比亞迪的銷量同比上漲 31%。特斯拉的 Model 3 和 Model Y 的銷量也呈現下降和增長的趨勢。根據數據分析，預測到 2024 年特斯拉在中國市場的銷量可能會出現負增長。比亞迪的純電動車型銷量表現較好，主要集中在海鷗 l、元 PLUS、秦 PLUS 等車型。這些數據顯示出特斯拉在中國市場逐漸掉隊的態勢。

4 月特斯拉和比亞迪：差距拉大

零跑的下一個目標，還是穩定的實現自我造血

零跑距躋身一線新勢力還有多遠？| 見智研究

高盛表示，本週開始就 FOMU（fear of materially underperforming，害怕嚴重落後）展開對話。被視為可反映散户交投情況的指標超過了 2021 年 1 月時的高點。散户抱團股全周仍實現大漲，表示美國民眾這一美股最大的持有者，在對抗空頭方面取得了勝利。下週關注 SPY 和 QQQ。