法拉第未來 FFIE 盤前一度跌超 19%，遊戲驛站 GME、AMC 電影院線跌超 3%，CRKN 一度漲超 30%，現跌 20%。小鵬汽車績後一度漲超 12%，現漲 6%。“越南特斯拉” VinFast 跌 10%。高途跌超 8%。

美股盤前 | FFIE 領銜 Meme 股狂跌！小鵬績後大漲 6%

理想汽車宣佈推遲純電 SUV 發佈時間，一季度業績不如預期，淨利潤和經營利潤減少。公司表示純電車型銷售與超充樁和門店佈局相關，調整發布時間是為了補救戰略失誤。投資者對此不滿，股價下跌。公司毛利率也下降，車型價格調整後，毛利率前景不樂觀。理想內部早在去年 11 月就發現問題。

理想 “擱置” 純電夢

大模型市場價格戰爆發，阿里、百度、騰訊紛紛降價或免費使用模型，應對字節跳動推出的豆包大模型。阿里雲將旗下通義千問模型的價格降低至百分之九十以上，百度文心大模型免費使用，騰訊雲則提供新用户免費模型資源包。大廠的加入推動了國產大模型價格戰的高潮。

大模型 “價格戰” 爆發，誰能搶佔商業化制高點？

5 月 21 日港股市場，北水成交淨買入 4.73 億港元，其中港股通 (滬) 成交淨買入 7.81 億港元，港股通 (深) 成交淨賣出 3.08 億港元。北水淨買入最多的個股是中國銀行、理想汽車-W、建設銀行。理想汽車-W 今日暴跌近 20%，北水資金逢低吸籌，全天淨買入 6.79 億港元。

北水動向 | 北水成交淨買入 4.73 億 理想汽車績後重挫 20% 內資逢低吸籌近 7 億港元

小鵬汽車-W 第一季度總收入 65.5 億元，同比上升 62.3%。汽車銷售收入同比上升 57.8%。淨虧損為 13.7 億元，同比下降 41.4%。汽車總交付量同比增加 19.7%。小鵬汽車在中國汽車行業率先實現了 AI 大模型的量產應用。與大眾汽車集團的戰略合作將帶來更大的市場影響力和更好的財務回報。

小鵬 Q1 總收入 65.5 億元，同比上升 62%，盤前一度大漲 10%

小摩將小米目標價調升 14% 至 24 港元，認為小米電動車仍是股價的關鍵催化劑，銷售和訂單在未來幾個季度有望保持強勁，預計小米 2024 年電動汽車出貨量將超過 10 萬輛，並在未來幾個季度推出更多車型。

評級速睇 | 小米績前目標價獲上調！理想績後遭 “砍價”

業績連超預期的紀錄能否保持？數據中心業務收入表現如何？未來業績指引是否樂觀？新品 Blackwell 詳情如何？是否會拆股？

英偉達財報即將揭曉，這是市場最關注的五件事

芯片越做越緊密，花旗認為「混合鍵合」這項技術是核心。

花旗再提 3D 封裝，這次聚焦在這個新領域 | AI 脱水

“股王” 能夠上演大象起舞，意味着投資者對於騰訊的態度出現了明顯轉變。在業績、千億回購計劃以及港股行情大漲等因素共同驅動下，騰訊正在 “王者歸來”，帶着壓抑了許久的港股發起衝鋒。

騰訊市值衝向 4 萬億

美股期指漲跌不一，歐股下挫，中概股普跌，小鵬汽車跌超 5%，京東跌超 4%。彭博大宗商品現貨指數創 15 個月新高。

美股期指漲跌不一，歐股下挫，小鵬汽車跌超 5%，京東跌超 4%

京東美股盤前跌超 4%，公司擬發售 15 億美元可換股優先票據。

法拉第未來隔夜股價大漲 75%，期權成交暴跌至 35 萬張，看漲期權佔比 65.8%。6 月 21 日到期、執行價 2 美元的看漲期權成交 4.5 萬張，執行價 1 美元的看跌期權成交 4 萬張，執行價 0.5 美元的看跌期權成交近 4 萬張。

美股期權 | 全線降温！FFIE、AMC、GME、特斯拉、英偉達成交全部暴跌！

<p>0521 海豚君重點關注：🐬 宏觀/行業 1、國家新聞出版署公佈 2024 年 5 月國產網絡遊戲審批信息，共 96 款遊戲獲批，與 4 月的 95 款基本持平。其中，愷英網絡旗下《百工靈》、中青寶旗下《米拉加爾戰記》等在列，不過騰訊和網易兩家巨頭沒有新遊獲批。這次版號發放的數量，比起去年同期增長了超過 20%，給遊戲行業注入了一劑強心針，今日遊戲板塊開盤集體大漲...</p>

今日重要消息回顧｜海豚投研

英偉達本週準備公佈第一季度業績，預計其股價將上漲或下跌 8.5%。該公司的盈利增長對標普 500 指數的每股收益增長產生巨大影響。美國銀行建議投資者購買英偉達自身的看漲或看跌期權對沖風險。英偉達期權成本低於大盤指數期權，投資者應用英偉達期權進行對沖。

英偉達本週將掀起 “巨浪” 美銀教投資者如何對沖波動

分析認為，未來三星、SK 海力士和第三大內存芯片廠美光，都有能力英偉達供應 HBM3E，加劇價格競爭。

HBM 激戰壓力太大？三星更換芯片主管

高盛認為，由於一季度核心通脹連續走高，美聯儲不會率先降息，但無論美聯儲何時降息，投資者的最大機會都可能出現在新興市場。

高盛：美聯儲降息時，投資者的最大機會在哪？

替爾泊肽注射液獲批用於改善成人 2 型糖尿病患者的血糖控制，具有較好的減肥效果。穆峯達的減重效果優於司美格魯肽，可平均降低 7.8 kg 至 10.3 kg。該藥已獲得 FDA 批准用於慢性體重管理，並在市場上取得良好銷售成績。預計替爾泊肽年銷售額將超過 500 億美元，成為暢銷藥物之一。禮來市值達 7443 億美元，為全球市值最高的藥企。

司美格魯肽 “升級版” 來了！禮來替爾泊肽注射液在華獲批

攜程：把握海外市場和出入境遊

中芯國際現跌超 3%，截至發稿，跌 3.23%，報 16.16 港元，成交額 3.77 億港元。摩根士丹利發表報告稱，雖然產能使用率復甦，但龐大資本開支、成熟裝程的晶圓價格戰加劇，將會繼續壓抑中芯國際的毛利率表現。中芯指引第二季收入按季增長 5% 至 7%，好過市場預期的按季 1% 增長，但毛利率指引介乎 9% 至 11% 仍然疲弱，該行將其全年毛利率假設下調至 12.5%，估計持平的趨勢將會持續到明年下半年，主要受累於折舊增加及晶圓價格趨勢受壓。報告指，非 AI 的訂單前景仍然受限，客户對供應鏈活動保持審慎，預期下半年半導體行業復甦，但補庫存及去庫存的趨勢將會持續，直至終端需求有明顯改善。該行將中芯國際目標價由 16 港元下調至 13.8 港元，維持 “減持” 評級。

理解市場 | 中芯國際現跌超 3% 晶圓價格戰持續 大摩下調公司全年毛利率假設

媒體估計，英偉達或將於 5 月 22 日發佈股票拆分公告。上次發佈拆分公告後，股價上漲了 30%。如果當前股價也上漲 30%，英偉達的市值將增至約 3 萬億美元，超越蘋果，成為全球第二大公司。

不只是財報，這一次英偉達會 “拆股” 嗎？

21 日，據全天候科技消息，目前大模型創業公司月之暗面正在進行新一輪融資，投資者包括騰訊和高榕創投等，若談攏了，國內估值超 10 億的 LLM 初創公司，基本都有阿里和騰訊的身影了。

騰訊或投資月之暗面，繼續與阿里爭奪 “AI 第一金主”

交易員爭相建倉，隔夜以太幣創 18 個月最大漲幅。截至發稿，港股加密貨幣 ETF 多數上漲，華夏以太幣 ETF 漲超 19%。

以太坊 ETF 獲批傳言刺激，比特幣突破 7 萬美元，數字幣全線走高

港股三大指數低開低走，科網股和汽車股集體下挫。恒生指數跌 2.02%，恒生科指跌 3.04%，國企指數跌 1.84%。科網股下跌，網易、百度、京東、騰訊、小米和美團跌幅超過 2%。汽車股跌幅居前，理想汽車淨利下降超過三成，股價下跌超過 18%。黃金和銅業股回調，紫金礦業和中國黃金國際跌幅超過 4%。醫藥外包概念股和互聯網醫療股下跌，餐飲龍頭股票走低。蘋果概念股逆勢上漲，瑞聲科技漲幅超過 5%。

快訊：港股三大指數低開低走 科網股、汽車股集體下挫

騰訊公司正在考慮投資 AI 初創公司月之暗面，以加強微信與月之暗面產品 Kimi 智能助手之間的合作。騰訊方面對此不予置評。

就投資月之暗面傳聞，騰訊不予置評

今年以來，英偉達股價已經暴漲 80% 以上，相關期權交易也備受投資者青睞，期權成交量和未平倉頭寸在過去一年激增。不過，最新期權交易數據顯示，部分投資者開始採取謹慎態度，押注英偉達股價下跌的 Put 期權持倉增加。

財報影響有多大？期權市場賭英偉達股價波動會超 10%！

小鵬汽車-W 股價下跌超過 7%，截至發稿，報 31.85 港元，成交額 4.05 億港元。公司即將發佈第一季度業績，預計交付量和收入將有一定增長。小鵬汽車今年多次降價，但銷量仍未突破萬輛。交銀國際預計公司 2024 年毛利率將保持在低個位數，主要是由於激烈的價格戰。

理解市場 | 小鵬汽車-W 跌超 7% 盤後將發一季度業績 今年以來多次降價

港股汽車股大幅下挫，多家汽車公司股價大幅下跌。理想汽車跌超 18%，小鵬汽車跌近 7.5%，蔚來汽車跌超 5.5%，比亞迪股份、長城汽車、零跑汽車均跌超 3.5%。

<p>相信業績不俗，唯獨估值性價比不高</p>

攜程：出遊 “嗨” 到海外，但只怕高處不勝寒

斯嘉麗 - 約翰遜指責 ChatGPT 語音模式中的 “Sky” 聲音與自己的聲音相似度高達 90% 以上，還稱 OpenAI 最新發布 GPT-4o 語音模式的配音也和她的聲音頗為相似。由於斯嘉麗的指控，目前 OpenAI 已經同意暫停使用 “Sky” 模式的聲音。

“寡姐” 斯嘉麗指控 OpenAI：ChatGPT 山寨我的聲音

為什麼 MultiMetaVerse（MMV）股票今天上漲了 105%？

中信證券認為，GPT-5 的表現是短期較為關鍵的驗證時點，而下一步更先進算力芯片、更大比例合成數據、更前沿模型架構，配合科技巨頭對於資本擴張的持續押注，或許更能印證產業趨勢的延續性。

歷史、當下與未來：關於 AI 敍事的幾點策略思考

理想汽車-W 績後低開逾 14%，隔夜美股收跌近 13%。截至發稿，跌 14.66%，報 85.25 港元，成交額 9851.3 萬港元。消息面上，理想汽車公佈 2024 年一季度業績，財報顯示，一季度理想總收入 256 億元，同比增加 36.4%；淨利潤 5.91 億元，同比減少 36.7%；經調整淨利潤 12.76 億元，同比下滑 9.7%。對於今年二季度，理想汽車給出的業績指引為：營收預計為 299 億元至 314 億元，交付量則預計為 10.5 萬至 11 萬輛。但市場此前對其二季度交付情況的預估量約為 13.07 萬輛。天風證券此前指出，近期理想面臨大波動調整，該行認為核心原因為 Q1 的淡季銷量與新純電平台 Mega 不及預期。值得注意的是，理想汽車 CEO 李想在一季度財報電話會上表示，理想汽車今年將不會發布純電 SUV 產品，推遲至明年上半年發佈。

理解市場 | 理想汽車-W 低開逾 14% 一季度淨利下滑超三成 二季度交付指引低於預期

微軟宣佈將 AI 助手 Copilot 全面融入 Windows 系統，推出了一款名為 Copilot+PC 的新型人工智能電腦。該電腦運算速度比蘋果的頂級 MacBook Air M3 快 58%，起價為 999 美元，將於 6 月 18 日發貨。微軟還宣傳配備先進芯片的新電腦，這些芯片旨在運行 Windows 軟件的人工智能功能，不會耗盡電池續航時間。聯想、戴爾、惠普等電腦製造商也在推出支持人工智能的個人電腦，有望延長電池壽命，並將運行微軟的 Copilot 人工智能聊天機器人。微軟表示，設備製造商將在晚些時候發佈搭載 AMD 和英特爾芯片的個人電腦，這些芯片將遵循 Copilot+ 標準。新功能 Recall 幫助查找 PC 上看過內容，提供多種語言翻譯的實時字幕。

力槓蘋果競爭！微軟全面升級 AI PC：Copilot 融入 Win11，軟硬件齊發力

WoA 為什麼重要？微軟會是最大贏家嗎？

Windows on ARM！微軟重塑 AI PC

在被 MEGA 澆了一盆冷水之後，理想及時恢復清醒。如果從這一基本背景來看的話，那麼理想發佈的今年一季度財報則不單單是一份財報，還是一個不斷提醒理想要時刻保持清醒、謙虛以及敬畏的警鐘。

理想的純電 SUV，為什麼改在明年發佈了？

搭載 Arm 架構的微軟新 Surface 設備性能超越蘋果 M3 Mac 58%，網頁瀏覽續航可達 16 小時，比前代英特爾架構 Surface 翻倍。

“高通 +Arm” VS M3，微軟很有信心：這一次，我們真的比蘋果強！

小鵬汽車董事長何小鵬表示，汽車行業是長期競爭，短期銷量沒有價值。他認為，現在賣得好的不一定代表能力強，波動不代表銷售能力，汽車行業需要長期專注和綜合能力。何小鵬還談到了自動駕駛技術和智駕方面的看法。他認為大模型對自動駕駛會是顛覆性的變革，全無人駕駛需要長期的專注和實力。

何小鵬回應與小米競爭：汽車行業是長期競爭 短期銷量沒價值

理想汽車公佈 2024 年第一季度財報，營收 256 億元，同比增長 36.4%；交付量為 80400 輛，同比增長 52.9%。公司持續加大研發投入，第一季度研發費用達到 30 億元，同比增長 64.6%。公司現金儲備達到 989 億元。公司對未來市場充滿信心，預計第二季度交付量將達到 105000 輛至 110000 輛，同比增長 21.3% 至 27.1%；收入總額預計為 299 億元至 314 億元，同比增長 4.2% 至 9.4%。

理想汽車公佈 2024 Q1 財報 營收 256 億 研發投入 30 億

蘋果近日宣佈升級換購計劃，提高了舊款 iPhone 的回收價格，並延長了優惠期至 6 月 3 日。用户可以通過該計劃將舊款 iPhone 換購成新款手機，並享受一定的折扣。雖然回收價格的提升幅度不大，但對用户來説仍帶來了一些額外的價值。需要注意的是，回收價值將根據手機的實際狀況而定。蘋果表示，他們已經改善了回收流程，並在探索回收內部有價值材料的創新方法。

蘋果換購計劃升級：舊 iPhone 回收價上漲 優惠至 6 月 3 日

中國醫藥外包公司康龍化成宣佈出售境外參股公司股權給強生，這是第二家調整海外業務的國內 CRO 公司。此前，美國參議院和眾議院通過《生物安全法》草案，導致藥明康德等企業股價下跌。藥明康德也在削減美國工廠職位，並暫停馬薩諸塞州基地的建設。藥明康德 2023 年的營收的 65% 來自美國市場。康龍化成雖未被列入 “予以關注的生物技術公司” 名單，但也受到波及。

美《生物安全法》持續推進後，中國醫藥外包公司開始調整在美業務

對沖基金在第一季度採取了多元化的技術投資策略，重倉科技股，納斯達克綜合指數上漲 9% 以上。Scion Asset Management 的 Michael Burry 和 Viking Global 的 Ole Andreas Halvorsen 清空了 Alphabet 的倉位，而 Tiger Global、Baupost、D1 Capital 和 Coatue 則增持了 Alphabet 的股票。微軟也受到了投資者的青睞。Appaloosa 和 Coatue 減持了 Nvidia 的股票。

一季度的對沖基金在投資什麼科技股？一篇文幫你總結

比特幣在週一晚些時候的交易中大幅上漲 6%，一度突破了 7 萬美元，為 4 月初以來首次測試這一重要關口，擺脱了過去幾天的低迷價格走勢。除比特幣之外的其他加密貨幣也走高，以太坊上漲 11.5%，Solana 幣上漲超 8%。消息面上，沒有一個明確的催化劑支持加密貨幣的強勢反彈。週一，加密貨幣貸款機構 Genesis 的破產清算計劃獲得法院批准，該公司將向其客户返還數十億美元。這一消息或許提振了投資者對加密貨幣的信心。加密貨幣在週一的反彈同時推高了相關股票：Marathon Digital 漲 15%，Bit Digital 漲 22%，Greenidge generation 漲 15%，Riot Platforms 漲 9%，MicroStrategy 漲 9%，Coinbase 漲超 8%。

比特幣短暫重回 7 萬美元上方 加密貨幣相關股票獲提振

根據給定的新聞信息，這是關於港股通持股比例排名和持股額變動的信息。根據最新數據，馬可數字科技、山東墨龍和凱盛新能是港股通持股比例前三的公司。同時，中國銀行、中通快遞-W 和工商銀行在最近五個交易日內持股額增幅最大，而中國海洋石油、美團-W 和理想汽車-W 的持股額減幅最大。具體數據可以參考原文。

智通港股通持股解析 |5 月 21 日

理想汽車 2024 年一季度業績不理想，儘管營收增長 36.4%，但營業利潤轉為虧損。而二季度交付情況的指引低於市場預期。毛利率方面，下降 2.9 個百分點。歸母淨利潤同比下滑 36.26%，遠低於預期。今年二季度營收預計為 299 億元至 314 億元，交付量預計為 10.5 萬至 11 萬輛，低於市場預估。此外，一季度交付量為 2.58 萬輛。

被曝將裁員數千人 二季度指引低於預期 理想陷入 “至暗時刻 “？

納指創收盤新高，散户抱團股大反彈。以太坊暴漲近 17%。摩根士丹利 Mike Wilson 對美股的看法轉為樂觀，看多標普 500 至 5400 點。財報前夕，英偉達被多家機構上調目標價。微軟稱 OpenAI GPT-4o 將 “很快” 應用於 Copilot。小鵬汽車端到端模型上車，明年將做到 L4 級智駕體驗。理想汽車不考慮降價，推遲發佈純電 SUV。

早餐 | 華爾街美股大空頭倒戈，微軟推出 Copilot+PC

Zoom 公佈第一財季業績，營收同比增長 3.2%，利潤高於預期。消費者和小型企業用户的流失率有所上升，歸因於新的付款規定。過去 12 個月貢獻營收超過 10 萬美元的企業客户有 3883 家，略低於預期。企業客户的營收增長 5.3%。Zoom 預計第二財季營收為 11.5 億美元左右。

ZoomQ1 業績好壞參半 利潤指引不及預期

中國銀行、騰訊控股和中通快遞是 5 月 21 日南向資金淨流入最多的股票。另外，盈富基金、恒生中國企業和美團-W 是南向資金淨流出最多的股票。中集車輛、康基醫療和宜明昂科-B 是淨流入比例最高的股票，而金科服務、神州控股和天虹國際集團是淨流出比例最高的股票。中國銀行、騰訊控股和中通快遞是淨流入最多的股票。

智通港股通資金流向統計 (T+2)|5 月 21 日

聯想集團推出首款搭載高通驍龍 X Elite 的下一代 Copilot+ PC，為 PC 交互提供全新體驗。該產品配備先進的 AI 處理器，提供領先的性能和處理速度。藉助微軟和 Copilot+ 的強大功能，用户可以離線使用大型語言模型 (LLM)，提高生產力和創造力。這款 AI PC 能夠像在線一樣流暢地離線工作，樹立了新的標準。這一發布是聯想在人工智能時代的重要轉折點，為全球客户提供了廣泛的人工智能設備和解決方案。

聯想 + 微軟 + 高通推出下一代 AI PC：創作者集體 “燃爆”

京東和淘寶在今年的 “6·18” 促銷活動中，通過邀請名人主播進行直播吸引了大量觀眾。周鴻禕和章小蕙的直播受到了很高的關注，展示了直播平台的吸金潛力。此次促銷活動的重點是如何留住並變現流量。除了直播，淘寶和京東還推出了滿減補貼和折扣活動。這是 “6·18” 行至第十七年，對於品牌和平台來説意義已經發生變化。價格和品類的差異化仍然是各個直播平台競爭的關鍵。

蹭流量挖主播 京東淘寶 “6·18” 硬剛

消費電子產業鏈景氣度已在觸底回升，Q1 終端需求延續弱復甦，公司一季報業績總體邊際改善，關注 GPT-4o 與蘋果 AI 終端創新。