下任美聯儲主席熱門人選沃勒和多位今年票委相繼發聲，除沃勒外總體立場 “偏鷹”，稱仍需看到通脹持續下行的趨勢才可能做出降息決定。

多位美聯儲票委發聲，總體基調 “不急於降息”

如果英偉達一季度 AI 數據中心芯片需求出現放緩跡象，恐怕會引發從 AI 應用，到有色金屬，到能源和電力等各個板塊的大調整。

盯着英偉達財報的，遠不止科技業

Snowflake 擬以超 10 億美元收購初創公司 Reka AI 的談判告吹，該公司意欲向內部引入更多生成式人工智能力量的設想化為泡影。這些談判已經結束，Snowflake 將於週三公佈季度財報。Reka 是一家生產大語言模型的公司，Snowflake 將生成式人工智能視為其業務的加速器。隨着生成式人工智能領域的普及和炒作，幾家大型科技公司紛紛尋求與該技術領域的初創公司合作或進行收購。

Snowflake 擬以超 10 億美元收購 Reka AI 的談判告吹

蘋果概念股早盤普漲，高偉電子漲 4.39%，報 21.4 港元；舜宇光學漲 2.86%，報 44.95 港元；比亞迪電子漲 2.54%，報 34.3 港元。天貓 618 促銷活動開啓，蘋果成交金額超過 15 億元。iPhone 銷量下滑，通過降價促銷提振銷量。蘋果亟需從軟硬件全方位升級創新來吸引消費者。

理解市場 | 蘋果概念股普漲 高偉電子漲超 4% 蘋果開賣 1 小時成交超 15 億

特斯拉週一提供了關於其電動 Semi 卡車項目的重要更新信息。該項目自 2017 年推出以來曾經歷一系列延遲，但目前證實將在 2026 年前向客户交付符合生產規格的產品。特斯拉還透露了有關電動卡車續航里程和有效載荷能力的細節，以及與百事可樂公司進行的試點測試情況。此外，特斯拉表示 Semi 車的長程行駛里程達到 250 英里和 520 英里，載重高達 82,000 磅。這些新細節發佈正值特斯拉發生一系列轉變之際。

Semi 卡車項目釋放積極信號 特斯拉大漲 7%

聯想集團高開逾 3%，截至發稿，漲 3.54%，報 10.54 港元，成交額 2018.74 萬港元。消息面上，5 月 21 日，聯想集團推出首款搭載高通驍龍 XElite 的下一代 Copilot+PC——聯想 YogaSlim7x 和聯想 ThinkPadT14sGen6。聯想 YogaSlim7x 預計起售價為 1199 美元，聯想 ThinkPadT14sGen6 預計起售價為 1699 美元，兩款產品將於 2024 年 6 月開始上市。摩根士丹利指出，預計 AI PC 在筆記本電腦中的滲透率將從今年的約 2% 提高到 2028 年的 85% 左右，而其銷量增長也有望推動平均銷售價格的提升，從而使供應鏈受益。預計 AI PC 最初將推動平均銷售價格提升 7.5%，隨着時間的推移，到 2027-2028 年的提價效應將減弱至 2-3%。將聯想和華碩的評級從 “平配” 上調至 “超配”。

理解市場 | 聯想集團高開逾 3% 聯手高通、微軟推出新一代 AI PC 小摩上調聯想評級

小鵬汽車-W 績後高開逾 9%，截至發稿，漲 9.62%，報 33.6 港元，成交額 2725.63 萬港元。消息面上，小鵬汽車第一季度實現營收 65.5 億元，同比上升 62.3%，環比下降 49.8%，好於市場預估的 61.1 億元，上年同期 40.3 億元；淨虧損 13.7 億元，去年同期虧損 23.4 億元，同比大幅收窄 41.5%；毛利率則大幅提升至 12.9%，同比提升 11.2 個百分點，環比提升 6.7 個百分點。一季度汽車總交付量為 21821 輛，同比增加 19.7%。小鵬汽車預計第二季度營收 75 億元至 83 億元；預計第二季度交付量 29000 至 32000 輛。

理解市場 | 小鵬汽車-W 績後高開逾 9% 一季度營收超預期 毛利率大幅提升至 12.9%

以太坊 ETF 的推出，或許預示着加密貨幣價格飆升前的關鍵 “轉折點”，也可能代表着行業 “內卷” 的開始。

連續第二天大漲，ETF 對以太坊和比特幣意味着什麼？

康卡斯特推出流媒體服務捆綁奈飛和 Apple TV+，定價 15 美元/月。該服務將於 5 月 29 日在美國面向 Xfinity 客户推出。此舉是為了吸引對註冊和支付多個單項服務持謹慎態度的客户。康卡斯特首席執行官表示，該服務可以為客户節省 30% 以上的費用。此前華納兄弟和迪士尼也宣佈了類似的合作。

康卡斯特推出孔雀、Netflix 和 Apple TV+ 捆綁服務定價 15 美元/月

來自英偉達的工程師表示，整個重工業正在經歷大規模的轉型，這種轉變是通過構建現實物理空間的數字孿生工具來發生的，在 AI 的幫助下有助於提高生產效率並降低成本。在工廠實際被建設之前，可在虛擬世界中快速迭代，等於 “由虛擬照進現實”，將帶來製造業生產方式的重大變革。

50 萬億美元目標市場！這片藍海讓微軟和英偉達盯上了

小鵬汽車一季度財報顯示，毛利率達到 12.9%，盤中最高漲幅接近 24%。儘管銷量相對平淡，但通過技術賦能、長線競爭力和全球競爭力，小鵬實現了財務上的突破。2024 年 Q1 營收為 65.5 億元，汽車銷售收入為 55.4 億元，淨虧損 13.7 億元，與去年 Q4 相比，營收環比下降 49.8%，但淨虧損僅多了兩千萬元。此外，小鵬的汽車毛利率從去年 Q4 的 4.1% 提升至 5.5%，整體毛利率翻番。財報還顯示，小鵬的銷售成本和一般及管理費用均有所下降。

毛利率 12.9%，盤中最高漲 20%，小鵬是怎麼賺錢的？

深陷降價泥潭的小鵬，迎來轉機

Q1 毛利率創 6 個季度新高，小鵬最困難的日子已經度過？| 見智研究

港股通持股排行前三的公司是馬可數字科技、山東墨龍和凱盛新能，持股比例分別為 70.30%、66.45% 和 65.20%。中國銀行、中通快遞和建設銀行在最近五個交易日內持股額增幅最大，分別為 +43.76 億元、+13.80 億元和 +13.34 億元。中國海洋石油、美團和盈富基金在最近五個交易日內持股額減幅最大，分別為-16.30 億元、-13.88 億元和-13.61 億元。具體數據請參見原文。

智通港股通持股解析 |5 月 22 日

華爾街看漲美股已是主流！大摩 “空轉多”，小摩成 “殘存的空頭”。摩根士丹利股票策略師 Michael Wilson“認輸” 後，大摩高級投資組合經理 Andrew Slimmon 認為美國股市將突破歷史高點，因為現金仍未進場表明投資者對週期感到 “恐懼”，隨後 “FOMO” 情緒將推動熱錢湧入。摩根大通首席市場策略師 Marko Kolanovic 成為華爾街為數不多的看空者之一，預測標普 500 指數將下跌逾 20%。花旗和高盛也看空美股，但下跌幅度較小。其他投行仍看漲美股。

華爾街看漲美股已是主流！大摩 “空轉多”，小摩成 “殘存的空頭”

英偉達被推到了人工智能投資趨勢的中心舞台，但數據中心設備製造商 Vertiv 的股價在過去一年的漲幅超過了這家人工智能芯片巨頭。美國銀行週一表示，自英偉達於 2023 年 5 月公佈井噴式的業績以來，英偉達的股價已經上漲了約 21%，而同一時期內 Vertiv 的股價飆漲了約 511%。美銀證券股票和量化策略師 Ohsung Kwon 在一份報告中表示：“人工智能投資不僅涉及圖形處理單元 (GPU)，還涉及功率。”“GPU 所需的功率是 CPU 的 2-2.5 倍，美國在建數據中心的預期用電量相當於目前美國數據中心用電量的 50% 以上。” 該策略師表示，未來幾年，人工智能應用的用電量預計將以 25%-33% 的複合年增長率增長，而這正是數據中心電源和冷卻設備製造商 Vertiv 發揮作用的地方。

美銀：股價漲幅遠超英偉達 Vertiv 才是真正的 AI 股票寵兒

AI PC 包括優化版的 OpenVino 和 DirectML，可在 CPU、GPU 和 NPU 上高效運行例如 Phi-3 這樣的生成式 AI 模型。部署能夠推理並使用工具採取行動的 AI 代理，在 AI PC 上高效運行 AI 模型，利用推測解碼和量化技術，適用於多種用例，如個人助手、安全本地聊天、代碼生成、檢索增強生成（Retrieval Augmented Generation，RAG）等等。

英特爾主管亮相微軟大會：釋放 AI PC 的超能力，優化 AI 模型運行的革新平台

Azure AI 現已結合 GPT-4o；Azure 將率先使用英偉達 Blackwell AI 芯片；Azure AI 可用文圖小模型 Phi-3-vision；OPPO 新手機正測試 Azure AI 文本語言互轉技術；Team Copilot 將個人助手變身團隊會議主持人、聊天協作者、項目經理；GitHub Copilot 擴展可定製 Copilot 體驗；用户在瀏覽器 Edge 觀看 YouTube、彭博等網站視頻將可實時獲得英翻德意西印地四語種翻譯；微軟首款基於 Arm Azure Cobalt 虛擬機提供預覽版，正式發佈 Azure ND MI300X v5 虛擬機；數據分析平台 Microsoft Fabric 推出實時智能；微軟攜手可汗學院，免費為美國中小學教師提供 AI 助手 Khanmigo。

Copilot 功能大禮包！微軟讓個人 AI 助手進入團隊，GPT-4o 現已助力 Azure，瀏覽器視頻實時翻譯

微軟、谷歌、奈飛均刷新收盤高位。亞馬遜雲叫停英偉達 Hopper 芯片訂單，等待 Blackwell。小鵬汽車稱，四季度將交付全新 B 級純電轎車，公司將追求長期規模與利潤。TikTok 計劃解散全球用户運營部門。字節跳動、阿里雲、百度爭相降價，阿里通義千問 GPT-4 級主力模型降價 97%。市場期待美國現貨以太坊 ETF 獲批。摩根士丹利稱，美股還有上漲空間。

早餐 | 英偉達帶領多隻科技藍籌創新高，大陸大模型應用市場打響價格戰

美國芯片製造商英偉達即將公佈財報，期權市場預計股價波動幅度為 8.7%。市場對波動性的預期較為温和，與上一次財報發佈相比，當前的波動性預期要低得多。英偉達股價今年已上漲約 87%，市值達到 2.3 萬億美元，成為華爾街第三大公司。投資者對英偉達的強勁季度業績感興趣，人工智能領域的其他受益者也將受到影響。根據 LSEG 的數據，英偉達預計每股收益為 5.59 美元，季度收入預計將從去年同期的 71.9 億美元增至 246.5 億美元。交易員預計股價的上漲和下跌走勢都將同樣劇烈。

期權市場預計英偉達財報公佈後 股價波動幅度為 8.7%

納指、標普指數再創收盤歷史新高，英偉達股價續創紀錄。美聯儲官員表示需維持高利率，但認為加息可能性非常低。亞特蘭大聯儲主席認為降息需謹慎，預計通脹將下降。巴爾副主席表示一季度通脹高於預期，但對緩解物價壓力信心增加。

納指、標普再創收盤歷史新高，英偉達放榜前股價續破收盤紀錄

特斯拉股價週二隔夜大漲 6.66%，一方面，這一漲幅部分得益於特斯拉 Semi 卡車的新突破。特斯拉高管聲稱，Semi 卡車能在 24 小時內行駛 1000 英里。同時，特斯拉計劃於 2026 年開始向客户交付 Semi 卡車，為此，公司宣佈將在內華達州建立新工廠。另一方面，中國電動車同行的利好新聞，如小鵬公佈了超預期的第一季度財報，也推動特斯拉股價上漲。

特斯拉股價大漲近 7%，馬斯克又放了什麼大招？

蘋果已開始申請駁回美國司法部對 App Store、智能手機市場和其他反壟斷訴訟的起訴。蘋果表示，司法部必須證明該公司在相關市場中具有壟斷力量、進行了反競爭行為，並且這些行為產生了反競爭影響。蘋果公司認為司法部試圖改變反壟斷法，請求法院駁回此案。蘋果提交的這封動議前信函啓動了一個程序，接下來司法部將在本月底做出回應。

蘋果反擊美國司法部 申請駁回反壟斷訴訟

小鵬預計，第二季度營收將同比增長約 48.1%—63.9%；汽車交付量將介乎 2.9—3.2 萬輛，市場預估 38147 輛。小鵬美股早盤時段一度暴漲 26%，收漲近 6%。

小鵬美股一度暴漲 26% Q1 淨虧損同比大幅收窄 毛利率環比提高 6.7% | 財報見聞

倫敦羅布斯塔咖啡期貨暴漲 7%，創 2010 年以來最大盤中漲幅。分析稱，全球最大咖啡生產國巴西的羅布斯塔和阿拉比卡咖啡出口都很強勁，但越南的羅布斯塔供應具有不確定性，這吸引了對沖基金入場，並推高了價格。

大宗商品暴漲此起彼伏：重要咖啡期貨創 2010 年以來最大盤中漲幅

下任美聯儲主席的熱門人選表示，在開始降息前需要幾個月的良好通脹數據。沃勒認為目前美國經濟不會墜落懸崖，但 4 月的通脹數據顯示核心通脹率放緩。他還提到零售銷售走軟和勞動力市場放緩跡象，認為貨幣政策可以對通脹施加下行壓力。亞特蘭大聯儲主席 Bostic 預計在第四季度之前不會降息。分析稱這些講話確認了市場對美聯儲降息的預期。

下任美聯儲主席的熱門人選：在降息前還需要幾個月的良好通脹數據

週二，遊戲驛站股價走低，截至發稿，該股跌超 7%，報 21.5 美元。總市值跌至 65.7 億美元。此前網名為 Roaring Kitty 的 Keith Gill 迴歸社交媒體引發了該股近期的一波漲勢，目前交易員及散户對該股的熱情已經消退。

美股異動 | 遊戲驛站跌超 7% 總市值跌至 65.7 億美元

週二，英偉達股價走低，截至發稿，該股微跌 0.7%，報 941.2 美元。亞馬遜的雲計算部門已經停止了英偉達最先進的 “超級芯片” 的訂單，以等待功能更強大的新型號。英偉達於今年 3 月發佈了新一代處理器 Blackwell，這距離其前身 Hopper 開始向客户發貨還不到一年時間。該公司 CEO 黃仁勳表示，新產品在訓練大型語言模型方面的性能將提高一倍。亞馬遜的雲計算部門表示，該公司已經 “完全過渡” 了之前訂購的 Grace Hopper 超級芯片，並用 Grace Blackwell 取而代之。

美股異動 | 英偉達微跌 0.7% 亞馬遜暫停其 “超級芯片” 訂單

BOSS 直聘：垂類小而美，輕鬆跨週期

週二，小鵬汽車股價走高，截至發稿，該股漲超 13%，報 9.375 美元。財報顯示，小鵬汽車第一季度營收 65.5 億元人民幣，好於市場預估的 61.1 億元，同比增長 62.3%，環比下降 49.8%。毛利率有所上升，季度毛利率為 12.9%，同比上漲 11.2 個百分點，環比上漲 6.7 個百分點超預期。其他新能源車股漲跌不一，蔚來漲超 1%，特斯拉漲超 2.3%，理想汽車跌超 3.6%。

美股異動 | Q1 毛利率增至 12.9% 小鵬汽車漲超 13%

歐盟正式批准了一項重要的 AI 監管法規，將於下月生效。這是全球範圍內 AI 監管的里程碑時刻，為人工智能應用與普及設定了基準。該法規對高風險 AI 系統規定了嚴格的透明度義務，對通用型 AI 模型的要求相對較輕。此舉旨在應對人們對 AI 助長錯誤信息和虛假新聞的擔憂，並確保技術的快速發展與歐洲的創新相促進。該法案還限制了政府在公共場所使用實時生物特徵識別監控的範圍。

AI 監管的 “里程碑時刻” 到來！ 歐盟正式批准 AI 監管法規

期權市場顯示英偉達財報或引發 2000 億美元市值波動。大摩預計，如果英偉達一季度收入超過市場共識，AI 供應鏈股票可能有 3-15% 的上漲空間，但如果未達預期，可能會導致整個板塊下跌 5-10%。

英偉達一季報要來了！這一次，動靜不會小？

花旗銀行對半導體行業持高度樂觀態度，認為人工智能持續引領着半導體行業的發展趨勢。政府機構、學術機構以及大小企業對 AI 芯片的需求不斷上升，市場潛力正在迅速擴大。花旗分析師預測博通在 6 月份的財報發佈後，AI 領域的增長勢頭將更加強勁。在模擬領域，微芯科技和亞德諾的前景也被看好。花旗銀行對半導體行業保持高度樂觀態度，認為芯片銷售額將同比增長 11%。首選投資標的包括美光科技、英偉達、AMD、博通和邁威爾科技。

因 AI 芯片需求不斷上升 花旗對半導體行業持高度樂觀態度

半導體設備巨頭泛林集團宣佈了 100 億美元的股票回購授權和拆股計劃。該回購計劃將回購高達 100 億美元的普通股，沒有終止日期。拆股後的股票將於 2024 年 10 月 3 日開始正式交易。泛林集團股價上漲超 5%。

重磅宣佈百億美元回購 + 拆股！ 半導體設備巨頭泛林股價起飛？

大量新建的數據中心需要巨量電力供應，或為公用事業公司帶來更多回報，但這一建設浪潮也可能帶來通脹壓力。

三個月大漲 18%，電力股成 AI 熱潮下的 “隱秘贏家”

<p>整體來説，海豚君對此次小鵬汽車的評價，還是建立在充分悲觀預期之上的 “小確幸”，等小鵬真正能夠把汽車銷量拉上來，才有可能迎來真正的反轉，而短期來看，這個希望，還是要看三季度的 MONA 了。</p>

“暴雷” 沒傳染，小鵬難得挺住了

A 股市場的賬户翻紅是因為國九條頒佈和個人選擇買入增長的汾酒。港股市場的改善是受資金面的影響，個人被套後只能補倉等待反彈。日股市場則是小試牛刀，買入了市值幾億美元的大本組。洋河股價近三年持續下跌，而汾酒則受市場看好。洋河被甩開好幾條街，汾酒市值達到 3000 億。

賬户翻紅是種什麼樣的體驗？

理想近數月來業績下滑，1Q 交付量和營收環比下降，淨利潤下降幅度更大。公司指引 2Q 交付量不容樂觀，預計今年業績難搞。因此，中金下調了公司利潤預期。另外，恒生指數公司調整了恒生科技指數的權重，理想的權重上升至逾 7%。

港股覆盤：恆科指數抄底還是接盤？

特斯拉 FSD 付費選裝率僅 2%，馬斯克回應實際情況超過這個數字。數據顯示，在試用了一個月 FSD 的特斯拉車主中，只有 2% 的用户選擇繼續訂閲該服務，低於預期的 6%。投資者認為可能是 FSD 服務的附加值不高，或者訂閲價格過高。馬斯克訪華引發了特斯拉 FSD 在中國落地的討論，但中國政府尚未完全批准 FSD 全面落地。特斯拉 FSD V12 版本改善了速度和轉向控制的順暢度，乘客體驗更好。智能駕駛是新能源汽車追求的技術制高點之一。

智能駕駛的「GPT 時刻」，怎麼就被特斯拉搞出來了？

這一增長目標意味着該公司年複合增長率將達到 7%，超過分析師此前預期水平。

阿斯利康目標到 2030 年收入翻番 預計將推出 20 多種新藥

蘋果公司對歐盟委員會罰款提出上訴。歐盟委員會認為蘋果的 App Store 規則對音樂流媒體提供商存在濫用行為。蘋果公司發表聲明批評這一決定，並採取一些措施以改善其在歐洲經濟區的 App Store 上的規則。此次上訴標誌着蘋果與歐盟監管機構的又一次法律戰。

傳蘋果提起訴訟 要求推翻歐盟針對 App Store 規則的 18 億歐元反壟斷罰款

阿里巴巴原副總裁賈揚清談大模型價格戰：降價是個簡單策略，真正的 To B 商業成功更難。賈揚清表示降價是個簡單策略，但要實現真正的 To B 商業成功更難。他指出企業在使用 AI 時，不僅僅是成本驅動，更需要搞清楚如何產生業務價值。他認為最能贏得商戰的不是最便宜的，而是最能落地的。

阿里巴巴原副總裁賈揚清談大模型價格戰：降價是個簡單策略，真正的 To B 商業成功更難

騰訊控股、中國海洋石油、理想汽車等公司成為滬港通和深港通成交額前三的公司。

智通港股通活躍成交 |5 月 21 日

英偉達財報即將發佈，高盛策略師表示市場波動可能加劇。投資者已為波動性迴歸做好準備。高盛的風險偏好指標已達到 2021 年以來的最高水平，但勢頭有所放緩。CBOE 波動率指數期權數據顯示，對沖市場下跌的需求上升。此外，英偉達財報公佈也可能對市場產生影響。

英偉達財報即將來襲！高盛：美股投資者正為波動性迴歸做好準備

摩根大通姚橙：當下 AI 產業像極了 2011 年的移動互聯網

法拉第未來 FFIE 盤前一度跌超 19%，遊戲驛站 GME、AMC 電影院線跌超 3%，CRKN 一度漲超 30%，現跌 20%。小鵬汽車績後一度漲超 12%，現漲 6%。“越南特斯拉” VinFast 跌 10%。高途跌超 8%。

美股盤前 | FFIE 領銜 Meme 股狂跌！小鵬績後大漲 6%

理想汽車宣佈推遲純電 SUV 發佈時間，一季度業績不如預期，淨利潤和經營利潤減少。公司表示純電車型銷售與超充樁和門店佈局相關，調整發布時間是為了補救戰略失誤。投資者對此不滿，股價下跌。公司毛利率也下降，車型價格調整後，毛利率前景不樂觀。理想內部早在去年 11 月就發現問題。

理想 “擱置” 純電夢

大模型市場價格戰爆發，阿里、百度、騰訊紛紛降價或免費使用模型，應對字節跳動推出的豆包大模型。阿里雲將旗下通義千問模型的價格降低至百分之九十以上，百度文心大模型免費使用，騰訊雲則提供新用户免費模型資源包。大廠的加入推動了國產大模型價格戰的高潮。

大模型 “價格戰” 爆發，誰能搶佔商業化制高點？

5 月 21 日港股市場，北水成交淨買入 4.73 億港元，其中港股通 (滬) 成交淨買入 7.81 億港元，港股通 (深) 成交淨賣出 3.08 億港元。北水淨買入最多的個股是中國銀行、理想汽車-W、建設銀行。理想汽車-W 今日暴跌近 20%，北水資金逢低吸籌，全天淨買入 6.79 億港元。

北水動向 | 北水成交淨買入 4.73 億 理想汽車績後重挫 20% 內資逢低吸籌近 7 億港元

小鵬汽車-W 第一季度總收入 65.5 億元，同比上升 62.3%。汽車銷售收入同比上升 57.8%。淨虧損為 13.7 億元，同比下降 41.4%。汽車總交付量同比增加 19.7%。小鵬汽車在中國汽車行業率先實現了 AI 大模型的量產應用。與大眾汽車集團的戰略合作將帶來更大的市場影響力和更好的財務回報。

小鵬 Q1 總收入 65.5 億元，同比上升 62%，盤前一度大漲 10%

小摩將小米目標價調升 14% 至 24 港元，認為小米電動車仍是股價的關鍵催化劑，銷售和訂單在未來幾個季度有望保持強勁，預計小米 2024 年電動汽車出貨量將超過 10 萬輛，並在未來幾個季度推出更多車型。