小鵬汽車與大眾合作，在一季度實現了 10 億元的服務與其他收入，同比增長 93.1%。儘管小鵬一季度營收為 65.5 億元，同比增長 62.3%，但淨虧損為 13.7 億元。然而，小鵬股價在美股和港股市場上漲，市值達到 651.78 億港元。小鵬的毛利率有所增加，汽車毛利率達到了 5.5%。儘管一季度銷量相對平淡，但小鵬仍然受到投資人的青睞。

車還沒造，大眾先讓小鵬賺走好幾個億

騰訊控股、中國海洋石油和萬科企業是當天滬港通（南向）成交額排名前三的公司，而騰訊控股、中國海洋石油和美團-W 是深港通（南向）成交額排名前三的公司。

智通港股通活躍成交 |5 月 22 日

拼多多集團發佈 2024 年第一季度業績報告，營收達 868 億元，同比增長 131%。公司計劃深化高質量發展戰略，加大農業投入，提升平台生態和服務能力。拼多多將持續回饋消費者，保障高質量供給和服務，並助力消費升級。

拼多多 Q1 深化高質量發展戰略：加大農業投入，進一步夯實平台基本功

5 月 22 日，拼多多集團發佈截至 3 月 31 日的 2024 年第一季度業績報告。財報顯示，拼多多集團第一季度實現營收 868 億元，同比增長 131%。2024 年，是拼多多集團繼續深化高質量發展戰略的重要一年，也是商務部確定的 “消費促進年”。拼多多積極響應，一季度，在新春佳節等節慶時令推出一系列助商惠民讓利舉措，在引導高質量消費的同時，聯合優選品質商家聚焦 “國貨潮牌” 主題豐富高質量供給，完善高質量生態，通過政策和活動雙輪驅動業績穩健增長。&amp;nbsp;“公司仍在成長期，今年將繼續為深化高質量發展戰略進一步加大投入。” 拼多多集團執行董事、聯席首席執行官趙佳臻表示，“我們的高質量發展是一項長期、龐大、複雜的系統工程，我們將匯聚各方力量，紮實推進、狠抓落實，加快實現這個發展新階段的目標和任務。”

拼多多新一季財報：業務仍處成長期，將加碼投入深化高質量發展

國內旅遊出行 “退燒”，攜程海外業務找增量

這已經是拼多多業績連續第五個季度超過市場預期。一季度，交易服務收入暴增 327% 至 443.6 億美元，趕超在線營銷板塊成為拼多多最大的收入來源。

拼多多繼續 “狂飆”！Q1 淨利潤同比暴增 202%，營收增長 131% | 財報見聞

今年以來，港股市場表現強勁，各類中介機構持股市值有所回升。儘管港股市場資金小幅淨流出，但南下資金逆勢大幅流入，成為今年港股市場增量資金主力。港股市場中外資、港資和內資持股基本呈三足鼎立局面。港股通、國際中介、香港本地中介以及中資機構持股市值今年均有所提升。港股市場資金面的改善是影響港股走勢的最直接因素之一。從資金結構變化來理解當下港股行情，可以看到資金面的邊際改善是港股上漲的重要原因之一。

從資金結構理解當下港股行情

阿里雲掀起一輪腥風血雨

北水在 5 月 22 日港股市場淨買入 16.53 億港元，其中港股通 (滬) 淨買入 12.68 億港元，港股通 (深) 淨買入 3.86 億港元。北水最多買入的個股是中國銀行、建設銀行和騰訊，最多賣出的個股是小鵬汽車-W、萬科企業和中海油。北水繼續加倉中國銀行等內銀股。同時，騰訊也獲得了淨買入。

北水動向 | 北水成交淨買入 16.53 億 中國銀行再獲 7 億加倉 小鵬暴漲反遭拋售

重藥控股與京東集團簽署了戰略合作框架協議，合作內容包括健康業務、物流業務、數字化轉型、供應鏈金融科技業務和企業運營服務等。雙方將充分發揮各自優勢，共同推動企業業務發展，提高供應鏈韌性和金融服務的便利性。

重藥控股與京東集團就消費品供應鏈等開展合作簽署戰略合作框架協議

新能源車企開始裁員，特斯拉和理想汽車也啓動了裁員計劃。特斯拉計劃裁員 10%，理想汽車裁員比例超過 18%。裁員事件反映了新能源汽車市場的困境。此外，威馬和高合等公司也早已開始裁員。裁員消息對市場產生了震動，對於理解新能源汽車市場具有重要價值。

一腳油門一腳剎車，新能源車企剛擴張就裁員

4 月份特斯拉在歐洲的新車註冊量僅為 13951 輛，比去年同期下滑 2.3%，是自 2023 年 1 月以來的最低水平。

歐洲車市大盤增長，但特斯拉銷量卻逆市下滑

智通財經 APP 數據顯示，截止 5 月 22 日收盤，87 只股票創 52 周新高，29 只股票創 52 周新低。其中中國鐵鈦、首都創投、冠中地產創高率位居前三，泛遠國際、善裕集團控股、INTL GENIUS 創低率位居前三。

智通港股 52 周新高、新低統計 |5 月 22 日

以太坊現貨 ETF 可能獲批，成為加密貨幣行業的里程碑。SEC 要求發行商更新文件，增加了獲批概率。彭博知名 ETF 分析師預計獲批概率為 75%。SEC 可能同時批准多個以太坊 ETF。SEC 對以太坊 ETF 的猶疑態度是因為 ETH 質押的問題。五家發行商已更新了 19b-4 文件，去除了 ETH 質押條款。

關於以太坊現貨 ETF，市場死了的心，又被 SEC 激活了

此時公告，華潤是懂 “520” 的

陪伴山西汾酒 6 年後，華潤為何二度減持

據中國汽車工業協會統計分析，2024 年 1-4 月，銷量排名前十位的 SUV 生產企業共銷售 264.9 萬輛，佔 SUV 銷售總量的 65.3%。在上述十家企業中，與上年同期相比，一汽大眾和特斯拉銷量下降，其他企業銷量均呈不同程度增長。

中汽協：1-4 月銷量排名前十位 SUV 生產企業共銷售 264.9 萬輛 佔 SUV 銷售總量 65.3%

摩根大通首席亞洲及中國股票策略師劉鳴鏑表示，中國公司的業績增長將吸引更多國際投資人關注 A 股和港股市場。可選消費、通信服務、醫療和電力行業的增長趨勢值得關注。預計 2024 年，中國經濟將進入輕微擴張階段，對公司收入和利潤率有助力。行業龍頭公司和 AI 相關企業有機會跑贏大勢。摩根大通中國峯會將於 5 月 23 日至 24 日在上海舉行，匯聚了全球 1300 家企業的 2500 名參會者。摩根大通對中國經濟增長保持樂觀預測。

摩根大通劉鳴鏑：中國公司的業績增長將吸引國際投資人更多關注

特斯拉第二季度在歐洲市場銷量低迷，同比下降 2.3%，創下自 2023 年 1 月以來的最差記錄。與此同時，歐洲的電動汽車銷量增長了 14%。特斯拉預計未來幾個月歐洲市場的表現將改善。然而，德國和瑞典等國停止或取消電動汽車補貼，影響了歐洲市場的銷售增長。大眾汽車和梅賽德斯 - 奔馳等製造商也在重新考慮產品計劃。特斯拉在德國和英國的銷量也出現下滑。

特斯拉遭遇滑鐵盧：歐洲市場銷量跌至 15 個月低點

最好的辦法是成為火箭工程師。

想投資馬斯克的 SpaceX？可以試試這幾個方案

安能物流在 2024 年 Q1 實現貨量、營收、淨利潤全面增長，超出預期。報告期內，安能物流營業收入 23.78 億元，同比增長 15.2%，零擔貨運總量達到 288 萬噸，同比增長 21.7%。毛利達 3.82 億元，同比增長 77.6%，毛利率達 16.1%。經調整淨利潤達 2.09 億元，同比增長 173.9%。安能物流深入推進高質量增長戰略，全面提升經營指標，實現成本、品質、時效、服務和網絡覆蓋的 “五最” 目標。通過精益化管理和成本控制，安能物流持續提升運營效率和降低成本。

安能物流再立高質量增長里程碑，2024 年 Q1 實現貨量營收淨利潤全面增長

<p>現金收入 Q2 指引暫不給，全年增長目標不變。</p>

BOSS 直聘：大企業招聘進一步復甦（1Q24 電話會紀要）

蘋果近年來第四次聘用了一位新的多元化主管，以加強公司的員工多樣性。銀行業資深人士 Cynthia Bowman 將接替 Barbara Whye，成為負責包容性和多樣性的蘋果副總裁。蘋果在提高員工多樣性方面取得了進展，但未被充分代表的少數族裔所佔比例並未大幅增加。亞裔員工的比例翻了一番，達到 30%，而拉丁裔員工的比例從 11% 上升到 15%。女性佔蘋果員工總數的 35%，高於 2014 年的 30%。

蘋果任命美銀資深人士為新任多元化主管

“印度支付寶” Paytm 計劃裁員並削減非核心資產，因監管調查導致銷售額下滑。Paytm 是印度的金融科技公司，今年一季度淨虧損擴大了數倍。該公司表示將精簡組織機構，降低員工成本，並 “精簡” 非核心業務。Paytm 與沃爾瑪旗下 PhonePe 等競爭對手爭奪客户。Paytm 預計第二季度營收將進一步下滑，但之後有望出現改善。該公司也與亞馬遜、谷歌和 Jio financial services Ltd.競爭。Paytm 正努力解決監管問題。

“印度支付寶” Paytm 遭監管重拳而被迫 “瘦身”，沃爾瑪等有望受益

為什麼綠波科技解決方案（GWAV）股票今天下跌 60%？

作為拼多多新的增長引擎，Temu 在提振業績的同時，其能否突破天花板，交出長期盈利的答卷，仍是本季度財報的一大焦點。

一季報在即，“卷王” 拼多多繼續 “狂飆”？

高盛預計，加拿大、英國和歐元區都將在 6 月開始降息，如果美聯儲維持利率水平不變，美元可能會在更長時間內保持強勢。

降息預期反覆，高盛繼續看多美元

快手-W 午後漲超 4%，截至發稿，漲 4.22%，報 59.3 港元，成交額 9.52 億港元。消息面上，快手將於今日發佈一季度業績。光大證券指出，預計 24Q1 快手實現總收入 289.4 億元人民幣（yoy+14.8%），經調整淨利潤 34.4 億元，經調整淨利率 11.9%（yoy+11.7pcts）。直播電商仍有紅利，在其推動下，24Q1 預計內循環廣告、電商業務保持較快增長。公司已經進入利潤釋放期，平台治理、組織架構、投放策略優化下，用户獲取、留存效率持續提升，人效持續優化，經調整淨利潤率有望在後續季度持續改善。此外，快手電商近日開啓 618 購物節，取消預售、現貨開賣，同時宣佈 10 億紅包補貼等激勵政策。有業內人士分析，以京東、淘寶、快手為代表的貨架、直播電商平台，本次大促取消預售縮短消費鏈路，將有望提升用户消費熱情，進而拉動電商業務表現。

理解市場 | 快手-W 午後漲超 4% 今日將發一季度業績 電商或驅動其利潤超預期高增

微軟發佈會展示了人機一體化的開始，預示着人工智能將佔據核心地位。未來的終局是各種機器人取代現有應用，將手機等設備變成智能助手。這一趨勢可能會對現有巨頭產生重大影響，如同 IBM 曾經的霸主地位被取代一樣。這場變革可能需要十年甚至更長時間才能完成。

AI 的終局什麼樣：從微軟發佈會能看到些什麼

速騰聚創是全球領先的激光雷達和感知解決方案提供商，其 2024 年一季度實現總收入約 3.6 億元，同比增長 149.1%。ADAS 激光雷達產品銷量約 11.6 萬台，同比增長 542%。公司股價也因此上漲，吸引了更多資金流入。速騰聚創的盈利能力顯著改善，主要得益於激光雷達市場的增長。

ADAS 銷量勁增 5 倍，盈利能力顯著改善，速騰聚創按下加速鍵

就在今夜美股盤後！英偉達財報是否超預期？什麼樣的業績才能讓市場滿意？關鍵指標看什麼？一文全看懂！

一文速覽 | 英偉達財報前瞻合集來了！

霸王茶姬創始人張俊傑表示，他們的目標是在 2024 年超越星巴克中國的銷售額。去年瑞幸已在中國市場的營收上超越星巴克中國，成為最高的咖啡品牌。今年一季度，霸王茶姬的銷售已超過去年全年的一半，預計全年銷售額有望超過 200 億元人民幣。霸王茶姬通過獨特的營銷策略和加速擴張，已成為一線城市中備受關注的茶飲品牌。他們希望利用超越星巴克的目標來講述一個新故事。

霸王茶姬想超越 “星巴克中國”

與英偉達相比，打造一款有競爭力的芯片就已是一大挑戰，更別説打造整個軟件生態系統並讓人們開始使用它了。

天下苦英偉達久矣！谷歌、Meta、微軟聯手，希望打破 CUDA 壟斷！

下任美聯儲主席熱門人選沃勒和多位今年票委相繼發聲，除沃勒外總體立場 “偏鷹”，稱仍需看到通脹持續下行的趨勢才可能做出降息決定。

多位美聯儲票委發聲，總體基調 “不急於降息”

如果英偉達一季度 AI 數據中心芯片需求出現放緩跡象，恐怕會引發從 AI 應用，到有色金屬，到能源和電力等各個板塊的大調整。

盯着英偉達財報的，遠不止科技業

Snowflake 擬以超 10 億美元收購初創公司 Reka AI 的談判告吹，該公司意欲向內部引入更多生成式人工智能力量的設想化為泡影。這些談判已經結束，Snowflake 將於週三公佈季度財報。Reka 是一家生產大語言模型的公司，Snowflake 將生成式人工智能視為其業務的加速器。隨着生成式人工智能領域的普及和炒作，幾家大型科技公司紛紛尋求與該技術領域的初創公司合作或進行收購。

Snowflake 擬以超 10 億美元收購 Reka AI 的談判告吹

蘋果概念股早盤普漲，高偉電子漲 4.39%，報 21.4 港元；舜宇光學漲 2.86%，報 44.95 港元；比亞迪電子漲 2.54%，報 34.3 港元。天貓 618 促銷活動開啓，蘋果成交金額超過 15 億元。iPhone 銷量下滑，通過降價促銷提振銷量。蘋果亟需從軟硬件全方位升級創新來吸引消費者。

理解市場 | 蘋果概念股普漲 高偉電子漲超 4% 蘋果開賣 1 小時成交超 15 億

特斯拉週一提供了關於其電動 Semi 卡車項目的重要更新信息。該項目自 2017 年推出以來曾經歷一系列延遲，但目前證實將在 2026 年前向客户交付符合生產規格的產品。特斯拉還透露了有關電動卡車續航里程和有效載荷能力的細節，以及與百事可樂公司進行的試點測試情況。此外，特斯拉表示 Semi 車的長程行駛里程達到 250 英里和 520 英里，載重高達 82,000 磅。這些新細節發佈正值特斯拉發生一系列轉變之際。

Semi 卡車項目釋放積極信號 特斯拉大漲 7%

聯想集團高開逾 3%，截至發稿，漲 3.54%，報 10.54 港元，成交額 2018.74 萬港元。消息面上，5 月 21 日，聯想集團推出首款搭載高通驍龍 XElite 的下一代 Copilot+PC——聯想 YogaSlim7x 和聯想 ThinkPadT14sGen6。聯想 YogaSlim7x 預計起售價為 1199 美元，聯想 ThinkPadT14sGen6 預計起售價為 1699 美元，兩款產品將於 2024 年 6 月開始上市。摩根士丹利指出，預計 AI PC 在筆記本電腦中的滲透率將從今年的約 2% 提高到 2028 年的 85% 左右，而其銷量增長也有望推動平均銷售價格的提升，從而使供應鏈受益。預計 AI PC 最初將推動平均銷售價格提升 7.5%，隨着時間的推移，到 2027-2028 年的提價效應將減弱至 2-3%。將聯想和華碩的評級從 “平配” 上調至 “超配”。

理解市場 | 聯想集團高開逾 3% 聯手高通、微軟推出新一代 AI PC 小摩上調聯想評級

小鵬汽車-W 績後高開逾 9%，截至發稿，漲 9.62%，報 33.6 港元，成交額 2725.63 萬港元。消息面上，小鵬汽車第一季度實現營收 65.5 億元，同比上升 62.3%，環比下降 49.8%，好於市場預估的 61.1 億元，上年同期 40.3 億元；淨虧損 13.7 億元，去年同期虧損 23.4 億元，同比大幅收窄 41.5%；毛利率則大幅提升至 12.9%，同比提升 11.2 個百分點，環比提升 6.7 個百分點。一季度汽車總交付量為 21821 輛，同比增加 19.7%。小鵬汽車預計第二季度營收 75 億元至 83 億元；預計第二季度交付量 29000 至 32000 輛。

理解市場 | 小鵬汽車-W 績後高開逾 9% 一季度營收超預期 毛利率大幅提升至 12.9%

以太坊 ETF 的推出，或許預示着加密貨幣價格飆升前的關鍵 “轉折點”，也可能代表着行業 “內卷” 的開始。

連續第二天大漲，ETF 對以太坊和比特幣意味着什麼？

康卡斯特推出流媒體服務捆綁奈飛和 Apple TV+，定價 15 美元/月。該服務將於 5 月 29 日在美國面向 Xfinity 客户推出。此舉是為了吸引對註冊和支付多個單項服務持謹慎態度的客户。康卡斯特首席執行官表示，該服務可以為客户節省 30% 以上的費用。此前華納兄弟和迪士尼也宣佈了類似的合作。

康卡斯特推出孔雀、Netflix 和 Apple TV+ 捆綁服務定價 15 美元/月

來自英偉達的工程師表示，整個重工業正在經歷大規模的轉型，這種轉變是通過構建現實物理空間的數字孿生工具來發生的，在 AI 的幫助下有助於提高生產效率並降低成本。在工廠實際被建設之前，可在虛擬世界中快速迭代，等於 “由虛擬照進現實”，將帶來製造業生產方式的重大變革。

50 萬億美元目標市場！這片藍海讓微軟和英偉達盯上了

小鵬汽車一季度財報顯示，毛利率達到 12.9%，盤中最高漲幅接近 24%。儘管銷量相對平淡，但通過技術賦能、長線競爭力和全球競爭力，小鵬實現了財務上的突破。2024 年 Q1 營收為 65.5 億元，汽車銷售收入為 55.4 億元，淨虧損 13.7 億元，與去年 Q4 相比，營收環比下降 49.8%，但淨虧損僅多了兩千萬元。此外，小鵬的汽車毛利率從去年 Q4 的 4.1% 提升至 5.5%，整體毛利率翻番。財報還顯示，小鵬的銷售成本和一般及管理費用均有所下降。

毛利率 12.9%，盤中最高漲 20%，小鵬是怎麼賺錢的？

深陷降價泥潭的小鵬，迎來轉機

Q1 毛利率創 6 個季度新高，小鵬最困難的日子已經度過？| 見智研究

港股通持股排行前三的公司是馬可數字科技、山東墨龍和凱盛新能，持股比例分別為 70.30%、66.45% 和 65.20%。中國銀行、中通快遞和建設銀行在最近五個交易日內持股額增幅最大，分別為 +43.76 億元、+13.80 億元和 +13.34 億元。中國海洋石油、美團和盈富基金在最近五個交易日內持股額減幅最大，分別為-16.30 億元、-13.88 億元和-13.61 億元。具體數據請參見原文。

智通港股通持股解析 |5 月 22 日

華爾街看漲美股已是主流！大摩 “空轉多”，小摩成 “殘存的空頭”。摩根士丹利股票策略師 Michael Wilson“認輸” 後，大摩高級投資組合經理 Andrew Slimmon 認為美國股市將突破歷史高點，因為現金仍未進場表明投資者對週期感到 “恐懼”，隨後 “FOMO” 情緒將推動熱錢湧入。摩根大通首席市場策略師 Marko Kolanovic 成為華爾街為數不多的看空者之一，預測標普 500 指數將下跌逾 20%。花旗和高盛也看空美股，但下跌幅度較小。其他投行仍看漲美股。

華爾街看漲美股已是主流！大摩 “空轉多”，小摩成 “殘存的空頭”

英偉達被推到了人工智能投資趨勢的中心舞台，但數據中心設備製造商 Vertiv 的股價在過去一年的漲幅超過了這家人工智能芯片巨頭。美國銀行週一表示，自英偉達於 2023 年 5 月公佈井噴式的業績以來，英偉達的股價已經上漲了約 21%，而同一時期內 Vertiv 的股價飆漲了約 511%。美銀證券股票和量化策略師 Ohsung Kwon 在一份報告中表示：“人工智能投資不僅涉及圖形處理單元 (GPU)，還涉及功率。”“GPU 所需的功率是 CPU 的 2-2.5 倍，美國在建數據中心的預期用電量相當於目前美國數據中心用電量的 50% 以上。” 該策略師表示，未來幾年，人工智能應用的用電量預計將以 25%-33% 的複合年增長率增長，而這正是數據中心電源和冷卻設備製造商 Vertiv 發揮作用的地方。

美銀：股價漲幅遠超英偉達 Vertiv 才是真正的 AI 股票寵兒

AI PC 包括優化版的 OpenVino 和 DirectML，可在 CPU、GPU 和 NPU 上高效運行例如 Phi-3 這樣的生成式 AI 模型。部署能夠推理並使用工具採取行動的 AI 代理，在 AI PC 上高效運行 AI 模型，利用推測解碼和量化技術，適用於多種用例，如個人助手、安全本地聊天、代碼生成、檢索增強生成（Retrieval Augmented Generation，RAG）等等。

英特爾主管亮相微軟大會：釋放 AI PC 的超能力，優化 AI 模型運行的革新平台

Azure AI 現已結合 GPT-4o；Azure 將率先使用英偉達 Blackwell AI 芯片；Azure AI 可用文圖小模型 Phi-3-vision；OPPO 新手機正測試 Azure AI 文本語言互轉技術；Team Copilot 將個人助手變身團隊會議主持人、聊天協作者、項目經理；GitHub Copilot 擴展可定製 Copilot 體驗；用户在瀏覽器 Edge 觀看 YouTube、彭博等網站視頻將可實時獲得英翻德意西印地四語種翻譯；微軟首款基於 Arm Azure Cobalt 虛擬機提供預覽版，正式發佈 Azure ND MI300X v5 虛擬機；數據分析平台 Microsoft Fabric 推出實時智能；微軟攜手可汗學院，免費為美國中小學教師提供 AI 助手 Khanmigo。

Copilot 功能大禮包！微軟讓個人 AI 助手進入團隊，GPT-4o 現已助力 Azure，瀏覽器視頻實時翻譯

微軟、谷歌、奈飛均刷新收盤高位。亞馬遜雲叫停英偉達 Hopper 芯片訂單，等待 Blackwell。小鵬汽車稱，四季度將交付全新 B 級純電轎車，公司將追求長期規模與利潤。TikTok 計劃解散全球用户運營部門。字節跳動、阿里雲、百度爭相降價，阿里通義千問 GPT-4 級主力模型降價 97%。市場期待美國現貨以太坊 ETF 獲批。摩根士丹利稱，美股還有上漲空間。