上次 2 億美元給大華股份，這次增加 10 倍給聯想集團。

賽道 Hyper | 沙特金主：仨月兩次撒錢中國科技公司

小鵬汽車在渠道變革後一季度銷量不到年銷售目標的 10%，仍持續虧損。2024 年一季度，小鵬汽車銷量為 2.18 萬輛，同比增長 19.7%。儘管有輿論認為這是前長城汽車總裁王鳳英加入小鵬汽車帶來的成績，但與 2022 年一季度的銷量 3.46 萬輛相比，仍有下降。小鵬汽車採用了經銷商加盟模式，將銷售壓力轉移到經銷商頭上，但也帶來了挑戰，如各店定價不統一、經銷商壓力大等。在持續虧損下，小鵬汽車能否走出困境，還需觀察。

渠道變革後一季度銷量不到年銷售目標 10%，小鵬汽車仍持續虧損

比亞迪電子、舜宇光學和丘鈦科技是漲幅最高的蘋果概念股。京東宣佈進一步降低蘋果產品價格，iPhone 銷量增加。根據中國信息通信研究院的數據，今年 4 月份中國手機出貨量同比增長 28.8%，其中蘋果 iPhone 佔據主導地位。蘋果將於 6 月 11 日召開 WWDC 全球開發者大會，發佈 iOS 18 及 macOS 15 新系統，AI 技術將是亮點。

理解市場 | 蘋果概念股漲幅居前 iPhone“以價換量” 顯效 蘋果 WWDC 大會召開在即

AMC 院線漲超 12%，FFIE 張 4.9%。傳 Roaring Kitty/DeepF**ingValue，持有 GME 和期權約 1.8 億美元。

遊戲驛站大漲 19%，傳 Meme 股領頭羊 Roaring Kitty 持有 1.8 億美元

中國 5 月財新制造業 PMI 51.7，前值 51.4。

高盛預計，布油可能會跌破 75 美元-90 美元的區間。

OPEC+ 披露詳細 “退出減產” 路線圖，高盛稱利空油價！

黃仁勳在演講中表示，CPU 已經是過去式了，其性能擴展速度下降，處理密集型應用應得到加速。他指出，英偉達通過為 CPU 添加輔助處理器實現了對密集型應用程序的加速。由於黃仁勳的身家和英偉達的實力，買下 AMD、高通和英特爾等芯片巨頭都是分分鐘的事，只是反壟斷審批未能通過。

買下英特爾、AMD、高通分分鐘的事！黃仁勳：CPU 是過去式了

港股恒指高開 1.13%，科指漲 1.45%。盤面上，科網股集體高開，美團、阿里、網易、騰訊漲約 2%；造車新勢力 5 月交付出爐，蔚來創紀錄股價漲超 5%；醫藥外包概念股個別下挫，金斯瑞生物科技跌 15%。

快訊：港股恒指高開 1.13% 科指漲 1.45% 科網股集體高開

蘋果官方近日更新了 M2 iPad Air 的規格，將原本宣傳的 10 核 GPU 降級為 9 核。該芯片基於台積電 5nm 工藝製程打造，CPU 性能比 M1 提高了 18%。M2 還配備了新版視頻編解碼模塊，增加了對蘋果的 ProRes 和 ProRes RAW 編解碼器支持。雖然用户不會明顯感受到 9 核和 10 核 GPU 之間的差異，但蘋果官方最好能對此做出解釋。

蘋果官方突然更新：M2 iPad Air 規格縮水 10 核 GPU 降級為 9 核

曝蘋果 WWDC24 沒有新硬件發佈 iOS 18 才是主角！

美國新聞媒體聯盟要求調查谷歌在新聞領域的壟斷行為，谷歌最新推出的 “AI Overviews” 功能被指擅自利用出版商內容對用户查詢作全面回應。該機構認為，谷歌的行為削弱了新聞出版商的經濟生存能力，降低了用户獲取信息的質量，需要監管部門干預維護新聞生態系統的活力。

美國新聞媒體聯盟致信貿易委員會、司法部，要求調查谷歌在新聞領域的壟斷行為

對沖基金和共同基金減持美股七巨頭的股票，轉向投資 AI 產業鏈，為 AI 發展的三個關鍵階段做準備。同時，AI 產業面臨缺水問題，投資者應關注水資源股。高盛分析報告顯示，對沖基金和共同基金的投資目標正在轉向 AI 基礎建設相關的公司，以及能通過 AI 推動生產力的公司。AI 發展的三個關鍵階段包括基礎設施階段，代表性公司包括芯片設計公司邁威爾科技。

除了英偉達！對沖基金佈局了這些 AI 產業

英偉達將生成式 AI 的興起視為一場新的工業革命，計劃每年升級 AI 加速器，期望 AI 向個人電腦轉向的過程中，英偉達可以發揮重要作用。黃仁勳強調英偉達的降本能力，發佈基於其芯片的服務器計算機的新設計，甚至連英偉達的競爭對手 AMD 和英特爾也在利用 MGX，英偉達公佈了每年發佈 Spectrum-X 的計劃，英偉達的推理微服務 NIM、AI 助手 G-Assist 等也有亮相。黃仁勳還強調，AI 的下一波浪潮是物理智能，也即真實世界 AI。

加速一切！Blackwell+ 下一代 AI 平台 Rubin，英偉達掀起了一場新工業革命

雷軍、餘承東罕見同框，出席了粵港澳大灣區車展暨未來汽車先行者大會。他們在會上呼籲汽車行業共享、共建整個生態，並提出了一些解決方案。雷軍介紹了小米汽車在細節方面的優勢，吸引了不少女性用户。餘承東點讚了小米汽車對用户需求的思考。這次同框是兩位大佬少見的公開亮相，引起了廣泛關注。

雷軍、餘承東罕見同框

英偉達推出 AI 模型推理微服務 NVIDIA NIM，下一代 AI 平台名為 Rubin。李斌稱蔚來在算力方面 “喪心病狂”。螞蟻集團成立密態計算公司。車企 5 月銷售火爆，比亞迪賣超 33 萬輛，蔚來、極氪交付創新高。騰訊將在泰國頂級音樂公司 IPO 前收購 10% 股份。本週，英偉達對股票進行 1 拆 10，蔚來、美團發佈財報。騰訊微信稱 “微信支付被要求降低市場份額” 系謠言。SHEIN 將在倫敦提交招股書，尋求 500 億英鎊估值。

早餐 | 英偉達明年推出 Blackwell Ultra AI 芯片，特斯拉舉行股東大會

騰訊發佈元寶 App 後股價表現平淡。元寶 App 面臨先發者競爭，即使具備 AI 搜索、寫作、總結等功能，也未帶來太大市場影響。然而，有人認為元寶 App 未來可與騰訊其他內容生態打通，利用社交場景帶來新模式。

騰訊發佈元寶 App 後股價表現平淡 打通社交生態能成為下一個爆點嗎？

戴爾公司上季業績未盡如人意，股價大跌。但大摩分析師看好公司長期前景：人工智能服務器業務增長強勁，有望成為戴爾新的利潤增長引擎。預計未來兩年戴爾營收和利潤將持續增長，估值也有望隨之走高。

大摩：為什麼説戴爾大跌是機會

過去一個月的大起小落，都是市場在糾正計入的過度悲觀與樂觀預期，後續市場有望逐步迴歸現實與基本面，或在當前水平（對應恒指 18000 點附近）震盪盤整，等待更多新的催化劑。

港股反彈，暫緩還是終結？

AI 投資狂潮主要催生了芯片製造和雲計算需求，而軟件企業距離從中獲利仍有一段距離。

美國軟件股大崩盤的啓示：至少在現階段，AI 對軟件是替代、而非增益！

AI 熱潮前夕，木頭姐大幅減倉英偉達，平均售價僅 146 美元。而截至週五收盤，英偉達股價已飆升至每股約 1100 美元，較方舟投資賣出均價上漲近 8 倍。

“我整個生涯都在關注英偉達，這是一個週期性很強的股票”——因為這個原因，“木頭姐” 少賺了十億美元！

中國車市在 5 月回暖，新勢力汽車企業的銷量明顯增長。其中，理想汽車交付新車 3.5 萬輛，同比增長 23.85%，蔚來汽車交付新車 2.05 萬輛，同比增長 233.8%，極氪汽車交付新車 1.86 萬輛。這些新勢力企業的銷量創下歷史新高。

新勢力 5 月銷量回暖：理想交付 3.5 萬輛，蔚來、極氪創新高

80 後創始人朱偉松攜布魯可衝刺上市，對賭協議壓頂，身家曾超張一鳴

理想以超過 35000 台的交付數據，在 “蔚小理” 中排名第一。哪吒汽車掉隊，5 月交付同比下滑逾 20%。

5 月電車交付成績單：蔚來、極氪創新高，小鵬重回萬輛時代！小米 SU7 交付超 8600 輛

從併購潮到風投熱，從基礎大模型到上層應用，科技巨頭們的 “地盤” 爭奪戰已經到達白熱化的程度。

一年燒掉 4000 億美元——美股 “七姐妹” 的 AI 戰爭

Avalon Globocare (納斯達克股票代碼：ALBT ) 剛剛公佈了 2024 年第一季度的業績。Avalon Globocare 報告每股收益為 -12 美分。該公司報告的收入為 314,588 美元。

Avalon Globocare 公佈 2024 年第一季度業績

英偉達毛利率那麼高，誰來 “買單”？高盛認為，投資 AI 的成本巨大，引發了市場對科技股盈利能力和估值合理性的擔憂。軟件股今年以來的疲態，可能也反映了投資者對 AI 的擔憂。

美國科技股為何突然崩了？

李斌在未來汽車先行者大會上強調蔚來汽車的技術實力，表示蔚來在全球擁有自己的研發團隊，並投入大量資金進行研發。他介紹了蔚來的神璣 5 納米芯片，在算例方面性能是全球最強芯片的 6.5 倍。李斌還展示了智能電動汽車研發的佈局圖，展示了蔚來在底層技術到應用技術的全面佈局。蔚來的研發投入雖然比例在下降，但絕對額沒有降低。

李斌用了兩個詞形容蔚來汽車技術能力：喪心病狂、全球天花板

多家科技巨頭將在 6 月揭曉 AI 終端的最新進展。COMPUTEX 2024 將展示 AI 應用與技術的最新發展。英偉達、AMD、高通、英特爾等公司高管將發表與 AI PC 相關的主題演講。此外，蘋果將在 WWDC 2024 上宣佈與 OpenAI 的合作，推出一整套 AI 工具。

AI 終端 “6 月大戲” 即將開幕！英偉達、蘋果、AMD 動態連發

智能眼鏡市場正迎來巨頭角力，蘋果產品未必符合當下趨勢。Meta 與 Ray-Ban 聯名的智能眼鏡取得了強勁開局，而蘋果 Vision Pro 則在銷售上遭遇失敗。國內市場中，Xreal 品牌佔據了最高市場份額，展現出強大競爭力。智能眼鏡存在三種形態，蘋果 Vision Pro 代表了未來極致方向，但價格昂貴且過於沉重；Meta 則追求極致輕便，但不具備空間計算能力。智能眼鏡市場還有其他潛在參與者，預計將加速發展。

對話 Xreal 創始人徐馳：智能眼鏡有三種形態，蘋果產品未必符合當下 丨 科創 100 人

全球芯片行業迎來利好消息，韓國 4 月份芯片庫存同比下降 33.7%，為 2014 年以來最大降幅。與此同時，芯片出口同比增長 53.9%，存儲芯片出口額更是增長了 98.7%。需求超出預期，全球客户正在加快購買 AI 芯片。存儲芯片廠商已經開始漲價，預計第二季度 DRAM 合約價漲幅將達到 13%-18%，NAND Flash 合約價漲幅約為 15%-20%。存儲芯片行業有望迎來業績與估值的雙重提升。此外，芯片板塊在 A 股市場表現強勢，本週漲幅達 4.76%。

芯片，突傳重磅利好！

美銀認為，隨着市場寬度（上漲的股票數量）改善，“價值股” 可能會開始跑贏科技股代表的 “成長股”。也有機構預計美股進入 6 月後會繼續出現波動。

美股 “最後 20 分鐘大逆轉”，但美銀依舊説：要切換了，科技股要 “痛苦” 了

中國汽車工業協會公佈的數據顯示，中國車企在全球市場佔據了 34% 的份額，並在北非市場獲得了越來越多的青睞。埃及與中國一汽集團合作，計劃在埃及生產經濟實惠的電動汽車，並將逐步擴大製造規模，目標是最終實現供應 65% 的零部件並整車出口到中東、非洲、歐洲和拉丁美洲。埃及汽車行業對中國電動汽車的技術和質量表示樂觀，並認為中國電動汽車的電池性能超過了西方公司的產品。阿爾及利亞也將與中國奇瑞合作，在該國 30 個省開展業務。

北非汽車市場向中企敞開大門，“中國電動汽車電池性能超過西方產品”

對沖基金將金融股的配置敞口提升至自 2012 年以來的最高水平，公用事業類股票的淨敞口達到了自 2008 年以來的最高水平。

高盛：對沖基金繼續減少對大型科技股的敞口，增持週期股

週五，德克薩斯電力生產商 Vistra 盤中一度重挫 10%。公司天然氣產能的擴張計劃引發市場一定程度的擔憂，疊加整體情緒在近幾日更趨向避險，股價漲勢熄火。

AI 概念股熱潮降温，這家比英偉達漲勢還猛的美國電力公司大跌

道指週五大反彈仍連跌兩週，標普止住兩連跌，納指盤中跌超 1% 後抹平多數跌幅，5 月均累漲；英偉達盤初漲 2% 後轉跌；蘋果五連漲，5 月漲近 13%；財報後戴爾創史上最大跌幅、芯片股邁威爾科技收跌逾 10%、Gap 漲近 29% 創半年最大漲幅。中概股指回落超 1%，小鵬汽車收跌 4%，騰訊美股跌超 2%，極氪漲超 2%。PCE 公佈後，美債收益率加速下行，兩年期收益率創一週新低；美元指數刷新日低，5 月年內首度月跌；原油和金銀盤中轉漲、刷新日高後重回跌勢。以太坊 5 月漲近 20%。離岸人民幣盤中跌 200 點失守 7.26。原油三連跌，收盤逼近三個月低谷，5 月創年內最大月跌。黃金跌落一週高位，連漲三個月，期銀 5 月漲超 10%。倫鋅跌超 3%，倫銅三連跌至三週新低仍連漲兩月，倫錫 5 月漲近 6%、連漲半年。

PCE 傳通脹利好，美債續漲，道指今年最強日漲，科技股壓制納指，戴爾狂瀉近 20%，英偉達反彈失利 5 月仍漲近 30%

週五熱門中概股多數走低，納斯達克中國金龍指數（HXC）收跌 1.56%。上漲股當中，中華電信、富途控股、BOSS 直聘、極氪、嗶哩嗶哩、WSP 控股漲幅較大。下跌股當中，騰訊音樂、日月光半導體、理想汽車、聯電、百濟神州、新東方、名創優品跌幅較大。美股三大股指在 5 月份均錄得漲幅，但在本週均錄得跌幅。道指創今年迄今的最大單日上漲點數。

週五熱門中概股多數走低 拼多多跌 1.5%，騰訊音樂跌 4.8%

英偉達股價連續兩日下跌，成交額達 664.64 億美元，市值跌破 2.7 萬億美元。美國官員已放緩向英偉達等芯片製造商發放向中東大規模出口人工智能加速器的許可證，進行國家安全審查。同時，超加速器鏈接推廣小組成立，英偉達不在其中。瑞銀報告指出，微軟可能是英偉達最大的間接客户，對英偉達財年營收有重要影響。特斯拉股價也有所下跌。英偉達的股價今年上漲了 130%，市值接近 3 萬億美元。

5 月 31 日美股成交額前 20：戴爾創 2018 年美國 IPO 以來最大單日跌幅

媒體稱，多個谷歌雲團隊有裁員，具體人數不知，據估算某亞太部門約 100 人被裁。5 月初媒體稱，谷歌打造開發工具和保護數據方面的 “核心” 團隊裁員 200 人，上週媒體稱谷歌全球事務的少數員工被裁。

谷歌繼續 “瘦身”：雲業務被曝大範圍裁員

分析認為，本次批准對 Moderna 來説是一個勝利，該公司急需新的收入來源，因為其唯一的商業產品——新冠疫苗的需求正在急劇下降。但有試驗結果顯示，該疫苗長期效力可能堪憂，引起投資者擔憂，股價週五大跌超過 6%。

首款針對非新冠疾病的 mRNA 疫苗！Moderna 旗下 RSV 疫苗獲 FDA 批准

雖然瑞銀收購瑞信曾花費了鉅額費用，拖累業績表現，且投資者對收購成功性存疑，但最終瑞銀成功收購瑞信，且此次收購帶來的長期價值和潛在利好開始顯現，本月瑞銀恢復盈利並超出市場預期。自從收購瑞信以來，瑞銀股價已經漲超 66%。

瑞銀對瑞士信貸的歷史性收購畫上句號！瑞士信貸註銷

美國藥荒導致藥品供應不足，尤其是減肥藥和低價仿製藥。仿製藥行業被忽視，但其滿足了大部分常見藥品需求。目前中國也在發展仿製藥產業鏈。雖然利潤率不高，但仿製藥行業的週期性波動可能帶來一些機會。海外仿製藥週期來臨了嗎？印度是其中最大的受益者。

從千億市值的梯瓦製藥看仿製藥週期

Dell 雖然上調了全年營收指引，但仍然不足以打動對 AI 服務器有高期望的投資者，主要在於成本膨脹、競爭激烈等因素拖累下，AI 服務器反而拖累了整體毛利率。展望 2025 財年，Dell 將營收從 935 億美元上調至 975 億美元，中位數成長 8%。全年毛利率同比下滑 150 個基點，Non-GAAP EPS 約 7.4-7.9 美元，對應 PE 約 18 倍。上季 AI 服務器收入繼續增長，達 26 億美元，出貨增長逾一倍至 17 億美元，積壓訂單增長逾 30%，達 38 億美元。AI 服務器究竟能否帶來更高利潤尚不確定。

港股覆盤：預期太高

80 後朱偉松攜布魯可衝刺上市，對賭協議壓頂，身家曾超張一鳴

新 “美聯儲通訊社” 表示，由於這份報告的內容在很大程度上符合市場預期，所以不太可能改變美聯儲已有的觀望立場。

通脹降温！美國 4 月核心 PCE 同比創三年新低，消費支出意外下降

菜鳥與速賣通合作，開通了 “歐洲盃專線”，提升物流時效助力商家把握住 “歐洲盃” 及海外 618 大促購物流量。速賣通成為了 2024 歐洲盃官方合作伙伴，簽署了貝克漢姆作為全球代言人。官宣歐洲盃合作後，速賣通足球用品銷量增長 80%，從菜鳥跨境倉發往歐洲的包裹量增長 300% 以上。菜鳥打造的歐洲專倉將率先在 5 個國家上線。

菜鳥盯上了歐洲盃

雪佛蘭 “神車” 落寞退場

本週美債遭遇拋售，收益率上升，打壓美股。美聯儲降息預期回落，德國 CPI 超預期，美債拍賣結果不佳，經濟數據回暖推動期限利差走闊。全球市場可能大跌。

這個夏天，兇險如昨？

法拉第未來盤前一度大漲 26%，現漲 19% 左右；CRKN 一度漲超 15%，現漲 3%；遊戲驛站 GME、AMC 院線跌超 1%。房多多跌超 14%。戴爾一度大跌 18%，現跌 15%。小鵬汽車跌超 4%，阿里、京東跌超 3%。

美股盤前 | FFIE 大漲、中概股大跌！市場聚焦今夜美國 4 月 PCE

大摩予騰訊控股 “增持” 評級，目標價 450 港元。該行對騰訊的遊戲前景持建設性態度，預計線上遊戲將由今年第一季持平，加速至下半年同比增 10%。

評級速睇 | 騰訊、小米、理想獲看好！B 站目標價被上調

興業證券首席策略分析師張憶東表示，港股將延續反彈行情，2024 年有望進入多頭市場。他認為，中國經濟增速可能逐季好轉，外資回流將進入第二階段。張憶東提到了 “新時代的港股核心資產”，強調投資中國股票核心資產時需關注現金流量表的健康可持續性。總結來説，港股的春天將持續，震盪期是精選核心資產的好時機。