美國 2 年期國債收益率下跌至 4.66%，為 4 月 5 日以來最低水平。B 站漲近 6%，B 站旗下手遊《三國：謀定天下》週四公測。英偉達漲超 2%，台積電漲超 1%。博通漲超 14%，博通第二財季營收高於預期且上調財年指引，宣佈 10-1 拆股計劃。歐股跌幅擴大。比特幣跌超 3%。金銀銅油齊走低。

美國 5 月 PPI 意外下降，美股期指擴大漲幅，特斯拉盤前大漲 6%，馬斯克 560 億薪酬獲批

美國 5 月 PPI 同比 2.2%，預期 2.5%，前值 2.2%。

包裝成 SaaS 故事的跨境電商物流企業 EDA 在港交所成功上市，首日股價大漲超 80%。EDA 主要為國內傢俱家居品牌商和製造商的出海銷售提供以海外倉為主的尾程履約服務。相比 FBA，EDA 收費更便宜，因此主營大物件的商家更傾向選擇 EDA 作為第三方物流服務供應商。EDA 的成功上市展現了其潛在競爭優勢和市場需求。

包裝成 SaaS 故事的跨境電商物流企業

天風證券認為，早佈局出海、全球化程度較高的行業龍頭能有效對沖國內需求不足，是出海鏈行情受益者。出海鏈需關注毛利率差異、風險偏好擾動等因素，尋找有效、有利可圖、風險可控的阿爾法。出海是長期趨勢，但需注意其波動性和不確定性。

出海鏈的阿爾法如何尋找

當前地產市場的影響因素是什麼？股債對地產政策的反應逐漸迴歸一致。地產股回調至政策出台前水平，股市觀望政策效果。地產問題主要是庫存過高和估值偏貴，需求端的放鬆政策可能對真實居住需求影響有限。收儲政策目標是推進保障性住房建設，對租金和房價影響有限。經濟基本面可能延續結構轉型和弱復甦趨勢。三中全會改革可能集中在科技創新、要素配置、收入分配等方面。短期 A 股可能面臨調整壓力。

六月市場的宏觀邏輯

音樂流媒體的天花板還遠遠未到。

漲價貴過 Apple music，Spotify 的底氣在哪裏？

據報道，三星電子總裁李在鎔本週在美國會見了 Meta、高通、亞馬遜的負責人，商討合作事宜，討論話題包括人工智能 (AI)、雲服務和芯片。報道稱，李在鎔週一在美國聖何塞的三星電子 DSA 會見了高通總裁兼首席執行官克里斯蒂亞諾・安蒙，並討論了在未來半導體市場擴大合作的方法，例如 AI 半導體和下一代通信芯片。報道還稱，李在鎔週二受邀前往 Meta 首席執行官馬克・扎克伯格位於美國西部帕洛阿爾託的家中做客，雙方討論了人工智能、虛擬現實、增強現實等問題。此外，李在鎔訪問了亞馬遜西雅圖總部，並會見了亞馬遜首席執行官安迪・賈西。李在鎔和安迪・賈西分享了他們目前旗艦業務的市場前景，如生成式人工智能和雲計算，並分享了他們對進一步合作的看法。三星電子官方表示，預計李在鎔與安迪・賈西的會晤將進一步深化三星與亞馬遜的合作。

三星電子總裁與 Meta、高通、亞馬遜討論人工智能和芯片

明天日本央行可能邁出緊縮措施的第一步，包括減少購債規模和發出加息信號。此舉與全球其他央行的降息潮相左，顯示日本央行正走向貨幣緊縮的道路。市場預計央行可能減少購債規模，但不會超過 1 萬億日元，以避免引發日元和債券收益率的動盪。另外，央行行長的經濟數據看法和對加息時機的思考也備受關注。這次政策會議將發佈利率決議和貨幣政策新聞發佈會。

繫好安全帶！明天日央行將邁出緊縮 “第一步”？

谷歌因隱私問題在奧地利遭指控：搜索引擎非法追蹤用户數據。奧地利維權組織 NOYB 指控谷歌通過 Chrome 瀏覽器跟蹤用户，投訴已提交給奧地利數據保護局。谷歌在 2023 年宣佈將淘汰第三方 Cookie，取而代之的是 Privacy Sandbox 以改善消費者隱私，NOYB 投訴稱新功能將開啓第一方跟蹤。NOYB 董事長聲稱谷歌欺騙用户，需知情、透明、公平才合法。

谷歌因隱私問題在奧地利遭指控：搜索引擎非法追蹤用户數據

港股收盤 (06.13)，恒指收漲 0.97%，比亞迪股份大漲近 6%。港股三大指數早盤衝高，但隨即震盪回落，午後股指再度拉昇，恒指成功收復萬八關口。恒生指數漲 0.97% 或 174.79 點，報 18112.63 點，全日成交額 1073.22 億港元。藍籌股表現比亞迪股份領漲，漲 5.82%，報 232.8 港元，成交額 49.27 億港元，貢獻恒指 21.19 點。其他藍籌股方面，新奧能源漲 4.44%，創科實業漲 4.18%，海爾智家跌 2.23%，紫金礦業跌 1.92%。大型科技股尾盤走強，嗶哩嗶哩漲超 5%，美團漲超 3%，小米集團、騰訊等均收漲逾 2%。

港股收盤 (06.13) | 恒指收漲 0.97% 汽車、蘋果概念股走高 比亞迪股份大漲近 6%

Meta Platforms 因計劃使用 Facebook 和 Instagram 上用户的數據訓練人工智能模型而遭到挪威當局投訴。挪威消費者委員會認為該公司違反了歐盟數據保護法案，並敦促數據保護局評估 Meta 的做法是否合法。這是 Meta 最近面臨的又一投訴事件，之前還受到了歐盟最高法院的警告。投訴由歐洲數字權利中心撰寫，並將提交給挪威數據保護局和其他歐洲數據保護機構。

又遭投訴！Meta 因利用用户數據訓練人工智能模型遭挪威 “開火”

微軟不僅要挖掘下一個 OpenAI，還要在內部構建自己的 OpenAI？

微軟的 AI 帝國，OpenAI 只是第一塊奠基石

0613 海豚君重點關注：🐬 個股 1、$ 比亞迪股份.HK 歐盟突然對上汽、比亞迪、吉利等多箇中國電動汽車生產商徵收臨時反補貼税。三家抽樣中國汽車生產商徵收的關税分別為：比亞迪 17.4%、吉利 20%、上汽集團 38.1%。在這之前歐盟對所有進口車輛徵收 10% 的關税，加上此次的反補貼税，比亞迪所繳納的關税合計達到 27.4%；作為中國電動汽車的頭部企業，歐盟對比亞迪的加税反而是最輕的...

今日重要消息回顧｜海豚投研

遊戲股今日集體上漲，心動公司上漲 7.68%，報 19.62 港元；嗶哩嗶哩-W 上漲 4.79%，報 115.90 港元；網龍上漲 2.67%，報 12.32 港元；金山軟件上漲 2.54%，報 26.20 港元。

遊戲股今日集體上漲 心動公司漲近 8% 嗶哩嗶哩-W 漲近 5%

華泰證券發佈研報稱，蘋果將在中國區接入國產大模型 AI，加速發展多模態 AI 應用。蘋果將在 Siri 中提供 ChatGPT 接口，用户可以免費使用 GPT-4o，還可在寫作工具中調用 ChatGPT。此外，蘋果計劃陸續接入其他大模型。華泰證券認為，蘋果智能開啓 AI 應用新時代，將提升 AI 功能使用體驗，Siri 有望成為新的流量入口。蘋果智能在中國區上線，有望推動國產 AI 大模型及應用加速發展。

華泰證券：蘋果中國區有望接入國產大模型 AI 多模態有望加速發展

美團-W 漲超 3%，截至發稿，漲 3.2%，報 116.2 港元，成交額 29.33 億港元。消息面上，繼去年 11 月底公佈 10 億美元回購計劃後，美團又公佈了一筆鉅額回購計劃。公司近日公告稱，董事會決議根據 2023 年 6 月 30 日股東大會上通過的股份回購授權，不時在公開市場回購總金額不超過 20 億美元的公司 B 類普通股股份。公司將在符合相關規則的情況下進行回購。富瑞認為，集團宣佈的 20 億美元股票回購計劃是一個正面因素，反映對前景的信心併為股東創造價值。高盛表示，美團仍為下半年中國互聯網的主要 “買入” 建議之一，基於強勁的盈利能見度，以及進一步的線上滲透提升本地服務的潛在市場規模 (TAM)。續予美團 “買入” 評級，目標價 148 港元。

理解市場 | 美團-W 漲超 3% 20 億美元回購計劃彰顯發展信心 高盛指其盈利能見度強勁

蘋果概念股午後持續走高，丘鈦科技上漲 10.93%，報 4.06 港元；富智康集團上漲 6.25%，報 0.85 港元；高偉電子上漲 4.09%，報 21.65 港元；比亞迪電子上漲 4.57%，報 37.75 港元。

蘋果概念股午後持續走高 丘鈦科技漲逾 11% 富智康集團漲逾 6%

花旗指出，儘管英偉達剛剛入局以太網市場，但其與交換機龍頭 Arista 的技術發展接近同步。英偉達 1.6T 以太網產品預計在 2026 年初部署，Arista 基於博通的 1.6T 交換機可能會稍早或同時推出。

爭奪 AI 以太網：英偉達 VS Arista Networks

降息態度尤為謹慎，多次誤判通脹數據後，美聯儲 “PTSD” 了？鮑威爾稱，需要更多數據提振降息的信心，並表示仍在尋找通脹持續降温的證據。

新美聯儲通訊社：美聯儲這次對降息很謹慎，是因為害怕重蹈覆轍

鴻騰精密漲幅擴大逾 12%，截至發稿，漲 12.08%，報 2.69 港元，成交額 1.17 億港元。招銀國際認為，蘋果此次在 WWDC 發佈的 AI 功能更新基本符合市場先前預期。考慮到已推出的產品型中，只有 iPhone 15 Pro 系列及採用 M1 或更新版芯片的設備，才可使用 Apple Intelligence，該行預期今年第三季將迎來產品更新置換需求，相關供應鏈公司包括鴻騰精密等將受惠。此外，英偉達公佈全新產品路線圖，展示全系列 Blackwell 產品，並預告 26 年的 Rubin 新一代平台，產品加速迭代，持續從供給側驅動 AI+ 應用爆發式增長。招銀國際指出，鴻騰精密為全球服務器連接器龍頭廠商之一，管理層預期 2024 年服務器/互連業務收入將同比增長 15-20%，AI 服務器相關產品收入將佔收入 8-10%，對比 2023 年的 1% 有較大幅度提升。

理解市場 | 鴻騰精密漲幅擴大逾 12% 公司有望受惠蘋果換機及 AI 服務器高需求

市場人士認為，美聯儲傾向於謹慎行事，仍有可能在今年 9 月開始降息兩次，但需要得到數據支持。

美聯儲釋放的信號：暗示今年降息一次，但對降兩次持開放態度

這兩項決議對特斯拉未來的發展和治理結構具有重要影響，並反映了特斯拉在面對監管挑戰時的戰略調整。

特斯拉夜盤大漲 7%，馬斯克：股東決議獲通過，我贏了！

谷歌與巴菲特旗下公用事業公司達成能源合作，谷歌將從該公司購買清潔能源來供電其數據中心。合作涉及地熱能源的使用，地熱發電廠將為谷歌提供穩定的電力供應，且不產生碳排放。地熱能作為可再生資源，在科技公司的超大規模數據中心中具有重要意義。這一合作還需獲得國家監管機構的批准。

AI 時代清潔能源成香餑餑 谷歌與巴菲特旗下公用事業公司達成能源合作

港股三大指數漲幅收窄，恒生指數、恒生科指、國企指數分別上漲 0.42%、0.45%、0.39%。科網股多數上漲，騰訊、京東、小米漲幅超過 1%，網易下跌近 1%。比亞迪股份大漲近 8%，丘鈦科技漲幅超過 5%。華虹半導體漲幅超過 4%，百濟神州漲幅超過 6%。招金礦業跌幅超過 4%，家電、銅業、基建等板塊走弱。

快訊：港股三大指數漲幅收窄 鋰電、蘋果、半導體概念股活躍

美國 5 月 CPI 數據不及預期，美元指數下跌，但 FOMC 卻意外放鷹，導致美元和美債收益率回升。大部分美聯儲官員仍預計今年將降息 1 次及以下，可能是為了穩定市場並營造 “就業強 + 通脹走弱” 的經濟軟着陸場景。CPI 數據受到 5 月油價下跌的影響，超級核心服務通脹首次出現負增長。FOMC 點陣圖顯示，2024 年降息次數從 3 次調整為 1 次，2025 年中性利率上調 25bp。

CPI 和 FOMC，你選擇信誰？

分析指出，通脹上漲的範圍正在縮小，超過 4% 的 CPI 組成部分的加權份額已經從上個月的 59% 下降到 53%；在核心指數中，只有兩個領域——醫療保健商品和住房指數存在異常的價格上漲。

華爾街解讀 “刺激星期三”：CPI 比美聯儲重要，AI 勢不可擋！

蘋果將通過分銷而非現金支付 ChatGPT 合作費用。這項具有里程碑意義的協議將 ChatGPT 整合到 iPhone、iPad 和 Mac 上，但對於財務條款保持沉默。雖然預計這一合作不會帶來可觀的收入，但蘋果認為將 OpenAI 的品牌和技術推廣到數億台設備上的價值相當於金錢支付。蘋果和 OpenAI 的代表拒絕置評。這是蘋果向人工智能領域更廣泛推進的一部分，並展示了 iPhone、iPad 和 Mac 的人工智能功能。這種合作關係可能讓 OpenAI 付出高昂的代價。

傳蘋果將通過分銷而非現金支付 ChatGPT 合作費用

據知情人士透露，Meta 平台 CEO 馬克·扎克伯格希望通過減少副總裁職位的數量來精簡公司。此舉似乎是 2023 年 “Meta 效率年” 的延續，當時有 2 萬多名員工被解僱。知情人士表示，去年 Meta 有多達 300 名副總裁，但扎克伯格希望將這個數字減少到 250 人左右。根據 Statista 的數據，截至 2023 年底，Meta 的員工人數為 67317 人，低於 2022 年底的 86482 人。這是該公司歷史上首次出現員工人數同比下降。扎克伯格去年表示:“一個更精簡的組織將更快地執行其最重要的任務。”“人們的工作效率會更高，他們的工作也會更有趣、更充實。”

傳 Meta 平台將繼續精簡裁員 扎克伯格將優化目標轉向 300 多名副總裁

蘋果概念股繼續走高，截至發稿，丘鈦科技漲 7.92%，報 3.95 港元；富智康集團漲 5%，報 0.84 港元；高偉電子漲 3.13%，報 21.45 港元；比亞迪電子漲 2.77%，報 37.1 港元。

理解市場 | 蘋果概念股繼續走高 蘋果 AI 功能革新 機構稱有望帶動換機週期縮短

6 月 FOMC 會議的信號表明，要想在 9 月降息，持續走低的通脹數據，經濟增長和勞動力市場降温，以及金融環境收緊等條件都必須到位。

鮑威爾：等，再等等！

通脹數據如何影響美聯儲降息信心？美聯儲何時降息？美股、美債後市如何演繹？

美國 5 月 CPI 數據超預期降温，美聯儲何時降息？

賈躍亭表示，十年前他預判中國智能電動車將換道超車，如今已被大家實現了；當下國內智能電動車行業高度內卷，看起來熱火朝天，但大家都很焦慮。

賈躍亭：國產車只有征服美國市場才算是真正的全球化，正考慮推出走量的第二品牌

芯片股早盤強勢拉昇，截至發稿，華虹半導體漲 7.83%，報 24.1 港元；上海復旦漲 3.93%，報 13.22 港元；中芯國際漲 3.02%，報 18.4 港元；晶門半導體漲 2.86%，報 0.36 港元。消息面上，近期，台積電股價持續走高，市場有傳聞稱，台積電可能有意提高晶圓報價。針對漲價傳聞，台積電表示，公司的定價策略始終以策略導向，而非以機會導向，公司會持續與客户緊密合作以提供價值。此外，摩根士丹利稱，華虹半導體的晶圓廠利用率已超過 100%，因此可能會在下半年將晶圓價格提高 10%。此外，中信建投發佈研報稱，國家集成電路產業投資基金三期成立將推動材料、設備、芯片等核心技術國產化替代進程。國金證券則表示，半導體芯片行業方面，目前行業整體已渡過 “主動去庫存” 階段，進入 “被動去庫存” 階段，但隨着需求的復甦，行業整體有望開啓積極備貨，週期步入上行通道。

理解市場 | 華虹半導體漲超 8% 領漲芯片股 台積電回應晶圓漲價傳聞 華虹或將於下半年提價

木頭姐預測特斯拉股價將在 2029 年達到 2600 美元，市值將達到 8.2 萬億美元。ARK Invest 預計特斯拉將在未來兩年內推出 robotaxi 服務，並估計到 2029 年特斯拉近 90% 的市值和盈利將歸功於 robotaxi 業務。此外，研究表明特斯拉在 FSD 模式下比人類駕駛的特斯拉安全約 5 倍，比道路上的普通汽車安全約 16 倍。埃隆·馬斯克對此報告表示期待，並評價該預測極具挑戰但可實現。木頭姐的研報認為特斯拉的股價潛在範圍為 2000 至 3100 美元。該研報還指出到 2029 年，特斯拉近 90% 的市值和盈利將來源於 robotaxi 業務。

木頭姐預測：2029 年特斯拉股價將達 2600 美元，市值 8.2 萬億美元

三星電子公佈了一系列將陸續推出的全新芯片技術路線圖，旨在強化 HBM 市場份額以及吸引全球頂級人工智能芯片公司將三星列為 “首選 AI 芯片代工廠商”。三星計劃在即將推出的 2nm 製程上提供 GAA 先進製程技術，在 2027 年大規模生產 1.4nm 級別芯片。三星試圖向台積電發起最強挑戰，目前英偉達、AMD 等芯片巨頭的 AI 芯片產能幾乎全線集中於台積電。

2nm GAA 以及 1.4nm 皆在籌備中！ 三星芯片宏圖重磅出爐 向台積電發起最強挑戰

國產特斯拉 5 月份出口量同比環比均有明顯下滑，乘聯會發布的報告顯示其出口量為 17,358 輛，同比下滑 50.67%，環比下滑 43.54%。與此同時，國內銷量同比增長 29.89%，環比增長 75.73%，達到 72,573 輛。這一數據顯示國產特斯拉在國內市場交付量大幅增加。

國產特斯拉 5 月份出口 1.7 萬輛 同比環比均有明顯下滑

6 月美聯儲議息會議表態保守，市場短期波動加劇，宏觀數據對市場影響放大。雖然通脹數據好轉，但美聯儲依舊支持降息，降息幅度存在分歧。市場普遍預期美聯儲會降息，導致美股創新高，美債收益率和美元下跌。中期來看，美聯儲表態可能會有變化。

美聯儲：降息的 “結” 如何解？

蘋果在蘋果全球開發大會（WWDC 2024）上推出了個人化智能系統 Apple Intelligence，該系統具備跨應用信息整合能力和個人助理定位清晰等特點，拉開了蘋果 AI 落地的序幕。中信證券認為 AI 會是蘋果後續產品創新的重要方向，堅定看多蘋果軟硬件創新週期。

中信證券：蘋果發佈 Apple Intelligence 跨應用信息整合能力亮眼

美聯儲保持克制才有利於降息。中金認為，美聯儲的做法可以為後續操作留下空間，吸取之前市場過早博弈的教訓。降息路徑調整為年內降息 1 次，總降息次數為 5 次。中長期利率中樞上調至 2.8%。此次會議的焦點主要在經濟數據和利率預測上。市場仍預期年內降息兩次。

中金：美聯儲保持克制才有利於降息

歐盟將對從中國進口的電動汽車加徵反補貼税，比亞迪、吉利和上汽集團分別面臨 17.4%、20% 和 38.1% 的税率。其他參與調查但未被抽樣的企業需要額外繳納 21% 的税款。此舉引發了歐盟中國商會的不滿，認為這將損害中歐汽車企業的權益和雙邊經貿關係。

比亞迪 17.4%、吉利 20%、上汽 38.1%，歐盟加徵關税靴子落地

鮑威爾保持鷹派基調，但交易員受通脹數據回落影響繼續加碼押注降息，9 月首次降息再次成為可能。但要注意：近年來，市場多次過度推測美聯儲即將轉向，隨後又在美聯儲 “按部就班” 時慘遭重挫。

加註 9 月降息！市場依舊跟美聯儲 “唱反調”

美聯儲鷹派點陣圖令市場降息預期降温。微軟、英偉達、台積電、美光科技均再創歷史新高。消息稱小鵬汽車與滴滴合作車型明年上半年發佈。OpenAI 被曝 2023 年收入 16 億美元。台積電回應漲價傳聞。中芯國際一季度晶圓代工產值僅次於台積電、三星。歐盟擬對中國進口電動汽車徵收臨時反補貼税。

早餐 | 標普納指連續三日創新高，沽空巨頭香櫞宣佈停止做空 GME

福特從特斯拉、蘋果等公司挖來人才，加快研發經濟型電動汽車。福特 CEO 吉姆・法利表示，該公司早在兩年前就已開始研發經濟型、可負擔的電動汽車平台，並且目前正在壯大電動汽車工程師團隊。福特計劃推出的新款電動汽車將與業內最佳產品競爭，目前認為這些電動汽車可能來自中國。

傳統車企試圖發力：福特從特斯拉、蘋果等公司挖來人才，加快研發經濟型電動汽車

標普漲幅一度不足 1%，道指一度轉跌。兩年期和 10 年期美債收益率日內跌幅均收窄至 11 個基點，分別交投 4.72% 和 4.29%。美元指數跌幅收窄至 0.7% 至 104.50，現貨黃金漲幅收窄至 0.5%，失守 2330 美元整數位或短線下挫不到 10 美元。鮑威爾記者會期間，道指重新轉跌，美股指數漲幅重新收窄，美債收益率跌幅迅速收窄。

美聯儲決策後美股和黃金漲幅收窄，美債收益率短線反彈 4 個基點

美國股市週三尾盤漲跌不一，美聯儲維持利率不變，暗示今年只有一次降息。蘋果股價大漲，市值超過微軟，成為美股市值第一大公司。軟件提供商甲骨文股價創歷史新高，與谷歌和 OpenAI 達成雲交易。美聯儲會議聲明稱經濟活動穩步擴張，就業增長保持強勁，通脹放緩但仍高企。委員會力求實現充分就業和 2% 的通脹目標，但經濟前景存在不確定性。

尾盤：鮑威爾稱未承諾特定降息路徑 美股漲跌不一

週三蘋果股價早盤最高漲近 5.3%，市值超 3.3 萬億美元。有分析指出，蘋果今年 AI 新功能的推出將刺激一輪大規模的設備更新週期，尤其是考慮到目前只有不到 10% 的 iPhone 能夠支持這些最新功能。“最懂蘋果分析師” 郭明錤週三表示，消費者在購買微軟的 AI PC 時可能會感到困惑，而蘋果則直接告訴消費者哪些型號可以支持 Apple Intelligence。無論設備上的 AI 應用是否滿足消費者需求，蘋果從一開始就具有明顯的銷售優勢。

AI 助力蘋果超越微軟，成為全球市值最高公司

分析師認為，今年只降息一次的可能性已經排除。雖然大部分人預測 9 月降息，但也有分析師認為美聯儲會等到 11 月美國大選後再採取行動。

華爾街點評美國 CPI：通脹放緩 基本確定今年能降息至少兩次

週三，Affirm Holdings 股價走高，截至發稿，該股漲超 7%，報 36.43 美元。此前消息指出，今年晚些時候，Affirm 將作為美國蘋果 Apple Pay 用户在 iPhone 和 iPad 上的一個選項出現。

美股異動 | 與蘋果達成合作協議 Affirm 漲超 7%

道指盤初漲超 300 點，標普 500 指數漲超 1%，納指漲近 2%。蘋果、微軟、英偉達、台積電美股、甲骨文均創盤中新高，蘋果股價漲超 5%，市值反超微軟，英偉達一度漲近 5%，台積電美股漲超 6%，甲骨文漲超 13%。

美國 CPI 降温，標普納指開盤即新高，科技股齊漲，蘋果重奪美股市值第一

週三，蘋果股價觸及歷史新高 215.99 美元。截至發稿，該股漲超 4%，報 215.38 美元，市值達到 3.3 萬億美元。蘋果本週累計漲幅達 9%。因在主導人工智能技術的競爭中取得進展，該公司反超微軟，再次成為全球市值最高的公司。