美國股市上週受通脹數據提振，標普 500 指數和納斯達克綜合指數連創新高。本週關注美國 5 月零售銷售數據、製造業和服務業 PMI 數據以及初請失業金人數的最新數據。通脹數據顯示美國 5 月核心 CPI 和核心 PPI 環比上漲較低，預計美聯儲將在今年晚些時候降息。同時，美國經濟顯現疲軟跡象，經濟學家擔心美聯儲過度謹慎。

美股受通脹數據提振連創新高後 本週關注零售銷售與就業市場動向

美國金融市場受到人工智能競賽和基礎設施項目的推動，展現出韌性和活力。史蒂夫·艾斯曼看好金融市場，並預測消費者將購買新的人工智能手機和筆記本電腦，蘋果有望迎來大規模用户升級。然而，如果人工智能成功，軟件公司的競爭優勢可能會減弱，硬件供應商則會持續繁榮。英偉達的股價近期大幅反彈。總之，美國經濟前景樂觀，金融市場表現強勁。

《大空頭》原型站台美國經濟，為人工智能和基礎設施故事 “撐腰”

DreamTech 宣佈推出全球首個原生 3D-DiT 大模型 Direct3D，通過 3D Diffusion Transformer (3D-DiT) 解決了高質量三維內容生成難題。該技術路線避開了 2D 升維的缺陷，展現了獲取高質量、無畸形、無殘缺、可商用的 3D 內容的潛力。這是一項重要的商業創新，將滿足各類商業場景對高質量三維內容的需求。

3D 版 SORA 來了！DreamTech 推出全球首個原生 3D-DiT 大模型 Direct3D

5 月經濟增長疲軟，政策邏輯變化，需關注政策堵點和約束。數據顯示，第二季度經濟增速預計在 5% 左右，低於第一季度的 5.3%。製造業投資表現較好，但地產投資和房價回落。財政政策受項目缺乏和地方化債問題約束，貨幣政策受匯率穩定和息差穩定等因素影響。央行在降息問題上謹慎，需要加強財政和貨幣政策的協調。工業增加值同比增速為 5.6%，傳達了生產減速的信號。

5 月經濟: 增長的支點和政策的堵點

漲價在即，台積電股價創歷史新高。先進封裝產能供不應求，預計緊缺至 2025 年。

報道稱台積電計劃漲價：3nm 或漲超 5%，先進封裝漲 10%-20%

三星電子即將推出高帶寬存儲器（HBM）的三維封裝服務，以加速數據學習和推理處理，這將對 AI 芯片市場帶來重大影響。三星最新的封裝技術將 HBM 芯片垂直堆疊在 GPU 之上，不需要硅中介層或薄基板來通信和協同工作。該公司計劃在 2027 年推出一體化異構集成技術，將光學元件整合進 AI 加速器封裝中，以提高半導體數據傳輸速度。這些新技術有望降低功耗、提高處理速度，並改變 AI 芯片市場的競爭格局。

三星將推出 3D HBM 芯片封裝服務

AI 迅猛發展之際，微軟正同步加快佈局核電。蓋茨説：“我投入了超過十億美元，還將再投入數十億美元。”

AI 電力需求激增！蓋茨稱將再投入數十億美元建核電站

蘋果公司在 WWDC 2024 大會上發佈了錢包功能的 Tap to Cash 和 Apple Pay 在線支付服務，並擴展了其 “先買後付” 的功能。這對幾隻公開交易的支付股票產生了影響。Tap to Cash 新功能允許美國的 iPhone 用户通過手持兩部手機來收發 Apple Cash。iOS 18 的另一項功能是允許 Apple Pay 在 Safari 之外的桌面瀏覽器上使用，比如 Firefox、Chrome 和 Edge。這些更新可能會對 PayPal 等競爭對手帶來挑戰。

蘋果大舉更新支付功能 這些美股最受衝擊

中郵證券發佈研報認為，美國衰退預期加深，黃金有望在 2024 年下半年再次上漲。本週銅價相對疲軟，市場擔憂衰退風險增大。美國經濟的後續情況將影響未來銅價走勢。

中郵證券：衰退預期下黃金反彈 看好 24H2 金價走勢

台積電的美國存託憑證價格相對於台積電的價格達到了 15 年來的最高水平，溢價約為 22%。買進台積電在中國台北的股票、同時做空其美國上市股票的套利策略面臨風險。台積電的尖端技術和合理估值使其成為全球人工智能投資者的最愛。

台積電台、美股溢價創 15 年來新高 套利交易面臨風險

在 5 月最後的 11 天，這款遊戲在國內 iOS 市場的收入已經超過《王者榮耀》和《和平精英》的收入總和，使得 5 月騰訊遊戲在移動端的收入實現了 12% 的增長。

Sensor Tower：騰訊《地下城與勇士：起源》成為過去數年來開局表現最火爆的手遊

匯聚科技早盤漲近 6%，高見 3.05 港元，再創歷史新高。截至發稿，漲 4.53%，報 3 港元，成交額 2553.07 萬港元。消息上，英偉達 GB200 將大規模量產，立訊精密已進入供應鏈。此外，蘋果公司已經開始構建基於 M2 Ultra 芯片的 AI 服務器。分析人士表示，作為蘋果的重要供應商之一，立訊精密後續或將受益於蘋果 AI 服務器。據悉，匯聚科技旗下服務器新業務主要提供算力服務器、邊緣服務器、AI 智能服務器、GPU 卡及整機櫃等產品。該板塊已成為公司最大收入分部，目前，收入佔比達到 46.67%。值得注意的是，2022 年 2 月，立訊精密花費 11.04 億港元收購匯聚科技 74.67% 股權。

理解市場 | 匯聚科技漲近 6% 再創新高 大股東立訊精密已進入英偉達 GB200 供應鏈

港股三大指數低開高走，恒生指數漲 0.9%，恒生科指漲 0.75%，國企指數漲 1.01%。科網股轉漲，蘋果概念股漲幅居前，比亞迪電子漲近 7%，舜宇光學科技漲近 4%。半導體概念股活躍，中芯國際漲超 3%。華晨中國派特別息股價漲超 22%。互聯網醫療股跌幅靠前，平安好醫生跌超 4%。

快訊：港股三大指數低開高走 蘋果、半導體概念股漲幅居前

鴻騰精密股價再漲超過 5%，年內漲幅已超過 1.5 倍。蘋果宣佈 AI 戰略，預計今年第三季將有產品更新置換需求，鴻騰精密等供應鏈公司將受益。此外，電子代工大廠廣達預計將於 2024 年 9 月量產搭載英偉達 GB200 的服務器。鴻騰精密是全球服務器連接器龍頭廠商之一，預計 2024 年服務器/互連業務收入將同比增長 15-20%，AI 服務器相關產品收入將佔收入 8-10%。

理解市場 | 鴻騰精密再漲超 5% 年內已漲 1.5 倍 公司有望受惠蘋果換機及 AI 服務器高需求

比亞迪電子漲近 6%，領漲蘋果概念股。蘋果公佈 AI 戰略，有望進一步帶動用户換機，提升蘋果銷量。比亞迪電子等公司有望受益於蘋果供應鏈的深度增長。

理解市場 | 比亞迪電子漲近 6% 領漲蘋果概念 蘋果公佈 AI 戰略 有望進一步帶動用户換機

芯片股延續近期漲勢，宏光半導體、上海復旦、中芯國際和華虹半導體股價都有所上漲。據報道，台積電計劃漲價，3nm 代工價漲幅或在 5％以上，先進封裝明年年度報價也約有 10％-20％漲幅。中芯、華虹等晶圓廠產能滿載，不再有降價談判的意願。華虹半導體的晶圓廠利用率已超過 100%，可能會在下半年將晶圓價格提高 10%。

理解市場 | 芯片股延續漲勢 報道稱台積電計劃漲價 頭部晶圓廠產能緊張或提價

有用户發瘋式催發貨，商家在線陪飆戲、有求必應。 鬥圖、嘮嗑、互相飆戲......這些精神狀態遙遙領先的商家，把 “用户體驗” 捲到了新高度。

在拼多多和買家 “鬥圖” 後，我的店火了

微軟日本總裁 Miki Tsusaka 表示，日本是使用新型人工智能工具最快的國家之一，有可能進一步加速其經濟和科技行業的發展。微軟計劃投資 29 億美元擴大在日本的人工智能數據中心，預期電力需求將上升。此外，Miki Tsusaka 強調網絡安全對於使用人工智能的重要性。她認為人工智能是一種不可避免、革命性的新技術。

微軟日本總裁：日本正在加速使用人工智能

中國 5 月規模以上工業增加值同比 5.6%，前值 6.7%。

過去一個月內，全球約有 300 億美元新資金流入股票基金，其中高達 94% 投向了美國資產；一季度，海外投資者購入了 1870 億美元美國公司債券，同比增長 61%。

全球 “抱團” 美股，美股 “抱團” AI

豐田的戰略在於通過優化內燃機和混動技術，在未來多元化的汽車市場中保持競爭力。混動車型動力足、保值率高，仍受消費者青睞。

歐美市場混動佔優，豐田押注小發動機

微軟率先向 Copilot+ 設備推送 Win11 24H2 更新，英特爾和 AMD 用户還需等待。該更新修復了藍牙設備音量問題以及 BattlEye 反作弊軟件在驍龍處理器上無法運行的 Bug。微軟還將 Copilot 功能從任務欄分離，使其成為一個可單獨添加或移除的應用圖標。此外，Copilot+ 設備內置的神經網絡處理單元可幫助用户在應用中添加或移除圖像背景。

微軟率先向 Copilot + 設備推送 Win11 24H2 更新，英特爾和 AMD 用户還要等

央地支出增速差或許是解釋滬深 300 定價更有效的前瞻指標。該數值擴張，則有利於大盤指數，反之亦然。該指標從 2017 年至今對大盤指數有較強的相關性。

若 M1 沒法看，那應該看什麼？

港股恒指和科指低開，科網股普遍下跌。美股上週五個別發展，納指連升第五個交易日，道指則連跌第四日。全周計，納指累升 3.2%，道指跌 0.5%，標普 500 指數累升 1.6%。本週內地將公佈多項重要數據。預期對市況會有一定啓示。港股方面，恒指累跌 425 點或 2.3%，科指累跌 1.7%。部分權重股走勢漸露疲態，人民幣匯價偏弱，A 股投資氣氛仍審慎，限制港股表現。港股寄望於 A 股反底，留意恒指已多次考驗 50 天線支持。

快訊：港股恒指低開 0.52% 科指跌 0.58% 科網股普遍下跌

中國央行：今日進行 1820 億元 1 年期 MLF 操作，中標利率為 2.50%，與此前持平。

本週多家央行將進行決策，進一步揭示其對降息態度。美聯儲下調降息預測後，英國和澳大利亞等國可能無法開始降低借貸成本。其他國家的決策可能反映出全球貨幣週期的不同階段。主要央行維持利率不變，短期內可能繼續維持高利率以推動通脹下行。全球降息序幕已經拉開，但目前情況下全球降息進程艱難。

全球 “降息潮” 艱難起步 本週多家央行決定後續進程

沈南鵬退任美團非執行董事一職，引起市場關注。他是紅杉中國的創始及執行合夥人，曾參與多個世界級中國企業的發展。沈南鵬在紅杉中國的平台上展現了敏鋭的商業洞察力和獨到的投資策略。他曾投資字節跳動、美團和拼多多等公司。沈南鵬在美團的股權比例為 1.69%。

沈南鵬，退任美團董事一職！

據報道，由於擋風玻璃刮水器出現問題，特斯拉暫停了電動皮卡 Cybertruck 的交付。據報道，許多買家表示，特斯拉已經通知他們，交貨可能會推遲一週左右，有些人説他們被告知雨刮器的電機有問題。報道稱，特斯拉沒有發佈召回通知。這是特斯拉 Cybertruck 遭遇的最新挑戰。今年 4 月，有報道稱 Cybertruck 因加速踏板問題暫停交付。今年以來，由於需求放緩和電動汽車市場競爭加劇，特斯拉的股價下跌了 30%。

傳特斯拉 Cybertruck 因雨刮器問題暫停交付

6 月 14 日，共 41 只港股獲公司回購，8 只個股回購金額超千萬港元。其中，騰訊控股、美團-W、友邦保險回購金額最大，分別獲公司回購 10.02 億港元、5.0 億港元、1.83 億港元。

6 月 14 日 41 只港股獲公司回購，騰訊控股、美團-W、友邦保險回購金額最大

高密度互連板需求旺盛，PCB 行業有望持續增長。伴隨全球半導體週期復甦和終端創新推出，PCB 行業 “週期 + 成長” 雙重邏輯有望持續共振。人工智能發展帶來了新機遇，高密度互連板應用在人工智能服務器等領域，有望成為印製電路板迭代升級的主要方向。英偉達的服務器放量也帶動了 PCB 概念熱度。PCB 板塊有望持續增長，HDI 電路板用量有望大幅提升。PCB 行業屬於電子信息產品製造的基礎產業，受宏觀經濟週期性波動影響較大。

港股概念追蹤 | 高密度互連板需求旺盛  PCB 行業 “週期 + 成長” 雙重邏輯有望持續共振（附概念股）

據知名蘋果爆料人 Mark Gurman 報道，蘋果智能服務將於今夏晚些時候向開發者開放試用，這意味着它不包含在 iOS 18 首次 beta 版本中，且當新的操作系統最終在秋季正式推出時，AI 功能將以預覽版本形式出現，僅支持蘋果的部分設備並且僅支持美國英語地區使用。

“蘋果智能” 何時可用？最快夏末開放試用，年底或明年上半年正式推出

智通財經 APP 獲悉，根據 2024 年 6 月 14 日披露數據，京基金融國際、東風集團股份、九毛九港股通持股佔比增加值最大，分別增加 2.57%、0.74%、0.58%；中遠海能、錦欣生殖、春立醫療港股通持股佔比減少值最大，分別減少-0.62%、-0.44%、-0.33%。在最近有統計數據的 5 個交易日內，東風集團股份、京基金融國際、龍源電力港股通持股佔比增加值最大，分別增加 4.21%、2.98%、2.20%；兗礦能源、中遠海能、亞洲水泥 (中國) 港股通持股佔比減少值最大，分別減少-2.74%、-1.50%、-1.03%。

智通港股通佔比異動統計 |6 月 17 日

2024 年 5 月，中國 M1 同比增長-4.2%，主要由於機關團體活期存款淨增量同比大幅回落。此外，地方政府可能正在真實壓降債務，經濟仍在底部。對於資本市場，紅利資產、大盤和港股相對看好。煤炭價格上漲需要引起關注，可能提示風險偏好提升和經濟供需改善。貨幣政策寬鬆可能進一步降息和增加再貸款。總結來説，經濟下行壓降債務、金融監管嚴格，資本市場波動加大，需關注市場趨勢和風險提示。

M1 下行的根源：地方政府壓降債務

華裔女性蘇姿豐成功領導 AMD 起死回生，公司市值超過競爭對手英特爾，股價增長超過 60 倍。蘇姿豐連續四年被福布斯評為全球收入最高的女性 CEO，被《財富》評為年度最佳企業家。AMD 是英偉達的勁敵，在 CPU 和 GPU 領域市佔率位居行業老二，是全球唯一一家同時做 CPU 和 GPU 的廠家。蘇姿豐被稱為"芯片女王"。

芯片女王：奔向問題，問題實際上創造了機會

卡什卡利表示，如果今年只降息一次，那很可能發生在年底。

卡什卡利：美聯儲在降息前有充分時間考慮

美國債券市場正在讓人們意識到，投資者生活在一個數據比美聯儲可能説的任何話都重要得多的世界裏。

對美債市場來説 數據比美聯儲指引更重要

標普 500 指數創下新高，Evercore ISI 將年底目標位上調至 6000 點，成為華爾街最樂觀的預測。首席股票和量化策略師伊曼紐爾表示，經濟復甦、企業盈利改善和美聯儲緊縮週期結束的樂觀情緒推動了標普 500 指數今年的上漲。他認為通脹放緩和人工智能熱潮將繼續推動美股走高。這一預期高於其他華爾街大行的目標。

Evercore ISI 喊出華爾街最高！上調標普 500 年底目標位至 6000 點

中金：港股逐步迴歸現實與基本面，恒指或於 18000 點附近震盪盤整。媒體稱特斯拉 FSD 可能正在上海測試。OpenAI 考慮成為盈利性企業，蔡崇信稱微軟與 OpenAI 未來極有可能會分道揚鑣。特朗普稱絕不禁止 TikTok。英特爾稱 2028 年 AI PC 料將佔 PC 市場份額的 80%。京東 618 大促再追加 100 億投入。

早餐 | 高盛看多標普 500 至 5600 點，蘋果被曝將推出一款更輕薄 iPhone

澳洲聯儲本週將維持利率不變，以抑制消費者價格和支持就業增長。預計澳洲聯儲將從 2025 年初開始降息，以平衡經濟增長和控制通脹。儘管考慮到 4 月份通脹數據強於預期，但下一個利率舉措仍可能是降息。澳大利亞經濟明顯放緩，人均 GDP 下降，零售銷售低迷，通貨膨脹和高借貸成本是主要原因。勞動力市場仍然緊張，失業率為 4%。

跟隨美聯儲 “弱鷹”？經濟學家：澳洲聯儲本週將維持利率不變

智通財經 APP 數據顯示，6 月 12 日，中國銀行、美團-W、建設銀行南向資金淨流入金額位列市場前三，分別淨流入 5.11 億、5.04 億、3.43 億。中遠海能、中國鐵塔、招商銀行南向資金淨流出金額位列市場前三，分別淨流出 8248.51 萬、8153.62 萬、6848.39 萬。東江環保、十月稻田、越秀交通基建以 96.79%、71.63%、70.03% 位列市場前三。安德利果汁、神州控股、春立醫療以-62.90%、-56.79%、-51.08% 位列市場前三。前 10 大資金淨流入榜股票名稱淨流入 (元)↓淨流入比收盤價中國銀行 5.11 億 37.98%3.700（-0.54%）美團-W5.04 億 13.27%112.600（-2.34%）建設銀行 3.43 億 13.88%5.490（-0.90%）中國海洋石油 3.41 億 11.43%21.800（+2.35%）比亞迪股份 2.57 億 11.39%220.000（-3.68%）中國神華 2.53 億 26.50%39.600（+2.59%）工商銀行 2.08 億 16.15%4.320（-0.92%）盈富基金 1.83 億 2.35%18.290（-1.14%）中芯國際 1.83 億 13.56%17.860（-4.18%）華潤置地 1.79 億 26.79%26.700（-2.85%）前 10 大...

智通港股通資金流向統計 (T+2)|6 月 17 日

邁富時是一家初次上市的 SaaS 企業，在短短 19 個交易日內股價翻倍。公司主要提供營銷及銷售 SaaS 解決方案和精準營銷服務，業務亮點包括用户數量和每用户平均合約價值的上升趨勢。然而，SaaS 企業近幾年在資本市場表現低迷，市值大幅縮水。邁富時的估值是否合理仍需觀察。

2.8 億成交額撬動百億市值增長，邁富時的估值泡沫何時 “擠”？

黃仁勳在加州理工學院畢業典禮上分享了他在日本京都的小故事，他遇到了一位園丁，園丁用竹鑷子小心翼翼地剔除死苔蘚，告訴黃仁勳 “我有的是時間”。黃仁勳從這件事學到，致力於手藝和事業時，就會有足夠的時間。他鼓勵畢業生們去做一些未曾探索過的事情，但要有合理的計劃。專家指出，人們通常不會為首要任務分配足夠的時間，這可能導致不快樂、壓力和倦怠。建議寫下日常活動並評分，以解決這個問題。這篇文章屬於個人故事類別。

黃仁勳最新建議：找到一門技藝，用一生去完善、磨鍊！

方正證券表示，目前仍將繼續配置 “中特估” 和交易 “科特估”。投資者應注意 “科特估” 和 “中特估” 之間的差異，包括基本面、投資者結構和流動性錨點等方面。此外，投資者也需關注市場風格的切換。總體而言，投資者可根據長期和短期配置需求，合理選擇投資策略。

方正證券：配置 “中特估”，交易 “科特估”

智通財經 APP 訊，理想汽車-W 發佈公告，於 2024 年 6 月 15 日，公司根據其 2019 年計劃向 195 名僱員授出約 259.51 萬份受限制股份單位，惟須受 2019 年計劃及公司與各承授人訂立的獎勵協議的條款及條件規限。

理想汽車-W6 月 15 日授出約 259.51 萬份受限制股份單位

英特爾中國區董事長王鋭表示，英特爾已與微軟等 6 家公司在 Intel 18A 上達成業務合作，這將引領創新，幫助英特爾和客户抓住 AI 時代的機遇。王鋭強調了先進製程對於產品領先性的重要性，以及英特爾代工給客户提供的可靠選擇。這是一項與業務合作相關的信息。

英特爾中國區董事長：已經和微軟等 6 家公司在 Intel 18A 上達成業務合作，這個雪球一定會滾起來

通脹降温刺激美股連創歷史新高，法國總統馬克龍 “神奇操作” 引發法國股債雙殺，金價四周來首次周線累漲，美股芯片板塊持續領跑。

9 月降息預期重燃助推美股大漲 法股巨震創兩年多最大跌幅 原油領跑商品｜海外大類資產週報

今年的 WWDC 上，蘋果宣佈推出新的 AI 技術 Apple Intelligence，但只有 iPhone 15 Pro 系列以及搭載 M1 芯片的 iPad 和 Mac 設備才支持該技術，其他 iPhone 機型不支持。分析師郭明錤認為，這可能是因為支持 Apple Intelligence 需要更大的 DRAM 內存，而不是 AI 算力。相較於安卓手機提供的 16GB 或 24GB 的 DRAM，蘋果設備通常提供的 DRAM 較少，大多不超過 6GB。因此，DRAM 大小可能是限制 iPhone 支持 Apple Intelligence 的關鍵。

為何連 iPhone 15 都不能用 “蘋果智能”？問題在內存，而不在算力！

國泰君安表示，社融與 M2 雙雙下滑 + 剪刀差擴大是當前最主要的貨幣現象，央行購債有助於緩解 M2 持續回落。另外如果短期內 LPR 不下調，央行可通過管控長端利率風險，打破 “提前還貸加速→銀行被動縮表” 的循環。

M2 下滑、LPR 降息與央行 “不斷警告債市風險”–理解當前的 “貨幣邏輯”

當前 A 股處於 “相對底部區間”，指數層面大幅下行的風險有限。三季度企業盈利仍處於磨底期，投資者對於地產基本面和後續政策力度仍有顧慮，行情將在猶豫中展開，後續 A 股整體有望在震盪中逐步上移。風格上，紅利與科技主題或交替輪動。

華西證券：當前 A 股處於 “相對底部區間” 指數層面大幅下行的風險有限

近期市場波動加劇，但科技成長股表現突出。科創 50 逆市上漲 1.69%，行業層面上，電子、國防軍工和汽車等為代表的成長行業表現佔優。市場風格 “高切低”，投資者開始尋找低位、有足夠 “安全邊際” 的行業。科技成長股表現佔優主要源於市場資金 “高切低” 與產業和政策的催化。近期科技成長股的擁擠度和股價均處於低位，也吸引了北上資金的加倉。總結而言，近期科技成長股表現突出的原因在於市場資金 “高切低”、產業和政策的催化以及科技行業具備較高的性價比。