6 月 20 日，GUM 發佈 2024 年 5 月香港強積金市場分析報告。截至 5 月 31 日，強積金市場總資產上升 2.4%，至 1.214 萬億港元。在資金流向方面，GUM 策略及投資分析師雲天輝指出：截至 5 月，轉入美股基金的資金錄約 96 億元，已逼近去年全年轉入美股基金總額。2024 年除 4 月外，美股均為其餘月份最吸金的資產類別，反映成員對美股維持信心。另一方面，“固定收益基金” 連續兩個月錄得淨流入，顯示部分成員開始採取較保守的投資取向。而強積金作為長期投資計劃，成員應適當分散風險，避免過度集中於單一市場以平衡收益和風險。

GUM：截止 5 月末香港強積金市場總資產上升 2.4% 至 1.214 萬億港元

印度盧比因美元走強而跌至歷史新低。印度央行進行了干預以遏制匯率劇烈波動，但無法阻止盧比貶值。印度盧比今年仍是亞洲表現最好的貨幣之一。預計印度央行將繼續積累外匯儲備。

強勢美元衝擊 印度盧比跌至歷史新低

浙商證券認為，短期看，長端和超長端利率依然具有向下突破的慣性；中期看，長端面臨向下賠率不足的約束，但調整需要多重利空共振的契機。目前的市場背景是基本面還在修復當中，貨幣政策偏寬鬆，非銀資產荒疊加債券的票息價值，央行擔心長債利率風險。基於這些因素，利率債未來可能出現明顯的調整。

浙商覃漢：對 30 年國債利率破 2.5% 的覆盤反思

今年廠家大幅降低產量，5 月全國乘用車市場零售同比下降 2%，環比增長 12%。廠家庫存佔比 19.9%，總庫存較 2023 年 5 月下降 10 萬，但較 2022 年 5 月增長 39 萬。總體庫存較好，支持未來銷售天數為 56 天。廠商批發銷量較 2023 年 5 月曆史高點增長 2.8 萬輛，創歷史新高。乘用車生產 200 萬輛。

崔東樹：全國乘用車市場 5 月末庫存 329 萬台、庫存 56 天

據《日經亞洲》報道，台積電探索新型芯片封裝方法，將採用矩形基板代替圓形晶圓，提高生產效率。行業預計未來封裝尺寸將不斷增大，半導體行業創新進程加速推進。

報道：台積電探索新 AI 芯片封裝技術，允許單個晶圓放置更多組芯片

<p>0620 海豚君重點關注：🐬 宏觀/行業 1、6 月 LPR 報價出爐，1 年期 LPR 為 3.45%，與前值持平；5 年期以上 LPR 為 3.95%，較前值不變。此前 2 月降息 25 基點後，已連續 4 個月保持不變。🐬 個股 1、<span class="security-tag" type="security-tag" counter_id="ST/US/MSFT" name="微軟" trend="">$ 微軟.US</span> 微軟官宣首批 Windows 11 AI PC——全新的 Surface Pro 與 Surface Laptop 上市...</p>

今日重要消息回顧｜海豚投研

投資者一直青睞的套利策略是買入台積電台股，同時做空台積電美股 ADR，但近期台積電 ADR 暴漲，套利者損失慘重。高盛建議，投資者可以不買股票，改成通過衍生品套利，如果買入台積電 ADR 看跌期權，同時賣出台股的看跌期權，可以實現零成本套利。

台積電套利交易過於擁擠？高盛提供了一個新思路

首創證券認為，英偉達正面臨三大風險：AI 競賽放緩、三星投資 GPU、算法技術突變。這些風險可能動搖其市值龍頭地位，對整個 GPU 行業造成影響。

英偉達王朝的 “軟肋”：GPU 的三大風險

分析師相信，在蘋果引領下，設備端大模型會慢慢普及，對硬件換代的需求可以催生消費電子行業的新週期。

大摩解讀 “蘋果智能”：利好果鏈、利好內存，觀察中國安卓是否跟進

"華爾街投資機構 Rosenblatt 預測英偉達股價還有 50% 的上漲空間，目標股價為每股 200 美元。該預測基於英偉達強勁的盈利潛力，使其可能成為總市值達到 5 萬億美元的全球最高市值上市公司。英偉達在 AI 芯片領域的成績引發全球投資者對人工智能相關企業的興趣，並推動科技股持續上漲。英偉達 Q1 總營收同比增長 262%，達到 260 億美元，創下歷史新高。"

“股市新王” 英偉達漲勢遠未結束！ 下一站，5 萬億美元市值？

根據專家和最近的數據，在抵押貸款利率飆升和房價不斷上漲的情況下，美國前任總統特朗普的潛在當選可能會重塑美國房地產市場。

若特朗普贏得總統大選 美國樓市將迎來重大變局？

近日，內容營銷及精準營銷服務商星際時尚向 SEC 遞交了招股説明書，申請在納斯達克上市。該公司計劃以每股 4 至 5 美元的價格發行 300 萬股股票，籌集 1400 萬美元。據招股書顯示，星際時尚是一家成立於 2015 年的專做內容營銷及精準營銷服務商，業績穩增。該公司提供營銷活動策劃和執行、線下廣告服務和在線精準營銷服務等服務，擁有豐富的 IP 形象授權資源。預計公司市值將達到 5900 萬美元。

美股新股前瞻｜高度依賴上下游，營銷服務 “小兄弟” 星際時尚也想上市

高通 Snapdragon X 首批測評結果顯示，其多核性能超過蘋果 M3 芯片，但在單核性能和能效方面不如 M3。這意味着蘋果 M3 在許多任務中的處理速度更快且更省電。高通的驍龍 X Elite 芯片與蘋果 MacBook Air 的 M3 芯片進行了性能對比，X Elite 在多核性能上表現優異，但 M3 在單核性能上佔據優勢。

高通 Snapdragon X 首批測評出爐：單核速度、能效不敵蘋果 M3，多核總分超後者

Roblox 決定投開發 4D AI 工具，幫助創作者製作更具互動性的 3D 內容，實現更快、更易獲取的沉浸式體驗。

告別 “紙片數字人”，“元宇宙龍頭” Roblox 要做 4D AI

TechInsights 的數據顯示，2024 年 Q1，蘋果以 35.4% 的市場份額成為平板電腦出貨量居首的廠商。儘管 iPad 的市場總出貨量從 2022 年下滑到 2023 年，但預計到 2025 年，蘋果 iPad 出貨量將再次上升至 6400 萬台，領先地位仍將保持甚至擴大。此外，蘋果公司在碳足跡方面也有所節省，採用了一些環保措施。蘋果此前已制定了可持續發展目標，包括到 2030 年實現所有產品的碳中和。

TechInsights：到 2025 年蘋果 iPad 出貨量預計達到 6400 萬台 鈷電池目標即將實現

凱基亞洲發佈 2024 年下半年環球市場展望，預計恒指未來 6 個月目標價上調至 20900 點。預測市盈率為 10.22 倍，仍低於過去十年市盈率的均值，大市上行動力仍不低。預計今年第二季通脹數據將重新下行，勞動市場也將持續放緩，市場預期今年第四季將開始減息，全年可能減息 1 至 2 次。下半年資本市場難免波動，下半年好淡爭持的格局會稍為轉至傾向利好因素。凱基亞洲建議留意五大主題和 11 只焦點股。

凱基亞洲：恒指未來 6 個月目標價上調至 20900 點

理想汽車-W 午後跌超 4%，低見 70.7 港元創 2022 年 11 月底以來新低。截至發稿，跌 3.72%，報 71.2 港元，成交額 3.19 億港元。消息面上，6 月初，有理想員工表示，在開啓大規模裁員一個月後，理想正在召回部分關鍵崗位的被裁員工。另外，此前 MEGA 在 3 月 1 日上市後表現不及預期，理想汽車於 3 月 21 日調整了一季度和全年銷量目標。第三方統計數據顯示，截至 4 月 30 日，MEGA 的累計銷量為 4374 輛。其中，4 月銷量僅為 1145 輛，與理想原本計劃近 6000 輛的月均銷量相差甚遠。摩根大通表示，理想汽車目前股價反映未來 6-9 個月的上漲潛力及銷量及利潤率的不利因素，首予 “中性” 評級，目標價 82 港元。該行認為，理想汽車目前利好因素減少，利空因素增加。鑑於純電動車市場固有的激烈競爭，理想汽車最近將產品組合擴展到純電動車，帶來了挑戰。但預計增程型電動車＋插電式混能汽車將繼續實現更快增長。

理解市場 | 理想汽車-W 午後跌超 4% 股價創逾 1 年半新低 小摩指其利空因素增加

小米集團副董事長林斌因減持股份引起爭議，投資者指責其違背承諾。然而，小米集團回應稱林斌的減持行為是出於公益目的，他們向中山大學捐贈了 1 億元人民幣。林斌減持套現的數額與捐贈數額存在差額。

副董事長林斌被指違背承諾減持套現 1.6 億 小米集團回應：是做公益

恒生指數走低 0.4%，至 18,362.54 點。美團對指數下跌拖累最大，下跌 1.2%。 海底撈國際控股有限公司跌幅最大，下跌 5.9%。午盤交易中，82 支股票中 57 支下跌，21 支上漲；所有類股均走低，以工商業股為首。

恒生指數下跌 0.4% 美團引領下跌

AMD 週三表示，黑客在最近的一次網絡攻擊中竊取了有限的信息，這次網絡攻擊不會對其業務產生重大影響。AMD 一位發言人表示：“根據我們的調查，我們認為與組裝某些 AMD 產品的規格有關的有限信息是在第三方供應商網站上獲取的。”“我們認為這次數據泄露不會對我們的業務或運營產生重大影響。” 本週早些時候有報道稱，一位名為 “IntelBroker” 的黑客犯罪份子正在暗網上兜售從 AMD 竊取的內部數據，包括客户數據庫、即將推出的產品規格和計劃、內部財務數據和原始代碼、固件和 ROM、員工個人信息 (包括姓名、使用者 ID 和電話號碼) 及其他敏感信息，以換取加密貨幣。對此，AMD 回應稱，已知道網絡犯罪組織聲稱擁有被盜的 AMD 數據，“我們正與執法人員和第三方託管合作伙伴密切合作，調查這一説法和數據的重要性”。

AMD 回應黑客攻擊：被竊取信息有限 不會對業務產生重大影響

滙豐認為，特斯拉銷售疲軟，robotaxi 和人形機器人未來充滿不確定性。而比亞迪技術領先同行短期內難以追趕，可以繼續領跑新能源汽車市場。

滙豐態度鮮明：比亞迪 “上漲潛力巨大”，特斯拉 “維持減持”！

微軟 Copilot+PC 到底有多強？第一波測評已經來了！

開啓 AI PC 時代！微軟 Copilot+PC 上市，搭載高通 Snapdragon X ，起售價 999 美元

瑞穗證券認為，英偉達是 AI 硬件領域無可爭議的領頭羊，但最近博通以及美光科技表現突出，足以與英偉達比肩，共同組成 “AI 三騎士”。博通股價過去 7 個交易日累計上漲超過 28%，市值突破 8000 億美元。而美光科技股價在過去八個交易日累計上漲 18%，市值達到 1700 億美元。

英偉達 + 這兩家公司=“AI 三騎士”

花旗表示，約 54% 的銀行業工作具有很大被 AI 自動化的潛力。不過，AI 的普及或許並不會導致裁員。花旗稱，金融公司可能需要僱傭相關員工，確保 AI 使用的合法合規。

“AI 代替” 焦慮席捲！哪個行業最危險？花旗：金融業

即將邁入 “萬億俱樂部” 之際，高盛、摩根大通等紛紛上調台積電目標價，他們認為 AI 需求激增及漲價預期將推高公司的盈利。

台積電市值逼近 1 萬億美元！華爾街齊聲唱多

三大利空因素將打壓美國股市，引發回調。首席投資策略師預測標普 500 指數將下跌 5%，主要因利率、通脹和股票估值的利空。股票估值高，科技股溢價尤甚。預測人士警告股市估值水平高，可能引發大幅回調。股市似處於 1929 年以來最高估的水平，可能出現冰裂。

資深分析師：三大利空施壓 美股將出現回調

港股三大指數高開低走，恒生指數跌 0.3%，恒生科指跌 1.09%，國企指數跌 0.27%。科網股集體下跌，快手跌超 4%，嗶哩嗶哩跌超 3%，網易、京東跌超 1%；餐飲、啤酒、乳製品等食品股跌幅居前，海底撈跌超 5%，華潤啤酒跌超 3%。半導體概念股漲幅居前，龍頭中芯國際漲超 4%；海運股表現活躍，太平洋航運漲近 6%；石油股延續漲勢，三桶油均漲超 2%。煤炭股個別強勢，南南資源發盈喜漲 50%。

快訊：港股三大指數高開低走 餐飲、啤酒、乳製品股跌幅靠前

芯片股延續近期漲勢，截至發稿，中芯國際漲 4.98%，報 19.8 港元；上海復旦漲 4.39%，報 13.78 港元；華虹半導體漲 4.29%，報 25.55 港元。消息面上，據媒體報道，在產能供不應求的情況下，台積電將針對 3nm、5nm 先進製程和先進封裝執行價格調漲。其中，台積電 3nm 代工報價漲幅或在 5% 以上，先進封裝明年年度報價漲幅在 10%-20%。據悉，目前各大晶圓廠的產能利用率已經明顯提升，不少廠商已出現滿產、甚至利用率超 100% 的情況。而在業內看來，晶圓代工環節稼動率的持續提升以及部分代工廠的滿產，未來將帶來價格上漲的彈性。摩根士丹利近期表示，華虹半導體的晶圓廠目前的利用率已超 100%，預計在今年下半年可能會將晶圓價格上調 10%。

理解市場 | 中芯國際漲超 5% 領漲芯片股 台積電價格調漲 代工廠滿產帶來價格上漲彈性

交銀國際發佈研究報告稱，上調小鵬汽車-W 目標價 1.9%，從 29.96 港元至 30.53 港元，評級從 “沽出” 上調至 “中性”。公司月銷量已經在 5 月重回萬輛水平，隨着銷售管道變革和下半年的新車發佈，其銷量預計在年內持續改善。

交銀國際：上調小鵬汽車-W 評級至 “中性” 目標價升至 30.53 港元

AH 股早盤走低，商業航天板塊走弱，醫療、半導體及航運股逆勢上揚。AH 股半導體板塊均走強，中芯國際港股漲近 2%。遊戲股普遍上漲，心動公司漲超 3%，騰訊、網易漲近 1%。A 股板塊方面，半導體板塊繼續走強，氣派科技 2 連板，晶華微 20cm 漲停，鍇威特漲超 10%，燦瑞科技、必易微、銀河微電等紛紛衝高。CRO 概念股反彈，諾泰生物一度 20cm 漲停，聖諾生物漲逾 5%。航運股走強，中遠海控漲超 2%。商業航天板塊回調。港股板塊方面，油氣股繼續走強，中石油漲超 2%。港股航運股也集體走高，中遠海控漲超 3% 。國債期貨開盤集體上漲，30 年期主力合約漲 0.21%，10 年期主力合約漲 0.08%，5 年期主力合約漲 0.02%，2 年期主力合約漲 0.01%。

AH 股早盤走低，商業航天板塊走弱，醫療、半導體及航運股逆勢上揚

業績大好、分析師看多、股票拆分、ETF 被動資金即將流入、以及可能納入道指等利好影響，英偉達持續創新高。

夜盤｜英偉達大漲 3.4%，股價破 140 美元

英偉達與鴻海合作推出交換機大筆訂單，預計訂單數量是 GB200 服務器出貨量的七倍。分析師認為，交換機產業鏈長週期高壁壘，國內相關廠商將受益。多個賽道有望受到催化，如人工智能 AIETF、雲計算 50ETF、數據 ETF 等。AI 建設浪潮來臨，國產廠商有望復刻 Arista 步伐。

AI 賽道盤前 | 英偉達放出 GB200 交換機大單，國內廠商或持續受益，人工智能 AI 行情後市可期

英偉達超越蘋果市值的隱喻：AI 服務器將超越手機，成為 ICT 產業最大賽道。由於高算力芯片堆積，AI 服務器的產品均價可能從 1 萬美元邁向 10 萬美元，遠期服務器市場空間勢必將突破萬億美元。智能手機當前全球市場規模為 5000 億美元左右，服務器也開始佔據了 ICT 行業的 C 位，即將成為其中最大賽道。

英偉達超越蘋果市值的隱喻：AI 服務器將超越手機，成為 ICT 產業最大賽道

港股恒指高開 0.13%，科指漲 0.16%。科網股普遍高開，網易、騰訊漲近 1%。汽車股多數上漲，零跑漲近 2%。內房股普遍高開，富力地產漲超 2%。

快訊：港股恒指高開 0.13% 科指漲 0.16% 科網股普遍高開

美國國債今年上半年經歷過山車行情，目前處於盈虧平衡的邊緣。投資者押注美國物價降温將促使美聯儲比官員們所暗示的更早、更大幅度地降息，從而有效限制了美國國債收益率的上漲幅度。掉期交易員預計 2024 年美聯儲將有兩次 25 個基點的降息，首次降息將發生在 11 月。隨着美聯儲和投資者對今年降息次數的預期開始趨於一致，規模達 27 萬億美元的美國國債市場出現了反彈。

收復失地！美聯儲降息預期升温，美債 “漲聲” 漸響

中國央行將一年期和五年期貸款市場報價利率（LPR）分別維持在 3.45% 和 3.95% 不變。

一年期、五年期 LPR 均維持不變

華泰證券發佈研究報告稱，港股交易情緒降温或已較充分，結合恒生科技估值已低於去年 11 月上旬，港股調整空間或有限。資金面上，外資配置盤淨流出規模收窄，但交易盤淨流出規模連續兩週擴大。南向資金仍為港股資金面的主要韌性項，對通信/汽車/電子等新經濟板塊流入強度提升。

華泰證券：港股交易情緒降温或已較充分

消息稱已有 7 家公司優先採用台積電 3nm 製程工藝 包括蘋果和英偉達

兩年前曾看空中國科技股的摩根大通分析師 Alex Yao，近日稱中國科技股股價仍有約 20% 至 25% 的上漲空間，宏觀經濟的穩定發展是左右股價走勢的關鍵。

摩根大通 Alex Yao：中國科技股還能漲 20%-25%

智通港股通佔比異動統計 |2024 年 6 月 19 日

智通港股通佔比異動統計 |6 月 20 日

新的版税模式將帶來 ARM 全新增長，這幾個點你要了解。

ARM 的三個增長來源 丨 AI 脱水

摩根士丹利認為，DNF 手遊是騰訊近年最大規模的遊戲發佈之一，應成為推動第二季騰訊國內遊戲業務增長拐點的關鍵催化劑之一，預計該遊戲首年總收入可達 100 億元。

騰訊 “新遊戲王” 揭竿而起

多家華爾街券商上調台積電目標價，理由是 AI 相關需求激增以及明年可能漲價將推高盈利。香港財長稱正與內地磋商允許內地投資者以人民幣買港股。亞馬遜將在德國物流和雲基礎設施領域投入 100 億歐元。蔚來重組智能駕駛研發部，感知與規控合併為大模型團隊。嘀嗒出行啓動打新招股。

早餐 | 華爾街大舉唱多台積電，馬斯克揭曉 xAI 超算兩大合作方

加拿大央行會議紀要顯示，央行官員對通脹可能會像美國一樣可能陷入停滯的風險表示擔憂，認同放寬貨幣政策是一個循序漸進的過程。如果通脹持續放緩，預期未來將進一步降息是 “合情合理的”。

加拿大央行會議紀要：6 月會議考慮過等到 7 月再降息，暗示未來寬鬆 “循序漸進”

亞馬遜將向德國雲計算和物流網絡再投資 100 億歐元。該投資計劃包括到 2026 年在法蘭克福地區建設和維護雲基礎設施，以及到 2040 年在德國建立主權雲業務。此舉是亞馬遜在全球範圍內擴張的一部分，以滿足不斷增長的計算需求。亞馬遜面臨着來自微軟等競爭對手的競爭，歐洲監管機構也在推動雲計算公司將數據存儲在歐盟境內。亞馬遜計劃投資在西班牙、法國、墨西哥、美國、沙特阿拉伯和新加坡等地開展項目。

全球擴張腳步不停 亞馬遜承諾向德國雲計算和物流網絡再投資 100 億歐元

週三美股和債市因六月節休市。英國關鍵服務業通脹堅挺。美元指數大致持平，日元跌 0.1% 失守 158。美國 API 原油庫存意外增加打壓投資者情緒，布油小幅收跌脱離七週高位。黃金小幅走低，倫敦基本金屬普漲。

美股休市，歐股歐債齊跌，但英股再漲，原油庫存意外增長，油價回落

在社交媒體上，戴爾 CEO 稱正與英偉達合作 AI 工廠，支持馬斯克的 xAI。馬斯克回應稱，戴爾正在組裝 xAI 超算的半數服務器機架。當被問到另一半機架誰做，馬斯克回覆是超微電腦。

馬斯克揭曉 xAI 超算兩大合作方：戴爾和超微電腦

黃仁勳擔心，英偉達 GPU 的需求最終可能會放緩。為避免走上思科的老路，黃仁勳正在積極推動英偉達進軍軟件和雲服務市場，與大客户亞馬遜 AWS 和微軟展開競爭。

已站上世界之巔，黃仁勳為何依然憂心忡忡？

自去年 9 月摩根大通公佈納入印度國債決定以來，海外對印度主權債券的投資已攀升 100 億美元。

最高或達 400 億美元！外資加速 “掃貨” 印度債市

英偉達自己設計 GB200 服務器機架，同時可能讓客户更難轉用替代產品。