有分析指出，雖然美股期權集中到期一直提振股市，但下週初可能會開啓 “疲軟窗口”，預計 SPX 測試 5400 點，隨着週五期權到期，英偉達將失去約一半的 gamma，這可能會抑制其動能，“股價下跌，波動率保持高位” 是可能的情況。

事關 5 萬億美元！三巫日來襲，美股期權到期規模或為史上最大

美國股市週四午盤漲跌不一，納指小幅下滑。英偉達股價再創歷史新高，成為世界上最有價值的公司。美聯儲卡什卡利表示通脹需要一到兩年時間才能回到目標水平。儘管消費者開支放緩，但投資者仍繼續追捧英偉達。芯片製造商博通股價也飆升超過 60%。市場看好與人工智能相關的股票和大型科技股。

午盤：美股漲跌不一 納指小幅下滑

券商橫向整合動作再起：西部證券或籌劃收購國融證券

戴爾股價上漲 8.3%，宣佈與英偉達合作為馬斯克的 xAI 打造 AI 工廠。戴爾 AI 工廠將使用戴爾的 XE 9680 服務器，並且超微電腦公司也將提供服務器。戴爾股價上漲 1%，超微電腦股價上漲 8.2%，英偉達股價上漲 2.5%。

戴爾股價一度大漲 8.3% 此前宣佈與英偉達為馬斯克的 xAI 打造 AI 工廠

嗶哩嗶哩股價大漲 9.12%，報 17.655 美元。摩根大通將投資評級從 “中性” 上調至 “增持”，目標價上調至 165 港元。美銀證券將每股盈利預期上調 2%，目標價上調至 142 港元。

嗶哩嗶哩大漲超 9% 近期獲多家華爾街大行上調目標價

大摩表示，特斯拉第四篇章或由人工智能、機器人、混合計算技術支撐，把特斯拉與馬斯克的其他事業（包括 SpaceX、Starlink、X 和 xAI）聯繫起來。

大摩 “特斯拉鐵粉”：在 “宏圖計劃 4” 發佈前，買入！

美國知名零售商克羅格公佈了 2024 年第一季度財務業績，業績超過預期。由於美國通脹持續上升，越來越多的家庭開始購買廉價雜貨，尤其是廉價食品，導致克羅格的同店銷售額與利潤增長。此外，克羅格與競爭對手艾伯森公司之間的 246 億美元合併交易正在接受反壟斷審查。克羅格是美國最大規模的連鎖雜貨品牌之一，提供廣泛的商品。克羅格的股價在業績公佈後短暫上漲。

美國廉價雜貨需求激增 克羅格 Q1 業績超預期

三巨頭蘋果、微軟和英偉達的市值總額超過 10 萬億美元，幾乎佔據了美國整個股市市值的 20%。其中，英偉達市值已達 3.43 萬億美元，再創新高。今年以來，英偉達、蘋果和微軟的漲幅分別為 175%、12% 和 19%。此外，台積電正在研發一種新的先進芯片封裝技術，以滿足未來人工智能對算力的需求。谷歌日本法人代表表示有意在日本全國培養 AI 人才。

三巨頭總市值超 10 萬億 蘋果重回第一

英偉達成為全球市值最高公司的消息推動了美股科技股的瘋狂漲勢，海外大盤科技股的投資者獲得了豐厚的收益。華寶納斯達克精選基金也因此而獲得了不錯的回報，其淨值一路飆升。近期約有 300 億美元的新資金流入股票基金，其中 94% 投向了美國資產，尤其是科技股。美股科技大漲的背後有多方因素的推動，包括科技巨頭的良好業績等。投資者對美股的偏好持續高位。

英偉達 “全球市值一哥” 背後：“美股大盤科技” 風格的 QDII 基金贏麻了！

美股週四開盤漲跌不一，標普與納指有望再創新高。英偉達再創新高，鞏固了它作為美股市值第一大公司的地位。美國上週初請失業救濟人數高於預期，房地產與製造業指數不及預期。道指跌 20.33 點，跌幅為 0.05%，報 38814.53 點；納指漲 52.19 點，漲幅為 0.29%，報 17914.42 點；標普 500 指數漲 11.00 點，漲幅為 0.20%，報 5498.03 點。英偉達股價再創歷史新高，成為世界上最有價值的公司。

開盤：美股週四開盤漲跌不一 標普與納指有望再創新高

MicroStrategy 用出售可轉換票據所得收益購買了約 7.86 億美元的比特幣。根據週四向美國證券交易委員會提交的文件，該公司在 4 月 27 日至 6 月 19 日期間買入了 11931 枚比特幣。此次購買使其持有的比特幣總數增至 226331 枚，價值約 149 億美元。MicroStrategy 董事長兼聯合創始人 Michael Saylor 於 2020 年開始購買比特幣，作為通脹對沖和持有現金的替代品。自 Saylor 開始購買比特幣以來，該數字貨幣已上漲約 600%。購買比特幣的舉動推動了 MicroStrategy 的股價，自 Saylor 做出這一舉措以來，其股價飆升了 1000% 以上。

MicroStrategy 發債籌資買入約 7.86 億美元比特幣

近日，星展發佈下半年中國內地和中國香港股市展望。星展認為隨着流動性改善，相信中資股可於內房整固期中反彈，予恒指 12 個月目標價 20300 點。

星展重申恒指 12 個月目標價 20300 點 納中國平安為港股十大首選股

“支付寶” 的內核、SaaS 的估值，Shopify 到底貴不貴？

永明資產管理首席投資策略師表示，對美股持偏好態度，預測未來 12 個月美股盈利將增長 12%，科技板塊將增長 25%。對港股持中性樂觀態度，未來 12 個月有機會上升至 2 萬點水平，但需考慮其他因素如中國政策出台等。對於債券投資，若美國進入減息週期，債券價格將吸引投資者。總體來説，對美股和港股持樂觀態度，但需關注其他影響因素。

永明資產：對港股中性樂觀 不排除未來 12 個月有機會上升至 2 萬點水平

消費疲軟，特別是消費類別。消費降級和出境人數增加拖累了免税龍頭中國中免的表現。華潤啤酒和百威亞太兩隻啤酒股自 5 月以來已累跌逾 20%。5 月中國規模以上企業啤酒產量同比下降 4.5%，增長在持續放緩。華潤啤酒預計全年銷量下降低個位數，存在下調指引的風險。華潤以 123 億元收購的金沙酒業預計今年業績增長可能達不到。

港股覆盤：消費疲軟

近日市場傳出了關於消費的鬼故事，包括海南離島免税銷售額大跌和今年電商 618 數據冷清等。海南離島免税購物人次和購物金額均同比下滑，中免股價也持續下跌。根據海關數據顯示，今年一季度中免的銷售額同比下跌 30-40%。總體來看，中免的基本面仍未見到拐點，投資人需關注市場預期和利空消息的影響。

中免的鬼故事，冷清的 618 數據

高性能 AI 服務器領導者戴爾科技與超微電腦股價在美股盤前攜手大漲，馬斯克創立的 xAI 公司的 “人工智能超級算力體系” 將由戴爾與超微電腦合力構建。

馬斯克向戴爾與超微電腦 (SMCI) 拋來 “潑天富貴”：xAI 超算體系由它們構建

中信建投認為，紅利資產的定價方法有股債息差、絕對增速和相對盈利三種。定性來看，紅利盈利趨勢提升是其相對收益的重要支撐因子，後續需警惕的變化在於需求回暖、產能週期觸底和科技週期啓動。定量來看，以股債息差和絕對增速定價法作參考，當前紅利風格仍有空間。股債息差定價法需要注意基本面因子和估值合理性的影響。絕對增速定價法要考慮分紅率、增長率及企業資產質量風險預期的穩定性。

中信建投陳果：紅利三種定價模式探討

英偉達股價突破 3 萬億市值，成為全球市值最高的上市企業。儘管高管減持股票，但股價仍創新高。今年英偉達內部人士已拋售約 77 萬股股票，但並未對股價產生下行壓力。Q1 業績超預期，連續三季度營收大增超 200%。英偉達的市盈率達 78 倍，明年市值預計可能攀升至近 5 萬億美元。Q1 業績受益於對數據中心服務器 AI 加速器芯片的強勁需求。

市值登頂全球第一，英偉達 “三級跳” 背後是非理性狂熱？

持有 14 年獲利 15 億，洛陽鉬業 “賣礦” 意在加碼新能源金屬？

智通財經 APP 訊，小鵬汽車-W 發佈公告，根據於 2020 年 6 月 28 日採納及 2020 年 8 月 20 日獲公司股東批准的 2019 年股權激勵計劃而發行 A 類普通股 264.62 萬股以滿足限制性股份單位。

小鵬汽車-W 根據獲行使股權激勵計劃發行 A 類普通股 264.62 萬股

智通財經 APP 訊，美團-W 發佈公告，該公司於 2024 年 6 月 20 日斥資 3 億港元回購 250.63 萬股股份，每股回購價格為 118.9-120 港元。於同日，員工 (董事除外) 根據首次公開發售前僱員股份激勵計劃行使購股權而發行 3299 股。

美團-W6 月 20 日斥資 3 億港元回購 250.63 萬股

6 月 20 日，GUM 發佈 2024 年 5 月香港強積金市場分析報告。截至 5 月 31 日，強積金市場總資產上升 2.4%，至 1.214 萬億港元。在資金流向方面，GUM 策略及投資分析師雲天輝指出：截至 5 月，轉入美股基金的資金錄約 96 億元，已逼近去年全年轉入美股基金總額。2024 年除 4 月外，美股均為其餘月份最吸金的資產類別，反映成員對美股維持信心。另一方面，“固定收益基金” 連續兩個月錄得淨流入，顯示部分成員開始採取較保守的投資取向。而強積金作為長期投資計劃，成員應適當分散風險，避免過度集中於單一市場以平衡收益和風險。

GUM：截止 5 月末香港強積金市場總資產上升 2.4% 至 1.214 萬億港元

印度盧比因美元走強而跌至歷史新低。印度央行進行了干預以遏制匯率劇烈波動，但無法阻止盧比貶值。印度盧比今年仍是亞洲表現最好的貨幣之一。預計印度央行將繼續積累外匯儲備。

強勢美元衝擊 印度盧比跌至歷史新低

浙商證券認為，短期看，長端和超長端利率依然具有向下突破的慣性；中期看，長端面臨向下賠率不足的約束，但調整需要多重利空共振的契機。目前的市場背景是基本面還在修復當中，貨幣政策偏寬鬆，非銀資產荒疊加債券的票息價值，央行擔心長債利率風險。基於這些因素，利率債未來可能出現明顯的調整。

浙商覃漢：對 30 年國債利率破 2.5% 的覆盤反思

今年廠家大幅降低產量，5 月全國乘用車市場零售同比下降 2%，環比增長 12%。廠家庫存佔比 19.9%，總庫存較 2023 年 5 月下降 10 萬，但較 2022 年 5 月增長 39 萬。總體庫存較好，支持未來銷售天數為 56 天。廠商批發銷量較 2023 年 5 月曆史高點增長 2.8 萬輛，創歷史新高。乘用車生產 200 萬輛。

崔東樹：全國乘用車市場 5 月末庫存 329 萬台、庫存 56 天

據《日經亞洲》報道，台積電探索新型芯片封裝方法，將採用矩形基板代替圓形晶圓，提高生產效率。行業預計未來封裝尺寸將不斷增大，半導體行業創新進程加速推進。

報道：台積電探索新 AI 芯片封裝技術，允許單個晶圓放置更多組芯片

<p>0620 海豚君重點關注：🐬 宏觀/行業 1、6 月 LPR 報價出爐，1 年期 LPR 為 3.45%，與前值持平；5 年期以上 LPR 為 3.95%，較前值不變。此前 2 月降息 25 基點後，已連續 4 個月保持不變。🐬 個股 1、<span class="security-tag" type="security-tag" counter_id="ST/US/MSFT" name="微軟" trend="">$ 微軟.US</span> 微軟官宣首批 Windows 11 AI PC——全新的 Surface Pro 與 Surface Laptop 上市...</p>

今日重要消息回顧｜海豚投研

投資者一直青睞的套利策略是買入台積電台股，同時做空台積電美股 ADR，但近期台積電 ADR 暴漲，套利者損失慘重。高盛建議，投資者可以不買股票，改成通過衍生品套利，如果買入台積電 ADR 看跌期權，同時賣出台股的看跌期權，可以實現零成本套利。

台積電套利交易過於擁擠？高盛提供了一個新思路

首創證券認為，英偉達正面臨三大風險：AI 競賽放緩、三星投資 GPU、算法技術突變。這些風險可能動搖其市值龍頭地位，對整個 GPU 行業造成影響。

英偉達王朝的 “軟肋”：GPU 的三大風險

分析師相信，在蘋果引領下，設備端大模型會慢慢普及，對硬件換代的需求可以催生消費電子行業的新週期。

大摩解讀 “蘋果智能”：利好果鏈、利好內存，觀察中國安卓是否跟進

"華爾街投資機構 Rosenblatt 預測英偉達股價還有 50% 的上漲空間，目標股價為每股 200 美元。該預測基於英偉達強勁的盈利潛力，使其可能成為總市值達到 5 萬億美元的全球最高市值上市公司。英偉達在 AI 芯片領域的成績引發全球投資者對人工智能相關企業的興趣，並推動科技股持續上漲。英偉達 Q1 總營收同比增長 262%，達到 260 億美元，創下歷史新高。"

“股市新王” 英偉達漲勢遠未結束！ 下一站，5 萬億美元市值？

根據專家和最近的數據，在抵押貸款利率飆升和房價不斷上漲的情況下，美國前任總統特朗普的潛在當選可能會重塑美國房地產市場。

若特朗普贏得總統大選 美國樓市將迎來重大變局？

近日，內容營銷及精準營銷服務商星際時尚向 SEC 遞交了招股説明書，申請在納斯達克上市。該公司計劃以每股 4 至 5 美元的價格發行 300 萬股股票，籌集 1400 萬美元。據招股書顯示，星際時尚是一家成立於 2015 年的專做內容營銷及精準營銷服務商，業績穩增。該公司提供營銷活動策劃和執行、線下廣告服務和在線精準營銷服務等服務，擁有豐富的 IP 形象授權資源。預計公司市值將達到 5900 萬美元。

美股新股前瞻｜高度依賴上下游，營銷服務 “小兄弟” 星際時尚也想上市

高通 Snapdragon X 首批測評結果顯示，其多核性能超過蘋果 M3 芯片，但在單核性能和能效方面不如 M3。這意味着蘋果 M3 在許多任務中的處理速度更快且更省電。高通的驍龍 X Elite 芯片與蘋果 MacBook Air 的 M3 芯片進行了性能對比，X Elite 在多核性能上表現優異，但 M3 在單核性能上佔據優勢。

高通 Snapdragon X 首批測評出爐：單核速度、能效不敵蘋果 M3，多核總分超後者

Roblox 決定投開發 4D AI 工具，幫助創作者製作更具互動性的 3D 內容，實現更快、更易獲取的沉浸式體驗。

告別 “紙片數字人”，“元宇宙龍頭” Roblox 要做 4D AI

TechInsights 的數據顯示，2024 年 Q1，蘋果以 35.4% 的市場份額成為平板電腦出貨量居首的廠商。儘管 iPad 的市場總出貨量從 2022 年下滑到 2023 年，但預計到 2025 年，蘋果 iPad 出貨量將再次上升至 6400 萬台，領先地位仍將保持甚至擴大。此外，蘋果公司在碳足跡方面也有所節省，採用了一些環保措施。蘋果此前已制定了可持續發展目標，包括到 2030 年實現所有產品的碳中和。

TechInsights：到 2025 年蘋果 iPad 出貨量預計達到 6400 萬台 鈷電池目標即將實現

凱基亞洲發佈 2024 年下半年環球市場展望，預計恒指未來 6 個月目標價上調至 20900 點。預測市盈率為 10.22 倍，仍低於過去十年市盈率的均值，大市上行動力仍不低。預計今年第二季通脹數據將重新下行，勞動市場也將持續放緩，市場預期今年第四季將開始減息，全年可能減息 1 至 2 次。下半年資本市場難免波動，下半年好淡爭持的格局會稍為轉至傾向利好因素。凱基亞洲建議留意五大主題和 11 只焦點股。

凱基亞洲：恒指未來 6 個月目標價上調至 20900 點

理想汽車-W 午後跌超 4%，低見 70.7 港元創 2022 年 11 月底以來新低。截至發稿，跌 3.72%，報 71.2 港元，成交額 3.19 億港元。消息面上，6 月初，有理想員工表示，在開啓大規模裁員一個月後，理想正在召回部分關鍵崗位的被裁員工。另外，此前 MEGA 在 3 月 1 日上市後表現不及預期，理想汽車於 3 月 21 日調整了一季度和全年銷量目標。第三方統計數據顯示，截至 4 月 30 日，MEGA 的累計銷量為 4374 輛。其中，4 月銷量僅為 1145 輛，與理想原本計劃近 6000 輛的月均銷量相差甚遠。摩根大通表示，理想汽車目前股價反映未來 6-9 個月的上漲潛力及銷量及利潤率的不利因素，首予 “中性” 評級，目標價 82 港元。該行認為，理想汽車目前利好因素減少，利空因素增加。鑑於純電動車市場固有的激烈競爭，理想汽車最近將產品組合擴展到純電動車，帶來了挑戰。但預計增程型電動車＋插電式混能汽車將繼續實現更快增長。

理解市場 | 理想汽車-W 午後跌超 4% 股價創逾 1 年半新低 小摩指其利空因素增加

小米集團副董事長林斌因減持股份引起爭議，投資者指責其違背承諾。然而，小米集團回應稱林斌的減持行為是出於公益目的，他們向中山大學捐贈了 1 億元人民幣。林斌減持套現的數額與捐贈數額存在差額。

副董事長林斌被指違背承諾減持套現 1.6 億 小米集團回應：是做公益

恒生指數走低 0.4%，至 18,362.54 點。美團對指數下跌拖累最大，下跌 1.2%。 海底撈國際控股有限公司跌幅最大，下跌 5.9%。午盤交易中，82 支股票中 57 支下跌，21 支上漲；所有類股均走低，以工商業股為首。

恒生指數下跌 0.4% 美團引領下跌

AMD 週三表示，黑客在最近的一次網絡攻擊中竊取了有限的信息，這次網絡攻擊不會對其業務產生重大影響。AMD 一位發言人表示：“根據我們的調查，我們認為與組裝某些 AMD 產品的規格有關的有限信息是在第三方供應商網站上獲取的。”“我們認為這次數據泄露不會對我們的業務或運營產生重大影響。” 本週早些時候有報道稱，一位名為 “IntelBroker” 的黑客犯罪份子正在暗網上兜售從 AMD 竊取的內部數據，包括客户數據庫、即將推出的產品規格和計劃、內部財務數據和原始代碼、固件和 ROM、員工個人信息 (包括姓名、使用者 ID 和電話號碼) 及其他敏感信息，以換取加密貨幣。對此，AMD 回應稱，已知道網絡犯罪組織聲稱擁有被盜的 AMD 數據，“我們正與執法人員和第三方託管合作伙伴密切合作，調查這一説法和數據的重要性”。

AMD 回應黑客攻擊：被竊取信息有限 不會對業務產生重大影響

滙豐認為，特斯拉銷售疲軟，robotaxi 和人形機器人未來充滿不確定性。而比亞迪技術領先同行短期內難以追趕，可以繼續領跑新能源汽車市場。

滙豐態度鮮明：比亞迪 “上漲潛力巨大”，特斯拉 “維持減持”！

微軟 Copilot+PC 到底有多強？第一波測評已經來了！

開啓 AI PC 時代！微軟 Copilot+PC 上市，搭載高通 Snapdragon X ，起售價 999 美元

瑞穗證券認為，英偉達是 AI 硬件領域無可爭議的領頭羊，但最近博通以及美光科技表現突出，足以與英偉達比肩，共同組成 “AI 三騎士”。博通股價過去 7 個交易日累計上漲超過 28%，市值突破 8000 億美元。而美光科技股價在過去八個交易日累計上漲 18%，市值達到 1700 億美元。

英偉達 + 這兩家公司=“AI 三騎士”

花旗表示，約 54% 的銀行業工作具有很大被 AI 自動化的潛力。不過，AI 的普及或許並不會導致裁員。花旗稱，金融公司可能需要僱傭相關員工，確保 AI 使用的合法合規。

“AI 代替” 焦慮席捲！哪個行業最危險？花旗：金融業

即將邁入 “萬億俱樂部” 之際，高盛、摩根大通等紛紛上調台積電目標價，他們認為 AI 需求激增及漲價預期將推高公司的盈利。

台積電市值逼近 1 萬億美元！華爾街齊聲唱多

三大利空因素將打壓美國股市，引發回調。首席投資策略師預測標普 500 指數將下跌 5%，主要因利率、通脹和股票估值的利空。股票估值高，科技股溢價尤甚。預測人士警告股市估值水平高，可能引發大幅回調。股市似處於 1929 年以來最高估的水平，可能出現冰裂。

資深分析師：三大利空施壓 美股將出現回調

港股三大指數高開低走，恒生指數跌 0.3%，恒生科指跌 1.09%，國企指數跌 0.27%。科網股集體下跌，快手跌超 4%，嗶哩嗶哩跌超 3%，網易、京東跌超 1%；餐飲、啤酒、乳製品等食品股跌幅居前，海底撈跌超 5%，華潤啤酒跌超 3%。半導體概念股漲幅居前，龍頭中芯國際漲超 4%；海運股表現活躍，太平洋航運漲近 6%；石油股延續漲勢，三桶油均漲超 2%。煤炭股個別強勢，南南資源發盈喜漲 50%。

快訊：港股三大指數高開低走 餐飲、啤酒、乳製品股跌幅靠前

芯片股延續近期漲勢，截至發稿，中芯國際漲 4.98%，報 19.8 港元；上海復旦漲 4.39%，報 13.78 港元；華虹半導體漲 4.29%，報 25.55 港元。消息面上，據媒體報道，在產能供不應求的情況下，台積電將針對 3nm、5nm 先進製程和先進封裝執行價格調漲。其中，台積電 3nm 代工報價漲幅或在 5% 以上，先進封裝明年年度報價漲幅在 10%-20%。據悉，目前各大晶圓廠的產能利用率已經明顯提升，不少廠商已出現滿產、甚至利用率超 100% 的情況。而在業內看來，晶圓代工環節稼動率的持續提升以及部分代工廠的滿產，未來將帶來價格上漲的彈性。摩根士丹利近期表示，華虹半導體的晶圓廠目前的利用率已超 100%，預計在今年下半年可能會將晶圓價格上調 10%。