咖啡行業價格戰持續，瑞幸和星巴克均受到影響，瑞幸營收增長但虧損加劇，星巴克營收下降。咖啡消費量在一線城市和二線城市逼近美國市場，但與韓國市場仍有差距。庫迪通過加盟 + 補貼吸引更多加盟商，瑞幸保持高速開店。咖啡行業或有機會吸引奶茶消費者。總體而言，咖啡行業利潤不斷壓縮，競爭加劇，價格戰仍在進行中。

捲到極端下的咖啡行業

智通財經 APP 訊，美團-W 發佈公告，該公司於 2024 年 6 月 21 日斥資 5 億港元回購 428.31 萬股股份，每股回購價格為 114.1-119.9 港元。

美團-W6 月 21 日斥資 5 億港元回購 428.31 萬股

英偉達股價上漲引發投資者疑慮，不知是套現還是加倉。英偉達是 AI 芯片供應商，預計營收將翻一番，但股票估值也隨之上漲。投資者應注意市盈率增長和股價回調的風險。樂觀者認為英偉達在 AI 芯片領域的主導地位仍不可替代，其高性能芯片和專有軟件框架使其在 AI 數據中心具有競爭優勢。投資研究公司預計英偉達利潤將超出預測。目前英偉達股價已上漲 164%，市值逾 3.2 萬億美元。

英偉達的高增長讓投資者茫然：究竟是套現還是加倉？

英偉達股價在短期內明顯降温，投資者開始權衡是否套現、持有或繼續買入該股。從更長的時間維度來看，英偉達股價自 2022 年以來飆升逾 1000%。儘管股價可能短期調整或橫盤，但分析師們看漲英偉達股價，認為其仍有上漲空間。英偉達的 AI 芯片在人工智能應用領域有重要地位，AI 應用的算力需求不斷增長，推動全球 AI 數據中心擴建。美國銀行認為，英偉達股票仍具有投資機會。

英偉達史詩級瘋漲 1000% 之後，資金暫時迴歸理性？

華興資本發佈研報，予京東 “買入” 評級，目標價為 42 美元。研報指出，京東管理層強調第一季度核心 GMV 兩位數增長，預計 24 年第二季度家電和電子產品將實現較高增長，安卓手機表現優於 iPhone。百貨商品特別是超市類在第一季度已實現兩位數 GMV/收入增長，預計將持續下去。活躍用户數也實現了兩位數增長，低線城市用户佔比約 70%。2024 年銷售和營銷預算將增加，公司維持 2024 年收入增長指引。管理層表示今年不會有重大戰略變化。

華興資本：予京東 “買入” 評級 管理層重申 2024 年收入增長指引

香港政府統計處公佈 2024 年五月份的消費物價指數，綜合 CPI 同比上升 1.2%。剔除政府一次性紓困措施的影響後，基本通脹率為 1.0%。甲類、乙類和丙類消費物價指數同比升幅分別為 1.2%、1.1% 和 1.2%。經季節性調整後的消費物價指數變動率為-0.2%。

香港 5 月綜合 CPI 同比上升 1.2%

英偉達股價在盤前下跌近 3％，此前一日下跌 3.5％。

中原地產最新報告顯示，中原城市領先指數 CCL 本週跌至 143.38 點，創下 14 周新低，預計月底將跌破撤辣前的 143.02 點低位。受降息未明、利率高企以及銀行收緊按揭等因素影響，樓市整體調整態勢持續。本週 CCL 跌至逾 7 年半次低，較歷史高位下跌 25.07%。樓價下調速度較預期緩慢，短期目標維持在 140 點左右。

中原地產：CCL 最新報 143.38 點按周跌 0.79% 預計月底指數將跌破撤辣前 143.02 點低位

英偉達全球市值最高的地位僅保持了一個交易日，其股價隔夜逆轉收跌 3.45%。這一漲勢的消減讓投資者陷入兩難境地：是時候獲利了結，還是繼續持有甚至加倉？

英偉達終於跌了，抄底還是跑路？

日本經濟面臨雙重打擊，服務業萎縮且通脹加速。6 月份，日本製造業和服務業均顯示放緩跡象，服務業更是近兩年來首次出現萎縮，主要原因是企業面臨成本上升的壓力。通脹情況也在加速，5 月全國核心 CPI 同比上漲 2.5%，略低於預期但連續第 26 個月達到或超過日本央行 2% 的目標。服務業通脹放緩可能正在影響整體價格水平，這為日本央行在考慮加息提供了支持。雖然日本經濟面臨壓力，但經濟復甦的道路並非一帆風順。

服務業萎縮 + 通脹加速 日本經濟面臨雙重打擊

華興資本發佈研報，予美團 “買入” 評級，目標價為 180 港元。研報指出，美團在本地服務領域的領導地位以及商家廣告需求的增長將推動其利潤增長。管理層對在 2024 年剩餘時間內實現按需服務訂單量增長持積極態度，並預計總交易額在 2024 年第二季度同比增長 30-40%。此外，美團還宣佈了一項新的 20 億美元股票回購計劃。該公司在海外擁有足夠的現金，足以在未來兩年償還債務。

華興資本：予美團 “買入” 評級 目標價為 180 港元 管理層對下半年表現持積極態度

英偉達可能面臨危險，如果 OpenAI 的 GPT-5.0 模型未能發佈或能力未能提升，其市值可能會下降。朱嘯虎認為，中國在某些 AI 創新方面領先於美國。他表示，AI 可以幫助企業提高效率並減少成本，因此客户願意為此付費。此外，他指出中國軟件企業並不慘，只是人力成本較低。週期變長後，生成式 AI、PC/移動互聯網和平價消費等領域仍會出現新的機會點。朱嘯虎還提到，中國企業和消費者都追求性價比，就像拼多多一樣。

英偉達年底危險？AI 軟件有機會成下個拼多多？對話朱嘯虎，給出最新解答 | WeTalk

戴爾正在獲得大量的人工智能服務器訂單，特別是來自二級雲服務提供商。

DELL 低於預期的一季報只是為了搶單，實際訂單將大超預期 | AI 脱水

央行本週公開市場淨投放 3900 億元，下週 3900 億逆回購到期。資金面收緊，央行加碼流動性投放。本週共開展 3980 億元 7 天期逆回購操作，實現資金淨投放 3900 億元。本週 MLF 未降息，一年期 MLF 操作利率持平 2.5%，淨回籠資金 550 億元。下週將有 3980 億元 7 天期逆回購到期。

央行本週公開市場淨投放 3900 億元，下週 3900 億逆回購到期

6 月 21 日消息，西班牙桑坦德銀行正朝着與亞馬遜公司達成協議的方向邁進，西班牙桑坦德銀行將在歐洲範圍內為亞馬遜的買家提供金融選擇。知情人士稱，雙方的談判已進入後期階段，可能很快達成協議。雙方計劃首先在德國推出消費金融合作，隨後將其擴展到其他歐洲國家。

西班牙桑坦德銀行與亞馬遜據悉接近就消費金融達成協議

隨着企業數字化轉型的推進，新興的網絡安全架構正在蓬勃發展，有望引發行業競爭格局變化。生成式 AI 技術提升了網絡安全的威脅檢測能力，降低了安全員的使用門檻。全球信息安全支出預計將同比增長 14.3%，其中雲安全、數據隱私安全和基礎設施保護領域增長較快。網絡攻擊數量上升，但 AI 技術也加強了網絡安全工具的監測和應對能力。網絡安全產業鏈包括端點安全、網絡監控和權限管理等環節。股價表現和估值方面，美股主要網絡安全公司的股價表現強勁，企業網絡安全支出維持強勁。

光大證券：生成式 AI 浪潮下 網絡安全攻防升級 新興的網絡安全架構蓬勃發展

滬指跌破 3000 點，恒大汽車漲 37%。港股也在下跌，恒生指數跌 1.71%。

剛剛 滬指跌破 3000 點！港股也在跌 恒大系突然暴漲 恒大汽車漲 37% 發生了什麼？

德勤表示，香港新股市場於今年上半年的表現仍然受制於美聯儲尚未開始降息，在缺乏大型新股上市的支持下，上半年 IPO 集資額僅 131 億港元，同比下跌約 27%，為自 2003 年以來新低；新股數量為 30 只，較去年同期的 31 只略減 3%。德勤最新預計，香港今年將有約 80 只新股上市，新股集資額約 600 億港元-800 億港元，較早前預測的 1000 億港元集資額有所下調，以主要反映美聯儲降息步伐較市場預期遲。中國內地今年 4 月發佈新 “國九條” 收緊上市渠道，德勤指出，內地上半年新股集資額和新股數量僅 325 億元人民幣和 44 只，同比分別鋭減 84% 和 75%。以集資額計，今年上半年，美國的紐交所和納斯達克保持全球 IPO 首兩大市場，集資額分別為 799 億美元和 528 億美元，印度國家證券交易所以 101 只新股融資 327 億美元排名第 3，馬德里證券交易所則位列第 4，沙特交易所排名第 8，而上交所、港交所和深交所分別位列第 5、第 9 和第 10。

德勤：下調今年港股 IPO 集資額預測至 600 億-800 億港元

Omdia 預計 2024 年 UTG 出貨量將增長至 2,460 萬片，同比增長 36.9%。

Omdia：超薄柔性玻璃出貨量增長勢頭迅猛 預計 2025 年將同比增長 36.7% 攀升至 3370 萬片

高盛發表報告指出，內地 618 購物節銷售較為分散，競爭激烈，退貨率上升。高盛認為，由於基數較低，今年下半年電商將有更多機會，予阿里巴巴、拼多多及快手 “買入” 評級。快手目標價 80 港元。

高盛：下半年電商將有更多機會 予阿里、拼多多及快手 “買入” 評級

亞洲股市週五下跌，MSCI 亞太指數跌 0.4%，半導體股集體下跌。台積電下跌 1.5%，鴻海跌近 2%，三星電子跌 1.35%，SK 海力士跌 2.11%，A 股半導體及元件概念股下跌。

亞洲股市低迷，英偉達 “跳水” 帶動亞洲半導體股下跌，台積電跌超 1.5%

恒生指數在香港連續二天走低，下跌 1.8% 至 17,999.82 點。美團對指數下跌拖累最大，下跌 4.2%。 信義光能控股有限公司跌幅最大，下跌 5.4%。午盤交易中，所有 82 支股票下跌；所有類股均走低，以工商業股為首。

恒生指數下跌 1.8% 美團引領下跌

比蘋果抽成還多！騰訊挑戰安卓系手機廠商，多款熱門手遊正重談分成比例

前聖路易斯聯儲主席詹姆斯·布拉德 (James Bullard) 表示，儘管最新公佈的美國通脹數據燃起了 9 月降息的希望，但他預計美聯儲貨幣寬鬆的步伐將是緩慢的。布拉德週五在新加坡瑞銀集團 (UBS Group) 的一次活動上發表虛擬講話時説，由於美國實體經濟沒有緊迫感，降息的步伐將是緩慢的。不過，他補充説，美國最新的通脹報告已再次將 9 月降息帶回戰場。儘管美聯儲官員的預測顯示 2024 年只會降息一次，但市場定價今年 11 月和 12 月將降息 50 個基點。近期，由於通脹正朝着美聯儲的目標邁進，而美國經濟仍韌性十足，布拉德將他的觀點從 4 月設想的三次降息改為兩次。現任普渡大學商學院院長的布拉德表示，美國經濟增長前景依然強勁，但他排除了今年晚些時候加息的可能性。布拉德説：“如果 (美聯儲) 想要鷹派政策，可以保持利率不變，可以推遲寬鬆政策。” 他表示，預計美國 10 年期美債收益率到 2025 年將保持在 4% 左右的區間。

前美聯儲 “鷹王” 布拉德：最新 CPI 燃起 9 月降息希望 但步伐仍將緩慢

分析師表示，目前 AI 行業大多數的支出都流向用於訓練大模型的硬件或雲基礎設備。相較之下，軟件應用商們在 AI 時代顯得停滯不前。儘管軟件應用商們十分熱衷於構建 AI 工具，然而其收入狀況卻並不樂觀。

AI 時代：硬件狂歡，軟件落寞

Temu 的全球擴張戰略正處於關鍵時期，其市場潛力和盈利前景令人矚目。摩根士丹利認為，該平台最快有望在 2025 年實現盈利，且 GMV 增長潛力巨大，2030 年有望達到 1300 億美元。

大摩測算 Temu 的全球擴張潛力：2030 年 GMV 達 1300 億美元、歐洲和拉美將是主力

據美國投行 Stifel, Nicolaus & Co.稱，如果過去的市場狂熱可以作為參考，標普 500 指數今年可能會再上漲近 10%。

衝刺 6000 點後見頂？策略師：美股或因 “狂熱” 暴漲 10% 後暴跌 20%

6 月 21 日，據理想汽車官方微博消息，用時 54 個月，理想汽車累計交付量突破 800000 輛，成為首個達成這一里程碑的中國新勢力品牌。在理想 L9 上市兩週年之際，該公司完成了第 800000 輛理想汽車的交付。

理想汽車：用時 54 個月 累計交付量突破 80 萬輛

港股三大指數集體下跌，科網股、海運股、光伏股跌幅靠前。恒生指數下跌 1.6%，恒生科指下跌 1.87%，國企指數下跌 1.73%。科網股中，美團跌超 3%，京東跌近 3%，網易、百度跌超 2%，小米、阿里巴巴、騰訊跌近 2%。海運股中，中遠海控跌近 4%。光伏股中，福萊特玻璃跌超 4%。半導體概念股中，中芯國際跌近 2%。餐飲股中，特海國際跌超 3%。物管股中，恒大物業漲超 10%。黃金股中，招金礦業漲超 2%。

快訊：港股三大指數集體下跌 科網股、海運股、光伏股跌幅靠前

速騰聚創早盤上漲 3.63%，現報 62.85 港元。深交所公告稱，速騰聚創已被納入港股通名單，將於 6 月 11 日起生效。該公司在營收規模、量產交付、成本管控等方面引領行業，自研芯片化方案有望降低成本，預計 2026 年實現盈利。

速騰聚創早盤漲近 4% 公司近日獲納入港股通名單

韓國早期貿易數據顯示，本月迄今為止出口增速放緩，尤其是對美國出口增長 23.5%，對中國出口增長 5.6%。半導體出口仍然激增 50.2%，受智能手機和人工智能需求推動。韓國的出口數據被視為全球經濟 “金絲雀”，但韓元匯率問題仍令人擔憂。強勁的出口對韓國國內物價影響不大，央行有望在下半年放鬆政策。開發商仍在積極應對疫情帶來的挑戰。韓國經濟前景仍存在逆風。

全球經濟 “金絲雀” 出口增速放緩 半導體出口仍激增 50.2%

預計 MI300 表現非常好，今年的銷量將超過 40 億美元。

為什麼 AMD 股價飆升？

美股近期最熱門的交易標的除了英偉達這類 AI 科技巨頭外，減肥藥公司也成了投資者最愛。減肥藥領頭羊禮來和諾和諾德的市值正邁向萬億美元俱樂部，可以説只要哪家制藥公司與減肥藥有關，都會受到追捧。

對於華爾街，看醫藥就是看 “減肥”

本次 “三巫日” 將有約 5.5 萬億美元期權到期，屆時可能給美股市場帶來短期波動！英偉達這次也將扮演更重要的角色。即將到期的英偉達合約價值在所有標的資產中排名第二，僅次於標普 500 指數。

史上最大 “三巫日” 撞上指數調整！美股還能 “波瀾不驚” 嗎？

週五美股 “三巫日” 將有約 5.5 萬億美元期權到期，規模史上最大，英偉達相關期權到期價值是所有標的資產中第二大的，僅次於標普 500。而本次期權到期恰逢標普道瓊斯指數再平衡，相關 ETF 也將進行持倉調整。

英偉達帶頭跳水，都是被這個週五給嚇的？

三星 Galaxy Buds 3 耳機的渲染圖曝光，設計更接近於蘋果 AirPods，外觀為金屬銀色區別。根據 The Verge 媒體觀點，如果曝光的渲染圖屬實，三星 Galaxy Buds 3 基本上和蘋果 AirPods 沒有太大的差別。

三星 Galaxy Buds 3 耳機渲染圖曝光：設計大改，像素級複製蘋果 AirPods

韓國股市未能升級為發達市場，因去年禁止賣空政策影響了市場可及性和流動性。國際指數編制公司 MSCI 將韓國仍歸類為新興市場。韓國政府推出了一系列改革措施，但禁止賣空政策抵消了這些努力。韓國股市將繼續留在 MSCI 新興市場指數中。

限制賣空，韓國股市 “升級” 失敗

美國食品藥品管理局（FDA）批准 Sarepta 與羅氏聯合開發的基因療法 Elevidys 擴展適應症，將年齡至少為 4 歲的杜氏肌營養不良（DMD）患者納入其中。Sarepta 股價盤後漲超 33%。Elevidys 是一款重組基因療法，可以對不可行走的 DMD 患者產生臨牀益處。Sarepta 將進行隨機對照試驗以驗證和確認 Elevidys 在患者中的臨牀效果。

Sarepta 盤後漲超 33%！旗下 DMD 基因療法 Elevidys 獲批擴展適應症

英偉達股價在盤中出現大幅下跌，跌幅達到 8%。公司 CEO 黃仁勳計劃再次套現 1.2 億元人民幣。黃仁勳最近頻繁出售英偉達股票。這是一項與股票價格波動和公司高管行為相關的商業新聞。

英偉達盤中 “跳水” 8%，黃仁勳擬再套現 1.2 億元！“三巫日” 來襲，超 36 萬億元美股期權到期規模或為史上最大

吉利德科學的長效艾滋病預防藥物在第三階段試驗中取得了積極成果，顯示出 100% 的有效性。該藥物可每年用藥兩次，對艾滋病病毒的預防效果顯著。這一結果使吉利德更接近於引入一種新的暴露前預防方法 (PrEP)，並擴大其艾滋病毒業務。吉利德預計將在今年晚些時候或明年初分享進一步的研究數據，並有望在 2025 年底將該藥物推向市場。

100% 有效！吉利德長效艾滋病預防藥物試驗取得積極成果

美國利率期貨市場出現兩筆大額押注，與市場對美聯儲首次降息時間的預期相去甚遠。這表明市場對於 7 月降息的預期升温，但降息仍是一個牽強的結果。美聯儲主席鮑威爾將在 7 月 9 日參議院會議上發表證詞，可能成為市場利率預期轉向的催化劑之一。這兩筆押注的合約將於 8 月 30 日到期，可以捕捉到 7 月 31 日的政策公告。目前，8 月期權的未平倉合約數量已達歷史最高水平。

美國利率期貨市場兩筆大單 “豪賭” 7 月降息  關注鮑威爾 7 月 9 日參議院會議證詞

英偉達股價週四下跌 3.5%，失去了市值最大公司的頭銜，被微軟反超。週四，在創紀錄的 “三巫日” 前一天，與英偉達相關的看跌期權交易飆升，該公司的股價從高點到低點波動超過 6%。週四英偉達的 200 日移動均線約為 69 美元。英偉達股價出現逆轉之際，正值 6 月份規模創紀錄的 “三巫日” 前一天。

英偉達看跌期權交易飆升，股價單日振幅超 6%，市值被微軟反超

華泰證券認為，生成式人工智能技術的迅速發展將帶來海量用電需求，其中 ChatGPT 一次查詢所需的電量幾乎是谷歌搜索的 10 倍。對此，比爾·蓋茨投資 10 億美元興建核電站以滿足數據中心的用電需求。此外，隨着新一代技術的需求激增，美國電力行業退煤進度放緩。預計到 2026 年，與數據中心、加密貨幣和 AI 相關的電力消耗可能會增加至 620 到 1050 太瓦時。

港股概念追蹤 | ChatGPT 一次查詢所需電量是谷歌搜索 10 倍 AI 算力發展催生海量用電需求 (附概念股)

華泰證券發佈研究報告稱，近期以標普 500、納斯達克指數為代表的美股迭創新高，但內部分化嚴重，納指>道指，大盤>小盤，成長>價值。美股在 7 月存在季節性支撐，但預計波動將增大，建議謹慎操作。華泰證券強調理解美股分化行情的本質是 “Only AI”，除了科技股強勢上漲外，其他行業普遍偏弱。關注 7 月 FOMC 會議、財報季、美國大選等重要變量。

華泰證券：如何理解美股的分化行情？

英偉達盤中跳水 8%。嗶哩嗶哩三連漲，本週漲 15.7%。黃仁勳近期合計套現超 4700 萬美元。今日三巫日美股的期權到期規模將是有史以來最大的一次。摩根大通認為，空頭回補助推美股走高。消息稱蘋果與百度、阿里巴巴等中國公司洽談 AI 服務本地化事宜。台積電探索新的 AI 芯片封裝技術。英特爾 Intel 3 製程宣佈進入大量生產階段。

早餐 | 今日 “三巫日” 或激發美股波動，黃仁勳再度減持英偉達

美聯儲官員表示，需要更多通脹下降的證據後才會降息。巴爾金表示，在降息之前需要明確通脹路徑。古爾斯比則認為，如果通脹繼續下降，可以考慮降息。目前，美聯儲擁有抑制通脹的政策工具。

美聯儲官員重申：在降息前需看到更多通脹下降證據

貝萊德表示，短期來看，少數的人工智能贏家將會帶來投資回報，因此繼續對科技和人工智能主題保持超配觀點。貝萊德認為，發達市場央行將被迫維持高利率以抑制通脹，並預計這種宏觀環境將持續。貝萊德的基金經理認為，人工智能初始資本支出的增加可能會導致短期通脹加劇。此外，貝萊德認為人工智能領域仍有上漲空間，大型科技企業的盈利能力較強，支持其偏好風險的觀點。未來 6 至 12 個月，貝萊德繼續對科技和人工智能主題保持超配。

貝萊德：繼續對科技和人工智能主題保持超配

英偉達股價在週四大幅逆轉下跌，市值單日波動 2460 億美元，創下了有史以來最大的逆轉紀錄。該公司股價在盤中一度上漲，但在午盤前後掉頭下跌。此次股價波動影響了其他熱門芯片股票的盤中表現。博通股價收盤下跌 3.8%，美光科技下跌 6%。

英偉達股價大跌，市值單日波動 2460 億美元

週四美股三大指數漲跌不一，恒生指數 ADR 下跌，按比例計算，收報 18203.04 點，較香港收市下跌 132.28 點或 0.72%。大型藍籌股近乎全線下跌，滙豐控股收報 69.157 港元，較香港收市上漲 0.96%；騰訊控股收報 384.577 港元，較香港收市下跌 0.78%。

智通 ADR 統計 | 6 月 21 日

AMD 即將推出鋭龍 9000 系列處理器，預計將於 7 月 31 日開始預售。同時，蘋果暫停了第二代高端 Vision 頭戴設備的研發工作，並計劃於 2025 年發佈功能更少且價格更實惠的 Vision 版本。特斯拉 5 月歐盟新車註冊量下降 34%，加拿大皇家銀行將特斯拉的目標價下調至 227 美元。